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操盤建議：
金融期貨方面：海外市場(chǎng)擾動(dòng)基本消化，國內(nèi)基本面驅(qū)漲動(dòng)能亦將強(qiáng)化，且技術(shù)面亦大幅改善，股指整體漲勢(shì)未改。當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期更高、且估值偏低的行業(yè)在滬深300指數(shù)中占比最大，且盤面亦最穩(wěn)健，多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：遠(yuǎn)月螺礦比修復(fù)確定性較高，塑料期權(quán)交易機(jī)會(huì)明確。
操作上：
1.受消費(fèi)回暖程度及限產(chǎn)政策影響，下半年鋼廠盈利或?qū)⒏纳?，建議持有買RB2310-賣I2309套利組合；
2. 剛需支撐下塑料止跌，建議賣出L2305P7900。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體突破信號(hào)增強(qiáng)，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周四（3月23日），A股整體延續(xù)漲勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)漲0.64%報(bào)3286.65點(diǎn)，深證成指漲0.94%報(bào)11605.29點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.83%報(bào)2361.41點(diǎn)，中小綜指漲0.75%報(bào)12304.06點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲2.41%報(bào)1058.99點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為1.02萬億、較前日有所增加，當(dāng)日北向資金凈流入為48.1億。 盤面上，電子、計(jì)算機(jī)、通信、國防軍工和金融等板塊漲幅較大，而電力設(shè)備和新能源、商貿(mào)零售、紡織服裝和鋼鐵等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄、且總體維持偏向正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場(chǎng)整體預(yù)期呈樂觀基調(diào)。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)3月消費(fèi)者信心指數(shù)為-19.2，預(yù)期為-18.3，前值為-19；2.工信部稱，要著力穩(wěn)住汽車、消費(fèi)電子等大宗消費(fèi)，努力擴(kuò)大家電、家居、綠色建材消費(fèi)等。 近日A整體呈價(jià)升量增格局，技術(shù)面突破信號(hào)進(jìn)一步增強(qiáng)。而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大勢(shì)明朗、且政策面積極導(dǎo)向明確，利于盈利端改善預(yù)期的強(qiáng)化、亦是股指續(xù)漲的核心基礎(chǔ)。另歐美進(jìn)入衰退階段、將繼續(xù)提升A股在全球市場(chǎng)的配置價(jià)值，且其貨幣政策緊縮的邊際效應(yīng)大幅弱化、宏觀流動(dòng)性環(huán)境的負(fù)面擾動(dòng)亦顯著降低。綜合看，利多因素仍占主導(dǎo)，股指整體將維持漲勢(shì)。再從具體分類指數(shù)看，當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期相對(duì)更高、且估值相對(duì)偏低的行業(yè)在滬深300指數(shù)中占比最大，且其盤面走勢(shì)亦最穩(wěn)健，多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀驅(qū)動(dòng)修復(fù)，銅價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68640元/噸，相較前值上漲485元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)繼續(xù)震蕩走高，表現(xiàn)偏強(qiáng)。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP后，昨日英央行和瑞士央行也分別加息25BP和50BP，海外宏觀面仍存在不確定性，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，美元維持在102.5附近運(yùn)行。國內(nèi)方面，央行上周五全面降準(zhǔn)，寬信用政策導(dǎo)向不變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面，從資本開支節(jié)奏，年內(nèi)銅礦供給收縮壓力較為有限，關(guān)注冶煉端情況。下游需求方面，仍以按需逢低采購為主，整體成交一般。庫存方面，整體呈現(xiàn)向下趨勢(shì)，預(yù)計(jì)隨著下游需求端的逐步改善，累庫壓力逐步消退。綜合而言，海外宏觀負(fù)面拖累減弱，銅金融屬性偏強(qiáng)，反彈動(dòng)能或較充足，且國內(nèi)政策推經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐較強(qiáng)，需求向上修復(fù)的確定性較高，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，基本面中期向好 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18150元/噸，相較前值上漲50元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天震蕩走高，小幅抬升。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲(chǔ)加息25BP后，昨日英央行和瑞士央行也分別加息25BP和50BP，海外宏觀面仍存在不確定性，美國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，美元維持在102.5附近運(yùn)行。國內(nèi)方面，央行上周五全面降準(zhǔn)，寬信用政策導(dǎo)向不變，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基調(diào)維持。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，且今年厄爾尼諾天氣的概率增加，預(yù)計(jì)水電對(duì)產(chǎn)能的拖累將貫穿全年。且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長時(shí)間。海外方面，在目前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，但涉及規(guī)模相對(duì)有限。需求方面，南北價(jià)差有所擴(kuò)大，市場(chǎng)出現(xiàn)擴(kuò)區(qū)域調(diào)貨操作，華東市場(chǎng)成交較優(yōu)，華南市場(chǎng)采購情緒略顯謹(jǐn)慎。目前進(jìn)口利潤窗口打開，關(guān)注保稅區(qū)鋁錠流入市場(chǎng)的情況。成本方面，近期煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)偏弱，成本支撐有所下移。綜合來看，目前海外經(jīng)濟(jì)對(duì)大宗商品的拖累持續(xù)減弱，且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)趨勢(shì)不變，疊加鋁自身供給端約束明確，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，但目前需求端改善節(jié)奏偏緩，且成本支撐下移，鋁價(jià)上行節(jié)奏或較為緩慢。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 基本面矛盾不強(qiáng)，成本及宏觀利空擾動(dòng)市場(chǎng)情緒 1、螺紋：目前螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，暫處于去庫階段。從季節(jié)性角度出發(fā)，螺紋鋼周度表需高點(diǎn)往往出現(xiàn)在4月，次高5月，需求可能還有一定爬升空間。但本周鋼聯(lián)公布的周度螺紋鋼表觀消費(fèi)量?jī)H322.43萬噸，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)猜測(cè)的330-340萬噸水平，直供量也出現(xiàn)下降。本周螺紋去庫情況也不理想，螺紋總庫存降幅收窄至22.41萬噸，去庫速度偏慢。更重要的是，（1）原料端利空有所發(fā)酵，鋼廠盈利受損，鐵水續(xù)增空間有限，而鐵礦還面臨嚴(yán)格的政策監(jiān)管及窗口指導(dǎo)，成本支撐有所減弱。（2）海外宏觀負(fù)面擾動(dòng)因素較多，美聯(lián)儲(chǔ)面對(duì)通脹粘性、經(jīng)濟(jì)增速放緩、以及金融系統(tǒng)穩(wěn)定性下降，政策選擇左右為難，市場(chǎng)預(yù)期也隨之頻繁切換，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格形成較強(qiáng)擾動(dòng)。綜上所述，螺紋產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，但本周表需遠(yuǎn)不及預(yù)期，原料端利空發(fā)酵，疊加海外宏觀負(fù)面擾動(dòng)增多，螺紋價(jià)格短期可能將繼續(xù)承壓，關(guān)注電爐谷電成本3900附近的支撐。策略上：?jiǎn)芜叄聠斡^望；組合，高礦價(jià)刺激國內(nèi)監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，2023年下半年鋼廠主動(dòng)/被動(dòng)限產(chǎn)的概率較高，鋼廠利潤及螺礦比有望得到修復(fù)，可繼續(xù)持有買RB2310*1-賣I2309*0.5套利組合。風(fēng)險(xiǎn)：下游需求復(fù)蘇持續(xù)性不佳，供給增長過快，海外衰退預(yù)期再度走強(qiáng)。
2、熱卷：熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，依然處于供需結(jié)構(gòu)邊際改善的去庫階段。本周MS數(shù)據(jù)，熱卷周度產(chǎn)量環(huán)比增1.19%至305.66萬噸（同比-2.71%），周度表需環(huán)比小幅降2.33%至312.12萬噸（同比-0.61%），總庫存環(huán)比降1.9%至333.98萬噸（同比-2.75%），其中鋼廠累庫，社會(huì)庫存繼續(xù)下降。從季節(jié)性角度考慮，鋼聯(lián)樣本熱卷周度表需基本出現(xiàn)在4月，需求或存在小幅續(xù)增的空間。但本周熱卷表需表現(xiàn)不及預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂需求高點(diǎn)已然出現(xiàn)。而熱卷產(chǎn)量開始爬坡。同時(shí)，高爐原料端利空逐步發(fā)酵，其中鐵礦石面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，窗口指導(dǎo)頻頻，高爐成本支撐減弱。并且，海外宏觀負(fù)面擾動(dòng)增多，美聯(lián)儲(chǔ)面臨通脹粘性、經(jīng)濟(jì)增速放緩、以及金融穩(wěn)定性下降的困境，政策左右為難，市場(chǎng)預(yù)期也頻繁發(fā)生切換，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的擾動(dòng)作用被明顯放大。綜上所述，熱卷產(chǎn)業(yè)矛盾尚未積累，庫存仍處于下降階段，但本周熱卷需求不及預(yù)期，市場(chǎng)擔(dān)憂內(nèi)需高點(diǎn)已出現(xiàn)，且國內(nèi)原料端利空逐步發(fā)酵，海外宏觀不確定性提高，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒及歐美衰退預(yù)期升溫，短期熱卷價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓。策略上，單邊：新單暫時(shí)觀望；組合：鐵礦估值偏高政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，且年內(nèi)繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，下半年鋼材產(chǎn)量或?qū)⑹芟蓿搹S利潤有望得到修復(fù)，可繼續(xù)持有買HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：下游需求恢復(fù)的情況；供給增長的節(jié)奏；美國衰退風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石：全球高爐產(chǎn)量均處于爬升階段，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增2.24萬噸至239.82萬噸；2月海外高爐鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比提高至116.4萬噸。外礦發(fā)運(yùn)從年內(nèi)低位逐步回升，港口進(jìn)口礦庫存維持去庫，本周45港庫存環(huán)比降78.22萬噸至1.36億噸。截至3月23日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品71（前值59），期貨貼水幅度較高。但是，從長流程鋼廠利潤及終端需求角度考慮，年內(nèi)鐵水產(chǎn)量續(xù)增空間已較為有限，今年國內(nèi)鋼企繼續(xù)落實(shí)粗鋼產(chǎn)量管控政策概率較高，疊加廢鋼對(duì)鐵礦需求的替代性逐步回補(bǔ)，預(yù)計(jì)下半年鐵水產(chǎn)量受限的概率較高。同時(shí)，鋼廠盈利能力較弱，普遍傾向維持原料低庫存策略，對(duì)高價(jià)鐵礦抵觸情緒較強(qiáng)，本周247家鋼廠進(jìn)口礦庫存再降51.83萬噸至9151.51萬噸，接近去年10月的低點(diǎn)。高礦價(jià)刺激下，3月外礦發(fā)運(yùn)回補(bǔ)超預(yù)期，其中印度礦增長較快。此外，政策風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，市場(chǎng)頻傳窗口指導(dǎo)消息，難以排除政府繼續(xù)出臺(tái)調(diào)控政策的可能。綜合看，短期鐵礦基本面尚可，但是政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不斷發(fā)酵，且海外宏觀利空因素?cái)_動(dòng)較頻繁，預(yù)計(jì)鐵礦或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)。策略上：繼續(xù)持有買RB2310/HC2310*1-賣I2309*0.5的套利策略。關(guān)注：監(jiān)管政策；終端需求復(fù)蘇持續(xù)性；美國衰退交易。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 下游拉運(yùn)逐步放緩，原料成本支撐略有松動(dòng) 焦炭：供應(yīng)方面，爐料成本松動(dòng)抬升焦企生產(chǎn)意愿，焦?fàn)t開工整體延續(xù)增長之勢(shì)，但近期京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保管控壓力復(fù)現(xiàn)，且煉焦利潤回升緩慢亦對(duì)開工積極性產(chǎn)生制約，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難再有顯著增量。需求方面，鐵水產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比增長之勢(shì)，焦炭入爐剛需支撐尚可，且經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推升遠(yuǎn)期樂觀需求，補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)焦炭各環(huán)節(jié)維持去庫態(tài)勢(shì)，但鋼廠原料低庫運(yùn)行或成為常態(tài)，結(jié)構(gòu)性特征已然顯現(xiàn)，后續(xù)采購力度依賴真實(shí)需求兌現(xiàn)情況。現(xiàn)貨方面，產(chǎn)地提漲陷入僵局，煉焦成本下移使得焦企漲價(jià)決心回落，而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)詢價(jià)持續(xù)走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)下行概率增大。綜合來看，海外宏觀利空因素陸續(xù)定價(jià)，市場(chǎng)交易情緒逐步企穩(wěn)，而焦?fàn)t開工意愿提升、鐵水產(chǎn)量環(huán)比增長，焦炭供需矛盾尚不突出，下游補(bǔ)庫采購行為放緩使得現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入降價(jià)區(qū)間，焦炭期價(jià)或進(jìn)入筑底階段，關(guān)注后續(xù)成材消費(fèi)表現(xiàn)及宏觀因素是否持續(xù)擾動(dòng)。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查對(duì)煤礦生產(chǎn)的限制性影響逐步弱化，多數(shù)礦井均已恢復(fù)正常生產(chǎn)，坑口原煤產(chǎn)出呈現(xiàn)回增之勢(shì)，帶動(dòng)洗煤廠開工率小幅回升；進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)維持在900車之上，澳洲硬焦煤價(jià)格回落打開進(jìn)口窗口，海外焦煤中長期補(bǔ)充作用愈發(fā)凸顯。需求方面，焦?fàn)t開工雖延續(xù)回暖態(tài)勢(shì)，但焦企拉運(yùn)積極性明顯放緩，按需采購現(xiàn)象增多，煉焦配煤競(jìng)拍市場(chǎng)持續(xù)走弱，成交寡淡且報(bào)價(jià)下移。綜合來看，產(chǎn)地安監(jiān)常態(tài)化疊加進(jìn)口補(bǔ)充，焦煤供應(yīng)偏緊局面或?qū)⒌玫骄徑?，而下游受制于利潤不佳?duì)原料采購補(bǔ)庫心態(tài)轉(zhuǎn)變、壓價(jià)情緒漸濃，坑口焦煤競(jìng)拍進(jìn)入下行區(qū)間，價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)依然偏弱，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前終端需求是否存在增量?jī)冬F(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
原油 | 超賣修復(fù)需求已相對(duì)釋放，原油逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)需更多利多刺激 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25個(gè)基點(diǎn)，令基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金利率升至4.75%—5%目標(biāo)區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)自去年3月以來連續(xù)第九次加息，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾仍舊釋放鷹派措辭，銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂仍在困擾市場(chǎng)，避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫。 供應(yīng)方面，俄新社援引俄羅斯副總理講話稱，之前宣布的石油產(chǎn)量減少將為較2月1020萬桶/日的產(chǎn)量減少50萬桶/日，即3-6月期間，俄羅斯旨在生產(chǎn)970萬桶/日的原油，減產(chǎn)幅度比此前表示的要小。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日的一周，美國原油庫存+111.7萬桶，汽油庫存-639.9萬桶，精煉油庫存-331.3萬桶。原油小幅累庫，但成品油大幅降庫，整體庫存回落，需求回升。數(shù)據(jù)明顯好于凌晨API數(shù)據(jù)。 總體而言，銀行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂仍然在困擾市場(chǎng)，市場(chǎng)總體持謹(jǐn)慎態(tài)度；目前超賣修復(fù)需求已相對(duì)釋放，原油逆轉(zhuǎn)弱勢(shì)格局需更多利多刺激。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | PX端利好刺激有所消退，后續(xù)PTA或跟隨原油走勢(shì) PTA供應(yīng)方面，虹港石化240萬噸PTA裝置于3月6日開始檢修，計(jì)劃3月25日左右重啟，當(dāng)前PTA生產(chǎn)利潤升至近幾年偏高區(qū)間，廠商有較高生產(chǎn)積極性，檢修裝置重啟，PTA供應(yīng)開始逐漸增加。 乙二醇供應(yīng)方面，河南一套20萬噸/年的合成氣制裝置計(jì)劃3月底附近重啟；大連一套90萬噸/年的裝置計(jì)劃于4月初停車檢修更換催化劑，預(yù)計(jì)時(shí)間在一個(gè)月左右；內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制裝置按計(jì)劃16日起逐步停車檢修。 內(nèi)需方面，下游聚酯企業(yè)積極復(fù)工，開工率處在逐步提升的過程中，目前聚酯開工率已上升至較高水平。 成本方面，宏觀市場(chǎng)恐慌情緒導(dǎo)致原油跌破區(qū)間下沿，原油價(jià)格重心下移；部分PX工廠負(fù)荷降低和推遲重啟，產(chǎn)量預(yù)期增量減少，一定程度上提振PX價(jià)格，PXN從月初的300美元/噸附近走強(qiáng)至416美元/噸，走闊40%。上游原料PX裝置意外故障利好刺激PTA強(qiáng)勢(shì)反彈，但此利好為短期影響，中期還將跟隨油價(jià)走勢(shì)。 總體而言，PX裝置意外故障利好為短期影響，供需面利好影響有所消退，后續(xù)PTA或跟隨原油走勢(shì)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量持續(xù)增加，中長期下跌趨勢(shì)不變 本周僅新增金能科技和七臺(tái)河吉偉兩套小裝置檢修，四套減產(chǎn)或檢修裝置恢復(fù)，周度產(chǎn)量提升至160.64（+3.8）萬噸，達(dá)到去年5月以來最高。下周十套檢修裝置計(jì)劃重啟，同時(shí)4月下旬起檢修裝置才會(huì)增多，供應(yīng)預(yù)期持續(xù)增長。下游中烯烴和甲醛開工率小幅提升，二甲醚和醋酸持平，整體來看甲醇需求保持穩(wěn)定。本周煤炭和天然氣價(jià)格未有明顯變化，甲醇生產(chǎn)利潤保持三年同期最低水平，目前煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏差，價(jià)格存在下跌預(yù)期。周四甲醇期貨價(jià)格窄幅震蕩，看漲期權(quán)成交活躍，同時(shí)現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例也在增加，短期價(jià)格有望企穩(wěn)反彈，但中長期下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | PP產(chǎn)量創(chuàng)新高，下游開工偏低 周五石化庫存為72.5（-2.5）萬噸，聚烯烴期貨價(jià)格止跌反彈，刺激中下游接貨，庫存持續(xù)下降。本周PE新增連云港石化二期一套裝置檢修，目前在檢修產(chǎn)能合計(jì)為235萬噸，周度產(chǎn)量為54.7（+1.9）萬噸，增產(chǎn)主要來自HD，線下產(chǎn)量反而下滑。PP新增中韓石化、中原石化和福建聯(lián)合三套裝置檢修，在檢修產(chǎn)能合計(jì)為305萬噸，周度產(chǎn)量為62.42（+1.59），達(dá)到近三年新高。PP下游開工率增加0.4%，落后去年同期2.6%，其中管材和膠帶母卷開工率不升反降。一季度PE和PP新增產(chǎn)能超過200萬噸，直接導(dǎo)致產(chǎn)量創(chuàng)新高，二季度進(jìn)入投產(chǎn)“真空期”，但三季度新產(chǎn)能再度來襲，不考慮需求明顯改善的情況下，年內(nèi)的上漲行情大概率發(fā)生在二季度末，建議重點(diǎn)關(guān)注。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工維持相對(duì)高位，商用車產(chǎn)銷顯現(xiàn)邊際增量 供給方面：海外各國陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)季，天膠到港將有回落，進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用同步減弱；而WMO極端天氣報(bào)告及國家氣候中心數(shù)據(jù)紛紛顯示，今夏新一輪厄爾尼諾事件大概率發(fā)生，氣候變動(dòng)對(duì)割膠生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的影響權(quán)重逐步抬升，關(guān)注國內(nèi)開割季產(chǎn)區(qū)物候條件。 需求方面：本周輪企開工略有回落，但整體開工水平仍處于近年一季度高位區(qū)間，而各省市汽車消費(fèi)刺激措施陸續(xù)落地實(shí)施，乘用車市場(chǎng)底部特征顯現(xiàn)；另外，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)預(yù)示回溫，商用車產(chǎn)銷有望延續(xù)同環(huán)比增長之勢(shì)，天然橡膠終端需求偏向樂觀。 庫存方面：港口庫存延續(xù)累庫之勢(shì)，青島現(xiàn)貨增庫至61.35萬噸，但供減需增預(yù)期尚未證偽，庫存拐點(diǎn)或先于季節(jié)性顯現(xiàn)。 核心觀點(diǎn)：宏觀事件擾動(dòng)不時(shí)壓制滬膠走勢(shì)，國內(nèi)疲軟車市拖累需求兌現(xiàn)，但政策引導(dǎo)下乘用車零售大概率企穩(wěn)回增，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇料帶動(dòng)商用車產(chǎn)銷邊際回暖，終端需求存增量預(yù)期，而考慮到當(dāng)前氣候問題或再度影響天膠割膠生產(chǎn)，供應(yīng)端不確定性有所增強(qiáng)，滬膠低估值特性顯現(xiàn)，關(guān)注多頭策略性價(jià)比。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 油脂板塊全線走弱，棕油震蕩下行 昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩走弱。宏觀方面，海外避險(xiǎn)情緒逐步消退，海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)多數(shù)出現(xiàn)修復(fù)，但油脂板塊整體偏弱，對(duì)棕櫚價(jià)格形成拖累。供給方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞3月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降24.21%，仍處于減產(chǎn)節(jié)奏。需求方面，印尼方面生柴政策持續(xù)推進(jìn)。而印度及英國的進(jìn)口政策均存在邊際利多，馬來西亞3月1-20日出口量較上月增加了30.4%。國內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，但目前國內(nèi)庫存仍處于較高水平，且暫未出現(xiàn)庫存向下的跡象，對(duì)價(jià)格形成一定壓力。從微觀角度來看，近期棕櫚油持續(xù)下跌，市場(chǎng)情緒整體偏弱。綜合來看，宏觀拖累大概率將逐步消退，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，且價(jià)格處于偏低水平，下方空間有限。但目前國內(nèi)庫存較高且走勢(shì)偏弱，建議暫時(shí)觀望。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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