- 您所在的位置：
- 首頁(yè)
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會(huì)通報(bào)
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：政策面和基本面大勢(shì)指引依舊積極，從賠率看、股指多頭策略占優(yōu)，但信心不足則壓低勝率，新單宜觀望或輕倉(cāng)做多。
商品期貨方面：純堿維持空頭思路，聚丙烯可賣出看漲期權(quán)。
操作上：
1.供應(yīng)過剩壓力顯現(xiàn)，純堿SA405前空持有；
2.需求偏弱，賣出聚丙烯PP2405-C-7400。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 多頭策略整體占優(yōu)，但需待企穩(wěn)入場(chǎng)信號(hào) 周二（1月9日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.2%報(bào)2893.25點(diǎn)，深證成指漲0.27%報(bào)8971.72點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.36%報(bào)1750.78點(diǎn)，中小綜指漲0.36%報(bào)10092.37點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.19%報(bào)782.93點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額近0.68萬億、較前日小幅增加，當(dāng)日北向資金微幅凈流入為0.2億。 盤面上，消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、紡織服裝、機(jī)械和煤炭等板塊漲幅相對(duì)較大，而TMT、非銀金融等板塊走勢(shì)則較弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，當(dāng)日上證50、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)短期悲觀情緒有收斂、但仍顯謹(jǐn)慎。 當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)世界銀行最新展望報(bào)告，預(yù)計(jì)2024年全球GDP增速為2.4%，較前值下調(diào)0.2%；2.據(jù)相關(guān)會(huì)議，將落實(shí)《加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)郵政篇實(shí)施方案(2023-2027)》，加快推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。 從近期A股整體走勢(shì)看，其關(guān)鍵低位支撐有所體現(xiàn)、但整體樂觀預(yù)期仍待強(qiáng)化，預(yù)計(jì)技術(shù)面暫維持震蕩格局。按相對(duì)長(zhǎng)時(shí)限，國(guó)內(nèi)宏觀和產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)積極措施將持續(xù)發(fā)酵、中觀盈利面修復(fù)大勢(shì)依舊明朗。另當(dāng)前A股已處極低價(jià)格區(qū)間，其潛在上漲彈性、反脆弱性較前期亦進(jìn)一步提升。綜合而言，從賠率角度，多頭策略價(jià)值依舊占優(yōu)；但從勝率角度，則仍待市場(chǎng)信心修復(fù)?？傮w看，新單仍宜觀望。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 新增驅(qū)動(dòng)不足，銅價(jià)上行放緩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68635元/噸，相較前值上漲190元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)震蕩走弱。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期仍存反復(fù)，疊加短期避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)出現(xiàn)階段性走強(qiáng)，但中期向下趨勢(shì)仍未改變。國(guó)內(nèi)方面，政策信號(hào)仍較為積極，貨幣政策及財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力，復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強(qiáng)，礦山開采擾動(dòng)不斷發(fā)生。而銅價(jià)處偏高水平，部分礦企仍存開發(fā)意愿，但礦山老齡化問題顯著。下游需求方面，國(guó)內(nèi)刺激政策仍在不斷加碼，基建需求存潛在利多，疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)，但海外需求存在不確定。綜合而言，美元指數(shù)向下以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向均對(duì)銅價(jià)形成支撐，價(jià)格重心預(yù)計(jì)將逐步抬升。但短期內(nèi)向上驅(qū)動(dòng)減弱，銅價(jià)上行動(dòng)能放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下供給剛性，鋁價(jià)下方空間有限 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19100元/噸，相較前值下跌60元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤震蕩回落，夜盤止跌反彈。海外宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期仍存反復(fù)，疊加短期避險(xiǎn)需求，美元指數(shù)下行動(dòng)能放緩，但中期向下趨勢(shì)仍未改變。國(guó)內(nèi)方面，政策信號(hào)仍較為積極，貨幣政策及財(cái)政政策將持續(xù)發(fā)力，復(fù)蘇趨勢(shì)延續(xù)。供給方面，氧化鋁供給端擾動(dòng)不及預(yù)期，價(jià)格持續(xù)回落。雖然后續(xù)開工情況仍存不確定性，但再度大幅上漲動(dòng)能偏低。而電解鋁供給剛性較為明顯，疊加云南枯水季期間，產(chǎn)量易下難上，電解鋁供給約束仍較為明確。需求方面，在刺激政策的推動(dòng)下，地產(chǎn)竣工回落幅度或好于預(yù)期，疊加“三大工程”需求發(fā)力，且新能源相關(guān)需求繼續(xù)樂觀，鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面，本周庫(kù)存出現(xiàn)小幅抬升，但仍處于歷史低位，累庫(kù)節(jié)奏較慢。綜合來看，低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下供給約束持續(xù)，電解鋁下方支撐明確，雖然短期上行動(dòng)能放緩，但向上趨勢(shì)未變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 消息擾動(dòng)因素未顯著發(fā)酵，短期盤面區(qū)間震蕩為主 供應(yīng)方面，一季度鋰鹽產(chǎn)量仍將處于季節(jié)性低位。鹽湖提鋰冬季減產(chǎn)幅度維持正常，外購(gòu)原料提鋰?yán)麧?rùn)稍有改觀，云母提鋰原料來源仍有所受限。全球供應(yīng)增量看，非洲項(xiàng)目部分已投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、南美鹽湖未來放量節(jié)奏仍不平穩(wěn)、歐美在建項(xiàng)目完工周期過長(zhǎng)。中期出現(xiàn)產(chǎn)能過剩預(yù)判，關(guān)注供應(yīng)實(shí)際釋放速率。 需求方面，行業(yè)生產(chǎn)淡季導(dǎo)致鋰鹽需求減量。部分鋰鹽廠家停止對(duì)外報(bào)價(jià)，電碳交割品級(jí)貨源價(jià)格有所松動(dòng)。短期長(zhǎng)協(xié)繼續(xù)出貨、散單成交零星；下游企業(yè)采購(gòu)熱度有所改變，原料庫(kù)存開始回升。鋰資源重視程度進(jìn)一步加深，各國(guó)公布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈本土化指引。短期產(chǎn)業(yè)開工低迷，關(guān)注下游需求變動(dòng)情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰微幅下跌，價(jià)格下探96000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至1800元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交筆數(shù)較少，下游材料廠家囤貨意愿不顯著。市場(chǎng)采購(gòu)情況與往期相近，上下游撮合成交難度大。近月合約已進(jìn)入交割月份，交割業(yè)務(wù)正常平穩(wěn)推進(jìn)，近期期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)加劇，盤面重新回到貼水格局。 總體而言，供應(yīng)增速低于普遍市場(chǎng)預(yù)期，全球產(chǎn)量收縮情況已逐步體現(xiàn)；需求受終端季節(jié)波動(dòng)影響，補(bǔ)庫(kù)時(shí)點(diǎn)成潛在變盤因素。