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操盤建議：
金融期貨方面：盈利改善指引依舊明朗、且市場風(fēng)險偏好回暖，A股整體上行動能良好。當(dāng)前風(fēng)格仍偏向價值，滬深300指數(shù)契合度最高，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：滬銅、純堿多空分化。
操作上：
1.供給短缺預(yù)期加重，滬銅CU2406前多持有；
2.下游補庫結(jié)束，純堿SA409新單試空。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 續(xù)漲動能良好，滬深300期指仍為最優(yōu)多頭 周二（5月14日），A股整體呈震蕩市。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差漲跌互現(xiàn)，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則有回落。總體看，市場一致性預(yù)期依舊樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)5月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為47，前值為43.9；2.據(jù)發(fā)改委相關(guān)通知，要求加快節(jié)能降碳改造和用能設(shè)備更新項目儲備、深入挖掘重點領(lǐng)域重點行業(yè)潛力等。 近階段A股整體呈穩(wěn)步上攻態(tài)勢，微觀價格結(jié)構(gòu)信號亦有良好印證，技術(shù)面多頭特征持續(xù)增強。而國內(nèi)政策面、基本面積極驅(qū)動仍將持續(xù)發(fā)酵，盈利改善指引依舊明朗。此外，當(dāng)前A股整體估值水平仍偏低，隨各項利多因素兌現(xiàn)、市場風(fēng)險偏好提升，其仍有較為可觀的擴張幅度。綜合看，A股整體上行動能良好。再考慮具體分類指數(shù)，從業(yè)績確定性、走勢穩(wěn)健性等看，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高，前多宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 供需結(jié)構(gòu)進(jìn)一步趨緊，銅價走勢樂觀 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報81490元/噸，相較前值上漲1145元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤出現(xiàn)小幅回落。但外盤表現(xiàn)較為強勢，紐銅大幅上漲。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)，美國通脹數(shù)據(jù)公布在即，關(guān)注通脹表現(xiàn)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，礦山擾動事件仍較多，且不確定性偏強。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費仍在進(jìn)一步向下，精銅產(chǎn)量受限繼續(xù)。下游需求方面，電力、家電等傳統(tǒng)需求均存潛在利多。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一，整體壓力有限。綜合而言，宏觀支撐仍存，且供給緊張問題難以消退，需求存改善預(yù)期，銅價向上趨勢延續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束延續(xù)，鋁價高位震蕩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20510元/噸，相較前值上漲80元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤小幅低開后橫盤。海外宏觀方面，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)，美國通脹數(shù)據(jù)公布在即，關(guān)注通脹表現(xiàn)。國內(nèi)方面，經(jīng)濟及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，氧化鋁價格高位回落。云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)量實際增長暫時有限，且產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，家電、地產(chǎn)等均有積極政策，下游開工表現(xiàn)良好。