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操盤建議：
金融期貨方面：盈利端推漲動(dòng)能明確、且將持續(xù)強(qiáng)化，低估值則提供高安全邊際、高賠率，A股大勢(shì)依舊向上。從收益性、穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)配置價(jià)值最優(yōu)，前多耐心持有。
商品期貨方面：基本面驅(qū)動(dòng)分化，甲醇賣出看漲，滬鋁維持多頭思路。
操作上：
1.四季度甲醇供應(yīng)預(yù)期過剩，賣出MA312C2550；
2.庫(kù)存維持低位，滬鋁AL2311前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 耐心等待積極因素兌現(xiàn)，滬深300期指性價(jià)比仍最佳 周二（9月26日），A股整體延續(xù)偏弱走勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.43%報(bào)3102.27點(diǎn)，深證成指跌0.6%報(bào)10060.15點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.77%報(bào)1989.83點(diǎn)，中小綜指跌0.49%報(bào)10896.98點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.17%報(bào)876.05點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.67萬(wàn)億、較前日繼續(xù)縮量；當(dāng)日北向資金凈流出額近63億。 盤面上，基礎(chǔ)化工、國(guó)防軍工、汽車、食品飲料、煤炭等板塊跌幅相對(duì)較大，而TMT、機(jī)械、電力及公用事業(yè)等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則小幅抬升?？傮w看，市場(chǎng)整體一致性預(yù)期依舊偏樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人作出重要指示，強(qiáng)調(diào)要在更廣領(lǐng)域、更深層次開展探索，努力建設(shè)更高水平自貿(mào)區(qū)；2.滬深交易所正式發(fā)布規(guī)范股份減持行為的相關(guān)要求，明確破發(fā)、破凈以及分紅不達(dá)標(biāo)等標(biāo)準(zhǔn)。 近日A股呈區(qū)間整理態(tài)勢(shì)，但關(guān)鍵位支撐明確、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)方面亦持續(xù)有積極信號(hào)，技術(shù)面無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)、震蕩上行概率依舊最大。而國(guó)內(nèi)政策面各類措施加速落地、基本面亦有明確的穩(wěn)步改善信號(hào)，均利于盈利端推漲動(dòng)能的顯現(xiàn)及強(qiáng)化。此外，當(dāng)前A股依舊處于顯著的低估狀態(tài)，無(wú)論從安全邊際、潛在賠率看，較其它大類資產(chǎn)仍顯著占優(yōu)。綜合看，從相對(duì)長(zhǎng)期限看，積極因素具備充足的發(fā)酵空間、而利空因素則有足夠定價(jià)，股指多頭策略仍是最優(yōu)選擇?？紤]核心驅(qū)漲因素與具體板塊的映射關(guān)聯(lián)度，相關(guān)受益行業(yè)在滬深300指數(shù)占比最高、其依舊是最佳多頭標(biāo)的。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元延續(xù)漲勢(shì)，銅價(jià)承壓回落 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)67995元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)繼續(xù)震蕩走弱。海外宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，但年內(nèi)仍存在加息預(yù)期，疊加非美貨幣弱勢(shì)，美元維持在105上方。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn)，地產(chǎn)政策再度加碼，市場(chǎng)樂觀預(yù)期仍存。供給方面，雖然銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)且成本不斷抬升，但或受到銅價(jià)處高位的影響，礦端供給仍保持增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)8月精銅產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，地產(chǎn)政策仍在加碼，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫(kù)存方面，海內(nèi)外交易所庫(kù)存均在近期出現(xiàn)抬升，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏謹(jǐn)慎。綜合而言，雖然需求預(yù)期存改善空間，銅價(jià)下方有一定支撐，但美元短期內(nèi)強(qiáng)勢(shì)對(duì)銅價(jià)形成拖累，疊加前期庫(kù)存抬升增加了市場(chǎng)擔(dān)憂，警惕節(jié)假日期間銅價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)易漲難跌 上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19800元/噸，相較前值上漲70元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期暫停加息，但年內(nèi)仍存在加息預(yù)期，疊加非美貨幣弱勢(shì)，美元維持在105上方。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn)，地產(chǎn)政策再度加碼，市場(chǎng)樂觀預(yù)期仍存。供給方面，根據(jù)MYSTEEL數(shù)據(jù)，8月中國(guó)電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為39萬(wàn)噸/年，主要集中在云南，目前云南已經(jīng)完成整體復(fù)產(chǎn)，后續(xù)新增產(chǎn)能較為有限。而新增產(chǎn)能在產(chǎn)能天花板制約下增量有限。但8月進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，關(guān)注后續(xù)增量空間。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，汽車消費(fèi)仍維持樂觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面，目前庫(kù)存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，難以對(duì)價(jià)格形成明顯拖累。綜合來看，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏低，但對(duì)鋁價(jià)拖累有限，而國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼對(duì)需求存潛在利多，供給進(jìn)一步增量有限，在低庫(kù)存結(jié)構(gòu)下，鋁價(jià)下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游排產(chǎn)邊際好轉(zhuǎn)，產(chǎn)業(yè)去庫(kù)節(jié)奏延續(xù) 供應(yīng)方面，鹽湖企業(yè)生產(chǎn)放量已達(dá)到高位，外購(gòu)原料企業(yè)發(fā)布停產(chǎn)通知現(xiàn)象有所增加，云母企業(yè)因環(huán)保問題限制產(chǎn)量較為明顯。從全球增量考慮，非洲礦山投產(chǎn)正常、南美鹽湖產(chǎn)能爬坡、澳洲精礦產(chǎn)量維持相對(duì)穩(wěn)定。長(zhǎng)期供應(yīng)過剩明確，短期關(guān)注企業(yè)開工情況及原料供應(yīng)結(jié)構(gòu)。 需求方面，金九生產(chǎn)旺季及國(guó)慶節(jié)前備貨預(yù)期已落空，下游需求對(duì)鋰鹽價(jià)格支撐較弱。雖下游原料庫(kù)存水平偏低，但各環(huán)節(jié)產(chǎn)品庫(kù)存均處于歷史高位，下游大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)較難出現(xiàn)。疊加海外市場(chǎng)政策更新頻繁，未來需求不確定性較高。當(dāng)前拐點(diǎn)未有明確指引，關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下行態(tài)勢(shì)，價(jià)格下跌至170000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為21900元?，F(xiàn)貨市場(chǎng)下跌速率逐漸收斂，詢價(jià)行為增多而采交情況是否好轉(zhuǎn)仍有待觀察。當(dāng)前距離近月合約交割時(shí)間較長(zhǎng)，收到情緒面反應(yīng)及資金拉動(dòng)的影響，期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)無(wú)法保持穩(wěn)定。 總體而言，整體供應(yīng)端相對(duì)寬松但潛在利好增多，需求保持較弱態(tài)勢(shì)需等待各環(huán)節(jié)庫(kù)存下降?，F(xiàn)貨價(jià)格見底信號(hào)不明，下游補(bǔ)庫(kù)力度弱于預(yù)期，市場(chǎng)無(wú)新增利好消息。昨日期貨大幅下跌，市場(chǎng)雙方情緒博弈激烈，盤面交易活躍度過高，多頭策略性價(jià)比提升，建議關(guān)注盤面企穩(wěn)信號(hào)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 市場(chǎng)擔(dān)憂負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，鋼材價(jià)格承壓回調(diào) 1、螺紋：前期核心上行驅(qū)動(dòng)包括宏觀利多政策加碼以及原料成本推漲。穩(wěn)增長(zhǎng)政策大概率將繼續(xù)加碼，直至扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)趨弱和預(yù)期悲觀，對(duì)市場(chǎng)依然形成托底作用，關(guān)注10月政治局會(huì)議信號(hào)。成本推漲動(dòng)力則取決于高鐵水產(chǎn)量的韌性。考慮四季度基建投資面臨增量資金約束、地產(chǎn)前端投資短期難以修復(fù)、建筑施工的季節(jié)性，以及建材廠低利潤(rùn)的現(xiàn)狀，市場(chǎng)普遍認(rèn)為四季度鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降的概率較高。如若鐵水走弱，產(chǎn)業(yè)鏈可能再次出現(xiàn)原料成本與鋼材價(jià)格共振走弱的負(fù)反饋行情。不過迄今為止，粗鋼總量供需矛盾尚未顯著激化，鋼廠經(jīng)營(yíng)尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、以及鐵水環(huán)比下降多少，仍有較高不確定性。綜合看，四季度鐵水減產(chǎn)預(yù)期相對(duì)較強(qiáng)，節(jié)前原料資金離場(chǎng)，市場(chǎng)交易成本下行的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格承壓走弱，但產(chǎn)業(yè)鏈矛盾暫未被顯著激化，四季度鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間、以及實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模尚不確定，且宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼方向明確，市場(chǎng)底部支撐依然存在。策略上，單邊，節(jié)前空倉(cāng)；組合：無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)宏觀利多政策加碼，四季度鐵水減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。
2、熱卷：宏觀利多政策加碼和原料成本推漲是三季度熱卷上行的兩大核心驅(qū)動(dòng)。目前穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的方向未變，考慮年內(nèi)剩余時(shí)間有限，以及明年政策需求，關(guān)注四季度政策推出節(jié)奏。成本推漲驅(qū)動(dòng)則取決于高鐵水產(chǎn)量的韌性。考慮到基建投資資金約束、地產(chǎn)前端投資短期難以修復(fù)、終端需求部分行業(yè)具有較明顯的季節(jié)性，以及鋼廠整體盈利能力偏弱的現(xiàn)狀，四季度鐵水減產(chǎn)的預(yù)期較強(qiáng)。如若鐵水走弱，原料價(jià)格回調(diào)壓力增加，可能引發(fā)鋼價(jià)共振走弱的負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。而熱卷等板材、鋼坯庫(kù)存逐步增加，一定程度上驗(yàn)證了終端需求對(duì)高鐵水產(chǎn)量承接能力相對(duì)有限的現(xiàn)狀。節(jié)前原料資金離場(chǎng)跡象明顯，對(duì)熱卷等板材價(jià)格形成拖累。不過，迄今為止，國(guó)內(nèi)粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，鋼廠經(jīng)營(yíng)尚未觸發(fā)大規(guī)模減產(chǎn)的全部客觀條件，四季度鐵水拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，不確定性依然較高。且四季度仍有鋼廠原料冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，以及宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)的大方向未變，市場(chǎng)底部支撐依然存在。綜上所述，熱卷等板材及鋼坯庫(kù)存已逐步積累，鋼廠盈利偏弱，市場(chǎng)普遍預(yù)期四季度鐵水將減產(chǎn)，節(jié)前原料資金離場(chǎng)，市場(chǎng)交易成本下行、產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)熱卷等鋼材價(jià)格將階段性承壓回調(diào)，但粗鋼總量供需矛盾暫未被顯著激化，四季度鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間、以及實(shí)際減產(chǎn)規(guī)模尚不確定，且宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼方向明確，市場(chǎng)底部支撐依然存在。策略上，單邊，節(jié)前空倉(cāng)為主；組合，無(wú)。風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)宏觀利多政策加碼，鐵水減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。
3、鐵礦石：考慮到基建投資資金約束、地產(chǎn)投資短期仍難修復(fù)、部分鋼材終端消費(fèi)行業(yè)存在季節(jié)性特征、以及鋼廠整體盈利能力偏弱的現(xiàn)實(shí)，四季度鐵水環(huán)比減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。熱卷等板材、鋼坯庫(kù)存已持續(xù)積累，一定程度上反映終端需求對(duì)高鐵水產(chǎn)量的承接能力相對(duì)有限。節(jié)前鐵礦期貨主力做多資金離場(chǎng)，焦煤期貨再度限倉(cāng)，微觀調(diào)整跡象也有所顯現(xiàn)。不過，粗鋼總量供需矛盾尚未被顯著激化，四季度鐵水拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)、以及環(huán)比下降多少，依然面臨較高不確定性。且鐵礦期價(jià)仍大幅貼水現(xiàn)貨，可能將限制盤面整體回調(diào)空間。截至昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)131元/噸（前值131元/噸）?？傮w看，四季度鐵水減產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，節(jié)前主力做多資金離場(chǎng)，短期鐵礦期貨價(jià)格回調(diào)壓力加大，但鐵水減產(chǎn)拐點(diǎn)何時(shí)確認(rèn)，減產(chǎn)幅度有多少，尚有較高不確定性，大貼水或限制盤面調(diào)整空間。策略上，單邊，節(jié)前空倉(cāng)；組合，無(wú)。關(guān)注：國(guó)內(nèi)宏觀利多政策加碼，鐵水減產(chǎn)幅度不及預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦企推進(jìn)次輪漲價(jià)，節(jié)前原料供應(yīng)難有增長(zhǎng) 焦炭：供應(yīng)方面，焦炭提漲速率不及原料煤價(jià)格上調(diào)，焦企經(jīng)營(yíng)狀況已然不佳，開工積極性難有提升，焦炭供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至248萬(wàn)噸上方，且國(guó)慶臨近推動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市意愿較強(qiáng)，焦企出貨順暢，采購(gòu)需求表現(xiàn)亦較良好?，F(xiàn)貨方面，焦炭首輪100-110元/噸提漲全面落地，焦企意欲推進(jìn)第二輪漲價(jià)，但下游利潤(rùn)亦不佳，現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈加劇。綜合來看，入爐剛需良好、階段性補(bǔ)庫(kù)需求走強(qiáng)，而焦炭供應(yīng)受利潤(rùn)微薄影響繼續(xù)收緊，焦企漲價(jià)心態(tài)迫切，現(xiàn)貨市場(chǎng)步入上行通道，基本面對(duì)價(jià)格的指引依然向上，但盤面價(jià)格前期快速跟漲已基本兌現(xiàn)利多定價(jià)，關(guān)注節(jié)前資金離場(chǎng)行為。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，長(zhǎng)假臨近，主產(chǎn)區(qū)煤礦貫徹安全生產(chǎn)，開工狀況進(jìn)一步回落，安監(jiān)高壓繼續(xù)制約原煤產(chǎn)出；進(jìn)口煤方面，中蒙口岸陸續(xù)進(jìn)入假日閉關(guān)狀態(tài)，蒙煤供應(yīng)階段性收緊，而澳大利亞硬焦煤價(jià)格高企造成進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，進(jìn)口煤市場(chǎng)補(bǔ)充作用依然不足。需求方面，焦化利潤(rùn)修復(fù)緩慢限制焦?fàn)t開工回升，但鐵水日產(chǎn)高位增長(zhǎng)，粗鋼產(chǎn)量平控預(yù)期短時(shí)期內(nèi)宣告落空，且國(guó)慶臨近使得下游原料補(bǔ)庫(kù)行為增多，將帶動(dòng)需求總量回增。綜合來看，生產(chǎn)事故頻發(fā)加劇坑口安監(jiān)局勢(shì)，原煤供應(yīng)繼續(xù)收緊，而節(jié)前下游對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)意愿偏強(qiáng)，鐵水日產(chǎn)高位則實(shí)現(xiàn)剛需兌現(xiàn)，焦煤低庫(kù)存特性得到延續(xù)，供需結(jié)構(gòu)偏緊支撐下方價(jià)格。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 下游持貨意愿降低，純堿現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng) 現(xiàn)貨：9月26日，華北重堿3300-3400元/噸（0），華東重堿3200-3300元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0），重堿價(jià)格整體趨穩(wěn)，華東、華中輕堿價(jià)格松動(dòng)；9月26日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2066元/噸（0）。 上游：9月26日，隆眾純堿日度開工率維持回升至84.68%，檢修日度損失量維持1.7萬(wàn)噸，裝置開工持穩(wěn)。 下游：（1）浮法玻璃：9月26日，運(yùn)行產(chǎn)能170160t/d（0），開工率81.7%（0），產(chǎn)能利用率82.97%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率窄幅波動(dòng)，沙河100%（↓），華東100%（↓），湖北95%（↑），華南93%，西南76%，西北102%，東北100%。（2）光伏玻璃：9月26日，運(yùn)行產(chǎn)能93360t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.70%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：目前供給回升趨勢(shì)明朗。遠(yuǎn)興1、2線+金山+老裝置，一周產(chǎn)量上限已可達(dá)到70萬(wàn)噸，近兩周產(chǎn)量基本在65萬(wàn)噸上下波動(dòng)。10月國(guó)內(nèi)供給增長(zhǎng)、及累庫(kù)速度取決于遠(yuǎn)興3、4線投產(chǎn)、以及金山裝置上量。此外，9月底，進(jìn)口純堿到港規(guī)模增加，昨日市場(chǎng)消息漳州到港土耳其純堿3萬(wàn)噸，今日山東也將到港4萬(wàn)噸，10月初還有2.5萬(wàn)噸，10月中旬麻甬港到港5萬(wàn)噸。隨著供給增長(zhǎng)，下游持貨、補(bǔ)庫(kù)意愿隨之降低，純堿現(xiàn)貨價(jià)格已現(xiàn)松動(dòng)。不過，玻璃產(chǎn)線點(diǎn)火增加，需求端穩(wěn)中有增，在不考慮進(jìn)出口的情況下，純堿周度需求大約在62萬(wàn)噸附近。新裝置上量前，純堿累庫(kù)速度仍相對(duì)有限?？紤]到產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存依然處于過低狀態(tài)，且純堿期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨的價(jià)差結(jié)構(gòu)，純堿近月合約賣方交割意愿和交割能力均受限，昨日交易所純堿倉(cāng)單依然為0。激進(jìn)者仍可配合平倉(cāng)線耐心持有05合約。（2）浮法玻璃：隨著復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火產(chǎn)線穩(wěn)步增加，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能穩(wěn)步增加。需求方面，新建工程訂單延續(xù)弱勢(shì)，但受益于房地產(chǎn)調(diào)控政策不斷優(yōu)化，國(guó)內(nèi)二手房成交回暖，預(yù)計(jì)家裝訂單表現(xiàn)可能較好。目前浮法玻璃上游庫(kù)存不高，下游深加工企業(yè)亦無(wú)過量庫(kù)存，產(chǎn)業(yè)基本維持產(chǎn)銷平衡狀態(tài)，浮法玻璃現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)。期貨價(jià)格仍大幅貼水現(xiàn)貨，對(duì)盤面價(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)10月份單邊驅(qū)動(dòng)依然有限，后續(xù)則關(guān)注四季度冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)行情的演繹。 策略建議：?jiǎn)芜?，激進(jìn)者仍可配合平倉(cāng)線耐心持有05合約；組合，玻璃1-5正套繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 偏緊格局背景下原油或仍維持偏強(qiáng)震蕩格局 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)上周表示至少有可能再加息一次，并且借貸成本可能需要在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高水平，才能將通脹率降至2%的目標(biāo)，受到宏觀利空影響近期商品市場(chǎng)整體情緒降溫明顯。 供應(yīng)方面，俄羅斯宣布于9月21日開始臨時(shí)限制柴油和汽油出口以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，作為全球主要的柴油出口國(guó)之一，俄羅斯對(duì)汽柴油的臨時(shí)出口禁令對(duì)于柴油市場(chǎng)的影響較大，加劇原油市場(chǎng)供應(yīng)擔(dān)憂。據(jù)最新全球原油供需情況預(yù)測(cè)評(píng)估，沙特將自愿減產(chǎn)延長(zhǎng)至今年年底使2023年第四季度市場(chǎng)供應(yīng)將更為緊張。目前三大機(jī)構(gòu)月報(bào)共同確認(rèn)了沙特與俄羅斯自愿延長(zhǎng)減產(chǎn)之后，原油市場(chǎng)將面臨供應(yīng)短缺壓力。 庫(kù)存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至9月22日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存意外增加約160萬(wàn)桶，但庫(kù)欣原油庫(kù)存繼續(xù)下降，減少82.8萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)較為中性對(duì)油價(jià)影響有限。 總體而言，原油市場(chǎng)的供應(yīng)緊張仍是當(dāng)下影響油價(jià)的最核心因素，在持續(xù)降庫(kù)的偏緊格局背景下原油或仍維持偏強(qiáng)震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本支撐較強(qiáng)，PTA偏強(qiáng)震蕩 供應(yīng)方面，恒力大連石化9月初對(duì)3#220萬(wàn)噸PTA生產(chǎn)線進(jìn)行年度檢修，該生產(chǎn)線按計(jì)劃于9月中重啟；珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬(wàn)噸/年，2#110萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月中附近停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。PTA開工負(fù)荷84.50%，供應(yīng)充裕。 需求方面，聚酯開工86.67%，國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷89.3%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬(wàn)噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫(kù)存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫(kù)存壓力較大，需求有趨弱。 成本方面，俄羅斯限制汽油和柴油出口，三大機(jī)構(gòu)月報(bào)確認(rèn)原油市場(chǎng)供應(yīng)短缺壓力，在持續(xù)降庫(kù)的偏緊格局背景下原油或仍維持高位震蕩，成本推漲PTA。 總體而言，PTA供應(yīng)充足，但成本端原油形成較強(qiáng)支撐，短期偏強(qiáng)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 四季度供應(yīng)過剩，期貨仍有下跌空間 三季度甲醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)11%，進(jìn)口量同比增長(zhǎng)15%，表需同比增速為12.5%，價(jià)格上漲約500元/噸，除了超跌反彈外，需求良好是主要原因。進(jìn)入四季度，甲醇產(chǎn)量和進(jìn)口量都將維持高位，表需同比增速預(yù)計(jì)為9%。國(guó)內(nèi)由于過去兩年天然氣裝置檢修力度較大，今年檢修力度預(yù)計(jì)有限，總產(chǎn)量減少幅度不足5%。海外需求不足疊加裝置運(yùn)行穩(wěn)定，對(duì)我國(guó)出口量保持穩(wěn)定。需求方面，四季度烯烴和甲醛將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，醋酸、MTBE和BDO需求預(yù)計(jì)保持良好 ，甲醇需求同比增速預(yù)計(jì)不超過4%。因此，四季度甲醇面臨供應(yīng)過剩的矛盾，期貨均價(jià)預(yù)計(jì)為2300元/噸，節(jié)前空單可耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)為寬松，聚烯烴延續(xù)回調(diào) 周三石化庫(kù)存為56（-2.5）萬(wàn)噸。本周僅獨(dú)山子一套HD裝置臨時(shí)停車三天，聚烯烴開工率延續(xù)上升，整個(gè)四季度產(chǎn)量都將維持歷史最高水平。周二期貨價(jià)格跌幅收窄，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格下跌多在50元/噸以內(nèi)，但是非標(biāo)品價(jià)格下跌接近甚至超過100元/噸。當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存偏低，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)相對(duì)堅(jiān)挺，導(dǎo)致近一周基差持續(xù)擴(kuò)大，但尚未達(dá)到極端水平?？紤]到主產(chǎn)國(guó)嚴(yán)格減產(chǎn)、美國(guó)原油庫(kù)存偏低以及中美需求良好，國(guó)慶期間原油價(jià)格大概率保持高位，對(duì)聚烯烴價(jià)格存在一定支撐。節(jié)前最后兩日現(xiàn)貨成交基本停滯，預(yù)計(jì)價(jià)格窄幅震蕩，節(jié)后面臨宏觀利空和供應(yīng)過剩問題，聚烯烴跌勢(shì)延續(xù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口繼續(xù)降庫(kù)，供需結(jié)構(gòu)維持邊際好轉(zhuǎn) 供給方面：ANRPC旺產(chǎn)季天膠生產(chǎn)不及預(yù)期，泰國(guó)原料產(chǎn)出受阻支撐價(jià)格維持高位，而NOAA報(bào)告顯示本輪極端氣候影響仍將持續(xù)至明年年初，且高強(qiáng)度厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的概率上升至71%，各產(chǎn)區(qū)物候條件面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，天然橡膠供應(yīng)端不穩(wěn)定性增強(qiáng)。 需求方面：乘用車零售延續(xù)同環(huán)比雙增之勢(shì)，政策引導(dǎo)加碼提效，金九銀十激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)潛力，而輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，訂單充足加之產(chǎn)成品去庫(kù)順暢，今年國(guó)慶放假時(shí)長(zhǎng)或?qū)⒖s減，天膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率維持樂觀。 庫(kù)存方面：下游采購(gòu)?fù)粕鰩?kù)率增長(zhǎng)，海外橡膠到港則繼續(xù)回落，港口庫(kù)存加速降庫(kù)，橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存壓力大幅環(huán)節(jié)。 核心觀點(diǎn)：產(chǎn)區(qū)物候條件波動(dòng)使得原料產(chǎn)出不時(shí)受阻，價(jià)格上行抬升成本支撐，而國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季產(chǎn)銷數(shù)據(jù)可圈可點(diǎn)，且輪胎企業(yè)開工積極，原料補(bǔ)庫(kù)加速港口庫(kù)存去庫(kù)，供需結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，基本面利多因素依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面偏弱，棕油上方承壓 昨日棕櫚油阿濟(jì)格窄幅震蕩。油脂板塊整體偏弱，對(duì)棕油形成拖累?；久娣矫?，馬棕上月庫(kù)存增幅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)出口數(shù)據(jù)大幅不及預(yù)期。產(chǎn)量方面仍維持增強(qiáng)，也略超市場(chǎng)預(yù)期。高頻數(shù)據(jù)也同樣顯示9月棕櫚油產(chǎn)量及出口繼續(xù)偏弱。前期對(duì)棕櫚油價(jià)格的主要支撐來源于天氣，但天氣對(duì)產(chǎn)量的影響存不確定性，且兌現(xiàn)時(shí)間將存在明顯之后，天氣擾動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響暫時(shí)減弱。需求方面，目前仍未有明顯增量，國(guó)內(nèi)方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫(kù)存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油暫無(wú)明確利多，疊加節(jié)前市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，上方壓力仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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