- 您所在的位置：
- 首頁(yè)
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會(huì)通報(bào)
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：國(guó)內(nèi)政策面、基本面積極因素將持續(xù)兌現(xiàn)，且技術(shù)面支撐良好，A股多頭策略仍占優(yōu)。滬深300期指表現(xiàn)最穩(wěn)健，前多耐心持有。
商品期貨方面：黑色鏈品種偏弱，橡膠續(xù)漲。
操作上：
1.需求轉(zhuǎn)弱，鐵礦I2409前空持有；
2.原料供應(yīng)受限，橡膠RU2409前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體多頭格局未改，滬深300期指耐心持有 周三（5月15日），A股整體呈跌勢(shì)。當(dāng)日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒有所波動(dòng)、但一致性預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國(guó)4月核心CPI值同比+3.6%，符合預(yù)期，前值+3.8%；2.工信部等五部門聯(lián)合開展2024年新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)，時(shí)間為5月至12月。 A股短線雖有調(diào)整，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)信號(hào)指引依舊樂觀，技術(shù)面多頭格局未變。而國(guó)內(nèi)政策面、基本面相關(guān)利多因素將持續(xù)發(fā)酵兌現(xiàn)，盈利修復(fù)大勢(shì)明朗。此外，當(dāng)前A股整體估值水平仍偏低，從安全邊際、潛在擴(kuò)張空間看，亦是重要積極因素。綜合看，A股多頭策略仍顯著占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，從業(yè)績(jī)確定性、走勢(shì)穩(wěn)健性等看，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高，前多可耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元回落，供需趨緊，銅價(jià)走勢(shì)樂觀 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)81275元/噸，相較前值下跌215元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤震蕩走高，夜盤跳空高開后先上后下，價(jià)格重心抬升，再度刷新高點(diǎn)，外盤受庫(kù)存因素的影響，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。海外宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂降低，降息預(yù)期出現(xiàn)抬升，美元指數(shù)跌至104.2附近。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，礦山擾動(dòng)事件仍較多，且不確定性偏強(qiáng)。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費(fèi)仍在進(jìn)一步向下，精銅產(chǎn)量受限繼續(xù)。下游需求方面，電力、家電等傳統(tǒng)需求均存潛在利多。庫(kù)存方面海內(nèi)外漲跌不一，外盤庫(kù)存對(duì)價(jià)格支撐更為顯著。綜合而言，宏觀支撐仍存，且供給緊張問題難以消退，需求存改善預(yù)期，銅價(jià)向上趨勢(shì)延續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束延續(xù)，鋁價(jià)高位震蕩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20470元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心小幅上移。海外宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)回落，市場(chǎng)對(duì)通脹擔(dān)憂降低，降息預(yù)期出現(xiàn)抬升，美元指數(shù)跌至104.2附近。國(guó)內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍在持續(xù)加碼。供給方面，氧化鋁上行動(dòng)能減緩，但礦山供給緊張擔(dān)憂仍存，價(jià)格短期存支撐。云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)量實(shí)際增長(zhǎng)偏慢，且產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，家電、地產(chǎn)等均有積極政策，下游開工表現(xiàn)良好。庫(kù)存方面現(xiàn)貨庫(kù)存持續(xù)向下，但LME庫(kù)存出現(xiàn)大幅增加，目前來(lái)看對(duì)價(jià)格影響有限。綜合來(lái)看，宏觀對(duì)有色金屬支撐延續(xù)，疊加鋁供需端均存利多，下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 排產(chǎn)數(shù)據(jù)恐邊際轉(zhuǎn)弱，關(guān)注原料成本支撐強(qiáng)度 供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)冶煉開工率較往期持平，倉(cāng)單注冊(cè)熱情仍未退散。鹽湖提鋰產(chǎn)量重新增長(zhǎng)，外購(gòu)原料企業(yè)幾乎無(wú)生產(chǎn)利潤(rùn)，云母提鋰開工環(huán)保影響減退，自有礦企產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)。