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操盤建議：
商品期貨方面：部分工業(yè)品偏空格局加重。
操作上：
1.需求無增量，供給寬松，氧化鋁AO2408前空持有；
2.過剩格局明確，SA409前空持有；
3.工業(yè)硅仍處弱勢，賣出看漲期權(quán)SI2409-C-12400持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素將穩(wěn)步發(fā)酵，耐心持有滬深300期指多單 周三（7月10日），A股整體呈震蕩態(tài)勢。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差漲跌互現(xiàn)，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則變化不大?？傮w看，市場一致性預(yù)期依舊無轉(zhuǎn)勢信號。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國6月PPI值同比-0.8%，前值-1.4%；當(dāng)月CPI值同比+0.2%，前值+0.3%；2.據(jù)證監(jiān)會，將暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)申請，存量業(yè)務(wù)可展期、但不得晚于9月30日。 從近期A股整體走勢看，其關(guān)鍵位支撐較強(qiáng)、且市場預(yù)期仍持續(xù)有積極指引，技術(shù)面筑底上行概率依舊最大。而國內(nèi)宏觀及行業(yè)政策相關(guān)措施持續(xù)推進(jìn)、且基本面復(fù)蘇大勢亦未改，從相對長期限看，盈利改善前景依舊明確。此外，資本市場相關(guān)直接提振舉措亦不斷加碼，則利于強(qiáng)化市場信心。綜合看，積極因素將穩(wěn)步發(fā)酵，股指仍宜持偏多思路。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前市場情緒尚未全面轉(zhuǎn)強(qiáng)、主要板塊輪動亦較快，故宜持穩(wěn)健策略，滬深300指數(shù)為最優(yōu)標(biāo)的，前多耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 三季度TC費(fèi)下滑，供給緊張格局未變 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報79675元/噸，相較前值下跌255元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤小幅走弱，夜盤跳空高開隨后震蕩。海外宏觀方面，美聯(lián)儲主席對降息態(tài)度仍謹(jǐn)慎，市場預(yù)期反復(fù)，美元指數(shù)在105附近震蕩運(yùn)行。國內(nèi)方面，向上修復(fù)趨勢未變，但仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間，關(guān)注月中三中全會。供給方面，礦端供給仍是主要因素，有消息稱CSPT敲定三季度加工費(fèi)為30美元/噸及3.0美分/磅，較一季度顯著下滑。國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤進(jìn)一步受壓縮，雖仍目前未有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，但精銅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。下游需求方面，現(xiàn)實(shí)需求一般，但新能源板塊持續(xù)向好，傳統(tǒng)需求存結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，整體仍向上。庫存方面，交易所庫存均有所抬升，但COMEX銅庫存仍維持在低位。綜合而言，礦端供給偏緊結(jié)構(gòu)仍將延續(xù)，但需求預(yù)期存在不確定性，銅價短期或震蕩運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 不確定因素較多，向上驅(qū)動仍需等待 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報20210元/噸，相較前值下90元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走弱，夜盤收復(fù)部分跌幅，隨后震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲主席對降息態(tài)度仍謹(jǐn)慎，市場預(yù)期反復(fù)，美元指數(shù)在105附近震蕩運(yùn)行。國內(nèi)方面，向上修復(fù)趨勢未變，但仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間，關(guān)注月中三中全會。供給方面，產(chǎn)量增速偏緩，且整體增量有限，在電解鋁產(chǎn)能天花板下，供給約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開工仍表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均積極政策仍有待發(fā)酵。庫存方面，累庫壓力有限，但略超預(yù)期。成本方面，氧化鋁價格近日來快速下滑。綜合來看，供給約束明確，緊平衡格局延續(xù)。疊加宏觀預(yù)期的改善，鋁價下方支撐明確，但短期內(nèi)市場對需求端仍偏謹(jǐn)慎，疊加成本下滑，鋁價向上動能仍需等待。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 下游排產(chǎn)預(yù)期回落，進(jìn)口原料價格下行 供應(yīng)方面，國內(nèi)周度開工重新調(diào)整，低價迫使企業(yè)縮減生產(chǎn)規(guī)模。鹽湖提鋰處季節(jié)性高位，外購原料企業(yè)產(chǎn)量持平，云母提鋰開工顯著下滑，自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。從海外資源視角看，非洲礦山穩(wěn)定生產(chǎn)、南美鹽湖部分項(xiàng)目試產(chǎn)、澳洲礦企產(chǎn)品發(fā)運(yùn)回暖。上游廠商累庫趨勢放緩，關(guān)注產(chǎn)量環(huán)比變化趨勢。 需求方面，材料廠短期備貨意愿回暖，低價采購鋰鹽行為延續(xù)。全球終端市場增速放緩，國內(nèi)銷量小幅增長，歐美市場擾動增加，新興市場規(guī)模小。未來需求增長明朗，電芯生產(chǎn)季節(jié)性低位，但鋰價新低刺激市場備貨。電車周度銷量小幅回暖，儲能招投標(biāo)維持熱度。下游原料庫存提振，關(guān)注廠商采購行為。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價持平，價格處90350元/噸，期現(xiàn)價差變至3550?；罱Y(jié)構(gòu)維持現(xiàn)貨升水，基差波動率持續(xù)高位。上游挺價力度收窄，下游維持定量采購，但量級有限，正極客供比例增加。進(jìn)口礦價下行，海外礦企無減產(chǎn)信號而精礦出口改善；原料鋰礦拍賣價格下滑，現(xiàn)貨貨源仍偏松。 總體而言，鋰價下行而供應(yīng)端小幅減產(chǎn)，疊加近期上游廠商挺價松動；新能源車銷量環(huán)比上行，短期鋰鹽需求偏弱情況延續(xù)?，F(xiàn)貨價格處磨底階段，近月排產(chǎn)符合預(yù)期，市場采購量復(fù)蘇。昨日期貨震蕩下跌，主力合約增倉且成交量維穩(wěn)；成本支撐力度減弱，冶煉企業(yè)盈利空間承壓，短期盤面維持偏弱運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 上方阻力明確，工業(yè)硅弱勢震蕩 供應(yīng)方面，西南開工經(jīng)過抬升后，目前整體已運(yùn)行至高位，豐水期多維持高產(chǎn)量；同時新疆地區(qū)供應(yīng)仍高位穩(wěn)定，因此總體供應(yīng)情況保持充裕，持續(xù)壓制工業(yè)硅價格走勢。7月5日，西北某大廠全部牌號工業(yè)硅均下調(diào)200元/噸，亦對價格走勢有利空影響。 多晶硅大部分廠家檢修有序進(jìn)行中，部分企業(yè)保持滿開狀態(tài)，下游硅片廠整體保持低位開工，采取按需采購策略，整體看硅料供應(yīng)量小幅縮減，庫存增速放緩，價格持穩(wěn)為主。 有機(jī)硅市場弱穩(wěn)運(yùn)行，市場新增產(chǎn)能逐步維穩(wěn)，下游企業(yè)看空心態(tài)不減，持續(xù)剛需為主，預(yù)計近期有機(jī)硅市場維穩(wěn)為主。 庫存方面，工業(yè)硅整體庫存繼續(xù)增加創(chuàng)新高，新一期樣本廠庫+港口社庫+期貨交割庫合計庫存再增加2.56萬噸至69.93萬噸。倉單消化困難且持續(xù)有新的生成，廠家?guī)齑胬^續(xù)向社庫轉(zhuǎn)移，也為后續(xù)市場進(jìn)一步積攢壓力。 總體來看，工業(yè)硅供需面相對寬松，價格持續(xù)受到壓制，且中短期內(nèi)也缺乏上漲驅(qū)動。賣看漲期權(quán)策略繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 弱現(xiàn)實(shí)壓力加大，黑色金屬板塊整體下行 1、螺紋：宏觀方面，6月國內(nèi)CPI低于預(yù)期，PPI跌幅繼續(xù)收窄，物價低位運(yùn)行；其他暫無新增信息，靜待下周一召開的三中全會。中觀方面，基建到位資金、項(xiàng)目儲備，地產(chǎn)供給端超調(diào)，以及季節(jié)性因素共振，或?qū)?dǎo)致今年淡季建筑用鋼需求創(chuàng)同期新低?；ōh(huán)比改善概率相對較高，但政府債券發(fā)行提速-落實(shí)到項(xiàng)目-形成實(shí)物工作量，需要時間。三季度螺紋周度表需存在下破前低的可能。當(dāng)前鋼廠減產(chǎn)力度或許還不足以對沖淡季鋼材累庫的壓力，鋼廠虧損減產(chǎn)風(fēng)險提高。昨日消息，新版鋼筋國家標(biāo)準(zhǔn)將于今年9月25日起正式實(shí)施，據(jù)鋼聯(lián)估算，頭部鋼企產(chǎn)品生產(chǎn)成本將增加約20元/噸，短期影響有限，關(guān)注四季度交割品是否會跟隨調(diào)整。總體看，若無增量政策托底，鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)壓力或?qū)⑦M(jìn)一步拖累鋼價，一旦負(fù)反饋風(fēng)險再次發(fā)酵，原料成本可能將繼續(xù)向下探底，并帶動螺紋期價震蕩下行，現(xiàn)在已不能不排除突破前低的可能。策略上：單邊，7月新單持逢高沽空10合約的思路；組合，螺紋10-1反套持有，昨日后盤價差-87（+9）。風(fēng)險提示：宏觀政策樂觀預(yù)期徹底落空。
2、熱卷：宏觀方面，6月國內(nèi)CPI低于預(yù)期，PPI跌幅繼續(xù)收窄，物價低位運(yùn)行；其他暫無新增信息，靜待下周一召開的三中全會。中觀方面，鋼材直接出口強(qiáng)勁，但市場擔(dān)憂搶出口會透支需求。并且海外貿(mào)易保護(hù)主義升溫等風(fēng)險，國內(nèi)嚴(yán)格稅務(wù)稽查背景下，買單出口持續(xù)性存疑。而國內(nèi)部分制造業(yè)用鋼行業(yè)，如家電等，已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，產(chǎn)銷環(huán)比下行的季節(jié)性規(guī)律較強(qiáng)。近幾周鋼聯(lián)樣本板材周度表需環(huán)比已連續(xù)下降，再加上今年淡季建筑鋼材需求可能創(chuàng)同期新低，當(dāng)前鋼廠減產(chǎn)力度可能并不足以完全對沖淡季鋼材累庫的壓力。板材由于承擔(dān)更多鐵水供給，因此累庫壓力相對更高、更明確，春節(jié)后一直維持緩慢去庫節(jié)奏。預(yù)計后續(xù)鋼廠虧損減產(chǎn)的概率將提高。綜上，若無增量政策托底，鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)壓力或進(jìn)一步拖累鋼價，一旦負(fù)反饋風(fēng)險發(fā)酵，原料成本可能將繼續(xù)探底，預(yù)計熱卷價格震蕩向下。策略上：單邊，7月新單持逢高沽10合約的思路；組合，弱現(xiàn)實(shí)壓力積累，熱卷10-1維持反套思路，昨日收盤價差-26（+8）。風(fēng)險提示：宏觀政策樂觀預(yù)期落空。
3、鐵礦石：宏觀方面，昨日公布6月通脹數(shù)據(jù)，物價繼續(xù)低位運(yùn)行，其他暫無增量信息，靜待三中全會召開。中觀方面，今年淡季建筑鋼材需求或創(chuàng)同期新低，疊加板材需求季節(jié)性回落，當(dāng)前鋼廠控產(chǎn)力度或許不足以對沖淡季需求降幅，鋼材累庫壓力增加。未來鋼廠虧損減產(chǎn)，繼續(xù)降廢鋼、降鐵水的概率較高。短期廢鋼給與鐵水生產(chǎn)一定安全墊，但難以改變鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險發(fā)酵后高爐減產(chǎn)的壓力。今年全球鐵礦供給增長超預(yù)期，并且更高比例的進(jìn)口礦被運(yùn)往中國，7月進(jìn)口礦到港量周均值創(chuàng)新高，澳礦（必和必拓和FMG）發(fā)運(yùn)沖量結(jié)束的影響還未體現(xiàn)在到港環(huán)節(jié)。目前鐵礦最核心的下行壓力有以下2點(diǎn)：（1）在鐵水日產(chǎn)高位的時候，進(jìn)口礦庫存仍在緩慢增加，未來鐵水見頂向下的大方向明確，鐵礦過剩壓力超過去年，今年鐵礦價格對此定價不充分；（2）鋼材需求疲弱，若無外部行政性限產(chǎn)政策約束，鋼廠繼續(xù)虧損減產(chǎn)的概率較高，負(fù)反饋風(fēng)險不容忽視。綜合看，三季度鐵礦價格下探90美金，甚至去往85或者80美金邊界的概率提高。策略上：單邊，新單逢反彈沽空09合約；組合，鐵礦9-1價差18（+1.5）。風(fēng)險提示：宏觀政策樂觀預(yù)期徹底落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤焦現(xiàn)貨存漲價意愿，但需求預(yù)期整體表現(xiàn)不佳 焦炭：供應(yīng)方面，焦企維持一定經(jīng)營利潤，提產(chǎn)積極性尚可，焦?fàn)t開工預(yù)計延續(xù)邊際增長之勢，焦炭日產(chǎn)逐步回升。需求方面，鐵水產(chǎn)量依然處于階段性高位、支撐焦炭剛需兌現(xiàn)，但終端消費(fèi)淡季臨近，而鋼廠盈利能力不佳，對原料采購多按需進(jìn)行，本輪補(bǔ)庫持續(xù)性有待驗(yàn)證?，F(xiàn)貨方面，焦企多出貨順暢、廠內(nèi)暫無庫存壓力，對后市心態(tài)依然樂觀，但鋼廠受制于利潤因素對原料漲價存在抵觸心理，鋼焦博弈持續(xù)。綜合來看，焦炭現(xiàn)實(shí)剛需表現(xiàn)尚佳，焦企心態(tài)樂觀看漲后市，但傳統(tǒng)淡季逐步臨近，市場弱預(yù)期又起，下游采購補(bǔ)庫持續(xù)性存疑，而焦?fàn)t開工仍處提產(chǎn)階段，供應(yīng)壓力隨之增強(qiáng)，期價走勢承壓，關(guān)注現(xiàn)貨市場是否提漲及基差收斂情況。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西大礦處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)回升預(yù)期兌現(xiàn)，但產(chǎn)地安監(jiān)仍不時擾動生產(chǎn)環(huán)節(jié)，關(guān)注煤礦提產(chǎn)進(jìn)度；進(jìn)口煤方面，澳煤價格小幅回落、但進(jìn)口利潤依然倒掛，而蒙古那達(dá)慕大會使得口岸處于閉關(guān)狀態(tài)，進(jìn)口煤補(bǔ)充短期缺失。需求方面，下游開工積極性尚佳支撐焦煤入爐剛需，坑口競拍成交顯現(xiàn)回暖跡象，但以價換量行為增多，淡季需求預(yù)期依然制約鋼焦企業(yè)原料備貨。綜合來看，焦煤剛需尚有支撐，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)表現(xiàn)積極，但終端傳統(tǒng)淡季臨近，預(yù)期走弱及產(chǎn)業(yè)鏈利潤低位使得下游對原料采購意愿邊際下滑，礦端累庫壓力不減，基本面多空交織，關(guān)注煤礦增產(chǎn)進(jìn)度及需求預(yù)期變動情況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供給過剩、成本將下移，玻璃01合約前空持有 現(xiàn)貨：7月10日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（0/0），華中重堿2050-2200元/噸（0/0），昨日現(xiàn)貨一般，期貨下跌，市場情緒弱。7月10日，浮法玻璃全國均價1534元/噸（-0.45%），華北、華東、華中、華南現(xiàn)貨跌10-20。 上游：7月10日，隆眾純堿日度產(chǎn)能利用率微降至88.13%，日度檢修損失量小幅升至1.41萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：7月10日，運(yùn)行產(chǎn)能170335t/d（0），開工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn)，整體偏弱，沙河62%（↑14%），湖北97%（↓1%），華東81%（↓15%）。（2）光伏玻璃：7月10日，運(yùn)行產(chǎn)能115890t/d（0），開工率84.66%（0），產(chǎn)能利用率93.10%（0）。 點(diǎn)評：（1）純堿：昨日純堿裝置開工率88.15%。進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，供給收縮的預(yù)期依然存在，關(guān)注7-8月堿廠裝置檢修計劃的兌現(xiàn)情況。短期輕重堿剛需變化不大。按照較為樂觀的裝置投產(chǎn)預(yù)期（9月以后投產(chǎn)）估算純堿年度供需平衡，今夏純堿供應(yīng)緊張程度依然明顯低于去年同期。煤價支撐也低于去年同期。綜合評估勝率（驅(qū)動）和賠率（向上、向下空間），純堿做空思路更優(yōu)。建議純堿09、01合約前空持有，新單仍持反彈空的思路。（2）浮法玻璃：最下游建筑工地項(xiàng)目資金到位率偏低，中游玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)同比、環(huán)比跌幅擴(kuò)大。汽車出口面臨的貿(mào)易摩擦增多。唯一支撐在于二手房成交好于同期帶來的家裝需求。隆眾調(diào)研了解，多玻璃深加工企業(yè)所持訂單不足去年同期的70%。隨著玻璃現(xiàn)貨價格下跌，沙河地區(qū)現(xiàn)貨逐漸低于3月底的底點(diǎn)，天然氣產(chǎn)線已虧損一個月，但其他工藝產(chǎn)線仍有盈利，且煤炭、純堿等原料價格存在下行風(fēng)險，當(dāng)前浮法玻璃供給收縮驅(qū)動依然不足。若需求缺乏改善動力，依然需要價格向下擠壓其他工藝盈利空間?？傮w看，玻璃與純堿暫保持較為一致的運(yùn)行節(jié)奏。建議玻璃01合約前空持有。 策略建議：單邊，純堿09、01合約前空持有，新單仍持反彈空思路；玻璃01合約前空持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 機(jī)構(gòu)預(yù)期樂觀，短期原油震蕩調(diào)整 機(jī)構(gòu)方面，OPEC月報數(shù)據(jù)顯示，盡管俄羅斯在6月份明顯減產(chǎn)原油，但俄羅斯、伊拉克、哈薩克斯坦這三個OPEC+的主要成員國每天的原油供應(yīng)量仍比今年初設(shè)定的配額高出十幾萬桶。OPEC預(yù)測今年第三季度對OPEC+原油的需求將達(dá)到4360萬桶/日，遠(yuǎn)高于該組織目前的產(chǎn)量。后續(xù)關(guān)注OPEC+將于8月1日舉行的監(jiān)督會議。 EIA月報數(shù)據(jù)一改以往的悲觀預(yù)期，認(rèn)為2024年下半年和2025年全球原油市場都將出現(xiàn)缺口，24年的下半年缺口高達(dá)75萬桶/日。 庫存方面，美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國上周EIA原油庫存創(chuàng)3月中旬以來新低。美國上周EIA原油庫存減少334萬桶，媒體調(diào)查預(yù)計減少300萬桶，受訪分析師預(yù)期增加44.2萬桶，前值為減少1215.7萬桶。 總體而言，機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)相對樂觀，提振油價，短期原油仍區(qū)間震蕩調(diào)整。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需面現(xiàn)實(shí)良好，短期回調(diào)空間有限 PTA供應(yīng)方面，7月中上旬新疆中泰120萬噸、獨(dú)山能源250萬噸、恒力大連250萬噸產(chǎn)能有重啟預(yù)期，疊加前期老裝置已投產(chǎn)運(yùn)行，PTA供應(yīng)有提升壓力?，F(xiàn)貨來看，到6月底PTA已經(jīng)消化掉一季度的累庫量，整體社會庫存處于中性，而可流通在港在庫貨表現(xiàn)為偏低水平。 乙二醇供應(yīng)方面，北方化學(xué)年產(chǎn)20萬噸裝置檢修，至7月10日國內(nèi)乙二醇總開工57.43%（降0.05%)，一體化58.30%（降0.44%)；煤化工55.87%(升0.65%)。華東主港乙二醇庫存64.42萬噸，環(huán)比上個統(tǒng)計周期降2.74萬噸。 需求方面，目前聚酯負(fù)荷從4月高位93%回落至88%負(fù)荷。聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)挺價的行為刺激了市場采購的需求，在下游銷售通道尚可的情況下，下游市場對低價現(xiàn)貨的采購意愿較強(qiáng)，成交明顯轉(zhuǎn)好。 成本端，原油受傳統(tǒng)旺季、潛在臺風(fēng)影響下，供需格局相對改善，目前7月OPEC、EIA月報數(shù)據(jù)已確認(rèn)下半年缺口。 總體而言，聚酯挺價彈性增加，供需面現(xiàn)實(shí)良好，整體在三季度或跟隨油價震蕩偏強(qiáng)，短期回調(diào)空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北檢修裝置增多，到港量顯著減少 本周到港量為23.75萬噸，導(dǎo)致港口庫存僅增加3.59萬噸，其中江蘇和福建因到港減少而庫存下降，浙江和廣東延續(xù)增長。生產(chǎn)企業(yè)庫存減少0.62萬噸，華東和西北去庫，其他地區(qū)累庫。訂單待發(fā)量減少減少8%，除華北外其他地區(qū)全部減少，反映需求轉(zhuǎn)弱。神華新疆甲醇和配套烯烴裝置同步停車一個月，全國烯烴裝置開工率進(jìn)一步下降。周三甲醇期貨價格小幅下跌，現(xiàn)貨價格基本保持穩(wěn)定。內(nèi)蒙和陜西新增多套裝置檢修，疊加到港量顯著減少，甲醇供應(yīng)收緊，夜盤多頭集中增倉，甲醇期貨價格反彈，不過需求偏弱，短期走勢偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | PE庫存大幅增長 OPEC月報維持對石油需求增長的樂觀預(yù)期，并上調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，國際油價小幅上漲。本周市場成交冷清，聚烯烴期貨和現(xiàn)貨價格加速下跌，生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅積累，PE增加10%，PP下降3.5%。貿(mào)易商庫存無明顯變化，PE增加3%，PP下降4%。本周獨(dú)山子PE和PP裝置重啟，下周萬華化學(xué)PE和神華寧煤PP檢修裝置計劃重啟，月底開工率將逐步回升至高位，供應(yīng)增長預(yù)期較強(qiáng)。下游塑編、包裝膜、中空等原料庫存持續(xù)下降，需求表現(xiàn)偏弱。綜上，供應(yīng)增長，需求下降，聚烯烴跌勢未止。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 需求預(yù)期表現(xiàn)樂觀，供應(yīng)放量尚需時日 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件趨于正常，生產(chǎn)環(huán)節(jié)預(yù)計放量，而泰國膠水及杯膠價格同步回落，增產(chǎn)期或?qū)⑴R近，但考慮到東南亞多國本輪割膠季減產(chǎn)預(yù)期仍存，且今夏拉尼娜事件發(fā)生概率較高，氣候變動對天膠供應(yīng)端的負(fù)面影響不容忽視，產(chǎn)量回補(bǔ)幅度或?qū)⒂邢蕖?/span> 需求方面：汽車以舊換新相關(guān)政策的推進(jìn)效果持續(xù)顯現(xiàn)，各地政府意欲加碼新一輪消費(fèi)刺激措施，乘用車零售增速回升顯著，終端車市預(yù)期依然樂觀，而輪胎企業(yè)生產(chǎn)亦表現(xiàn)積極，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持同期高位，產(chǎn)成品去庫順暢，需求傳導(dǎo)效率尚佳。 庫存方面：港口出庫率持續(xù)高于入庫水平、降庫態(tài)勢得到延續(xù)，而滬膠倉單并未增長、產(chǎn)區(qū)庫存維持低位，橡膠庫存結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。 核心觀點(diǎn)：乘用車零售同環(huán)比回暖，政策施力效用顯現(xiàn)，需求預(yù)期偏向樂觀，而上游原料放量速率短期內(nèi)難有快速增長，到港資源低位推動港口繼續(xù)降庫，基本面對滬膠價格上行驅(qū)動仍存，關(guān)注基差收斂預(yù)期及需求傳導(dǎo)效率。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 累庫壓力加大，棕油震蕩回落 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走弱，夜盤橫盤運(yùn)行。最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，雖然6月產(chǎn)量有所下滑，但由于出口走弱，馬棕庫存進(jìn)一步抬升。而高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產(chǎn)量環(huán)比大幅抬升，且目前仍處旺產(chǎn)季，產(chǎn)量預(yù)期仍較為樂觀。需求方面，其他油脂價格疲弱以及需求國庫存較高均對需求端形成制約。綜合來看，棕櫚油供需面仍較為疲弱，難對價格形成向上驅(qū)動，關(guān)注原油價格表現(xiàn)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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