庫存方面現(xiàn)貨庫存持續(xù)向下，但LME庫存出現(xiàn)大幅增加，目前來看對價格影響有限。綜合來看，宏觀對有色金屬支撐延續(xù)，疊加鋁供需端均存利多，下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供應(yīng)端新增項目需關(guān)注，供需寬松格局可能重現(xiàn) 供應(yīng)方面，國內(nèi)冶煉開工率較往期持平，部分鋰鹽現(xiàn)貨流向倉單。鹽湖提鋰產(chǎn)量重新增長，外購原料企業(yè)幾乎無生產(chǎn)利潤，云母提鋰開工環(huán)保影響減退，自有礦企產(chǎn)量指引未變。全球視角看，非洲礦山正常發(fā)運、南美在建項目延期、歐美地區(qū)擴產(chǎn)規(guī)模小。預(yù)估近期供應(yīng)節(jié)奏將調(diào)整，關(guān)注現(xiàn)貨市場可流通量。 需求方面，預(yù)估本月下游產(chǎn)量環(huán)比持平，警惕后續(xù)需求下滑。終端需求仍較旺盛，但下游備貨生產(chǎn)情緒回落，疊加行業(yè)產(chǎn)能過剩問題凸顯。中長期需求增長相對明確，但長協(xié)占比有下降，需要衡量鋰鹽拍賣的支撐效用。車企降價效果明顯，新能源車型性價比提升。下游原料采購偏謹(jǐn)慎，關(guān)注實際采買情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下行，價格處109250元/噸，期現(xiàn)價差變至5450元。期現(xiàn)價差波動劇烈，現(xiàn)貨升水幅度激增。現(xiàn)貨端挺價情緒漸濃，下游對鋰鹽采購重回觀望，疊加交割庫倉單正持續(xù)增加。進(jìn)口礦價近期重新下行，截至當(dāng)前回落幅度有限但期價已經(jīng)跌破成本支撐位，關(guān)注現(xiàn)貨實際成交。 總體而言，鋰鹽周度產(chǎn)量有小幅增加，現(xiàn)貨市場轉(zhuǎn)向?qū)捤删置?；終端市場消費信心回升，今年月度電車滲透率續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨價格跟隨下跌，節(jié)后采購力度有限，市場出貨不順暢。昨日期貨震蕩走低，盤面繼續(xù)小幅增倉而成交額未放大；短期供應(yīng)端有承壓，跟蹤供應(yīng)環(huán)節(jié)生產(chǎn)節(jié)奏調(diào)整，短期建議觀望為主。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 西南部分硅廠計劃復(fù)工，短期硅價震蕩維穩(wěn) 供應(yīng)方面，隨著西南地區(qū)平水期到來，電價將出現(xiàn)一定程度下降，四川地區(qū)部分硅廠計劃開爐復(fù)產(chǎn)，疊加西北地區(qū)維持高開工率，供給端繼續(xù)呈現(xiàn)寬裕局面，對工業(yè)硅上行動力形成阻礙。 需求方面，多晶硅在產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)過剩的背景下，市場存在明顯悲觀情緒和高庫存壓力，多晶硅價格已經(jīng)跌破大部分企業(yè)現(xiàn)金成本，部分廠家出現(xiàn)成本倒掛現(xiàn)象，減產(chǎn)檢修計劃陸續(xù)兌現(xiàn)，產(chǎn)量減少抑制對工業(yè)硅的需求。有機硅上周各單體廠簽單情況均有好轉(zhuǎn)，但是市場供需失衡關(guān)系難改，整體需求偏弱。鋁合金在車市高景氣發(fā)展下保持穩(wěn)定的開工率，但整體多采用按需采購原料模式。 總體而言，目前行業(yè)庫存較多，高倉單制約硅價上行，疊加西南地區(qū)硅廠將陸續(xù)開爐復(fù)工，終端需求無顯著改善。預(yù)計短期工業(yè)硅市場價格震蕩維穩(wěn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 預(yù)期強度下修疊加弱現(xiàn)實壓力，黑色金屬回調(diào)驅(qū)動增強 1、螺紋：宏觀方面，昨日長超期特別國債發(fā)行，明確發(fā)行投向，但對耗鋼量較高的領(lǐng)域支持較少。根據(jù)過去幾年經(jīng)驗，地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的實際效果有限，而政府收儲等政策落地的難度大。同時，美國對華商品（約180億美元）加征關(guān)稅，制造業(yè)產(chǎn)成品出海的風(fēng)險增加。中觀方面，供給彈性高于需求彈性，建筑鋼材去庫速度較4月放緩，鋼廠即期利潤快速轉(zhuǎn)負(fù)。且原料端亦出現(xiàn)利空，煤礦夜間生產(chǎn)將恢復(fù)，疊加焦化利潤回升后焦企生產(chǎn)已快速回升，碳元素供應(yīng)偏緊的格局將緩和，焦炭現(xiàn)貨價格將提起第一輪降價，煉鋼成本將松動，將拖累鋼價?？傮w看，宏觀政策預(yù)期強度有所下修，且“弱現(xiàn)實”壓力積累，煉鋼成本下移的風(fēng)險提高，5月螺紋震蕩偏弱運行的概率提高。策略上：單邊，螺紋10合約前多離場，新單觀望；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（螺紋、鐵礦）空碳元素（焦炭）的套利機會。風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期。