全球視角看，非洲礦山正常發(fā)運(yùn)、南美在建項(xiàng)目延期、歐美地區(qū)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模小。供應(yīng)大概率將會(huì)有所收縮，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)可流通量。 需求方面，本月下游產(chǎn)量環(huán)比持平，警惕未來(lái)出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱。終端需求較旺盛，但下游階段性旺季接近尾聲，而行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問題凸顯。中長(zhǎng)期需求增長(zhǎng)相對(duì)明確，但長(zhǎng)協(xié)占比有下降，鋰鹽拍賣的支撐作用開始減弱。車企降價(jià)效果明顯，新能源車?yán)塾?jì)滲透率上行。下游原料采購(gòu)偏謹(jǐn)慎，關(guān)注實(shí)際采買情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下行，價(jià)格處107750元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至5550元。期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)劇烈，現(xiàn)貨升水幅度激增。現(xiàn)貨端挺價(jià)情緒漸濃，但下游采購(gòu)端紛紛觀望，疊加交割庫(kù)倉(cāng)單正處歷史高位。進(jìn)口礦價(jià)近期重新下行，截至當(dāng)前回落幅度有限，盤面已明顯跌破成本支撐，關(guān)注現(xiàn)貨實(shí)際成交。 總體而言，鋰鹽周度產(chǎn)量有小幅增加，現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)捤删置?；終端市場(chǎng)消費(fèi)信心回升，年內(nèi)電車?yán)塾?jì)滲透率續(xù)創(chuàng)新高?，F(xiàn)貨價(jià)格跟隨下跌，節(jié)后部分材料廠有砍單情況，市場(chǎng)出貨不暢。昨日期貨震蕩走低，合約小幅增倉(cāng)而成交額未放大；短期供應(yīng)壓力較大，終端需求利好已基本兌現(xiàn)，短期盤面偏弱運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 西南部分硅廠計(jì)劃復(fù)工，短期硅價(jià)震蕩維穩(wěn) 供應(yīng)方面，隨著西南地區(qū)平水期到來(lái)，電價(jià)將出現(xiàn)一定程度下降，四川地區(qū)部分硅廠計(jì)劃開爐復(fù)產(chǎn)，疊加西北地區(qū)維持高開工率，供給端繼續(xù)呈現(xiàn)寬裕局面，對(duì)工業(yè)硅上行動(dòng)力形成阻礙。 需求方面，多晶硅在產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)過(guò)剩的背景下，市場(chǎng)存在明顯悲觀情緒和高庫(kù)存壓力；因價(jià)格下跌，部分生產(chǎn)企業(yè)有檢修計(jì)劃，對(duì)工業(yè)硅需求量增速放緩。有機(jī)硅各單體廠簽單情況均有好轉(zhuǎn)，當(dāng)前開工仍較低，預(yù)計(jì)6月開工相對(duì)穩(wěn)定。鋁合金在車市高景氣發(fā)展下保持穩(wěn)定的開工率，但整體多采用按需采購(gòu)原料模式。 總體而言，目前行業(yè)庫(kù)存較多，高倉(cāng)單制約硅價(jià)上行，疊加西南地區(qū)硅廠將陸續(xù)開爐復(fù)工，終端需求無(wú)顯著改善。預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格震蕩維穩(wěn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 預(yù)期強(qiáng)度下修疊加弱現(xiàn)實(shí)壓力，黑色金屬回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)提高 1、螺紋：宏觀方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)傳統(tǒng)耗鋼量高的領(lǐng)域支持力度較小。地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的實(shí)際效果有限，政府收儲(chǔ)等政策短期落地的概率低。且美國(guó)對(duì)華商品（約180億美元）加征關(guān)稅，制造業(yè)產(chǎn)成品出海的風(fēng)險(xiǎn)將增加。中觀方面，供給彈性高于需求彈性，建筑鋼材去庫(kù)速度較4月放緩，鋼廠即期利潤(rùn)快速轉(zhuǎn)負(fù)。且原料端亦出現(xiàn)利空，即煤礦夜間生產(chǎn)將恢復(fù)，疊加焦化利潤(rùn)回升后焦企生產(chǎn)已快速回升，碳元素供應(yīng)偏緊的格局將緩和。煉鋼成本將松動(dòng)，也將拖累鋼價(jià)?？傮w看，宏觀政策預(yù)期強(qiáng)度有所下修，且“弱現(xiàn)實(shí)”壓力積累，煉鋼成本下移的風(fēng)險(xiǎn)提高，5月螺紋震蕩偏弱運(yùn)行的概率提高。策略上：?jiǎn)芜叄聠斡^望；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（螺紋、鐵礦）空碳元素（焦煤）的套利機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期。
2、熱卷：宏觀方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)耗鋼量較高的領(lǐng)域支持較小。地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的實(shí)際效果有限，而政府收儲(chǔ)等政策短期落地的概率低。同時(shí)，美國(guó)對(duì)華商品（約180億美元）加征關(guān)稅，制造業(yè)產(chǎn)成品出海的風(fēng)險(xiǎn)增加。中觀方面，產(chǎn)能過(guò)剩背景下，供給彈性高于需求彈性，5月國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨供給增長(zhǎng)，而需求階段性見頂?shù)膲毫?，其中板材表現(xiàn)更為突出，整體去庫(kù)困難已顯性化。鋼鐵行業(yè)景氣度下降，鋼廠即期利潤(rùn)已快速轉(zhuǎn)負(fù)。同時(shí)，原料端也出現(xiàn)重大利空，煤礦將恢復(fù)夜間生產(chǎn)，疊加焦化利潤(rùn)轉(zhuǎn)正后焦企生產(chǎn)已大幅回升，碳元素供給約束放松，焦炭現(xiàn)貨將提起第一輪降價(jià)，煉鋼成本將隨之下移，勢(shì)必也將拖累鋼材價(jià)格。綜上，宏觀政策預(yù)期強(qiáng)度或下修，且“弱現(xiàn)實(shí)”壓力積累，煉鋼成本下移風(fēng)險(xiǎn)提高，5月熱卷價(jià)格或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（熱卷、鐵礦）空碳元素（焦煤）的套利機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期。
3、鐵礦石：宏觀方面，超長(zhǎng)期特別國(guó)債對(duì)傳統(tǒng)高耗鋼領(lǐng)域的支持力度較小，地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化效果不顯，美國(guó)對(duì)華商品加征關(guān)稅，增加制造業(yè)產(chǎn)成品出海風(fēng)險(xiǎn)。以上種種將削弱宏觀政策對(duì)黑色金屬預(yù)期的提振力度。中觀方面，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩背景下，鋼材消費(fèi)彈性低于供給彈性，5月鋼材去庫(kù)速度已較4月明顯放緩，其中熱卷等板材去庫(kù)壓力進(jìn)一步顯性化。受此影響，鋼廠即期利潤(rùn)已快速轉(zhuǎn)負(fù)。同時(shí)，煤礦恢復(fù)夜班生產(chǎn)，導(dǎo)致碳元素供給約束放松，煉鋼成本重心將下移，對(duì)鋼價(jià)將形成負(fù)面拖累。無(wú)論是從絕對(duì)估值還是從相對(duì)估值角度看，900以上（接近120美金）的鐵礦價(jià)格已處于偏高水平。綜合看，鐵礦價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行概率提高。策略上：?jiǎn)芜?，鐵礦09合約前空持有；組合，碳元素供給約束放松，高爐復(fù)產(chǎn)空間已不足，可考慮多鐵元素（鋼材、鐵礦）空碳元素（焦煤）的套利機(jī)會(huì)。。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 坑口焦煤流拍情況增多，原料成本支撐逐步松動(dòng) 焦炭：供應(yīng)方面，前期焦炭連續(xù)提漲修復(fù)焦化利潤(rùn)，焦企經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，提產(chǎn)積極性增強(qiáng)，焦?fàn)t開工率升至近期高位，焦炭日產(chǎn)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。需求方面，高爐復(fù)產(chǎn)支撐焦炭入爐剛需，但鋼廠原料備貨意愿明顯轉(zhuǎn)差，控制到貨情況出現(xiàn)，本輪主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)或進(jìn)入尾聲?，F(xiàn)貨方面，鋼廠盈利能力收窄，對(duì)原料壓價(jià)情緒漸濃，港口貿(mào)易價(jià)格已多次小幅下調(diào)，焦炭現(xiàn)貨或步入提降周期。綜合來(lái)看，焦化利潤(rùn)回升刺激焦企生產(chǎn)，而入爐剛需支撐尚佳，焦炭現(xiàn)實(shí)供需呈現(xiàn)雙增局面，但鋼廠補(bǔ)庫(kù)速率明顯下降，需求預(yù)期不再樂觀，且現(xiàn)貨價(jià)格拐點(diǎn)顯現(xiàn)，焦炭期價(jià)面臨繼續(xù)回調(diào)壓力。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，坑口安監(jiān)力度減弱，市場(chǎng)傳聞山西煤礦將有增產(chǎn)，呂梁地區(qū)或恢復(fù)夜班生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)邊際回升預(yù)期增強(qiáng)；進(jìn)口煤方面，蒙煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然較好，甘其毛都口岸維持千車左右通關(guān)水平，但貿(mào)易商觀望心態(tài)居多，口岸庫(kù)存再度累庫(kù)。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持今年以來(lái)階段性高位，焦?fàn)t開工積極性同步回暖，樂觀需求預(yù)期逐步兌現(xiàn)，但鋼焦企業(yè)采購(gòu)積極性明顯走弱，坑口流拍情況增多，貿(mào)易報(bào)價(jià)亦開始下調(diào)。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)相對(duì)積極，焦煤現(xiàn)實(shí)入爐剛需得到支撐，但下游對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)意愿已然回落，坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)氛圍轉(zhuǎn)差，需求增量基本見頂，短期利多因素出盡，而供應(yīng)端增產(chǎn)預(yù)期主導(dǎo)近日市場(chǎng)走勢(shì)焦煤價(jià)格下行壓力仍存。