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操盤建議：
金融期貨方面：盈利改善大勢(shì)明朗、且估值修復(fù)空間仍較可觀，A股多頭策略依舊占優(yōu)。當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格更偏向“確定性”，繼續(xù)持有映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：滬銅及橡膠漲勢(shì)明確。
操作上：
1.需求樂(lè)觀預(yù)期強(qiáng)化，滬銅CU2407前多持有；
2.供給受限、成本抬升，橡膠RU2409前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 上行大勢(shì)未改，滬深300期指盈虧比依舊最佳 周四（6月6日），A股整體表現(xiàn)震蕩偏弱。當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均有走闊，但維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌互現(xiàn)?？傮w看，主要指數(shù)分化較大、但市場(chǎng)整體一致性預(yù)期依舊偏多。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐洲央行將主要再融資及關(guān)鍵利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至4.25%、3.75%，為2019年9月來(lái)首次降息，符合預(yù)期；2.《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2024年重點(diǎn)工作任務(wù)》印發(fā)，從促進(jìn)完善多層次醫(yī)療保障體系等七方面部署22條具體任務(wù)。 近期A股漲勢(shì)雖有收斂，但關(guān)鍵位支撐有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦持續(xù)有積極指引，技術(shù)面無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。而國(guó)內(nèi)政策面相關(guān)措施將持續(xù)推進(jìn)、基本面亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)印證，業(yè)績(jī)改善預(yù)期依舊良好；再?gòu)娜蛑饕芍腹乐邓健⒐蓚L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比及絕對(duì)價(jià)格看，目前A股仍處低位區(qū)間。綜合勝率、賠率兩大維度看，股指多頭策略盈虧比仍較可觀。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)格更偏向“確定性”、即大盤板塊配置價(jià)值最高，宜繼續(xù)持有映射關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求樂(lè)觀預(yù)期強(qiáng)化，向上趨勢(shì)延續(xù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)81100元/噸，相較前值上漲875元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩走高，重回82000上方。海外宏觀方面，歐央行如期降息，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期持續(xù)，美元向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼。供給方面，能降碳行動(dòng)方案雖然對(duì)銅新增產(chǎn)能嚴(yán)控，但短期內(nèi)實(shí)質(zhì)性影響有限。礦端供給仍是主要因素，目前冶煉加工費(fèi)仍維持低位，冶煉企業(yè)檢修增多，減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)。且礦端供給擾動(dòng)持續(xù)時(shí)間將較長(zhǎng)，銅供給緊張預(yù)期仍將持續(xù)。下游需求方面，電力、家電、地產(chǎn)等傳統(tǒng)需求均存潛在利多，樂(lè)觀預(yù)期強(qiáng)化。庫(kù)存方面，海內(nèi)外繼續(xù)分化。綜合而言，從中期來(lái)看宏觀面對(duì)銅仍偏多，供需缺口仍將走闊，向上趨勢(shì)未變，且在前期回調(diào)后下方支撐走強(qiáng)，仍宜持多頭思路。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給偏緊格局未變，鋁價(jià)支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)21190元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤沖高后震蕩運(yùn)行，夜盤繼續(xù)走高。海外宏觀方面，歐央行如期降息，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期持續(xù)，美元向下趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策正在持續(xù)加碼。供給方面，節(jié)能降碳行動(dòng)方案對(duì)氧化鋁短期實(shí)質(zhì)性影響有限，供需過(guò)剩格局未變；電解鋁產(chǎn)能天花板再度得到強(qiáng)化確認(rèn)，產(chǎn)能約束進(jìn)一步加碼。此外云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)順利，但總量仍較為有限，目前部分產(chǎn)能已完成復(fù)產(chǎn)，后續(xù)增量有限，中長(zhǎng)期供給增量有限。需求方面，鋁價(jià)昨日出現(xiàn)止跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均有積極政策。庫(kù)存方面國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存下行節(jié)奏偏慢，但向下趨勢(shì)未變，LME庫(kù)存自高位緩慢回落。綜合來(lái)看，利多驅(qū)動(dòng)仍存，鋁價(jià)下方支撐仍較為明確，且價(jià)格波動(dòng)偏小，多頭穩(wěn)健性較優(yōu)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 外購(gòu)原料提鋰?yán)麧?rùn)轉(zhuǎn)負(fù)，鋰價(jià)下方空間有限 供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)周度開(kāi)工仍繼續(xù)增長(zhǎng)，鋰鹽產(chǎn)量回升至近期高位。鹽湖提鋰開(kāi)工率上行，外購(gòu)原料冶煉無(wú)利潤(rùn)，云母提鋰產(chǎn)量小幅增長(zhǎng)，自有礦企生產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)。資源端視角看，非洲礦山悉數(shù)發(fā)運(yùn)回國(guó)、南美鹽湖預(yù)期產(chǎn)量提升、澳洲精礦銷量下滑。鋰產(chǎn)品上游庫(kù)存已處較高位置，關(guān)注價(jià)格下行的供應(yīng)收縮。 需求方面，材料廠采購(gòu)意愿不強(qiáng)，下游競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化。短期終端市場(chǎng)銷量下降，但電車滲透率維持高位，下游行業(yè)產(chǎn)能出清加速。長(zhǎng)期終端需求延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，短期采購(gòu)強(qiáng)度偏弱較為明顯，備貨需求呈現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)。電車市場(chǎng)接受度高，但整車銷量有所回落。材料廠庫(kù)存降至低點(diǎn)，關(guān)注實(shí)際采買情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑，價(jià)格處101400元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至750元。預(yù)估后續(xù)基差仍維持現(xiàn)貨升水，但期現(xiàn)價(jià)格已逐步接近。上游挺價(jià)行為松動(dòng)，下游需求未回暖，散單成交量降低。進(jìn)口礦價(jià)跟隨下行，澳企暫無(wú)降價(jià)行為，鋰價(jià)已至外購(gòu)?fù)耆杀尽２少?gòu)熱度未提振，關(guān)注現(xiàn)貨實(shí)際成交。 總體而言，鋰價(jià)低位不利于產(chǎn)量釋放，短期供給將有收縮趨勢(shì)；終端市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過(guò)剩行為將有所減輕?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下探，鋰鹽采購(gòu)需求環(huán)比走弱，中下游僅有少量補(bǔ)庫(kù)。昨日期貨窄幅震蕩，持倉(cāng)大幅減倉(cāng)而成交額持平；市場(chǎng)供需短時(shí)寬松，鋰價(jià)將迫近高成本分位，關(guān)注關(guān)鍵點(diǎn)位支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
工業(yè)硅 | 庫(kù)存出現(xiàn)小幅下降跡象，供需壓力或稍有緩解 供應(yīng)方面，四川地區(qū)電價(jià)下調(diào)幅度較大，開(kāi)工率迅速提升，云南地區(qū)預(yù)計(jì)在6月中下旬大面積復(fù)工復(fù)產(chǎn)；北方地區(qū)開(kāi)工率維持高位，總體產(chǎn)量持續(xù)增加。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行，成交表現(xiàn)仍較為平淡。 需求端來(lái)看，多晶硅方面，光多晶硅市場(chǎng)價(jià)格止跌企穩(wěn)，本周采購(gòu)積極性有所恢復(fù)，但僅部分大廠成交量大，大部分廠家仍以執(zhí)行前期訂單為主。短期來(lái)看多晶硅需求增量提振不足。 有機(jī)硅方面，單體廠檢修計(jì)劃較少，疊加江西地區(qū)新產(chǎn)能投放產(chǎn)出，開(kāi)工率有上調(diào)預(yù)期；同時(shí)各單體廠家預(yù)售單均至月底，在預(yù)售單的支撐下廠家挺價(jià)意愿較強(qiáng)，對(duì)工業(yè)硅需求微增。 鋁合金方面，國(guó)內(nèi)鋁合金錠現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，市場(chǎng)成交疲弱，情緒轉(zhuǎn)弱，大多商戶快進(jìn)快出，隨行就市為主。 庫(kù)存方面，最近一周工業(yè)硅庫(kù)存有下降跡象，其中工廠庫(kù)存下降0.45萬(wàn)噸至8.81萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存下降0.1萬(wàn)噸至10.1萬(wàn)噸。表明短期內(nèi)供需壓力或稍有緩解。 總體而言，短期消息面相對(duì)平穩(wěn)，庫(kù)存小幅下降來(lái)看供需壓力或稍有緩解，預(yù)計(jì)硅價(jià)仍處于低位震蕩階段。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
鋼礦 | 積極預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)博弈，黑色金屬板塊震蕩運(yùn)行 1、螺紋：宏觀方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)大的變化，延續(xù)政策端發(fā)力以鞏固經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)的主線。5月以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)多次不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降速信號(hào)增多，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)宣布降息25BPS，大宗商品情緒有所好轉(zhuǎn)。中觀方面，鋼材基本面“弱現(xiàn)實(shí)”壓力顯現(xiàn)。本周鋼聯(lián)小樣本，螺紋鋼表需環(huán)比繼續(xù)下滑至231.14萬(wàn)噸，周度產(chǎn)量降6.4萬(wàn)噸至233.07萬(wàn)噸，總庫(kù)存環(huán)比增775.6萬(wàn)噸。建筑鋼材需求季節(jié)性下滑幅度超預(yù)期，華南地區(qū)鋼材消費(fèi)萎靡不振，而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策生效到形成鋼材消費(fèi)，似乎還需要時(shí)間。因此，供給端的變量較為關(guān)鍵，是產(chǎn)業(yè)因虧損而被迫減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋發(fā)酵；還是近期傳聞的限產(chǎn)政策落地，對(duì)鋼價(jià)的影響截然相反?？傮w看，預(yù)期偏積極的主線未變，且大宗商品情緒回暖，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現(xiàn)實(shí)壓力也較強(qiáng)，預(yù)計(jì)螺紋價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，關(guān)注宏觀與現(xiàn)實(shí)的影響權(quán)重變化，以及限產(chǎn)政策相關(guān)消息。策略上：?jiǎn)芜叄軋?bào)螺紋10合約多單配合鐵礦空單持有；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：樂(lè)觀預(yù)期落空。
2、熱卷：宏觀方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)大的變化，延續(xù)政策端發(fā)力以鞏固經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)的主線。5月以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)多次不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降速信號(hào)增多，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，歐元區(qū)宣布降息25BPS，大宗商品情緒有所好轉(zhuǎn)。中觀方面，鋼材基本面邊際轉(zhuǎn)弱的壓力顯現(xiàn)。本周鋼聯(lián)小樣本，熱卷表需環(huán)比增13.32萬(wàn)噸至329.91萬(wàn)噸，周產(chǎn)量環(huán)比增2.86萬(wàn)噸，總庫(kù)存環(huán)比降4.39萬(wàn)噸。近兩個(gè)月鋼聯(lián)樣本，熱卷基本呈現(xiàn)供需雙旺，庫(kù)存窄幅波動(dòng)的格局?，F(xiàn)階段熱卷需求仍不足以同時(shí)消化高產(chǎn)量和高庫(kù)存。因而供給端的變量較為關(guān)鍵，是鋼廠因虧損被迫減產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋發(fā)酵，還是近期傳聞的限產(chǎn)政策落地，對(duì)鋼價(jià)的影響截然相反?？傮w來(lái)說(shuō)，預(yù)期偏積極，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現(xiàn)實(shí)壓力增加，板材需求好于建筑鋼材，預(yù)計(jì)熱卷期貨價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，但相對(duì)強(qiáng)于螺紋，關(guān)注宏觀與現(xiàn)實(shí)的影響權(quán)重變化，以及限產(chǎn)政策相關(guān)消息。策略上：?jiǎn)芜?，熱卷空單離場(chǎng)；組合，10合約卷螺價(jià)差有望擴(kuò)大至200以上。風(fēng)險(xiǎn)提示：樂(lè)觀預(yù)期落空。
3、鐵礦石：宏觀方面，國(guó)內(nèi)暫無(wú)大的變化，延續(xù)政策端發(fā)力以鞏固經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)的主線。5月以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)數(shù)據(jù)多次不及預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降速信號(hào)增多，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度走強(qiáng)。中觀方面，建筑鋼材表需季節(jié)性走弱幅度超預(yù)期，鋼材去庫(kù)放緩、基本面邊際走弱的壓力顯現(xiàn)，淡季鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)有所提高。同時(shí)，鐵礦自身供應(yīng)過(guò)剩矛盾也已明顯積累。國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)接近尾聲，本周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降0.08萬(wàn)噸至325.83萬(wàn)噸，連續(xù)第3周下降。近期還有粗鋼限產(chǎn)政策傳聞。全球鐵礦發(fā)運(yùn)、我國(guó)港口進(jìn)口礦到港環(huán)比/同比雙增。港口進(jìn)口礦庫(kù)存持續(xù)積累，本周我國(guó)45港進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增68萬(wàn)噸，同比增2305萬(wàn)噸。并且鐵礦石，無(wú)論是絕對(duì)估值，還是在黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)估值，仍相對(duì)偏高。一旦產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，鐵礦估值下修的壓力相對(duì)更高。綜合看，宏觀托底預(yù)期的力量尚存，但鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈弱現(xiàn)實(shí)壓力開(kāi)始顯性化，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的風(fēng)險(xiǎn)提高，鐵礦估值相對(duì)偏高，價(jià)格階段性下行風(fēng)險(xiǎn)較高。策略上：?jiǎn)芜?，鐵礦09合約前空持有；組合，觀望。關(guān)注（宏觀）預(yù)期與現(xiàn)實(shí)影響權(quán)重的變化。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭庫(kù)存繼續(xù)下降，現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈加劇 焦炭：供應(yīng)方面，焦企尚有盈利空間，生產(chǎn)環(huán)節(jié)維持回升態(tài)勢(shì)，但獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開(kāi)工率同比仍處季節(jié)性相對(duì)低點(diǎn)，焦炭供應(yīng)增長(zhǎng)速率放緩。需求方面，鐵水日產(chǎn)小幅回落，焦炭剛需支撐下移，而下游補(bǔ)庫(kù)意愿有所分化，原料儲(chǔ)備充足鋼廠控制到貨情況延續(xù)，但低庫(kù)鋼企及貿(mào)易商拿貨積極性尚佳，焦企出貨相對(duì)順暢?，F(xiàn)貨方面，首輪提漲陷入僵局，下游存在抵觸心態(tài)，港口貿(mào)易則回吐之前漲幅，鋼焦博弈繼續(xù)加劇。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)邊際回落，鋼焦企業(yè)博弈升溫，基本面缺乏增量驅(qū)動(dòng)，而考慮到利空因素已基本定價(jià)，超跌價(jià)格或有企穩(wěn)反彈，關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)能否順利提漲及需求預(yù)期是否好轉(zhuǎn)。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，增產(chǎn)預(yù)期下原煤生產(chǎn)邊際回升，但產(chǎn)量環(huán)比增速仍然偏低，且迎峰度夏或?qū)⑹沟孟疵寒a(chǎn)能遭到擠占，焦煤供應(yīng)回升空間有限；進(jìn)口煤方面，國(guó)際終端觀望心態(tài)居多，海飄澳煤相對(duì)充足，而甘其毛都口岸通關(guān)順暢，蒙煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)尚存，進(jìn)口市場(chǎng)繼續(xù)充當(dāng)較好補(bǔ)充。需求方面，焦?fàn)t開(kāi)工維持邊際增長(zhǎng)勢(shì)頭支撐焦煤入爐剛需，但焦炭首輪提漲有概率落空，下游主動(dòng)采購(gòu)積極性減弱，礦端累庫(kù)壓力增加。綜合來(lái)看，下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)表現(xiàn)尚佳支撐焦煤剛需，但鋼焦企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿降低、庫(kù)存壓力向上游傳導(dǎo)，坑口成交未見(jiàn)起色，現(xiàn)實(shí)需求難有增量利好，而考慮到當(dāng)前煤礦尚處復(fù)產(chǎn)周期，供給端的邊際變動(dòng)對(duì)價(jià)格影響權(quán)重或?qū)⒎糯螅P(guān)注政策導(dǎo)向?qū)υ荷a(chǎn)及洗煤產(chǎn)能的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面具備改善潛力，玻璃09合約多單耐心持有 現(xiàn)貨：6月6日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2350-2500元/噸（0/0），華東重堿2350-2500元/噸（0/0），華中重堿2300-2500元/噸（0/0）。6月6日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1660元/噸（+0.06%）。華中現(xiàn)貨漲10元/噸。 上游：6月6日，隆眾純堿周度開(kāi)工率下降至82.08%，周度產(chǎn)量68.42萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.44萬(wàn)噸（-0.64%）。下周企業(yè)檢修將有所恢復(fù)，隆眾預(yù)估開(kāi)工及周產(chǎn)量將大幅回升至87%和72萬(wàn)噸附近。 下游：（1）浮法玻璃：6月6日，運(yùn)行產(chǎn)能171105t/d（0），開(kāi)工率83.5%（0），產(chǎn)能利用率84.25%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率，沙河131%（↑），華東99%（↓），湖北165%（↑），華南113（↑）。（2）光伏玻璃：6月5日，運(yùn)行產(chǎn)能113540t/d（0），開(kāi)工率84.7%（0），產(chǎn)能利用率93.46%（0）。 庫(kù)存：純堿，（1）堿廠庫(kù)存80.99萬(wàn)噸，較周一增加1.39萬(wàn)噸（+1.75%），企業(yè)待發(fā)訂單下降至11天，新訂單接收一般，相對(duì)放緩；（2）社會(huì)庫(kù)存增加3+萬(wàn)噸至41萬(wàn)噸以上。玻璃，浮法玻璃廠原片庫(kù)存5805.3萬(wàn)重箱（-2.13%）。5月下旬，玻璃深加工企業(yè)訂單10.8天，環(huán)比-3.57%，同比-31.2%。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給端，5月以來(lái)檢修頻繁，本周純堿開(kāi)工率已降至82%附近，旦周才含量降至68.42萬(wàn)噸，周度過(guò)剩盈余逐步收窄，堿廠庫(kù)存遲遲未見(jiàn)大幅累庫(kù)。如果夏季裝置集中檢修規(guī)模與去年相當(dāng)，純堿依然存在供需錯(cuò)配的可能性。需求端，重堿剛需相對(duì)平穩(wěn)。但近期浮法玻璃產(chǎn)線冷修、搬遷數(shù)量增多。且下游玻璃廠備貨已較充分。輕堿消費(fèi)表現(xiàn)一般，本周輕堿現(xiàn)貨價(jià)格已出現(xiàn)松動(dòng)跡象。從基本面角度看，純堿下方支撐偏強(qiáng)，上行驅(qū)動(dòng)尚不明確。不過(guò)大宗商品市場(chǎng)情緒有所回暖，對(duì)純堿也形成間接支撐。策略上，純堿09合約短空止盈離場(chǎng)。（2）浮法玻璃：浮法玻璃行業(yè)毛利持續(xù)收縮，已至低位，行業(yè)冷修數(shù)量和冷修計(jì)劃明顯增多。因武漢環(huán)保影響，長(zhǎng)利玻璃產(chǎn)線將搬遷。浮法玻璃供給收縮預(yù)期有所增強(qiáng)。同時(shí)，二季度浮法玻璃需求韌性也好于市場(chǎng)預(yù)期，大概率是家裝、汽車、出口的良好表現(xiàn)對(duì)沖了地產(chǎn)工程單的拖累。隨著新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策的快速推進(jìn)，包括需求刺激、地產(chǎn)收儲(chǔ)、以及城市更新等措施，或?qū)⒂兄诩已b（與二手房銷售相關(guān)）與工程需求（與保交樓、竣工相關(guān)）的邊際改善。浮法玻璃基本面具備改善潛力。策略上，建議浮法玻璃09合約前多耐心持有。 策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約短空持有，玻璃09合約前多耐心持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | OPEC發(fā)表穩(wěn)定市場(chǎng)言論，原油區(qū)間震蕩 宏觀方面，美國(guó)5月ADP新增就業(yè)15.2萬(wàn)人，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫。目前歐洲央行已降息25個(gè)基點(diǎn)，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)效仿歐洲央行，在未來(lái)幾個(gè)季度降息。 供應(yīng)方面，OPEC成員國(guó)陸續(xù)表達(dá)積極穩(wěn)定市場(chǎng)言論，沙特能源大臣稱OPEC不會(huì)轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)份額為目標(biāo)，仍然把市場(chǎng)穩(wěn)定放在首位。此前OPEC+會(huì)議正式同意將220萬(wàn)桶/日的自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至2024年9月底，并計(jì)劃在10月后逐步取消。 庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)原油庫(kù)存增加123.3萬(wàn)桶。與同期 API公布的累庫(kù)400萬(wàn)桶相對(duì)較少。成品油同樣累庫(kù)超預(yù)期。反應(yīng)原油市場(chǎng)逐漸重新面臨供應(yīng)過(guò)剩壓力。 總體而言，油價(jià)短期超跌修復(fù)，但信心修復(fù)仍需時(shí)間，且需供需層面出現(xiàn)改善跡象。預(yù)計(jì)油價(jià)區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 需求全面下降，空單耐心持有 本周新增檢修和重啟裝置均較多，開(kāi)工率僅小幅上升0.12%，甲醇產(chǎn)量增長(zhǎng)至170萬(wàn)噸，處于年內(nèi)中等水平。下周四套裝置計(jì)劃重啟，如無(wú)計(jì)劃外新增檢修裝置，產(chǎn)量將增長(zhǎng)至174萬(wàn)噸以上。中煤榆林和內(nèi)蒙古久泰烯烴裝置臨時(shí)停車，烯烴開(kāi)工率下降4%，達(dá)到兩年新低。甲醛需求進(jìn)入淡季，部分裝置選擇檢修，開(kāi)工率下降3.5%。冰醋酸新訂單減少，計(jì)劃重啟的檢修裝置推遲，開(kāi)工率處于低位。盡管需求全面下降，但產(chǎn)量和進(jìn)口量緩慢增長(zhǎng)，本周甲醇跌勢(shì)放緩，為了一旦供應(yīng)確定性大幅增長(zhǎng)，甲醇期貨價(jià)格將加速下跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | L強(qiáng)PP弱，L-PP價(jià)差走擴(kuò) OPEC部長(zhǎng)重申產(chǎn)量政策可能調(diào)整，國(guó)際油價(jià)反彈近2%，昨日夜盤化工品期貨價(jià)格也止跌。本周PE新增檢修裝置較多，產(chǎn)量下降2.5%。PP檢修裝置陸續(xù)重啟，產(chǎn)量增長(zhǎng)1.1%。PE下游開(kāi)工率下降0.12%，農(nóng)膜和管材開(kāi)工率延續(xù)下降，但包裝膜、中空和注塑開(kāi)工率回升。PP下游開(kāi)工率加速下降，其中管材、CPP和透明料開(kāi)工率降幅超過(guò)1%。PP供應(yīng)增加需求下降，基本面利空大于PE，本周L-PP價(jià)差擴(kuò)大40元/噸，隨著未來(lái)兩個(gè)月新產(chǎn)能釋放和現(xiàn)有產(chǎn)量攀升，PP弱于L的情況將延續(xù)，6-7月L-PP價(jià)差可能達(dá)到900元/噸以上，建議重點(diǎn)關(guān)注。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 原料價(jià)格高位攀升，供給放量預(yù)期落空 供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)天膠生產(chǎn)不時(shí)受阻，極端天氣擾動(dòng)下割膠進(jìn)程明顯落后于往年氣候正常年份，而東南亞各主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)季放量速率亦偏緩慢，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格維持高位，成本支撐驗(yàn)證有效；再考慮今夏拉尼娜事件大概率再度發(fā)生，橡膠供給端難有顯著增長(zhǎng)。 需求方面：組合政策多管齊下，消費(fèi)刺激相關(guān)措施推動(dòng)車市增長(zhǎng)，乘用車零售增速環(huán)比回升，橡膠終端需求預(yù)期樂(lè)觀；而輪胎企業(yè)開(kāi)工雖小幅回落，半鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工率仍維持同期高位，企業(yè)生產(chǎn)積極性并未轉(zhuǎn)差，需求傳導(dǎo)效率尚佳。 庫(kù)存方面：保稅區(qū)區(qū)內(nèi)小幅累庫(kù)、但一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率維持相對(duì)高位，港口降庫(kù)態(tài)勢(shì)不改，橡膠庫(kù)存端延續(xù)優(yōu)化格局。 核心觀點(diǎn)：消費(fèi)刺激各項(xiàng)政策助力汽車產(chǎn)銷維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，輪胎企業(yè)整體開(kāi)工狀況良好，橡膠需求兌現(xiàn)維持樂(lè)觀預(yù)期，而上游各主產(chǎn)區(qū)均不同程度受制于氣候因素，割膠作業(yè)進(jìn)展不暢、收膠價(jià)格高企，供給增速明顯低于需求增長(zhǎng)，供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)橡膠價(jià)格上行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 棕油跟隨原油反彈，持續(xù)性有待觀察 昨日棕櫚油價(jià)格自低位反彈，原油的反彈對(duì)棕油價(jià)格形成支撐。供給方面，旺產(chǎn)季預(yù)期下產(chǎn)量易上難下，但天氣存不確定性，關(guān)注MPOB數(shù)據(jù)。而需求方面，主產(chǎn)國(guó)出口數(shù)據(jù)預(yù)期樂(lè)觀，疊加印尼B50的推行，但實(shí)際落地情緒仍有待確認(rèn)。綜合來(lái)看，棕油處旺產(chǎn)季，基本面利多仍較為有限，原油及油脂板塊其他品種對(duì)其影響較大，價(jià)格趨勢(shì)性上漲仍有待觀察。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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