2、熱卷：宏觀方面，昨日長超期特別國債發(fā)行，明確發(fā)行投向，但對耗鋼量較高的領(lǐng)域支持較少。根據(jù)過去幾年經(jīng)驗，地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的實際效果有限，而政府收儲等政策落地的難度大。同時，美國對華商品（約180億美元）加征關(guān)稅，制造業(yè)產(chǎn)成品出海的風(fēng)險增加。中觀方面，產(chǎn)能過剩背景下，供給彈性高于需求彈性，5月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，而需求階段性見頂?shù)膲毫?，其中板材表現(xiàn)更為突出，整體去庫困難已顯性化。鋼鐵行業(yè)景氣度下滑，鋼廠即期利潤已快速轉(zhuǎn)負(fù)。同時，原料端也出現(xiàn)重大利空，煤礦將恢復(fù)夜間生產(chǎn)，疊加焦化利潤轉(zhuǎn)正后焦企生產(chǎn)已大幅回升，碳元素供給約束放松，焦炭現(xiàn)貨將提起第一輪降價，煉鋼成本將隨之下移，也將拖累鋼材價格。綜上，宏觀政策預(yù)期強度或下修，且“弱現(xiàn)實”壓力積累，煉鋼成本下移風(fēng)險提高，5月熱卷價格或?qū)⒄鹗幤踹\行。策略上：單邊，熱卷10合約前多離場，新單觀望；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（熱卷、鐵礦）空碳元素（焦炭）的套利機會。風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期。
3、鐵礦石：宏觀方面，超長期特別國債對高耗鋼基建行業(yè)支持力度不足，地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化效果不顯，美國對華商品加征關(guān)稅，增加制造業(yè)產(chǎn)成品出海風(fēng)險。以上種種將削弱宏觀政策對黑色金屬預(yù)期的提振力度。中觀方面，產(chǎn)能過剩背景下，鋼材消費彈性低于供給彈性，5月鋼材去庫速度較4月明顯放緩，其中熱卷等板材去庫壓力進(jìn)一步顯性化。受此影響，鋼廠即期利潤已快速轉(zhuǎn)負(fù)，對鐵礦等原料價格形成較強壓制。同時，煤礦恢復(fù)夜班生產(chǎn)，導(dǎo)致碳元素供給約束放松，煉鋼成本重心將下移，對鋼價乃至鐵礦價格也將形成負(fù)面拖累。綜合看，鐵礦價格震蕩偏弱運行概率提高。策略上：單邊，鐵礦09合約新單試空；組合，觀望。風(fēng)險提示：宏觀政策超預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦增產(chǎn)預(yù)期增強，焦炭或開啟提降周期 焦炭：供應(yīng)方面，焦企經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)，提產(chǎn)積極性持續(xù)增強，主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率快速攀升，獨立焦企焦炭日產(chǎn)邊際回升。需求方面，高爐復(fù)產(chǎn)推進(jìn)當(dāng)中，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)上升，而鋼廠備貨使其原料庫存不斷增長，控制到貨情況或?qū)⒊霈F(xiàn)，關(guān)注本輪主動補庫持續(xù)性?，F(xiàn)貨方面，鋼廠盈利能力收窄，采購需求或?qū)⒒芈?，對原料壓價情緒漸濃，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)已率先走弱，焦炭現(xiàn)貨或進(jìn)入提降周期。綜合來看，焦化利潤回升推動焦?fàn)t開工增長，而入爐剛需支撐尚且較強，焦炭供需呈現(xiàn)雙增局面，但鋼廠補庫意愿或?qū)⒆呷?，現(xiàn)貨價格拐點臨近，港口貿(mào)易報價率先松動，焦炭期價繼續(xù)面臨回調(diào)壓力。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)壓力逐步減弱，市場傳聞山西煤礦將有增產(chǎn)，呂梁礦井或恢復(fù)夜班生產(chǎn)，關(guān)注政策導(dǎo)向?qū)姑汗?yīng)的影響；進(jìn)口煤方面，蒙煤性價比優(yōu)勢依然較好，甘其毛都口岸維持千車左右通關(guān)水平，但貿(mào)易商觀望心態(tài)居多，口岸庫存再度累庫。需求方面，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)走高，樂觀需求預(yù)期逐步兌現(xiàn)，且焦?fàn)t開工積極性同步回暖，焦煤入爐剛需支撐尚佳，而當(dāng)前坑口競拍氛圍依然良好，鋼焦補庫積極性尚存。綜合來看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極支撐焦煤入爐剛需，原料補庫亦在進(jìn)行當(dāng)中，但需求增量基本見頂，短期利多因素已然出盡，而供應(yīng)端增產(chǎn)預(yù)期主導(dǎo)近日市場走勢，焦煤價格回調(diào)壓力仍存。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，純堿玻璃回調(diào)風(fēng)險提高 現(xiàn)貨：5月14日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2200-2300元/噸（0/0），華中重堿2150-2250元/噸（0/0）。華東輕堿低價再跌50。5月14日，浮法玻璃全國均價1693元/噸（0），現(xiàn)貨市場持穩(wěn)運行。 上游：5月14日，隆眾純堿日度開工率小幅回升至86.17%，日度檢修損失量降至1.65萬噸。駿化設(shè)備恢復(fù)正常生產(chǎn)。 下游：（1）浮法玻璃：5月14日，運行產(chǎn)能173755t/d（0），開工率83.22%（0），產(chǎn)能利用率85.39%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率基本在九成附近，沙河92%（↓），湖北90%（↓），華東97%（↑），華南90%（↑）。（2）光伏玻璃：5月14日，運行產(chǎn)能109540t/d（0），開工率83.97%（0），產(chǎn)能利用率93.18%（0）。 點評：（1）純堿：5月裝置檢修規(guī)模尚未明顯縮小，裝置開工率在85%左右波動。且夏季檢修預(yù)期仍在，純堿供需依然存在階段性錯配的可能。不過，純堿供應(yīng)過剩格局未變，二、三季度遠(yuǎn)興、阜豐裝置投產(chǎn)的風(fēng)險依然存在。且下游對純堿的階段性補庫或已結(jié)束，純堿累庫壓力可能會重回堿廠環(huán)節(jié)。純堿09合約升水現(xiàn)貨后，續(xù)漲遇阻。疊加宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，輕堿現(xiàn)貨報價松動，盤面階段性回調(diào)風(fēng)險提高。策略上，可短空09合約。（2）浮法玻璃：超長期特別國債投向非傳統(tǒng)基建領(lǐng)域、地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的效果有限，美國對華商品加征關(guān)稅等因素共振，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱。而浮法玻璃供給偏高壓力明確，在大規(guī)模冷修未鋪開前，終端需求強度仍不足以承接當(dāng)前供應(yīng)規(guī)模。盤面上漲遇阻后回調(diào)風(fēng)險提高。不過浮法玻璃剛需韌性較強，且玻璃庫存結(jié)構(gòu)失衡，下游庫存偏低，浮法玻璃期價前低處或仍有支撐。 策略建議：單邊，純堿09合約新單短空嘗試；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 缺乏明確單邊驅(qū)動，預(yù)計油價維持震蕩格局 供應(yīng)方面，市場對OPEC+聯(lián)盟能否在6月部長級會議上做出延長減產(chǎn)決定目前市場上有不同觀點。 機構(gòu)方面，OPEC維持2024年全球石油需求增長預(yù)測不變，仍為225萬桶/日。月報中公布對OPEC+需求（DOC）的預(yù)測，為4320萬桶/日。強調(diào)盡管存在一些下行風(fēng)險，2024年全球經(jīng)濟增長仍有進(jìn)一步上行潛力。這與EIA的相關(guān)數(shù)據(jù)有明顯的分歧。 庫存方面，API庫存數(shù)據(jù)顯示原油庫存意外超預(yù)期降庫310.4萬桶，預(yù)期+100萬桶，前值+50.9萬桶。成品油汽油庫存-126.9萬桶，餾分油庫存+34.9萬桶。 資金方面，截至5月7日的CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI原油期貨投機性凈多頭頭寸減少5.6萬手至8.3萬手，投機者大幅減持投機多頭，資金對油價的后市預(yù)期發(fā)生了明顯改變。 總體而言，地緣溢價消退，原油下方支撐仍然有效，但上行驅(qū)動不足，預(yù)計油價維持震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北簽單量持續(xù)減少，烯烴需求轉(zhuǎn)弱 西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為4.25（-0.55）萬噸，自3月中旬至今持續(xù)下降，與去年同期如出一轍。本周暫無新增檢修裝置，月初檢修的三套裝置將于今日重啟，內(nèi)蒙檢修的8套裝置計劃于月底重啟，本周可能成為甲醇開工率上升的拐點。周二甲醇現(xiàn)貨報價基本穩(wěn)定，期貨價格跌破2600元/噸，市場成情況偏差，期貨凈多持倉減少2.8萬手。隨著周一興興MTO裝置停車，本月山東恒通和南京誠志等裝置也計劃檢修，沿海烯烴需求下降數(shù)量大于到港量減少數(shù)量，甲醇期貨價格預(yù)計延續(xù)回調(diào)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 關(guān)注PP-3MA價差的做多機會 目前兩油庫存仍處于90萬噸高水平，去庫緩慢說明需求偏差。OPEC月報維持石油需求強勁增長預(yù)測不變，但市場并不買賬，國際油價下跌近1%。本周檢修裝置增多，產(chǎn)量增長趨勢放緩，不過當(dāng)前PP產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到高位，PE產(chǎn)量處于中等水平。周二09合約的PP-3MA價差盤中一度超過-200元/噸，達(dá)到兩年新低，甲醇制烯烴嚴(yán)重虧損不可長期持續(xù)，三季度隨著PP需求進(jìn)入旺季，PP走勢預(yù)計強于甲醇，價差將迎來擴大，建議重點關(guān)注做多PP-3MA價差的機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求預(yù)期相對樂觀，港口維持降庫之勢 供給方面：海南物候條件相對平穩(wěn)，但云南各地累計降水量仍然低于正常年份雨季時期，國內(nèi)原料生產(chǎn)節(jié)奏延后；另外，東南亞各主產(chǎn)國亦不同程度受制于氣候干擾，泰國、印尼兩國天然橡膠產(chǎn)出降至近年同期最低水平，海外橡膠供應(yīng)同時受阻。 需求方面：多省市跟進(jìn)推動汽車消費以舊換新，新能源購置稅減免、購車信貸支持等政策可疊加享受，乘用車零售增速預(yù)估樂觀；而輪胎產(chǎn)業(yè)雖延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化局面，全鋼胎開工表現(xiàn)不佳，但半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工積極性處于同期峰值，需求傳導(dǎo)效率亦較通暢。 庫存方面：保稅區(qū)微幅增庫，但一般貿(mào)易庫存出庫率維持高位，港口延續(xù)降庫態(tài)勢，而滬膠倉單低位運行，橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。 核心觀點：政策引導(dǎo)車市復(fù)蘇，輪胎企業(yè)開工尚佳，橡膠需求預(yù)期偏向樂觀，而國內(nèi)原料生產(chǎn)季節(jié)性放量偏緩，供給不足現(xiàn)狀顯現(xiàn)，成本支撐亦隨之抬升，天膠基本面利多驅(qū)動占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 增產(chǎn)季需求暫無亮點，價格上行動能有限 昨日棕櫚油價格早盤震蕩運行，夜盤跳空低開后走弱。棕油自身基本面仍偏弱，價格上方存壓力。供需方面，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持，目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期，若無極端天氣發(fā)生，產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)增加。國內(nèi)需求方面，仍無實質(zhì)性改善，且到港情況樂觀，供應(yīng)相對寬裕。綜合來看，棕櫚油價格向上驅(qū)動不足，且供給將季節(jié)性抬升，向上動能不足。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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