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，純堿玻璃回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)提高 現(xiàn)貨：5月15日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2200-2300元/噸（0/0），華中重堿2150-2250元/噸（0/0）?，F(xiàn)貨成交靈活，實(shí)單可談，價(jià)格大穩(wěn)小動(dòng)為主。5月15日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1693元/噸（0），現(xiàn)貨市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行。 上游：5月15日，隆眾純堿日度開工率小幅降至84.7%，日度檢修損失量增至1.9萬(wàn)噸。西北地區(qū)檢修增多，昆侖、銀根化工減量、發(fā)投停車檢修。 下游：（1）浮法玻璃：5月15日，運(yùn)行產(chǎn)能173155t/d（-600），開工率83.83%（+0.61%），產(chǎn)能利用率85.26%（-0.13%）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河64%（↓），湖北94%（↑），華東90%（↓），華南84%（↓）。（2）光伏玻璃：5月15日，運(yùn)行產(chǎn)能109540t/d（0），開工率83.97%（0），產(chǎn)能利用率93.18%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：5月裝置檢修規(guī)模尚未明顯縮小，近期裝置開工率基本在85%上下波動(dòng)。且夏季裝置集中檢修預(yù)期仍在，純堿供需依然存在階段性錯(cuò)配的可能。不過(guò)，純堿供應(yīng)過(guò)剩格局未變，二、三季度遠(yuǎn)興、阜豐裝置投產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)存在。下游對(duì)純堿的階段性補(bǔ)庫(kù)或已結(jié)束，純堿累庫(kù)壓力可能會(huì)重回堿廠環(huán)節(jié)。純堿09合約升水現(xiàn)貨后，續(xù)漲遇阻。疊加宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，輕堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)松動(dòng)，盤面階段性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)提高。策略上，可短空09合約。（2）浮法玻璃：超長(zhǎng)期特別國(guó)債投向非傳統(tǒng)基建領(lǐng)域、地產(chǎn)調(diào)控政策優(yōu)化的效果有限，美國(guó)對(duì)華商品加征關(guān)稅等因素共振，宏觀預(yù)期樂觀程度有所下修。而浮法玻璃供給偏高壓力明確，在大規(guī)模冷修未鋪開前，終端需求強(qiáng)度仍不足以承接當(dāng)前供應(yīng)規(guī)模。盤面上漲遇阻后回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)提高。不過(guò)浮法玻璃剛需韌性較強(qiáng)，且玻璃庫(kù)存結(jié)構(gòu)失衡，下游庫(kù)存偏低，易放大需求環(huán)比改善的彈性。預(yù)計(jì)浮法玻璃期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，向下空間受限。 策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約新單短空嘗試；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 缺乏明確單邊驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)油價(jià)維持震蕩格局 宏觀方面，5月15日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)3.4%，持平預(yù)期，較前值3.5%小幅下降。美國(guó)3月核心CPI同比增長(zhǎng)3.6%?；Q市場(chǎng)上調(diào)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息速度的預(yù)期，到9月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)80%。 機(jī)構(gòu)方面，IEA公布5月月報(bào)，將今年的石油需求增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)14萬(wàn)桶/日至110萬(wàn)桶/日，主要原因是經(jīng)經(jīng)合組織發(fā)達(dá)國(guó)家的需求疲軟。此前EIA也在5月月報(bào)中下調(diào)原油需求展望，市場(chǎng)信心進(jìn)一步受到打壓。 庫(kù)存方面，API庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存意外超預(yù)期降庫(kù)310.4萬(wàn)桶，預(yù)期+100萬(wàn)桶，前值+50.9萬(wàn)桶。成品油汽油庫(kù)存-126.9萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存+34.9萬(wàn)桶。EIA原油庫(kù)存減少250.8萬(wàn)桶至4.57億桶，降幅0.55%。 總體而言，原油下方支撐仍然有效，但上行驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)油價(jià)維持震蕩格局。建議關(guān)注關(guān)注OPEC+聯(lián)盟在6月部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上的最終決定。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 到港量不足20萬(wàn)噸，港口庫(kù)存大幅下降 本周到港量為18.66（-19.42）萬(wàn)噸，達(dá)到今年3月以來(lái)最低，江蘇、浙江和廣東三港到港量均顯著減少。港口庫(kù)存為55.87（-8.36）萬(wàn)噸，華東庫(kù)存減少6萬(wàn)噸，華南庫(kù)存減少2萬(wàn)噸。生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少1萬(wàn)噸，只有西北庫(kù)存減少，其他地區(qū)庫(kù)存積累，不過(guò)訂單待發(fā)量增長(zhǎng)，說(shuō)明需求未出現(xiàn)明顯下降跡象。盡管內(nèi)外價(jià)格倒掛，本周國(guó)內(nèi)煤炭報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，電廠日耗繼續(xù)增加，部分地區(qū)煤炭銷售情況良好，夏季煤價(jià)大幅下跌的可能性較低。隨著檢修裝置陸續(xù)重啟，內(nèi)地供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松，僅靠沿海地區(qū)供應(yīng)緊張難以支撐甲醇價(jià)格進(jìn)一步上漲。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 生產(chǎn)企業(yè)去庫(kù)緩慢 本周PE生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增加4.1%，達(dá)到3月以來(lái)最高，并且高于過(guò)去三年同期水平。PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存減少2.5%，處于三年同期最低。社會(huì)庫(kù)存小幅下降，PE減少1.1%，PP減少4.3%，貿(mào)易商去庫(kù)壓力較小。本周檢修裝置增多，開工率再度下降，不過(guò)需求表現(xiàn)偏差，導(dǎo)致庫(kù)存并未顯著下降。在經(jīng)濟(jì)放緩和歐洲氣候溫和的影響下，今年全球石油需求的增長(zhǎng)前景繼續(xù)走軟，隔夜原油期貨價(jià)格一度下跌1.5%，不過(guò)市場(chǎng)預(yù)期主產(chǎn)國(guó)的減產(chǎn)會(huì)延續(xù)至下半年，油價(jià)反彈，聚烯烴期貨價(jià)格也翻紅。短期矛盾不突出，期貨延續(xù)窄幅震蕩，中期隨著需求下降，期貨預(yù)計(jì)逐步回調(diào)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 原料價(jià)格韌性十足，需求預(yù)期依然樂觀 供給方面：海南物候條件相對(duì)平穩(wěn)，但云南各地累計(jì)降水量仍然低于正常年份雨季時(shí)期，原料生產(chǎn)節(jié)奏延后，收膠價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，天膠成本支撐隨之抬升；同時(shí)，ANRPC各主產(chǎn)國(guó)亦受到氣候擾動(dòng)，泰國(guó)、印尼兩國(guó)橡膠產(chǎn)出降至近年同期最低水平，進(jìn)口預(yù)期同步回落。 需求方面：多省市跟進(jìn)推動(dòng)汽車消費(fèi)以舊換新，國(guó)家部委同步開展新能源汽車下鄉(xiāng)活動(dòng)，正常施力加碼提效，乘用車零售預(yù)期樂觀；而輪胎產(chǎn)業(yè)雖延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化局面，全鋼胎開工表現(xiàn)不佳，但半鋼胎去庫(kù)順暢、產(chǎn)線開工積極性處于同期峰值，需求傳導(dǎo)效率亦較通暢。 庫(kù)存方面：保稅區(qū)微幅增庫(kù)，但一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率維持高位，港口延續(xù)降庫(kù)態(tài)勢(shì)，而滬膠倉(cāng)單低位運(yùn)行，橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。 核心觀點(diǎn)：車市消費(fèi)刺激相關(guān)措施組合實(shí)施，政策層面支撐汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)，橡膠終端需求預(yù)期樂觀，而國(guó)內(nèi)割膠季放量速率偏緩，產(chǎn)區(qū)物候條件不佳制約原料產(chǎn)出，供給不足現(xiàn)狀顯現(xiàn)，供減需增抬升價(jià)格中樞，天膠基本面利多因素占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，關(guān)注產(chǎn)量恢復(fù)情況 昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)小幅上行，近期棕櫚油價(jià)格跟隨油脂板塊為主。棕油自身基本面仍偏弱，上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)。供需方面，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持，目前主產(chǎn)國(guó)處季節(jié)性增產(chǎn)期，若無(wú)極端天氣發(fā)生，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)需求方面，仍無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，且到港情況樂觀，供應(yīng)相對(duì)寬裕。綜合來(lái)看，棕櫚油價(jià)格驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，難有趨勢(shì)性行情。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |