操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)基本面修復信號持續(xù)驗證、存量政策亦有深化發(fā)酵空間，且情緒面明顯改善，A股整體將延續(xù)漲勢?？紤]業(yè)績增速彈性、估值安全性及交易擁擠度，滬深300指數(shù)主要構成行業(yè)多頭配置價值相對最佳，多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：塑料期權交易機會較好，滬鋁多單勝率賠率均較優(yōu)。
操作上：
1.供給約束持續(xù)，庫存快速下降，滬鋁AL2305多單入場；
2.塑料預期表現(xiàn)震蕩偏強，賣出L2305P7900繼續(xù)持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體將企穩(wěn)續(xù)漲，滬深300期指多單性價比仍最高 上周五（3月24日），A股整體呈震蕩走勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.64%報3265.65點，深證成指漲0.25%報11634.22點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.38%報2370.38點，中小綜指漲0.38%報12350.75點，科創(chuàng)50指漲0.19%報1060.99點。當日兩市成交總額為1.07萬億、較前日有所增加，當周日均成交額均值較前周顯著放大；當日北向資金小幅凈流出為2.3億，當周累計凈流入為109.5億。當周上證指數(shù)累計漲0.46%，深證成指累計漲3.16%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲3.34%，中小綜指累計漲3.46%，科創(chuàng)50指累計漲4.46%。 盤面上，傳媒、計算機、電力設備及新能源、家電和消費者服務等板塊漲幅相對較大，而建筑、銀行、醫(yī)藥和通信等板塊走勢則偏弱。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄、且總體維持偏向正向結構。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場整體預期偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值為47.1，預期為49，前值為48.5；2.據(jù)國常會決定，將延續(xù)和優(yōu)化實施部分階段性稅費優(yōu)惠政策，預計年減負規(guī)模超4800億；3.據(jù)發(fā)改委，將持續(xù)擴大國內(nèi)需求，加強財政、貨幣、消費等政策協(xié)同配合，形成共促高質量發(fā)展合力。 從近期A股整體表現(xiàn)看，其關鍵位支撐確認、且市場交投情緒顯著改善，技術面企穩(wěn)續(xù)漲概率大增。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇斜率雖有下修、但向好大勢未改，且存量積極政策仍有較大的深化發(fā)酵空間，均利于業(yè)績改善預期的強化，體現(xiàn)A股的主動配置價值。而歐美衰退信號持續(xù)增強、亦將持續(xù)凸顯A股在全球市場的避險價值，外資持續(xù)、大規(guī)模流入的趨勢將延續(xù)。故從基本面和資金面看，A股優(yōu)勢資產(chǎn)特征依舊明顯，其整體漲勢將延續(xù)。再從具體分類指數(shù)看，當前業(yè)績增速預期相對更高、且估值相對偏低的行業(yè)在滬深300指數(shù)中占比最大，且其盤面走勢亦最穩(wěn)健，多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀驅動修復，銅價走勢偏強 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69245元/噸，相較前值上漲605元/噸。期貨方面，上漲銅價全周震蕩上行。海外宏觀方面，上周美聯(lián)儲加息25BP后，英央行和瑞士央行也分別加息25BP和50BP，海外宏觀面仍存在不確定性，但對有色金屬的負面拖累逐步消退。國內(nèi)方面，本周一降準落地，“寬信用”基調(diào)不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，從資本開支節(jié)奏，年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限，關注冶煉端情況。下游需求方面，仍以按需逢低采購為主，整體成交一般。庫存方面，整體呈現(xiàn)向下趨勢，預計隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，海外宏觀負面拖累減弱，銅金融屬性偏強，反彈動能或較充足，且國內(nèi)政策推經(jīng)濟復蘇支撐較強，需求向上修復的確定性較高，銅價偏強運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，滬鋁趨勢向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18320元/噸，相較前值上漲170元/噸。期貨方面，上周鋁價前半周受宏觀拖累，維持低位運行，下半周底部反彈。海外宏觀方面，上周美聯(lián)儲加息25BP后，英央行和瑞士央行也分別加息25BP和50BP，海外宏觀面仍存在不確定性，但對有色金屬的負面拖累逐步消退。國內(nèi)方面，本周一降準落地，“寬信用”基調(diào)不變，宏觀需求預計將持續(xù)修復。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預計水電對產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復仍需等待較長時間。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關停，但涉及規(guī)模相對有限。需求方面，市場成交整體一般，目前進口利潤窗口打開，關注保稅區(qū)鋁錠流入市場的情況。近期社會庫存出現(xiàn)快速下降，隨著后續(xù)需求端的進一步改善，庫存或進一步去化。成本方面，近期煤炭價格持續(xù)偏弱，成本支撐有所下移。綜合來看，目前海外經(jīng)濟對大宗商品的拖累持續(xù)減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟修復趨勢不變，疊加鋁自身供給端約束明確，且經(jīng)過前期回調(diào)鋁價處相對低位，向上修復空間較大。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 黑色金屬下行壓力有所減弱，關注終端需求能否回暖 1、螺紋：近期螺紋調(diào)整的主要驅動：一是需求表現(xiàn)不及預期，上周周度表觀消費量僅322萬噸，遠低于市場預期；二是原料端利空發(fā)酵，尤其鐵礦石監(jiān)管風險的發(fā)酵，削弱成本支撐力度；三是海外宏觀風險增多，市場避險情緒升溫，風險資產(chǎn)普遍承壓。對于終端需求，我們認為未來還有修復的空間和時間，回顧2016年以來螺紋鋼的周度表需季節(jié)性特征，其高點基本都出現(xiàn)在4月，次高出現(xiàn)在5月。上周的低表需可能受到一些短期因素的沖擊。對于海外風險，美聯(lián)儲3月議息會議落地，市場解讀偏鴿，市場風險偏好有所回暖，有利于風險資產(chǎn)的修復?，F(xiàn)在主要不確定性在于原料，鐵礦仍處于供需節(jié)奏錯配階段，基本面暫無矛盾，主要風險來自監(jiān)管部門的打壓。綜上所述，表需數(shù)據(jù)低于預期，原料端利空發(fā)酵，以及海外宏觀風險因素增多，是螺紋價格連續(xù)2周調(diào)整的核心驅動，但從季節(jié)性角度看，需求還有回升的空間和時間，美聯(lián)儲加息落地后海外風險偏好有所回升，螺紋下行壓力或有所緩解，能否企穩(wěn)依然關注國內(nèi)需求情況，可通過觀察每日鋼銀成交+主流貿(mào)易商建筑鋼材成交+螺紋直供量來追蹤。策略上：單邊，新單觀望，關注3900-4000之間的支撐力度；組合，高礦價刺激國內(nèi)監(jiān)管政策風險繼續(xù)發(fā)酵，2023年下半年鋼廠主動/被動限產(chǎn)的概率較高，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復，可繼續(xù)持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風險：下游需求復蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退預期再度走強。
2、熱卷：近期熱卷連續(xù)回調(diào)的核心驅動在于：（1）需求表現(xiàn)不及預期，（2）原料端利空發(fā)酵，鐵礦石監(jiān)管打壓日益嚴格，（3）海外宏觀風險因素多增，市場避險情緒階段性提高。對于終端需求，隨著海外經(jīng)濟增速的進一步放緩，出口訂單較難回升，但國內(nèi)終端需求高點一般出現(xiàn)在4月，次高5月，疊加國內(nèi)經(jīng)濟已進入復蘇階段，內(nèi)需仍有回升的空間和時間。美聯(lián)儲加息落地后，市場對美聯(lián)儲加息接近尾聲基本達成一致性預期，主要分歧更多在于年內(nèi)是否降息且降息幅度會有多少，海外風險偏好出現(xiàn)回升跡象。鐵礦自身基本面偏強，但政策監(jiān)管較難判斷與追蹤，可能依然是一個風險點。綜上所述，需求表現(xiàn)不及預期，原料利空發(fā)酵，以及海外宏觀風險因素增多，是近期熱卷回調(diào)的核心驅動，但內(nèi)需仍有修復預期，海外風險偏好出現(xiàn)回暖跡象，熱卷調(diào)整壓力或有所減輕，能否企穩(wěn)反彈核心仍在于國內(nèi)終端需求能否改善。策略上，單邊：新單暫時觀望；組合：鐵礦估值偏高政策監(jiān)管風險不斷發(fā)酵，且年內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，下半年鋼材產(chǎn)量或將受限，鋼廠利潤有望得到修復，可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：下游需求恢復的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風險。
3、鐵礦石：全球高爐產(chǎn)量均處于爬升階段，國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量已增至239.82萬噸；2月海外高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比提高至116.4萬噸。我國港口進口礦庫存維持去庫，上周45港庫存環(huán)比降至1.36億噸。截至3月24日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品60（前值71），期貨貼水幅度較高。但是，從長流程鋼廠利潤及終端需求角度考慮，日均鐵水產(chǎn)量在240萬噸以上的續(xù)增空間極為有限。同時，1季度鐵水產(chǎn)量同比偏高，如果今年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)繼續(xù)落實粗鋼產(chǎn)量管控政策，疊加廢鋼對鐵礦需求的替代性逐步回補，下半年鐵水產(chǎn)量受限的可能性較高。鋼廠盈利能力較弱，普遍傾向維持原料低庫存策略，對高價鐵礦抵觸情緒較強，上周五247家鋼廠進口礦庫存已降至9151.51萬噸，接近去年10月的低點。高礦價刺激下，3月外礦發(fā)運回補超預期，其中印度礦增長較快。此外，鐵礦面臨的政策風險也依然存在。綜合看，短期鐵礦基本面尚可，但是政策監(jiān)管風險不斷發(fā)酵，且海外宏觀利空因素擾動較頻繁，預計鐵礦仍有壓力。策略上：繼續(xù)持有買RB2305/HC2305*1-賣I2309*0.5的套利策略。關注：監(jiān)管政策；終端需求復蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤炭進口補充預期增強，關注下游需求兌現(xiàn)情況 焦炭：供應方面，爐料成本松動抬升焦企生產(chǎn)意愿，焦爐開工整體延續(xù)增長之勢，但近期京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保管控壓力復現(xiàn)，且煉焦利潤回升相對緩慢，短期內(nèi)獨立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長之勢，焦炭入爐剛需支撐尚可，且經(jīng)濟復蘇預期推升遠期樂觀需求，補庫驅動焦炭各環(huán)節(jié)維持去庫態(tài)勢，但鋼廠原料低庫運行成為常態(tài)，后續(xù)采購力度依賴真實需求兌現(xiàn)情況?，F(xiàn)貨方面，產(chǎn)地報價弱穩(wěn)運行，焦煤成本下移使得焦企放棄提漲決心，而港口貿(mào)易詢價率先走弱，中間環(huán)節(jié)成交價格進入下行區(qū)間。綜合來看，海外宏觀利空因素陸續(xù)定價，市場交易情緒逐步企穩(wěn)，而焦爐開工意愿提升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比增長，焦炭供需矛盾尚不突出，現(xiàn)貨價格進入弱勢預期，但焦炭期價率先下行并料進入筑底階段，關注后續(xù)成材消費兌現(xiàn)能否帶來增量利多因素。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查對煤礦生產(chǎn)的限制性影響持續(xù)弱化，礦井作業(yè)恢復正常，坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增之勢；進口煤方面，國務院關稅稅則委員會公告繼續(xù)實施煤炭進口零關稅措施至本年年末，為蒙煤進口提供利好，而海外焦煤價格回歸合理區(qū)間亦將打開澳煤進口窗口，進口市場中長期補充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，焦爐開工回升支撐煤耗剛需，但焦企拉運積極性明顯放緩，原料低庫運行或成為常態(tài)，坑口煉焦配煤競拍市場不斷走弱，拖累主焦煤價格存在繼續(xù)下行預期。綜合來看，煤炭進口零關稅政策繼續(xù)實施，海外焦煤補充作用將持續(xù)顯現(xiàn)，而當前產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化管控使得其邊際影響不斷減弱，焦煤供應偏緊局面得到緩解，價格下方支撐料將下移，但考慮到焦煤期價已率先定價供應放量，盤面走勢有望震蕩企穩(wěn)，關注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求增量情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿回調(diào)空間有限，玻璃基本面持續(xù)改善 現(xiàn)貨：3月24日，華北重堿3150元/噸（0），華東重堿3100元/噸（0），華中重堿3080元/噸（0）。臨近月底，價格波動不會太大。 上游：3月24日，純堿日度開工率為93.23%（0）。 下游：（1）浮法玻璃：3月24日，運行產(chǎn)能158880t/d（+600），開工率79.14%（+0.33%），產(chǎn)能利用率78.83%（+0.1%），上周浮法點火2條，冷修2條，出產(chǎn)品1條，運行產(chǎn)能凈增加200噸/天，本周1條浮法有計劃冷修，產(chǎn)能600噸/天；昨日浮法玻璃全國均價1735元/噸（+0.12 %）；周五主產(chǎn)地產(chǎn)銷率繼續(xù)上升，沙河262%，湖北130%，華東115%。（2）光伏玻璃：3月24日，運行產(chǎn)能84960t/d（0），開工率81.64%（0），產(chǎn)能利用率93.28%（0），上周光伏點火1條，產(chǎn)能1200噸/天，月底光伏有點火計劃。（3）輕堿：輕堿消費仍處于淡季，周度出庫量表現(xiàn)清淡。 點評：（1）純堿：光伏玻璃行業(yè)景氣度下降，新產(chǎn)線投產(chǎn)節(jié)奏放緩。浮法玻璃企業(yè)盈利不佳，玻璃廠純堿庫存已壓縮至14天左右，較去年底降幅超50%。輕堿需求尚處于淡季，周度出庫表現(xiàn)偏弱，且燒堿價格下行，對部分輕堿替代性有所增強。下游對高價純堿接受度受限。輕重堿現(xiàn)貨價格先后松動，引發(fā)市場擔憂。但是遠興裝置計劃6-9月分批投產(chǎn)，完全投產(chǎn)前，純堿產(chǎn)業(yè)矛盾難以積累，純堿上下游庫存均已降至低位，且浮法玻璃供需結構的好轉，光伏玻璃運行產(chǎn)能穩(wěn)步增加，預計純堿現(xiàn)貨大跌概率較低，期貨連續(xù)回調(diào)后貼水擴大。進入4月，純堿近月期價存在反彈修復貼水的可能。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)地產(chǎn)小周期有望迎來底部反轉，商品房銷售延續(xù)回暖趨勢，竣工修復確定性高。且浮法玻璃供給已實際大幅收縮。預計全年浮法玻璃供需結構邊際改善趨勢較明確。近期浮法玻璃“弱現(xiàn)實”壓力已有所緩解，主產(chǎn)地產(chǎn)銷，浮法玻璃企業(yè)漲價去庫，沙河地區(qū)庫存已降至正常水平。未來關注玻璃深加工企業(yè)新接訂單的增長，以及浮法玻璃主產(chǎn)地（沙河、湖北、華東）高產(chǎn)銷率的持續(xù)性。 策略建議：單邊，純堿05合約新單暫時觀望；玻璃05合約周度策略推薦的低位多單耐心輕倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 超賣修復需求已相對釋放，原油逆轉弱勢需更多利多刺激 宏觀方面，上周美聯(lián)儲最終加息25個基點，對市場情緒起到明顯的穩(wěn)定作用；銀行業(yè)動蕩可能會對增長和經(jīng)濟前景造成影響，鮑威爾不再稱“持續(xù)”加息是合適的。市場仍然高度關注金融系統(tǒng)風險后續(xù)的進展。 供應方面，俄羅斯宣布延遲減產(chǎn)50萬桶/日的計劃到6月底，但是OPEC不少國家表示其減產(chǎn)主要目的并非挺價，而是未來穩(wěn)定市場，基于當前局面OPEC可能不會進一步加大減產(chǎn)。市場對油價后市預期進一步傾向于謹慎。 需求方面，美國SPR庫存降至1983年以來的最低水平，此前白宮表示當價格處于或低于每桶67-72美元區(qū)間時，將為SPR回購石油，但近期隨著國際油價進一步承壓，美國能源部長暗示該國并不急于補充SPR。此舉可能導致新一波拋售。 總體而言，銀行業(yè)系統(tǒng)風險擔憂仍然在困擾市場，市場總體持謹慎態(tài)度；目前超賣修復需求已相對釋放，原油逆轉弱勢格局需更多利多刺激。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 旺季需求較往年仍有差距，PTA不確定性比較大 PTA供應方面，虹港石化240萬噸PTA裝置于3月6日開始檢修，計劃3月25日左右重啟，當前PTA生產(chǎn)利潤升至近幾年偏高區(qū)間，廠商有較高生產(chǎn)積極性，檢修裝置重啟，PTA供應開始逐漸增加。 內(nèi)需方面，近期部分聚酯工廠出臺減產(chǎn)措施，但因前期檢修裝置恢復，且新裝置投產(chǎn)后運行正常，聚酯開工率并未出現(xiàn)下滑，反而維持上漲趨勢。截至3月23日，聚酯綜合開工率維持84.10%，較上周上漲0.49個百分點。當前織造企業(yè)局部開機率已有下滑的趨勢，若終端需求始終難有改善，不排除聚酯工廠再次出現(xiàn)減產(chǎn)情況。 成本方面，原油價格重心下移；上游原料PX裝置意外故障利好刺激PTA強勢反彈，但此利好為短期影響，中期還將跟隨油價走勢。 總體而言，PX偏緊成本端對PTA支撐偏強，但PTA現(xiàn)貨供應量預期增加、旺季需求較往年仍有差距，供需基本面支撐不足；后續(xù)PTA走勢面臨不確定性較大。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 國內(nèi)外產(chǎn)量延續(xù)增長，謹防進一步下跌 上周國內(nèi)甲醇產(chǎn)量達到去年7月以來最高，而海外甲醇產(chǎn)量也提升至年內(nèi)最高，同時到港量連續(xù)第三周維持在30萬噸的高水平，僅華東到港量就達到24萬噸。本周暫無新增檢修計劃，月底7套檢修裝置預計重啟，涉及產(chǎn)能480萬噸，即便一半如期復產(chǎn)，也將加劇供應過剩的矛盾，靜態(tài)估計未來每周甲醇產(chǎn)量增加2%~3%，4月單周產(chǎn)量達到170萬噸歷史新高的可能性較高。下游方面，多數(shù)烯烴檢修裝置恢復，需求回升至去年9月以來最高，傳統(tǒng)需求雖然表現(xiàn)一般，但采購量也維持在中等水平，需求雖然無法提供利好，但也不存在利空因素。供應持續(xù)增長，疊加二季度煤炭存在趨勢性下跌的可能，甲醇易跌難漲，05合約最低可至2400。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 短期供應過剩局面延續(xù)，反彈高度有限 上周PE下游開工率增加0.5%，較去年同期高7.9%，中空和注塑開工率持續(xù)增長，相比之下PP下游開工率落后于去年同期2.6%，無紡布和膠帶母卷開工率偏低。本周PE無新增檢修計劃，遼陽石化PP裝置檢修，中石化5套裝置和神華寧煤計劃于4月中旬開始檢修，年內(nèi)檢修高峰預計發(fā)生在5至7月之間。美國3月服務業(yè)PMI強勁回升，然而制造業(yè)PMI連續(xù)5個月處于榮枯線以下，其中制造業(yè)新訂單連續(xù)6個月下降，反映需求偏差，同時德意志銀行股價暴跌，歐美銀行業(yè)危機尚未結束，受此影響周五夜盤原油期貨一度下跌4%，聚烯烴期貨反彈勢頭放緩。4月底之前聚烯烴供應過剩格局較難改變，同時還會受到海外利空影響，預計反彈空間不會超過300點，之前推薦的賣出看跌期權可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工維持相對高位，商用車產(chǎn)銷顯現(xiàn)邊際增量 供給方面：海外各國陸續(xù)進入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進口市場補充作用同步減弱；而WMO極端天氣報告及國家氣候中心數(shù)據(jù)紛紛顯示，今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生，氣候變動對割膠生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響權重逐步抬升，關注國內(nèi)開割季產(chǎn)區(qū)物候條件。 需求方面：本周輪企開工略有回落，但整體開工水平仍處于近年一季度高位區(qū)間，而各省市汽車消費刺激措施陸續(xù)落地實施，乘用車市場底部特征顯現(xiàn)；另外，國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇，各項經(jīng)濟活動指標預示回溫，商用車產(chǎn)銷有望延續(xù)同環(huán)比增長之勢，天然橡膠終端需求偏向樂觀。 庫存方面：港口庫存延續(xù)累庫之勢，青島現(xiàn)貨增庫至61.35萬噸，但供減需增預期尚未證偽，庫存拐點或先于季節(jié)性顯現(xiàn)。 核心觀點：宏觀事件擾動不時壓制滬膠走勢，國內(nèi)疲軟車市拖累需求兌現(xiàn)，但政策引導下乘用車零售大概率企穩(wěn)回增，經(jīng)濟復蘇料帶動商用車產(chǎn)銷邊際回暖，終端需求存增量預期，而考慮到當前氣候問題或再度影響天膠割膠生產(chǎn)，供應端不確定性有所增強，滬膠低估值特性顯現(xiàn)，關注多頭策略性價比。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 原油止跌支撐油脂板塊，棕櫚油基本面存修復空間 上周棕櫚油價格前半周走勢偏弱，后半周出現(xiàn)見底反彈。宏觀方面，海外避險情緒逐步消退，海外風險資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復，雖然油脂板塊仍相對較弱，但棕櫚油下方支撐最為明確。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降24.21%，仍處于減產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，印尼方面生柴政策持續(xù)推進。而印度及英國的進口政策均存在邊際利多，馬來西亞3月1-20日出口量較上月增加了30.4%。國內(nèi)消費需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，且暫未出現(xiàn)庫存向下的跡象，對價格形成一定壓力。從微觀角度來看，近期棕櫚油持續(xù)下跌，市場情緒整體偏弱。綜合來看，宏觀拖累大概率將逐步消退，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，且價格處于偏低水平，下方支撐明確。但目前國內(nèi)庫存較高，關注其對價格的拖累。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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