鋰鹽報(bào)價(jià)進(jìn)入底部區(qū)間，消息面炒作熱度減弱，悲觀情緒未增加。昨日期貨呈現(xiàn)小幅上漲，資金博弈仍有體現(xiàn)。日內(nèi)波動(dòng)情況上行，成交活躍度基本持平，建議投資者輕倉(cāng)介入。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 預(yù)期行情鈍化，黑色金屬板塊承壓 1、螺紋：2024年四季度國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策連續(xù)推出，宏觀政策的主基調(diào)與力度基本已明確，兩會(huì)以前，政策再超預(yù)期的概率下降，且股、債、商等大類資產(chǎn)逐漸對(duì)政策利好反應(yīng)鈍化。2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能不會(huì)太快，市場(chǎng)降息預(yù)期存在反復(fù)的可能，也將擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。中觀方面，基本面矛盾暫不突出。由于長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損，以及成材冬儲(chǔ)預(yù)期不佳，四季度以來高爐累計(jì)減產(chǎn)幅度超預(yù)期，電爐產(chǎn)能利用率也連續(xù)2周下降，供給收縮對(duì)沖了剛需下滑的影響，緩和了淡季鋼材累庫(kù)的壓力。上周鋼聯(lián)小樣本螺紋累庫(kù)速度放緩，庫(kù)存絕對(duì)水平不高，仍屬于正常的季節(jié)性累庫(kù)范圍內(nèi)。通過統(tǒng)計(jì)局年度粗鋼產(chǎn)量倒退得到的實(shí)際粗鋼產(chǎn)能相對(duì)偏高，螺紋等鋼材依然遵循成本定價(jià)的邏輯?；诖汗?jié)前后煉鋼原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)、1季度高爐復(fù)產(chǎn)的慣例，以及鋼廠環(huán)節(jié)原料庫(kù)存不高的現(xiàn)實(shí)來看，煉鋼原料價(jià)格存在支撐，進(jìn)而也對(duì)淡季的螺紋等成材價(jià)格形成支撐。但是近期原料價(jià)格有走弱的風(fēng)險(xiǎn)，焦炭現(xiàn)貨開始博弈第二輪降價(jià)，鐵礦絕對(duì)/相對(duì)估值偏高，且鋼廠減產(chǎn)的持續(xù)性不明確，其中存在電爐環(huán)節(jié)出現(xiàn)負(fù)反饋并波及長(zhǎng)流程環(huán)節(jié)的可能性，關(guān)注廢鋼到貨及庫(kù)存增加的持續(xù)性及其價(jià)格的變動(dòng)。盤面關(guān)注電爐平電-谷電成本3890-3740附近的支撐力度，以及廢鋼價(jià)格。策略上，單邊，新單暫時(shí)觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度弱于預(yù)期，美國(guó)衰退交易再起。
2、熱卷：2024年四季度以來，國(guó)內(nèi)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策有序推出，宏觀政策的主基調(diào)和力度基本已明確，兩會(huì)以前，政策再超預(yù)期的概率下降，國(guó)內(nèi)大類資產(chǎn)對(duì)宏觀政策利好的反應(yīng)也明顯鈍化。同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)肥尾特征，2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏可能不會(huì)太快，市場(chǎng)降息預(yù)期有反復(fù)的可能。中觀方面，熱卷等鋼材基本面矛盾暫不突出。由于長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損，以及冬儲(chǔ)預(yù)期不佳，四季度以來高爐累計(jì)減產(chǎn)幅度明顯超預(yù)期，并帶動(dòng)卷板產(chǎn)量明顯下降。國(guó)內(nèi)板材消費(fèi)及板材直接出口表現(xiàn)韌性，熱卷經(jīng)過連續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存已低于2020和2021年同期。根據(jù)我們從統(tǒng)計(jì)局公布的粗鋼產(chǎn)量倒推出的實(shí)際煉鋼產(chǎn)能來看，產(chǎn)能過剩的問題依然存在，因此熱卷也和螺紋一樣，需要遵循成本定價(jià)的邏輯。歷年淡季，高爐原料普遍面臨庫(kù)存低、高爐預(yù)期復(fù)產(chǎn)和長(zhǎng)假前后補(bǔ)庫(kù)預(yù)期等因素的支撐，進(jìn)而對(duì)熱卷等鋼材價(jià)格形成支撐。但是今年淡季市場(chǎng)成材冬儲(chǔ)意愿不佳，不排除鋼廠為降低累庫(kù)壓力而維持較低的產(chǎn)量。同時(shí)，廢鋼性價(jià)比較高，到貨及庫(kù)存持續(xù)增加，電爐環(huán)節(jié)存在負(fù)反饋的可能，且對(duì)長(zhǎng)流程生產(chǎn)可能形成擠出。關(guān)注電爐成本的韌性和高爐原料價(jià)格的變動(dòng)情況。策略上，單邊，新單暫時(shí)觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)衰退預(yù)期再起，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度弱于預(yù)期。
3、鐵礦石：四季度以來國(guó)內(nèi)高爐持續(xù)減產(chǎn)、進(jìn)口礦到港逐步增加，但鐵礦基本面矛盾積累有限，進(jìn)口礦庫(kù)存絕對(duì)值仍處于近3年偏低水平。而1季度，南半球進(jìn)口礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性下滑，以及國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)確定性較高，市場(chǎng)普遍認(rèn)為鐵礦價(jià)格支撐在黑色金屬板塊偏強(qiáng)。但是隨著鐵礦絕對(duì)估值（美金價(jià)格突破140美元/噸）和相對(duì)估值（螺礦比/鋼廠利潤(rùn)降至歷史低位）的上升，其潛在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)也在積累。首先，股、債、商等大類資產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀政策利好的反應(yīng)逐步鈍化，預(yù)期行情中領(lǐng)漲的黑色金屬板塊絕對(duì)估值也不低，滯漲后或有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。其次，鐵礦高價(jià)，一方面，可能引發(fā)國(guó)內(nèi)監(jiān)管更加嚴(yán)格的調(diào)控措施；另一方面，也將刺激非主流礦供應(yīng)的釋放。最后，鋼廠盈利不佳，且成材冬儲(chǔ)意愿不足，鋼廠存在避免庫(kù)存過度積累的訴求，而廢鋼到貨及庫(kù)存的持續(xù)增加，且電爐生產(chǎn)對(duì)高爐生產(chǎn)具備性價(jià)比，存在電爐環(huán)節(jié)產(chǎn)生負(fù)反饋進(jìn)而波及高爐環(huán)節(jié)的可能，考驗(yàn)淡季煉鋼成本支撐的有效性。綜上，鐵礦期價(jià)高估值帶來的調(diào)整壓力逐步增加，行情見頂時(shí)間可能早于我們此前的預(yù)期。策略上：?jiǎn)芜叄?05合約多單離場(chǎng)，新單暫時(shí)觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)衰退預(yù)期增強(qiáng)；國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期；能耗減排規(guī)劃；監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦煤競(jìng)拍氛圍不佳，焦炭現(xiàn)貨仍有續(xù)降預(yù)期 焦炭：供應(yīng)方面，焦?fàn)t開工小幅回升，但現(xiàn)貨提降再度壓縮微薄焦化利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)狀況不佳限制焦企提產(chǎn)意愿，焦炭供應(yīng)節(jié)奏整體延續(xù)平緩態(tài)勢(shì)。需求方面，傳統(tǒng)淡季影響效果顯現(xiàn)，鋼廠產(chǎn)線檢修、鐵水日產(chǎn)下滑、成材消費(fèi)回落，焦炭入爐剛需隨之走弱，而冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)速率邊際下滑，下游控制到貨現(xiàn)象增多?，F(xiàn)貨方面，采購(gòu)放緩、貿(mào)易環(huán)節(jié)觀望情緒增強(qiáng)，鋼廠仍有繼續(xù)打壓焦價(jià)可能，焦炭次輪提降箭在弦上，現(xiàn)貨市場(chǎng)維持下行趨勢(shì)。綜合來看，焦炭供需維持雙弱格局，需求兌現(xiàn)季節(jié)性弱化、焦?fàn)t開工回升乏力，弱現(xiàn)實(shí)拖累焦炭?jī)r(jià)格，而現(xiàn)貨仍有續(xù)降預(yù)期，市場(chǎng)情緒表征不佳，成本支撐亦有松動(dòng)，焦炭期價(jià)料延續(xù)弱勢(shì)震蕩，關(guān)注后續(xù)原料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦安監(jiān)常態(tài)化管控，原煤生產(chǎn)不時(shí)受限，但由于今年農(nóng)歷新年相對(duì)偏遲，山西部分大礦嘗試性提產(chǎn)，關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)情況；進(jìn)口煤方面，零關(guān)稅政策取消提升蒙煤及俄煤進(jìn)口成本，而澳大利亞硬焦煤海運(yùn)價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺、進(jìn)口利潤(rùn)倒掛程度繼續(xù)走擴(kuò)，進(jìn)口市場(chǎng)增量預(yù)期不足。需求方面，鐵水日產(chǎn)降至季節(jié)性均值水平，鋼廠焦化廠開工狀況表現(xiàn)平平，入爐剛需支撐欠佳，而原料冬儲(chǔ)速率亦有放緩，坑口競(jìng)拍氛圍轉(zhuǎn)差、降價(jià)及流派情況增多。綜合來看，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求減弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)陰跌，焦煤期貨隨之快速下行，但產(chǎn)地安全檢查趨嚴(yán)制約焦煤生產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期收緊支撐下方價(jià)格，且考慮當(dāng)前基差水平尚處高位，期價(jià)下行空間相對(duì)有限，焦煤預(yù)計(jì)陷入震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)寬松，純堿05合約前空持有 現(xiàn)貨：1月9日隆眾數(shù)據(jù)，本周華北重堿2700-2800元/噸（0/0），華東重堿2550-2750元/噸（0/0），華中重堿2450-2650元/噸（-50/0），現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)陰跌，市場(chǎng)成交重心下行。1月9日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2024元/噸（+0.05 %），華南漲10。 上游：1月9日，隆眾純堿日度開工率提高至90.18%（前值88.02%），日度檢修損失量降至1.08萬噸（前值1.32萬噸）。西北地區(qū)興化、銀根化工恢復(fù)。 下游：（1）浮法玻璃：1月9日，運(yùn)行產(chǎn)能173115t/d（-600），開工率83.88%（0），產(chǎn)能利用率85.24%（0）。1月7日，信義玻璃（天津）有限公司三線600噸冷修。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率較周五繼續(xù)回落，沙河188%（↑），華東98%（↑），西南99%（↓），西北87%（↑），東北86%（↓）。（2）光伏玻璃：1月9日，運(yùn)行產(chǎn)能97560t/d（0），開工率85.12%（0），產(chǎn)能利用率92.89%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：純堿供需結(jié)構(gòu)已逐步轉(zhuǎn)寬松。隆眾調(diào)研純堿日度開工率已回到90%以上，檢修設(shè)備逐步恢復(fù)。如若1月青海堿廠產(chǎn)量回歸、且遠(yuǎn)興3、4線按網(wǎng)傳計(jì)劃投產(chǎn)，純堿周產(chǎn)上限將超過74萬噸附近，上半年月產(chǎn)最高可達(dá)到340萬噸附近，全年純堿累庫(kù)規(guī)?？沙^300萬噸。當(dāng)前處于需求回落階段，浮法玻璃廠原料補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，采購(gòu)回歸剛需；輕堿消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性下行階段，純堿產(chǎn)業(yè)鏈將延續(xù)增庫(kù)，且累庫(kù)環(huán)節(jié)將集中在堿廠。現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。在供給過剩壓力緩和前，05合約空單繼續(xù)持有，預(yù)計(jì)純堿期現(xiàn)價(jià)格將繼續(xù)向下試探邊際成本線。（2）浮法玻璃：國(guó)內(nèi)宏觀交易穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期是05合約前期偏強(qiáng)的主要原因。但是隨著各項(xiàng)政策的穩(wěn)步推進(jìn)，宏觀再超預(yù)期的概率下降，股、債、商等大類資產(chǎn)對(duì)政策利好反應(yīng)有所鈍化，側(cè)面反應(yīng)市場(chǎng)情緒邊際轉(zhuǎn)弱。中觀方面，當(dāng)前至春節(jié)前屬于浮法玻璃下游需求淡季，玻璃周度出庫(kù)量將逐步降至年內(nèi)最低點(diǎn)，庫(kù)存也將被動(dòng)累積。在此階段，需要貿(mào)易商冬儲(chǔ)接力剛需采購(gòu)，幫助玻璃廠降低淡季累庫(kù)的壓力，玻璃廠需讓利以刺激貿(mào)易商主動(dòng)拿貨，期間產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存與利潤(rùn)或同步向中游轉(zhuǎn)移。警惕宏觀、中觀向下因素共振的風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注盤面1800附近的支撐，以及后續(xù)現(xiàn)貨冬儲(chǔ)情況。 策略建議：?jiǎn)芜叄儔A05合約暫維持空頭思路；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | API庫(kù)存下降緩解下行壓力，原油價(jià)格區(qū)間震蕩 供應(yīng)方面，沙特阿拉伯將其向亞洲旗艦產(chǎn)品阿拉伯輕質(zhì)原油2月份的官方售價(jià) 下調(diào)至每桶升水1.50美元，為2021年11月以來的最低水平。每桶2美元的降幅大于預(yù)期，強(qiáng)化現(xiàn)貨原油市場(chǎng)走軟的跡象。 目前OPEC開始進(jìn)入自愿減產(chǎn)執(zhí)行期，上周對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定做出承諾，投資者對(duì)歐佩克減產(chǎn)改善原油市場(chǎng)局面還是有所期待。 需求方面，美國(guó)和歐洲的制造業(yè)活動(dòng)在2023年的大部分時(shí)間里都很疲軟，加上亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡，一直在拖累餾分油需求，并可能在2024年初繼續(xù)拖累全球石油需求。 庫(kù)存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至上周美國(guó)原油庫(kù)存降庫(kù)超預(yù)期下降521萬桶，過去一段時(shí)間原油庫(kù)存連續(xù)回落減輕了油價(jià)下行壓力。 總體而言，宏觀因素、地緣因素對(duì)油價(jià)產(chǎn)生多重影響，供需層面未出現(xiàn)明顯單邊驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)油價(jià)以區(qū)間震蕩狀態(tài)運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求淡季提振不足，聚酯仍承壓運(yùn)行 PTA供應(yīng)方面，逸盛石化PTA總產(chǎn)能2255萬噸，逸盛海南1#按計(jì)劃?rùn)z修，2#裝置投產(chǎn)提滿；逸盛寧波、逸盛新材料降幅裝置已恢復(fù)。PTA開工83.49%，由于恒力、桐昆新裝置投產(chǎn)，且新年后部分長(zhǎng)停產(chǎn)能剔除，產(chǎn)能利用率走勢(shì)持穩(wěn)。 乙二醇方面，截至2024年1月14日，國(guó)內(nèi)乙二醇華東總到港量預(yù)計(jì)在17.7萬噸，較上一期增加3.2萬噸，增加22.07個(gè)百分點(diǎn)。截至1月8日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量98.7萬噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期減少3.71萬噸。港口卸貨偏少，對(duì)后市預(yù)期偏樂觀下游采購(gòu)情緒回升。 需求方面，需求淡季整體轉(zhuǎn)弱，聚酯開工87.96%；國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率45.4%。終端備貨積極性一般，需求端對(duì)聚酯原材料仍無明顯驅(qū)動(dòng)。 成本方面，原油宏觀、地緣、基本面不確定性影響因素較多，市場(chǎng)單邊驅(qū)動(dòng)不明顯，繼續(xù)擾動(dòng)下游化工品市場(chǎng)情緒。 總體而言，目前乙二醇海外供應(yīng)的進(jìn)口量萎縮及新年度新裝置投產(chǎn)減少仍為利多，但由于淡季需求提振不明顯、華東主港庫(kù)存較高，價(jià)格上方阻力明顯。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 烯烴需求轉(zhuǎn)弱，期貨跌幅可能放大 本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為10.88（+10.08）萬噸，達(dá)到近一年新高，不過主要原因是上周無簽單量。原定于下周重啟的中石化川維推遲，氣關(guān)注下周氣頭裝置的恢復(fù)進(jìn)度。此前市場(chǎng)預(yù)期的烯烴裝置停車已經(jīng)開始兌現(xiàn)，本周陽(yáng)煤恒通降低負(fù)荷，浙江興興停車，疊加醋酸和甲醛等傳統(tǒng)需求進(jìn)入淡季，可以確定當(dāng)前需求轉(zhuǎn)弱，關(guān)注未來兩周生產(chǎn)企業(yè)和社會(huì)庫(kù)存的積累情況。周二日盤期貨價(jià)格小幅上漲，西北現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，其他地區(qū)維持穩(wěn)定。夜盤期貨再度下跌，目前均線已經(jīng)出現(xiàn)空頭排列，如果短期跌破前低2341元/噸，下跌行情的級(jí)別可能放大。綜上，產(chǎn)量預(yù)期增長(zhǎng)，需求出現(xiàn)下滑，甲醇跌勢(shì)延續(xù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 期貨連跌九日 元旦期間兩油庫(kù)存積累23萬噸，遠(yuǎn)超歷史均值，上周庫(kù)存繼續(xù)積累，目前已經(jīng)超過70萬噸，如果按照當(dāng)前情況，春節(jié)后庫(kù)存可能達(dá)到120萬噸以上，形成較大利空。世界銀行下調(diào)2024年全球GDP預(yù)期至增長(zhǎng)2.4%，此前預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2.6%，而國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)中國(guó)GDP增速達(dá)到5%以上。本周聚烯烴期貨價(jià)格持續(xù)下跌，現(xiàn)貨跌幅收窄，基差擴(kuò)大100元/噸以上。目前看期貨尚未出現(xiàn)止跌跡象，同時(shí)L2405距離前低7861還有接近150點(diǎn)空間，因此盡管日線連跌九個(gè)交易日，在歷史行情中都極為罕見，即便出現(xiàn)反彈也并不意味著反轉(zhuǎn)行情出現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫(kù)存小幅累庫(kù)，但乘用車市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼 供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割使得原料供應(yīng)季節(jié)性回落，而厄爾尼諾事件擾動(dòng)環(huán)太平洋地區(qū)氣候系統(tǒng)，泰國(guó)旺產(chǎn)季放量不足預(yù)期，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，天膠生產(chǎn)成本隨之抬升，供應(yīng)端對(duì)膠價(jià)驅(qū)動(dòng)向上。 需求方面：輪企開工不佳，季節(jié)性因素及全鋼胎累庫(kù)系主要原因，但汽車工業(yè)維持復(fù)蘇勢(shì)頭，2023年汽車銷售總量突破3000萬輛，且出口市場(chǎng)成為重要驅(qū)動(dòng)，乘用車零售連續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)刺激措施效力顯著，終端需求預(yù)期依然樂觀。 庫(kù)存方面：滬膠倉(cāng)單仍處低位，但港口出現(xiàn)累庫(kù)跡象，一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率走低、下游采購(gòu)有所放緩，關(guān)注節(jié)前備貨意愿。 核心觀點(diǎn)：輪胎開工率季節(jié)性走低、港口庫(kù)存小幅累庫(kù)，橡膠價(jià)格受此拖累有所回落，短期價(jià)格缺乏增量驅(qū)動(dòng)，但汽車產(chǎn)銷增速可觀，政策引導(dǎo)消費(fèi)復(fù)蘇，半鋼胎產(chǎn)線開工狀況尚佳，且國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然停割、海外原料價(jià)格高企，基本面供減需增預(yù)期支撐下方價(jià)格。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求仍較為疲弱，價(jià)格上方壓力持續(xù) 昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩下行。供給方面，雖然受產(chǎn)量季節(jié)性下滑的影響，主產(chǎn)國(guó)棕櫚油庫(kù)存有所下滑，但從目前公布的出口數(shù)據(jù)來看，也同樣表現(xiàn)不佳。多家機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕12月出口較上月繼續(xù)下滑。而國(guó)內(nèi)方面，庫(kù)存雖然仍在回落，但絕對(duì)量仍處歷史偏高水平，且終端需求暫無明顯改善預(yù)期。綜合來看，棕櫚油供給端雖然存在減產(chǎn)預(yù)期，但需求端利多驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，向上動(dòng)能偏弱。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |