- 您所在的位置：
- 首頁(yè)
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會(huì)通報(bào)
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：國(guó)內(nèi)政策面和基本面推漲動(dòng)能將持續(xù)強(qiáng)化，股指整體續(xù)漲空間依舊樂(lè)觀。而順周期板塊配置價(jià)值相對(duì)更優(yōu)，繼續(xù)持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：焦煤、滬鋁延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.供給收縮，焦煤JM2401前多持有；
2.庫(kù)存偏低，滬鋁AL2311前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體仍有較大續(xù)漲空間，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周三（9月27日），A股整體止跌回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.16%報(bào)3107.32點(diǎn)，深證成指漲0.44%報(bào)10104.32點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.82%報(bào)2006.22點(diǎn)，中小綜指漲0.46%報(bào)10947.52點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.47%報(bào)880.17點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.72萬(wàn)億、較前日小幅增加；當(dāng)日北向資金凈流入額為18億。 盤面上，醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、建筑、機(jī)械、石油石化等板塊漲幅較大，而煤炭、銀行、鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)整體一致性預(yù)期依舊偏樂(lè)觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.全國(guó)8月規(guī)模上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比+17.2%，前值為-6.7%，為去年下半年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正；2.據(jù)央行貨幣政策委員會(huì)3季度例會(huì)，將精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策、促進(jìn)物價(jià)低位回升等；3.多部門印發(fā)《電力需求側(cè)管理辦法(2023年版)》,將重點(diǎn)推進(jìn)新型儲(chǔ)能、虛擬電廠等技術(shù)的創(chuàng)新和應(yīng)用。 近日A股雖有收斂，但關(guān)鍵位支撐明確、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)方面亦持續(xù)有積極信號(hào)，技術(shù)面震蕩上行概率依舊最大。而國(guó)內(nèi)政策導(dǎo)向積極、相關(guān)重磅措施亦不斷加碼，基本面復(fù)蘇信號(hào)則持續(xù)強(qiáng)化，均利于盈利修復(fù)。此外，相關(guān)存量利空已有充分定價(jià)和消化，預(yù)計(jì)相關(guān)利多因素對(duì)A股的邊際彈性貢獻(xiàn)更大。綜合看，從相對(duì)長(zhǎng)期限看，積極因素將占主導(dǎo)地位，股指整體漲幅空間較為樂(lè)觀。考慮核心驅(qū)漲因素與具體板塊的映射關(guān)聯(lián)度，相關(guān)受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其依舊是最佳多頭標(biāo)的。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，警惕節(jié)假日期間回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)67490元/噸，相較前值下跌505元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，受非美貨幣疲弱的影響，美元指數(shù)近期持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，警惕節(jié)假日期間美元進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn)，央行例會(huì)表示要搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。供給方面，雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價(jià)處高位的影響，礦端供給仍保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面，海內(nèi)外交易所庫(kù)存均在近期出現(xiàn)抬升，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言，雖然需求預(yù)期存改善空間，銅價(jià)下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)對(duì)銅價(jià)形成拖累，疊加前期庫(kù)存抬升增加了市場(chǎng)擔(dān)憂，警惕節(jié)假日期間銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)下方支撐明確 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19780元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)繼續(xù)震蕩走高。海外宏觀方面，受非美貨幣疲弱的影響，美元指數(shù)近期持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，警惕節(jié)假日期間美元進(jìn)一步上行的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn)，央行例會(huì)表示要搞好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。供給方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，8月中國(guó)電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為39萬(wàn)噸/年，主要集中在云南，目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。但8月進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，關(guān)注后續(xù)增量空間。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費(fèi)仍維持樂(lè)觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。但根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，鋁型材企業(yè)今年放假要普遍長(zhǎng)于往年。庫(kù)存方面，目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對(duì)價(jià)格形成明顯拖累。綜合來(lái)看，在低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，但長(zhǎng)假期間美元指數(shù)存在上行風(fēng)險(xiǎn)，建議多單輕倉(cāng)過(guò)節(jié)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游排產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)去庫(kù)節(jié)奏延續(xù) 供應(yīng)方面，鹽湖企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工將逐步減弱，外購(gòu)原料企業(yè)停產(chǎn)檢修通知進(jìn)一步擴(kuò)大，云母企業(yè)因環(huán)保問(wèn)題生產(chǎn)限制仍較為顯著。從全球增量看，非洲礦山原計(jì)劃投產(chǎn)、南美鹽湖試產(chǎn)偏多、澳洲精礦無(wú)重要增量釋放。長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩格局明確，關(guān)注企業(yè)開(kāi)工情況及原料供應(yīng)水平。 需求方面，金九生產(chǎn)旺季及雙節(jié)前備貨預(yù)期落空，當(dāng)前需求對(duì)鋰鹽價(jià)格支撐較弱。雖下游原料庫(kù)存水平較低，但各環(huán)節(jié)產(chǎn)品庫(kù)存去化進(jìn)程偏緩，產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)概率較小。海外市場(chǎng)政策更新頻繁，未來(lái)需求不確定性明顯升高。當(dāng)前需求拐點(diǎn)未有明確指引，關(guān)注企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下行態(tài)勢(shì)，價(jià)格下跌至169000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為20550元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)下跌速率逐漸減緩，詢價(jià)行為增多而采交情況好轉(zhuǎn)與否仍有待觀察。當(dāng)前距離主力合約交割時(shí)間較長(zhǎng)，情緒面反應(yīng)及資金面仍是重要變量，期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)無(wú)法保持穩(wěn)定。 總體而言，整體供應(yīng)端相對(duì)寬松但潛在利好增多，需求保持較弱勢(shì)需等待庫(kù)存下降信號(hào)?，F(xiàn)貨價(jià)格見(jiàn)底信號(hào)不明，下游補(bǔ)庫(kù)力度弱于預(yù)期，市場(chǎng)停限產(chǎn)通知增加。昨日期貨窄幅震蕩，市場(chǎng)雙方情緒博弈激烈，盤面交易活躍度過(guò)高，當(dāng)前做空性價(jià)比已較低，建議關(guān)注盤面企穩(wěn)信號(hào)輕倉(cāng)做多。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 山西淘汰4.3米焦?fàn)t，鋼價(jià)成本端支撐增強(qiáng) 1、螺紋：目前市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)在于：基建投資資金受限、建筑業(yè)施工的季節(jié)性，四季度終端需求強(qiáng)度大概率無(wú)法持續(xù)承接高鐵水，即未來(lái)鐵水將環(huán)比減產(chǎn)。昨日市場(chǎng)消息，山西多家鋼廠已開(kāi)始停產(chǎn)檢修。鋼聯(lián)調(diào)研顯示，截至9月22日，山西已有5家鋼廠5座高爐檢修，涉及鐵水產(chǎn)能2.26萬(wàn)噸/天。同時(shí)，原料價(jià)格偏強(qiáng)，繼續(xù)侵蝕鋼廠利潤(rùn)，昨日焦炭現(xiàn)貨第二輪全面落地，鋼材利潤(rùn)繼續(xù)被壓縮。如若鐵水走弱，產(chǎn)業(yè)鏈可能再次出現(xiàn)原料成本與鋼材價(jià)格共振走弱的負(fù)反饋行情。不過(guò)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)加碼，且政策效果或逐步顯現(xiàn)，8月工業(yè)企業(yè)庫(kù)存增速首次拐頭向上，經(jīng)濟(jì)基本面邊際改善信號(hào)增多。并且粗鋼總量供需矛盾尚未顯著激化，鋼廠經(jīng)營(yíng)尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、以及鐵水環(huán)比下降多少，仍有較高不確定性。同時(shí)，四季度原料端潛在利多較多，或?qū)?duì)沖鐵水減產(chǎn)影響。昨日山西下發(fā)通知，自9月25日起著手推進(jìn)關(guān)停4.3米焦?fàn)t的工作，10月底前關(guān)停到位。鋼聯(lián)調(diào)研顯示，山西4.3米焦?fàn)t產(chǎn)能共計(jì)2394萬(wàn)噸，2023年已淘汰570萬(wàn)噸，10月份淘汰規(guī)模將達(dá)到1824萬(wàn)噸。綜合看，四季度鐵水減產(chǎn)預(yù)期相對(duì)較強(qiáng)，或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的加碼，經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)比改善信號(hào)增多，且粗鋼總量供需矛盾暫未被顯著激化，四季度鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間、以及實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模尚不確定，且以焦炭為首的原料端供給收縮利多顯現(xiàn)，或削弱負(fù)反饋傳導(dǎo)流程，預(yù)計(jì)螺紋等鋼材價(jià)格支撐增強(qiáng)。策略上，單邊，節(jié)前空倉(cāng)；組合：無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)宏觀利多政策加碼，四季度鐵水減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。
2、熱卷：目前市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)是終端需求強(qiáng)度對(duì)高鐵水產(chǎn)量承接能力的持續(xù)性?？紤]到四季度基建投資存在資金約束、地產(chǎn)前端投資短期難以修復(fù)、終端需求部分行業(yè)具有較明顯的季節(jié)性，市場(chǎng)預(yù)期四季度鐵水減產(chǎn)的概率較高。熱卷等板材、鋼坯庫(kù)存逐步增加，一定程度上驗(yàn)證了終端需求對(duì)供給承接能力較為有限的現(xiàn)狀。且原料漲價(jià)持續(xù)侵蝕鋼廠盈利，昨日焦炭現(xiàn)貨第二輪提漲全面落地，鋼廠盈利持續(xù)走弱。在此背景下，山西鋼廠已開(kāi)始檢修。鋼聯(lián)調(diào)研信息顯示，山西已有5家鋼廠5座高爐檢修，涉及日均鐵水產(chǎn)量2.26萬(wàn)噸。如若鐵水走弱，原料供應(yīng)端保持穩(wěn)定，則可能引發(fā)成本下行，鋼價(jià)共振走弱的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼，經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)比改善信號(hào)增多。且國(guó)內(nèi)粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，鋼廠經(jīng)營(yíng)尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，不確定性依然較高。同時(shí)，原料端供給利多顯現(xiàn)，山西計(jì)劃10月底前全面落實(shí)4.3米焦?fàn)t退出政策，屆時(shí)將有約1824萬(wàn)噸產(chǎn)能退出。疊加四季度鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)等潛在預(yù)期，將有利于對(duì)沖鐵水減產(chǎn)的影響，對(duì)于熱卷來(lái)說(shuō)高爐成本底可能相對(duì)堅(jiān)挺。綜上所述，四季度鐵水將減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，市場(chǎng)擔(dān)憂產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，但宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)，中觀粗鋼總量供需矛盾有限，以及焦炭供給收縮等四季度原料端潛在利多將逐步顯現(xiàn)，熱卷價(jià)格支撐增強(qiáng)。策略上，單邊，節(jié)前空倉(cāng)為主；組合，無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)宏觀利多政策加碼，鐵水減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。
3、鐵礦石：考慮到基建投資資金約束、地產(chǎn)投資短期仍難修復(fù)、部分鋼材終端消費(fèi)行業(yè)存在季節(jié)性特征，預(yù)計(jì)四季度終端需求難以持續(xù)承接高鐵水產(chǎn)量。且煤焦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，昨日焦炭現(xiàn)貨第二輪漲價(jià)全面落地，長(zhǎng)流程鋼廠盈利持續(xù)被壓縮。山西地區(qū)鋼廠已開(kāi)始停產(chǎn)檢修，鋼聯(lián)調(diào)研顯示目前已有5家鋼廠5座高爐停產(chǎn)檢修，影響日均鐵水產(chǎn)量2.26萬(wàn)噸。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)比改善信號(hào)增多。且粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，四季度鐵水拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，依然面臨較高不確定性。另外，昨日消息，山西昨日下發(fā)通知，計(jì)劃10月底前退出剩余1824萬(wàn)噸4.3米在產(chǎn)焦?fàn)t，10月焦炭供給可能將大幅收縮。雖然短期焦炭或擠占鐵礦對(duì)鋼廠利潤(rùn)的分配，并加大鋼廠虧損減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，但也有望增強(qiáng)成本端對(duì)鋼價(jià)的支撐，限制負(fù)反饋對(duì)鋼價(jià)的拖累程度。考慮到鐵礦期價(jià)仍大幅貼水現(xiàn)貨，以上也將限制鐵礦期價(jià)的回調(diào)空間。截至昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)125元/噸（前值131元/噸）?？傮w看，四季度鐵水減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，節(jié)前主力做多資金離場(chǎng)，但基于宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)本面改善、中觀粗鋼總量供需矛盾尚未顯著積累的現(xiàn)實(shí)，四季度鐵水減產(chǎn)拐點(diǎn)何時(shí)確認(rèn)，減產(chǎn)幅度有多少，尚有較高不確定性，疊加焦炭供給收縮預(yù)期有望對(duì)沖產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，鐵礦大貼水或限制盤面調(diào)整空間。策略上，單邊，節(jié)前空倉(cāng)；組合，無(wú)。關(guān)注：國(guó)內(nèi)宏觀利多政策加碼，鐵水減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料供應(yīng)繼續(xù)收緊，焦炭第二輪提漲順利落地 焦炭：供應(yīng)方面，焦炭提漲幅度不及焦煤價(jià)格上調(diào)，焦化利潤(rùn)修復(fù)不佳，焦?fàn)t開(kāi)工積極性難有提升，焦炭供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持高位，入爐剛需支持較強(qiáng)，且國(guó)慶長(zhǎng)假推動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易環(huán)節(jié)表現(xiàn)活躍，焦企出貨相對(duì)順暢?，F(xiàn)貨方面，山東、河北鋼廠接受焦炭提漲100-110元/噸，第二輪漲價(jià)開(kāi)始落地，現(xiàn)貨市場(chǎng)延續(xù)上行趨勢(shì)。綜合來(lái)看，入爐剛需良好、下游推進(jìn)補(bǔ)庫(kù)，焦炭需求預(yù)期樂(lè)觀，而供應(yīng)端生產(chǎn)受利潤(rùn)微薄影響有所收緊，現(xiàn)貨提漲意愿強(qiáng)烈，節(jié)前第二輪漲價(jià)大概率全面落實(shí)，基本面對(duì)價(jià)格的指引依然向上；關(guān)注四季度山西焦炭產(chǎn)能置換事件帶來(lái)的預(yù)期影響。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，長(zhǎng)治又發(fā)煤礦事故，產(chǎn)地安監(jiān)高壓局面嚴(yán)峻，長(zhǎng)期期間停產(chǎn)檢查狀況增多，原煤生產(chǎn)進(jìn)一步收緊；進(jìn)口煤方面，中蒙口岸陸續(xù)進(jìn)入假日閉關(guān)，蒙煤供應(yīng)階段性回落，而澳大利亞硬焦煤價(jià)格高企造成進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，進(jìn)口煤市場(chǎng)補(bǔ)充作用依然不足。需求方面，焦化利潤(rùn)修復(fù)緩慢限制焦?fàn)t開(kāi)工回升，但鐵水日產(chǎn)高位增長(zhǎng)，粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期短時(shí)期內(nèi)宣告落空，且當(dāng)前階段下游原料補(bǔ)庫(kù)行為增多，將帶動(dòng)需求總量回增。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)節(jié)前原料采購(gòu)持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)良好，而產(chǎn)地生產(chǎn)事故頻發(fā)加劇坑口安全檢查，原煤產(chǎn)出繼續(xù)收緊，焦煤低庫(kù)存特性得到延續(xù)，供需結(jié)構(gòu)不斷改善，價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 下游持貨意愿降低，純堿現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng) 現(xiàn)貨：9月27日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3200-3300元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0），重堿價(jià)格整體持穩(wěn)，輕堿價(jià)格陰跌，華中輕堿價(jià)格再度下調(diào)；9月27日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2066元/噸（0）。 上游：9月27日，隆眾純堿日度開(kāi)工率維持回升至87.24%（+2.56%），檢修日度損失量降至1.41萬(wàn)噸（前值1.7萬(wàn)噸），青海昆侖開(kāi)工恢復(fù)。 下游：（1）浮法玻璃：9月27日，運(yùn)行產(chǎn)能170160t/d（0），開(kāi)工率81.7%（0），產(chǎn)能利用率82.97%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率窄幅波動(dòng)，整體持平，沙河123%（↑），華東95%（↓），湖北98%（↑），華南92%（↓），西南70%（↓），西北96%（↓），東北100%（-），全國(guó)綜合96%（-）。（2）光伏玻璃：9月27日，運(yùn)行產(chǎn)能93360t/d（0），開(kāi)工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.70%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：目前供給回升趨勢(shì)明朗。遠(yuǎn)興1、2線+金山+老裝置，一周產(chǎn)量上限已可達(dá)到70萬(wàn)噸，近兩周產(chǎn)量基本在65萬(wàn)噸上下波動(dòng)。10月國(guó)內(nèi)供給增長(zhǎng)、及累庫(kù)速度取決于遠(yuǎn)興3、4線投產(chǎn)、以及金山裝置上量。此外，9月底，進(jìn)口純堿到港規(guī)模增加，昨日市場(chǎng)消息漳州到港土耳其純堿3萬(wàn)噸，今日山東也將到港4萬(wàn)噸，10月初還有2.5萬(wàn)噸，10月中旬麻甬港到港5萬(wàn)噸。隨著供給增長(zhǎng)，下游持貨、補(bǔ)庫(kù)意愿隨之降低，純堿現(xiàn)貨價(jià)格已現(xiàn)松動(dòng)，其中輕堿價(jià)格開(kāi)始陰跌。不過(guò)，目前純堿周度需求大約在62萬(wàn)噸附近。新裝置上量前，純堿累庫(kù)速度仍相對(duì)有限。考慮到產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存依然處于過(guò)低狀態(tài)，且原油、煤炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，純堿遠(yuǎn)月價(jià)格在成本線附近支撐較強(qiáng)，純堿近月受限于賣方交割意愿和交割能力均，價(jià)格亦有支撐。激進(jìn)者仍可配合平倉(cāng)線耐心持有05合約。（2）浮法玻璃：隨著復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火產(chǎn)線穩(wěn)步增加，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)步增加。需求方面，新建工程訂單延續(xù)弱勢(shì)，但受益于房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷優(yōu)化，國(guó)內(nèi)二手房成交環(huán)比明顯回暖，預(yù)計(jì)四季度家裝訂單表現(xiàn)可能仍相對(duì)較好。目前浮法玻璃上游庫(kù)存不高，下游深加工企業(yè)亦無(wú)過(guò)量庫(kù)存，產(chǎn)業(yè)基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，浮法玻璃現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)。且原油、煤炭、純堿現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)，浮法玻璃成本端支撐依然有限，疊加玻璃期貨價(jià)格仍大幅貼水現(xiàn)貨，對(duì)盤面價(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)10月份單邊驅(qū)動(dòng)依然有限，后續(xù)則關(guān)注四季度冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)行情的演繹。 策略建議：?jiǎn)芜?，激進(jìn)者仍可配合平倉(cāng)線耐心持有05合約；組合，玻璃1-5正套繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | EIA庫(kù)存超預(yù)期下降，關(guān)注雙節(jié)期間油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn) 供應(yīng)方面，俄羅斯臨時(shí)限制柴油和汽油出口以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，作為全球主要的柴油出口國(guó)之一，俄羅斯對(duì)汽柴油的臨時(shí)出口禁令對(duì)于柴油市場(chǎng)的影響較大，加劇原油市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂。據(jù)最新全球原油供需情況預(yù)測(cè)評(píng)估，沙特將自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至今年年底使2023年第四季度市場(chǎng)供應(yīng)將更為緊張。目前三大機(jī)構(gòu)月報(bào)共同確認(rèn)了沙特與俄羅斯自愿延長(zhǎng)減產(chǎn)之后，原油市場(chǎng)將面臨供應(yīng)短缺壓力。 庫(kù)存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加約160萬(wàn)桶，但庫(kù)欣原油庫(kù)存繼續(xù)下降，減少82.8萬(wàn)桶。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油庫(kù)存減少216.9萬(wàn)桶至4.16億桶，降幅超預(yù)期，庫(kù)欣庫(kù)存繼續(xù)下降，成品油則季節(jié)性累庫(kù)。美國(guó)庫(kù)存變化引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，目前庫(kù)存已降至二十年以來(lái)低位，油價(jià)總體或呈現(xiàn)易漲難跌格局。 總體而言，原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張仍是當(dāng)下影響油價(jià)的最核心因素，在持續(xù)降庫(kù)的偏緊格局背景下原油或仍維持偏強(qiáng)震蕩格局，建議雙節(jié)期間關(guān)注油價(jià)上漲風(fēng)險(xiǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本支撐較強(qiáng)，PTA偏強(qiáng)震蕩 供應(yīng)方面，恒力大連石化9月初對(duì)3#220萬(wàn)噸PTA生產(chǎn)線進(jìn)行年度檢修，該生產(chǎn)線按計(jì)劃于9月中重啟；珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬(wàn)噸/年，2#110萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月中附近停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。PTA開(kāi)工負(fù)荷84.50%，供應(yīng)充裕。 需求方面，聚酯開(kāi)工86.67%，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷89.3%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬(wàn)噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫(kù)存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫(kù)存壓力較大，需求有趨弱。 成本方面，俄羅斯限制汽油和柴油出口，三大機(jī)構(gòu)月報(bào)確認(rèn)原油市場(chǎng)供應(yīng)短缺壓力，在持續(xù)降庫(kù)的偏緊格局背景下原油或仍維持高位震蕩，成本推漲PTA。 總體而言，PTA供應(yīng)充足，但成本端原油形成較強(qiáng)支撐，短期偏強(qiáng)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 庫(kù)存小幅下降，節(jié)后關(guān)注需求變化 本周甲醇生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為34.12（-2.15）萬(wàn)噸，減少主要來(lái)自華東和華中兩個(gè)地區(qū)。樣本企業(yè)訂單待發(fā)量為32.37（+4.35）萬(wàn)噸，增長(zhǎng)來(lái)自華東和西北。甲醇到港量為36.37（+5.82）萬(wàn)噸，增量來(lái)自華北內(nèi)貿(mào)4.8萬(wàn)噸和廣東外貿(mào)4.5萬(wàn)噸，去除內(nèi)貿(mào)，到港量與前一周保持一致。港口庫(kù)存為110.29（-4.27）萬(wàn)噸，除了江蘇到港量減少外，烯烴工廠需求良好是導(dǎo)致華東去庫(kù)的重要原因，華南因到港量增加而庫(kù)存被動(dòng)積累。周三甲醇期貨價(jià)格窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價(jià)格漲跌參半。節(jié)后市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)期分歧較大，西北看空華東看多。當(dāng)前供應(yīng)寬松情況下，價(jià)格易跌難漲，并且需求主導(dǎo)未來(lái)走勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注節(jié)后需求情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存達(dá)到階段新低，關(guān)注L-PP做多機(jī)會(huì) 本周上中游延續(xù)去庫(kù)，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存，PE減少8%，達(dá)到春節(jié)后最低，PP減少1%。社會(huì)庫(kù)存，PE下降0.7%，PP下降18%。當(dāng)前上中游庫(kù)存與去年同期接近，十一后庫(kù)存增長(zhǎng)幅度預(yù)計(jì)有限。前三季度PP累計(jì)新增產(chǎn)能400萬(wàn)噸，四季度計(jì)劃投放310萬(wàn)噸，其中190萬(wàn)噸如期落地的可能性較高，整體供應(yīng)壓力較大。美國(guó)原油庫(kù)存降幅超預(yù)期，已經(jīng)達(dá)到三年最低水平，昨夜國(guó)際原油期貨大幅上漲，四季度供應(yīng)緊張的情況下，原油價(jià)格較為堅(jiān)挺，對(duì)聚烯烴形成較強(qiáng)支撐，另外可能會(huì)導(dǎo)致L-PP價(jià)差擴(kuò)大，建議重點(diǎn)關(guān)注。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，關(guān)注長(zhǎng)假期間海外風(fēng)險(xiǎn) 供給方面：ANRPC旺產(chǎn)季天膠生產(chǎn)不及預(yù)期，泰國(guó)原料價(jià)格韌性十足，而本輪厄爾尼諾事件仍處于發(fā)展階段，峰值時(shí)期位于四季度前后，且NOAA報(bào)告載明高強(qiáng)度厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的概率為71%，各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)，天膠供應(yīng)端不確定因素增多。 需求方面：乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增之勢(shì)，政策引導(dǎo)加碼提效，金九銀十激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)潛力，而輪胎企業(yè)開(kāi)工意愿尚佳，訂單充足加之產(chǎn)成品去庫(kù)順暢，今年國(guó)慶放假時(shí)長(zhǎng)或?qū)⒖s減，天膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂(lè)觀。 庫(kù)存方面：下游采購(gòu)?fù)粕鰩?kù)率增長(zhǎng)，海外橡膠到港則繼續(xù)回落，港口庫(kù)存加速降庫(kù)，橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存壓力大幅環(huán)節(jié)。 核心觀點(diǎn)：消費(fèi)刺激相關(guān)措施效果顯現(xiàn)，汽車市場(chǎng)維持復(fù)蘇之勢(shì)，需求傳導(dǎo)效率順暢，而原料產(chǎn)出釋放仍受極端天氣影響、不確定性因素較多，隨著港口庫(kù)存的加速下降，天然橡膠供需機(jī)構(gòu)繼續(xù)改善，基本面積極因素占優(yōu)；長(zhǎng)假期間，需關(guān)注海外產(chǎn)區(qū)氣候變化帶來(lái)的供應(yīng)擾動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，棕油節(jié)前減倉(cāng)上行 昨日棕櫚油價(jià)格震蕩上行，受原油價(jià)格走強(qiáng)的影響，油脂板塊整體上行。基本面方面，馬棕出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為樂(lè)觀，但產(chǎn)量數(shù)據(jù)也同樣保持增長(zhǎng)。后續(xù)天氣對(duì)產(chǎn)量的影響仍存在一定的不確定性，但國(guó)內(nèi)目前庫(kù)存仍處于偏高水平，因此棕櫚油價(jià)格上方壓力仍預(yù)計(jì)將持續(xù)。綜合來(lái)看，節(jié)假市場(chǎng)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，棕油價(jià)格減倉(cāng)上行，而基本面暫無(wú)明確利多，進(jìn)一步向上動(dòng)能或較為有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |