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操盤建議：
金融期貨方面：從增量視角看，政策面、基本面積極指引仍將強(qiáng)化，A股多頭思路不變?？紤]業(yè)績、股息率及估值，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：滬銅漲勢延續(xù)，塑料空頭機(jī)會顯現(xiàn)。
操作上：
1.情緒仍積極，滬銅CU2406前多持有；
2. 塑料產(chǎn)量增長需求下滑，L2409新空入場。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢未改，繼續(xù)持有滬深300期指多單 上周五（5月10日），A股整體表現(xiàn)偏弱。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場一致性預(yù)期依舊樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國4月CPI值同比+0.3%，前值+0.1%；當(dāng)月PPI值同比-2.5%，前值-2.8%；2.我國4月社融規(guī)模減少1987億，當(dāng)月新增人民幣貸款為7300億、前值為3.09萬億；3.國常會審議通過《制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動方案》，將加快核心技術(shù)攻關(guān)和成果推廣應(yīng)用等工作。 從近期A股表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐持續(xù)夯實、且交投氛圍顯著改善，技術(shù)面多頭格局依舊明朗。而國內(nèi)部分主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖有走弱，但從增量視角看，隨政策面措施加碼發(fā)力、基本面內(nèi)生動能逐步強(qiáng)化，復(fù)蘇大勢未改。此外，從股債風(fēng)險溢價比、全球主要指數(shù)對比看，A股估值仍偏低，擴(kuò)張潛力依舊良好。綜合看，積極因素仍有充足發(fā)酵空間，A股維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，從業(yè)績預(yù)期、股息率及估值水平看，相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高，前多仍宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 積極因素仍有待發(fā)酵，銅價走勢樂觀 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報79885元/噸，相較前值上漲285元/噸。期貨方面，上周銅價繼續(xù)維持在高位運(yùn)行，價格重心仍維持在80000上方。海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場對降息預(yù)期繼續(xù)抬升，美元上方承壓。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，礦山擾動事件仍較多，且不確定性偏強(qiáng)。資本開支不足、礦端品位下降等問題仍存，中期銅礦供給緊張問題未變。目前冶煉加工費仍未出現(xiàn)改善，精銅產(chǎn)量受限繼續(xù)。下游需求方面，電力、家電等傳統(tǒng)需求均存潛在利多。庫存方面海內(nèi)外漲跌不一，整體壓力有限。綜合而言，宏觀支撐仍存，且供給緊張問題難以消退，需求存改善預(yù)期，銅價向上趨勢未變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 上行趨勢未變，鋁價高位震蕩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20540元/噸，相較前值上漲20元/噸。期貨方面，上周鋁價維持在高位震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場對降息預(yù)期繼續(xù)抬升，美元上方承壓。國內(nèi)方面，經(jīng)濟(jì)及金融數(shù)據(jù)喜憂參半，但政策仍有加碼空間。供給方面，受鋁土礦供給緊張的影響，氧化鋁維持高位，對成本形成支撐。云南地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)整體較為順利，但產(chǎn)量實際增長暫時有限，且產(chǎn)能天花板仍存，供給增量有限。需求方面，家電、地產(chǎn)等均有積極政策，下游開工表現(xiàn)良好。庫存方面繼續(xù)轉(zhuǎn)為下跌，下趨勢延續(xù)，且仍處低位。綜合來看，宏觀對有色金屬支撐延續(xù)，疊加鋁供需端均存利多，下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 關(guān)注鋰礦成本支撐強(qiáng)度，下游排產(chǎn)可能邊際走弱 供應(yīng)方面，國內(nèi)鹽湖冶煉開工回升顯著，供應(yīng)緊張格局有所減弱。鹽湖提鋰產(chǎn)量重回增長區(qū)間，外購原料生產(chǎn)利潤進(jìn)一步收窄，云母提鋰環(huán)保影響因素減退，自有礦企產(chǎn)量指引未變。全球視角看，非洲礦山正常開工、南美在建項目延期、歐美地區(qū)竣工周期長。供應(yīng)緊張格局有所修復(fù)，關(guān)注現(xiàn)貨市場流通量。 需求方面，5月下游產(chǎn)量環(huán)比增幅收縮，著重關(guān)注需求的邊際走弱。終端市場銷售仍較旺盛，下游產(chǎn)能過剩長期存在，行業(yè)政策正著力修復(fù)此現(xiàn)象。中長期需求增長明確，但短期可能出現(xiàn)環(huán)比下降，鋰鹽拍賣提供底部支撐。車企降價效果明顯，新車型已紛紛發(fā)布。下游維持低原料庫存，關(guān)注實際采買情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價下行，價格處111100元/噸，期現(xiàn)價差變至4100元。期現(xiàn)價差重新擴(kuò)大，跟蹤現(xiàn)貨報價下行趨勢。散單成交量未增長，下游對鋰價敏感程度有回落，但交割庫倉單持續(xù)增加。進(jìn)口礦價近期重新下行，短期回落幅度有限而且成本支撐觀點未被證偽，建議關(guān)注現(xiàn)貨市場報價。 總體而言，鋰鹽周度產(chǎn)量延續(xù)增長，供應(yīng)端已顯示有所寬松；終端市場消費持續(xù)高位，需求利多政策刺激需求釋放?，F(xiàn)貨價格區(qū)間運(yùn)行，節(jié)后采購力度有限，鋰鹽銷售并不順暢。上周五期貨單邊下跌，合約繼續(xù)增倉而成交額有增長；供給出現(xiàn)寬松信號，產(chǎn)業(yè)鏈過剩問題亟待解決，建議投資者短期維持觀望。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 終端需求無顯著改善，短期硅價震蕩維穩(wěn) 供應(yīng)方面，預(yù)計5月新疆有10萬噸工業(yè)硅產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，新增產(chǎn)能釋放或?qū)硪徊糠之a(chǎn)量增長。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，目前工業(yè)硅總爐數(shù) 747臺，4月工業(yè)硅開爐數(shù)量與上月相比減少15臺，截至4月底，中國工業(yè)硅開工爐數(shù)302臺，整體開爐率40.4%?，F(xiàn)貨市場價格暫穩(wěn)，全國整體開爐數(shù)繼續(xù)增加。 需求方面，多晶硅在產(chǎn)業(yè)鏈整體供應(yīng)過剩的背景下，市場存在明顯悲觀情緒和高庫存壓力，多晶硅價格已經(jīng)跌破大部分企業(yè)現(xiàn)金成本，下游持續(xù)看跌多晶硅市場。有機(jī)硅上周各單體廠簽單情況均有好轉(zhuǎn)，但是市場供需失衡關(guān)系難改，整體需求偏弱。 總體而言，最近數(shù)個交易日內(nèi)出現(xiàn)多次長上影線，當(dāng)前價位阻力較強(qiáng)，繼續(xù)上行需基本面強(qiáng)邏輯驅(qū)動。目前工業(yè)硅仍面臨高供應(yīng)高庫存壓力，疊加西南地區(qū)硅廠將陸續(xù)開爐復(fù)工，終端需求無顯著改善。預(yù)計短期工業(yè)硅市場價格震蕩維穩(wěn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 弱現(xiàn)實壓力有所顯現(xiàn)，黑色金屬短期震蕩運(yùn)行 1、螺紋：宏觀方面，4月金融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求不強(qiáng)，政府債券拖累程度較深，經(jīng)濟(jì)邊際走弱壓力顯現(xiàn)，急需存量穩(wěn)增長政策落實。中觀方面，宏觀穩(wěn)增長政策落實到兌現(xiàn)鋼材消費是慢變量，而長短流程鋼廠復(fù)產(chǎn)加快，供給釋放則是快變量。導(dǎo)致5月鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，需求見頂，去庫速度較4月明顯放緩的局面。并且，在終端需求階段性見頂?shù)膲毫ο?，鋼廠即期利潤快速由正轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠對原料漲價接受度減弱，，復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶來的正反饋邏輯基本結(jié)束?？傮w看，樂觀預(yù)期暫無增量利好強(qiáng)化，而弱現(xiàn)實的壓力正逐步積累，短期螺紋偏弱震蕩概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未改變。策略上：單邊，螺紋10合約前多耐心持有；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。
2、熱卷：宏觀方面，4月國內(nèi)社融數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生融資需求疲軟，政府融資也成為重要拖累，經(jīng)濟(jì)邊際走弱壓力顯現(xiàn)，繼續(xù)各項存量政策的落實。中觀方面，宏觀穩(wěn)增長政策落實到兌現(xiàn)鋼材內(nèi)需，屬于慢變量，外需面臨反傾銷、買單被查等風(fēng)險因素擾動，而鋼廠復(fù)產(chǎn)，供給釋放，則屬于快變量。在此背景下，5月國內(nèi)鋼鐵行業(yè)面臨供給增長，而需求階段性見頂?shù)膲毫?，板材表現(xiàn)尤為明顯，板材去庫困難已顯性化。截至上周五，鋼聯(lián)小樣本，熱卷總庫存已連續(xù)兩周增加，庫存絕對值創(chuàng)下同期新高。并且，在鋼材消費未實質(zhì)性增長的情況下，鋼廠即期利潤已快速由正轉(zhuǎn)負(fù)，鋼廠對原料漲價的接受度有所減弱，復(fù)產(chǎn)預(yù)期帶來的正反饋邏輯基本結(jié)束。綜上，樂觀預(yù)期暫無增量利多強(qiáng)化，而弱現(xiàn)實壓力正在顯性化，短期熱卷偏弱震蕩的概率較高，但中期震蕩上行的方向暫未有明確轉(zhuǎn)向信號。策略上：單邊，熱卷10合約前多耐心持有；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。
3、鐵礦石：宏觀方面，國內(nèi)存量穩(wěn)增長政策落實是樂觀預(yù)期的主要支撐，但政策落實到兌現(xiàn)鋼材消費，需要時間，屬于行情慢變量因子。中觀方面，國內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)加快，上周鋼聯(lián)樣本鐵水日產(chǎn)已達(dá)到234.5萬噸，距離回到240萬噸已不遠(yuǎn)。但鋼材周度表需數(shù)據(jù)仍低于五一節(jié)前，存量穩(wěn)增長政策生效還需要時間，鋼材消費存在階段性見頂風(fēng)險。這直接導(dǎo)致5月建筑鋼材去庫速度較4月明顯放緩，熱卷庫存連續(xù)2周增加。與此同時，鋼廠即期利潤已快速由正轉(zhuǎn)負(fù)，上周鋼廠盈利比例再度下滑，鋼廠對原料漲價的接受度降低。鋼鐵行業(yè)“弱現(xiàn)實”壓力正在積累，也將拖累鐵礦價格運(yùn)行。綜合看，短期鐵礦價格震蕩偏弱的概率提高。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險提示：二季度存量政策落實偏慢，國內(nèi)鋼材消費改善預(yù)期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 利潤修復(fù)助力焦企提產(chǎn)，關(guān)注下游補(bǔ)庫持續(xù)性 焦炭：供應(yīng)方面，焦企經(jīng)營狀況不斷好轉(zhuǎn)，提產(chǎn)積極性持續(xù)增強(qiáng)，主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率快速攀升，獨立焦企焦炭日產(chǎn)邊際回升。需求方面，高爐復(fù)產(chǎn)推進(jìn)當(dāng)中，鐵水日產(chǎn)繼續(xù)上升，而鋼廠備貨使其原料庫存不斷增長，控制到貨情況或?qū)⒊霈F(xiàn)，關(guān)注本輪主動補(bǔ)庫持續(xù)性?，F(xiàn)貨方面，焦炭連續(xù)五輪提漲，累計漲幅已達(dá)500-550元/噸，而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)率先走弱，報價成交出現(xiàn)下調(diào)情況，現(xiàn)貨市場拐點臨近。綜合來看，焦炭入爐剛需支撐尚且較強(qiáng)，加之下游主動采購，焦化廠廠內(nèi)庫存不斷消耗，但焦企完成多輪漲價，利潤增長刺激開工恢復(fù)，供應(yīng)壓力隨之而來，港口貿(mào)易環(huán)節(jié)價格松動，現(xiàn)貨提漲接近尾聲，焦炭期價短期回調(diào)壓力仍存。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦山開工受制因素較多，常態(tài)化管控及安全生產(chǎn)阻斷季節(jié)性復(fù)產(chǎn)周期，且洗煤廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)走低，焦煤供應(yīng)端難有增量；進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)恢復(fù)至千車附近，性價比優(yōu)勢依然突出，而口岸貿(mào)易情況有所好轉(zhuǎn)，蒙煤供應(yīng)相對平穩(wěn)。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至年內(nèi)高位，樂觀需求預(yù)期逐步兌現(xiàn)，且焦化利潤回升使得焦?fàn)t開工同步回暖，焦煤入爐剛需支撐尚佳，而當(dāng)前坑口競拍氛圍依然良好，鋼焦補(bǔ)庫積極性尚存。綜合來看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極，原料補(bǔ)庫亦在進(jìn)行當(dāng)中，焦煤礦山庫存不斷向下游轉(zhuǎn)移，但短期利多因素基本出盡，坑口競拍價格漲幅收窄，而下游焦炭提漲處于尾聲，降價壓力或向上游傳導(dǎo)，焦煤價格短期回調(diào)壓力增強(qiáng)，能否重拾漲勢依賴于需求兌現(xiàn)是否存在增量預(yù)期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 增量上行動能不足，純堿玻璃新單觀望 現(xiàn)貨：5月10日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2250-2400元/噸（0/0），華東重堿2200-2300元/噸（0/0），華中重堿2150-2250元/噸（0/0）?，F(xiàn)貨價格持穩(wěn)運(yùn)行。5月10日，浮法玻璃全國均價1693元/噸（0），現(xiàn)貨市場持穩(wěn)運(yùn)行。 上游：5月10日，隆眾純堿日度開工率降至84.75%，日度檢修損失量增至1.82萬噸。駿化裝置負(fù)荷下降。 下游：（1）浮法玻璃：5月10日，運(yùn)行產(chǎn)能173755t/d（-1400），開工率83.22%（-1.32%），產(chǎn)能利用率85.39%（-0.69%）。5月10日，石家莊玉晶玻璃600噸二線、800噸三線停產(chǎn)；5月11日，新疆光耀玻璃600噸產(chǎn)線近日放水冷修；5月12日，石家莊玉晶玻璃1000噸產(chǎn)線點火。周末主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回升，沙河162%/136%，湖北99%/93%，華東98%/87%，華南104%/69%。（2）光伏玻璃：5月10日，運(yùn)行產(chǎn)能109540t/d（+1000），開工率83.97%（0），產(chǎn)能利用率93.18%（0）。5月10日，唐山飛遠(yuǎn)科技1000噸窯線點火。 點評：（1）純堿：根據(jù)最新市場信息，5月裝置檢修壓力也不算小。周六純堿在產(chǎn)裝置開工率降至84.75%，根據(jù)隆眾估計本周開工率在85%左右。純堿過剩幅度尚在可控范圍內(nèi)，疊加下游玻璃廠繼續(xù)對純堿進(jìn)行補(bǔ)庫，堿廠庫存壓力未如預(yù)期般快速增加。再加上未來夏季集中檢修的可能，基本面依然存在階段性供需錯配的風(fēng)險。預(yù)計純堿現(xiàn)貨價格易漲難跌。不過，純堿09合約大幅升水現(xiàn)貨后，在確定性的供應(yīng)過剩及總庫存持續(xù)積累的情況下，盤面推漲的驅(qū)動和安全邊際不足。建議新單短期觀望為主，在檢修季結(jié)束前尋找回調(diào)做多的機(jī)會。（2）浮法玻璃：4月二手房成交環(huán)比同比改善，汽車銷售創(chuàng)同期新高，對沖地產(chǎn)竣工增速回落的影響，玻璃剛需韌性可能好于市場預(yù)期。這與，玻璃高供給壓力下，玻璃廠原片庫存增長速度偏緩，較為一致。并且，由于玻璃過剩預(yù)期較為一致，下游大概率盡量維持低庫存，一旦終端需求環(huán)比改善，將帶來階段性補(bǔ)庫需求，這與節(jié)后浮法玻璃出庫節(jié)奏表現(xiàn)也一致。同時，玻璃價格重心大幅下移，疊加純堿漲價，玻璃行業(yè)盈利顯著收縮，近期玻璃產(chǎn)線冷修數(shù)量和冷修計劃均明顯增多。不過玻璃供給偏高壓力暫難緩解，在大規(guī)模冷修未鋪開前，終端需求強(qiáng)度仍不足以承接當(dāng)前供應(yīng)規(guī)模。因此，我們對于玻璃期現(xiàn)價格上破天然氣工藝成本（即1600）后的續(xù)漲空間，仍暫持謹(jǐn)慎態(tài)度。建議玻璃09合約新單跟隨純堿操作，尋找回調(diào)試多09合約的機(jī)會。 策略建議：單邊，純堿09合約、玻璃09合約新單等待回調(diào)試多機(jī)會；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 缺乏明確單邊驅(qū)動，預(yù)計油價維持震蕩格局 宏觀方面，美國勞工部公布，截至5月4日當(dāng)周，初請失業(yè)金人數(shù)增加2.2萬人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為23.1萬人。美國首申失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期，創(chuàng)去年8月來最高。因就業(yè)市場穩(wěn)步放緩，消息公布后美元回落，相對利好原油市場。 供應(yīng)方面，市場擔(dān)心減產(chǎn)執(zhí)行度，期待OPEC+在6月部長級會議上將減產(chǎn)延長至年底。 需求方面，隨著油價回到80美元以下，美國能源部重啟了補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲備的動作，日前招標(biāo)尋求購買最多330萬桶石油。周度數(shù)據(jù)顯示美國原油加工量小幅回升，中國市場需求疲弱，開工率方面中國主營煉廠開工率回落。 資金方面，截至5月7日的CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示W(wǎng)TI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少5.6萬手至8.3萬手，投機(jī)者大幅減持投機(jī)多頭，資金對油價的后市預(yù)期發(fā)生了明顯改變。 總體而言，油價缺乏明確單邊驅(qū)動，預(yù)計油價維持震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 甲醇回調(diào)幅度擴(kuò)大，建議布局空單 伊朗ZPC#2裝置重啟，F(xiàn)PC和Arian開工率6成，非伊多套裝置延續(xù)停車，海外甲醇裝置開工率下降至67%，達(dá)到過去四年同期最低，6月進(jìn)口量可能減少。前四個月甲醇制烯烴平均虧損高達(dá)1200元/噸，利潤水平達(dá)到過去六年最低，3月部分裝置曾經(jīng)停車，但甲醇上漲勢頭并未改變，5月下旬多套外采裝置再度計劃停車，將形成較強(qiáng)利空沖擊。上周甲醇現(xiàn)貨報價堅挺，西北和山東現(xiàn)貨價格達(dá)到兩年新高，不過期貨價格沖高回落，基差走強(qiáng)。上周五看跌期權(quán)成交顯著增加，期權(quán)成交量PCR達(dá)到4月10日以來最高，其他諸如乙二醇、PTA和苯乙烯等化工品期權(quán)市場情緒也轉(zhuǎn)為看空，警惕短期回調(diào)幅度擴(kuò)大，推薦做空MA409、做多PP-3MA價差或賣出看漲期權(quán)，勝率依次提升，但賠率依次下降。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松，情緒轉(zhuǎn)為看空 盡管今年下游開工率普遍高于去年，但已經(jīng)連續(xù)下降三周，5-6月需求都將偏弱。五一后煤炭價格持續(xù)上漲，目前煤制成本達(dá)到7000元/噸以上，油制成本下降至9000元/噸以下，二者差值由此前最高2700元/噸收窄至不足2000元/噸。周末伊拉克曾表示不會同一延續(xù)石油減產(chǎn)措施，6月1日的減產(chǎn)決議還存在一定變數(shù)，警惕油價進(jìn)一步下行。上周六聚烯烴現(xiàn)貨價格基本保持穩(wěn)定，僅部分地區(qū)PP價格下跌20-50元/噸。上周L凈多持倉減少2萬手，PP凈空持倉量達(dá)到3月以來最高。供應(yīng)轉(zhuǎn)為寬松，情緒轉(zhuǎn)為看空，聚烯烴面臨回調(diào)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 原料供應(yīng)仍不時受阻，橡膠供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善 供給方面：云南降雨頻率有所增加，但主要地區(qū)累計降水量明顯不及正常年份雨季時期，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件不佳拖累割膠進(jìn)程，原料供應(yīng)難有增量；同期，海外各主產(chǎn)國亦不同程度受到氣候干擾，泰國一季度橡膠產(chǎn)量降至近年最低水平，雨水不足同樣困擾當(dāng)?shù)靥炷z生產(chǎn)。 需求方面：以舊換新實施細(xì)則發(fā)布運(yùn)行，稅收減免、信貸支持等政策可疊加享受，消費刺激相關(guān)措施有望推動汽車產(chǎn)銷繼續(xù)增長；而輪胎產(chǎn)線雖延續(xù)分化局面，全鋼胎開工率表現(xiàn)不佳，但半鋼胎去庫順暢、產(chǎn)線開工維持同期高位，需求傳導(dǎo)效率亦較樂觀。 庫存方面：到港資源超預(yù)期減少，港口入庫率持續(xù)低于出庫水平，而滬膠倉單低位運(yùn)行，橡膠庫存整體降庫趨勢不改。 核心觀點：政策加碼推動汽車消費，輪胎企業(yè)開工情況尚佳，橡膠需求預(yù)計穩(wěn)步增長，而國內(nèi)開割季原料供應(yīng)節(jié)奏受制于產(chǎn)區(qū)天氣狀況，供減需增預(yù)期支撐橡膠價格；再從市場交易情緒角度分析，近期滬膠波動率顯著降低，而基本面并未轉(zhuǎn)差，價格回調(diào)后上行驅(qū)動仍強(qiáng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 增產(chǎn)預(yù)期及成本下滑，價格上方存壓力 上周棕櫚油價格先上后下，價格走勢主要受其他油脂品種的帶動，棕油自身基本面仍偏弱，價格上方存壓力。供需方面，受季節(jié)性影響供給增加預(yù)期仍將維持，目前主產(chǎn)國處季節(jié)性增產(chǎn)期，若無極端天氣發(fā)生，產(chǎn)量預(yù)計將持續(xù)增加。國內(nèi)需求方面，仍無實質(zhì)性改善，且買船增加，進(jìn)口成本下降，供應(yīng)緊張壓力緩解。綜合來看，棕櫚油價格向上驅(qū)動不足，且供給將季節(jié)性抬升，價格上方承壓。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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