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操盤建議：
金融期貨方面：政策面、基本面積極因素仍將發(fā)酵，技術(shù)面多頭特征明朗，股指整體漲勢(shì)未改。從收益性、穩(wěn)健性看，滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)最佳，前多持有。
商品期貨方面：碳酸鋰、鐵礦多空分化顯著。
1.滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)最佳，前多持有；
2.供給偏緊，碳酸鋰LC2407前多持有；
3.終端需求不佳，鐵礦I2405前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 續(xù)漲空間依舊較大，滬深300期指配置價(jià)值最高 周二（3月12日），A股整體延續(xù)漲勢(shì)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦有回落?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期依舊樂(lè)觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國(guó)2月核心CPI值同比+3.8%，預(yù)期+3.7%，前值+3.9%；2.據(jù)發(fā)改委，將推動(dòng)建立全國(guó)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目信息系統(tǒng)、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)融資支持。 近期A股整體呈價(jià)升量增狀態(tài)，且市場(chǎng)情緒良好，技術(shù)面整體漲勢(shì)格局明確。而國(guó)內(nèi)政策面、基本面利多指引仍將持續(xù)發(fā)酵，利于盈利修復(fù)預(yù)期的強(qiáng)化；且估值仍處較低區(qū)間、潛在擴(kuò)張幅度依舊較大。綜合看，股指多頭策略依舊占優(yōu)。再?gòu)南嚓P(guān)行業(yè)具體映射看，當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格整體占優(yōu)、部分成長(zhǎng)板塊亦有較大彈性，考慮風(fēng)格輪動(dòng)及兼容性看，滬深300指數(shù)配置價(jià)值最高，前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元下行節(jié)奏放緩，銅價(jià)前高附近運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69470元/噸，相較前值上漲165元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)繼續(xù)維持在高位震蕩。海外宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)略超預(yù)期，美元盤中一度反彈，但動(dòng)能有限，中期向下趨勢(shì)仍未改變。國(guó)內(nèi)方面，消費(fèi)刺激政策有望加碼，維持積極預(yù)期。供給方面，市場(chǎng)對(duì)礦端供給擔(dān)憂不斷增加，加工費(fèi)仍在持續(xù)向下。雖然高銅價(jià)對(duì)企業(yè)開采意愿存在一定支撐，但資本開支約束、品位下降、擾動(dòng)事件頻發(fā)等因素，礦產(chǎn)仍有提前見(jiàn)頂可能。下游需求方面，家電、汽車等消費(fèi)刺激政策有望加碼，且從出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海外存在回暖繼續(xù)，需求存改善空間。庫(kù)存方面整體仍向上，但后續(xù)壓力或有限。綜合而言，雖然美元短期向下放緩，但中期向下趨勢(shì)不變，銅價(jià)支撐仍存。基本面方面，礦端供給擔(dān)憂增加，需求存改善預(yù)期，整體偏樂(lè)觀，但目前銅價(jià)已經(jīng)接近前高，70000附近壓力或有所增大。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求持續(xù)改善，鋁價(jià)重心抬升 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19130元/噸，相較前值上漲40元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)繼續(xù)在高位震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)略超預(yù)期，美元盤中一度反彈，但動(dòng)能有限，中期向下趨勢(shì)仍未改變。國(guó)內(nèi)方面，消費(fèi)刺激政策有望加碼，維持積極預(yù)期。供給方面，四川某鋁廠計(jì)劃停槽技改，設(shè)計(jì)產(chǎn)能約6.5萬(wàn)噸。云南地區(qū)開始試探性復(fù)產(chǎn)，但節(jié)奏仍偏緩，預(yù)計(jì)3月內(nèi)仍難以全部復(fù)產(chǎn)。需求方面，下游開工情況表現(xiàn)良好，汽車、家電等耐用品刺激政策有望利多需求，疊加消費(fèi)旺季將至，需求預(yù)期樂(lè)觀。庫(kù)存方面，受季節(jié)性因素，現(xiàn)貨累庫(kù)仍在持續(xù)，但目前庫(kù)存仍處偏低水平。且隨著終端需求的改善，庫(kù)存預(yù)計(jì)將見(jiàn)頂回落。綜合來(lái)看，供給端增量有限，且中期剛性維持。需求方面預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存仍處偏低水平，鋁價(jià)多頭性價(jià)比仍較優(yōu)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 當(dāng)前估值回歸合理區(qū)間，需求回暖利好產(chǎn)業(yè)發(fā)展 供應(yīng)方面，鋰鹽生產(chǎn)受多種制約條件影響。鹽湖提鋰未出現(xiàn)大幅回暖，外購(gòu)原料檔期利潤(rùn)逐步收縮，云母提鋰因環(huán)保問(wèn)題開工降低，自有礦無(wú)顯著增量釋放。全球新增供應(yīng)視角，非洲項(xiàng)目成本高于預(yù)期、南美鹽湖項(xiàng)目發(fā)生屢次延期、歐美項(xiàng)目生產(chǎn)規(guī)模小。短期供應(yīng)發(fā)生大幅增長(zhǎng)概率低，關(guān)注后續(xù)開工情況。 需求方面，電芯排產(chǎn)環(huán)比大幅改善，下游延續(xù)剛需補(bǔ)庫(kù)策略。下游生產(chǎn)計(jì)劃趨勢(shì)向好，但現(xiàn)貨銷售仍以長(zhǎng)協(xié)定量出貨為主；材料廠購(gòu)貨意愿偏強(qiáng)，部分廠家采購(gòu)散單以補(bǔ)充原料，下游已逐步接受鋰價(jià)中樞上移。全球鋰企業(yè)資本開支下滑，但重視程度未改變。小幅補(bǔ)庫(kù)預(yù)期依然存在，關(guān)注廠家實(shí)際排產(chǎn)計(jì)劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上行，價(jià)格處110000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至-4800元。短期期現(xiàn)價(jià)差仍有大幅波動(dòng)可能，但現(xiàn)貨支撐位已明顯上移。市場(chǎng)散單報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，下游采買行為助推價(jià)格上行，短期貨源突然寬松較難出現(xiàn)。鋰礦原料價(jià)格續(xù)漲且基本面支撐較強(qiáng)，關(guān)注倉(cāng)單變動(dòng)情況及現(xiàn)貨成交數(shù)量。 總體而言，原料及冶煉端產(chǎn)量未發(fā)生明顯恢復(fù)，中期新增供應(yīng)量釋放節(jié)奏變緩；未來(lái)需求延續(xù)增長(zhǎng)未改，增速絕對(duì)值成市場(chǎng)交易預(yù)期?，F(xiàn)貨報(bào)價(jià)貼近近月合約，而上游惜售情緒仍存。昨日期貨震蕩走強(qiáng)，資金活躍程度高；供需基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，終端需求增長(zhǎng)超預(yù)期，后續(xù)上行空間打開，多單性價(jià)比提升。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 高爐延遲復(fù)產(chǎn)，鐵礦空單繼續(xù)持有 1、螺紋：宏觀方面，昨日萬(wàn)科將獲得800億元銀團(tuán)貸款支持，用于償還債務(wù)，疊加近幾個(gè)交易日，股漲債跌顯著分化的行情，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。本周五將公布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)將迎來(lái)驗(yàn)證政策效果和需求強(qiáng)度的關(guān)鍵階段。中觀方面，節(jié)后建筑鋼材需求回升偏慢。百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)10094個(gè)工地，開復(fù)工率75.4%，農(nóng)歷同比下降10.7個(gè)百分點(diǎn)，勞務(wù)上工率72.4%，農(nóng)歷同比減少11.5個(gè)百分點(diǎn)，資金到位率47.7%，地材消費(fèi)量同比降幅擴(kuò)大。受此影響，節(jié)后螺紋總庫(kù)存持續(xù)被動(dòng)增加，其中鋼廠庫(kù)存增長(zhǎng)尤為突出。鋼廠被迫延緩復(fù)工，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)發(fā)酵，昨日沙鋼下調(diào)廢鋼價(jià)格70元/噸，焦炭現(xiàn)貨第五輪提降落地，焦煤供給端雖受事故影響，但焦企虧損嚴(yán)重向上游索取利潤(rùn)，焦煤價(jià)格仍以下跌為主。結(jié)束產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的條件，我們認(rèn)為需要看到：一是終端需求回暖，鋼廠成品材庫(kù)存得到有效去化，二是原料價(jià)格觸底。近兩日現(xiàn)貨成交環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，若持續(xù)，或有助于鋼廠去庫(kù)。微觀層面，螺紋05合約持倉(cāng)為近年同期新高，多空博弈加劇。暫維持螺紋震蕩向下的觀點(diǎn)不變，關(guān)注3月終端需求回升節(jié)奏、鋼廠去庫(kù)情況與盤面資金動(dòng)向。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
2、熱卷：宏觀方面，萬(wàn)科獲得銀行融資支持，用于償還債務(wù)，疊加資本市場(chǎng)股漲債跌的顯著分化行情，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。本周五將公布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)迎來(lái)驗(yàn)證政策效果和需求強(qiáng)度的關(guān)鍵窗口期。中觀方面，今年板材消費(fèi)預(yù)期依舊好于建筑鋼材，昨日市場(chǎng)傳聞唐山熱卷成交火爆。但熱卷供給壓力也相對(duì)偏高，導(dǎo)致熱卷庫(kù)存在春節(jié)后也繼續(xù)被動(dòng)增加。在此情況下，鋼廠不得不放緩高爐復(fù)產(chǎn)，降低累庫(kù)壓力，使得產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，昨日焦炭現(xiàn)貨第五輪提降落地，焦煤、鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格也延續(xù)跌勢(shì)。在需求相對(duì)供給依然偏弱，鋼廠成品材庫(kù)存難以消化的情況下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋邏輯鏈條仍難中斷。未來(lái)終端需求回升節(jié)奏較為關(guān)鍵，它將決定鋼廠去庫(kù)是靠下游消化，還是靠繼續(xù)壓降產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)。微觀方面，鋼材期貨05合約持倉(cāng)持續(xù)創(chuàng)同期新高，市場(chǎng)多空博弈加劇。仍維持熱卷跟隨螺紋與原料震蕩向下運(yùn)行的觀點(diǎn)不變，關(guān)注3月終端需求回升節(jié)奏、鋼廠去庫(kù)情況與盤面資金動(dòng)向。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
3、鐵礦石：宏觀方面，地產(chǎn)傳利好，疊加資本市場(chǎng)連續(xù)股漲債跌，釋放風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善。同時(shí)，市場(chǎng)進(jìn)入驗(yàn)證政策效果和終端需求的階段。中觀方面，國(guó)內(nèi)鋼廠普遍虧損、鋼廠成品材去庫(kù)壓力較大、高爐復(fù)產(chǎn)偏慢的現(xiàn)狀未變。同時(shí)，全球鐵礦發(fā)運(yùn)也已進(jìn)入季節(jié)性回升階段，前10周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比多增933.5萬(wàn)噸，前10周我國(guó)45港進(jìn)口礦到港量也同比多增1582.7萬(wàn)噸。進(jìn)口礦供給增長(zhǎng)快于需求恢復(fù)，鋼廠主動(dòng)壓低進(jìn)口礦庫(kù)存，導(dǎo)致進(jìn)口礦在港口環(huán)節(jié)繼續(xù)快速累庫(kù)，45港數(shù)據(jù)已超過(guò)1.41億噸。微觀方面，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，鋼材與原料價(jià)格共振走弱，但鐵礦在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)估值依然偏高，理論上存在繼續(xù)收斂的空間。昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價(jià)格15元/噸（前值26元/噸），現(xiàn)貨補(bǔ)跌引導(dǎo)基差快速收斂。預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格將延續(xù)跌勢(shì)。后續(xù)關(guān)注中微觀潛在反向變化因素：鐵礦進(jìn)口利潤(rùn)窗口逐步關(guān)閉對(duì)進(jìn)口礦到港量影響、3月終端需求恢復(fù)節(jié)奏、4月高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，以及鋼材05合約多空博弈節(jié)奏。策略上，05合約空單配合止損線輕倉(cāng)持有。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)、以及高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期加速；印度鐵礦出口不及預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料成本支撐走弱，鋼廠推進(jìn)第五輪焦炭提降 焦炭：供應(yīng)方面，多數(shù)焦企依然面臨虧損經(jīng)營(yíng)，前期原料備貨成本相對(duì)較高、而產(chǎn)成品連續(xù)降價(jià)，焦?fàn)t提產(chǎn)積極性不強(qiáng)。需求方面，鋼材貿(mào)易價(jià)跌量縮、去庫(kù)節(jié)奏依然不暢，且終端需求預(yù)期并未改善，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏緩，鐵水日產(chǎn)低位下行?，F(xiàn)貨方面，天津及河北等地鋼廠紛紛下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)100-110元/噸，第五輪提降來(lái)襲，而原料庫(kù)存壓力位于上游，本輪降價(jià)預(yù)計(jì)周內(nèi)落地。綜合來(lái)看，需求預(yù)期不佳制約高爐提產(chǎn)，利潤(rùn)微薄限制焦?fàn)t開工，焦炭供需維持雙弱局面，鋼企放緩原料采購(gòu)，而焦煤成本支撐逐步減弱，鋼廠順勢(shì)進(jìn)行第五輪焦炭提降，現(xiàn)貨市場(chǎng)再度走弱，期價(jià)走勢(shì)延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨是否改善需求兌現(xiàn)。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦端開工處于恢復(fù)階段，但安全生產(chǎn)依然貫穿始末，安監(jiān)管控常態(tài)化推進(jìn)，原煤產(chǎn)能釋放速率仰仗于后續(xù)政策施力方向；進(jìn)口煤方面，中蒙口岸庫(kù)存壓力增長(zhǎng)制約蒙煤通關(guān)，而海飄澳煤價(jià)差倒掛，進(jìn)口市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化。需求方面，下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)均表現(xiàn)不佳，焦?fàn)t壓產(chǎn)狀況持續(xù)，且鋼焦補(bǔ)庫(kù)力度減弱，坑口流拍情況增多，貿(mào)易價(jià)格繼續(xù)下探。綜合來(lái)看，原煤供應(yīng)邊際增長(zhǎng)，利潤(rùn)微薄制約下游生產(chǎn)及采購(gòu)，焦煤坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)氛圍轉(zhuǎn)差，煤價(jià)走勢(shì)繼續(xù)承壓，而煤礦生產(chǎn)雖存在事件擾動(dòng)，政策影響預(yù)期則有所淡化，關(guān)注生產(chǎn)端政策導(dǎo)向及兩會(huì)后需求預(yù)期的變動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 預(yù)期偏弱，玻璃空單持有 現(xiàn)貨：3月12日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2000-2100元/噸（0/0），華中重堿2000-2100元/噸（0/0），西南、西北地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)松動(dòng)。3月12日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1913元/噸（-0.42%），現(xiàn)貨繼續(xù)陰跌。 上游：3月12日，隆眾純堿日度開工率85.93%（-2.05%），檢修損失量1.65萬(wàn)噸（+0.24萬(wàn)噸），新增駿化設(shè)備問(wèn)題，產(chǎn)量下降。 下游：（1）浮法玻璃：3月12日，運(yùn)行產(chǎn)能173655t/d（0），開工率85.15%（0），產(chǎn)能利用率85.63%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河145%（↑，環(huán)保檢查結(jié)束），湖北76%（↑），華東87%（↑），華南77%，西南51%，西北54%，東北82%，全國(guó)平均82%。（2）光伏玻璃：3月12日，運(yùn)行產(chǎn)能98640t/d（0），開工率81.19%（0），產(chǎn)能利用率91.99%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：昨日遠(yuǎn)興報(bào)價(jià)，重堿1800，輕堿1600，中源化學(xué)報(bào)價(jià)，重堿2100，輕堿1900，價(jià)格未顯強(qiáng)勢(shì)。雖然短期下游因純堿庫(kù)存偏低卻有一定拿貨需求，但考慮到純堿在產(chǎn)產(chǎn)能已然過(guò)剩，輕堿下游分散，補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性較弱，我們認(rèn)為這一輪下游補(bǔ)庫(kù)配合的漲價(jià)持續(xù)性有限。純堿過(guò)剩格局基本明牌，堿廠累庫(kù)、矛盾激化僅是時(shí)間問(wèn)題。若現(xiàn)貨漲價(jià)高度有限，隨著盤面反彈基差修復(fù)，純堿期價(jià)向下的壓力將再次顯現(xiàn)。建議純堿05合約空單持有，止盈目標(biāo)暫時(shí)設(shè)在氨堿成本（1800）附近。（2）浮法玻璃：宏觀方面，昨日萬(wàn)科或銀行貸款支持，市場(chǎng)情緒有所改善，本周五將公布1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)進(jìn)入驗(yàn)證政策效果和需求強(qiáng)度的階段。中觀方面，今年地產(chǎn)竣工增速下行風(fēng)險(xiǎn)高，且二手房成交同比大幅下降，玻璃下游需求預(yù)期偏弱。根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，節(jié)后工地復(fù)工偏慢的現(xiàn)狀未發(fā)生改善，且地材消耗量同比降幅擴(kuò)大，資金問(wèn)題依然是重要約束。昨日沙河地區(qū)環(huán)保影響消退，主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回升至八成以上，但持續(xù)性仍待驗(yàn)證。若下游需求回升節(jié)奏依然偏慢，那么高供應(yīng)矛盾激化不過(guò)時(shí)間問(wèn)題。目前現(xiàn)貨尚無(wú)止跌跡象，引導(dǎo)盤面貼水收斂。維持今年玻璃期現(xiàn)價(jià)格重心下移的判斷不變。反彈做空依然是中期策略思路。玻璃05合約空單配合止盈線持有。短期關(guān)注沙河天然氣制玻璃成本1600附近的支撐力度，中期關(guān)注成本中純堿、燃料價(jià)格潛在下跌空間。 策略建議：?jiǎn)芜?，純堿05合約空單短期持有，止盈目標(biāo)氨堿法成本線1800附近；玻璃05合約空單配合止盈線持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 油價(jià)進(jìn)入調(diào)整階段，或震蕩運(yùn)行 宏觀方面，美國(guó)勞工部12日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年2月CPI環(huán)比上漲0.4%，漲幅較1月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，是去年9月以來(lái)最大漲幅。漲幅遠(yuǎn)高于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)設(shè)定的2%長(zhǎng)期通貨膨脹目標(biāo)，數(shù)據(jù)過(guò)后市場(chǎng)權(quán)衡對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響，美元走強(qiáng)影響市場(chǎng)情緒，抑制短期油價(jià)走勢(shì)。 供應(yīng)方面，OPEC月報(bào)顯示其原油產(chǎn)量在2月份增加20.3萬(wàn)桶/日，達(dá)到2657萬(wàn)桶/日。目前的油市局勢(shì)需要OPEC+嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)以提振市場(chǎng)信心，但OPEC產(chǎn)量增加不及市場(chǎng)預(yù)期。 總體而言，短期宏觀指標(biāo)和中觀產(chǎn)量數(shù)據(jù)利空原油市場(chǎng)，但美國(guó)需求端表現(xiàn)較好，原有仍處于多空相持階段，預(yù)計(jì)油價(jià)仍將呈現(xiàn)震蕩格局。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 開工有下降預(yù)期，乙二醇或偏強(qiáng)震蕩 PTA供應(yīng)方面，產(chǎn)能利用率維持在82.93%；新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬(wàn)噸，據(jù)悉工廠已完成3月訂單，計(jì)劃將近期停車檢修；3月7日福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬(wàn)噸，裝置負(fù)荷提升至7成。 乙二醇供應(yīng)方面，產(chǎn)能利用率維持在65.74%附近，由于3-4月國(guó)內(nèi)煤制裝置檢修增多，未來(lái)國(guó)產(chǎn)開工率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。華東主港庫(kù)存76.23萬(wàn)噸，較上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期增加6.02萬(wàn)噸。剛性需求支撐下，港口發(fā)貨穩(wěn)定，本周港口到港較為集中。 下游需求方面，開工負(fù)荷平穩(wěn)在86.71%，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季下需求端有一定恢復(fù)預(yù)期。 成本方面，OPEC月報(bào)顯示2月產(chǎn)量增加，但美國(guó)需求端表現(xiàn)較好，總體多空想吃，當(dāng)前價(jià)格下對(duì)下游能化品仍有支撐。 總體而言，乙二醇3-4月國(guó)產(chǎn)開工率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，需求端有一定恢復(fù)預(yù)期下，短期市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行機(jī)率較大。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 枯水期高位電價(jià)支撐，賣看跌策略持有 供應(yīng)方面，新疆地區(qū)硅廠陸續(xù)開工，開爐數(shù)繼續(xù)回升，供應(yīng)端正呈平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。西南地區(qū)維持低開工，甚至有進(jìn)一步減少開爐的預(yù)期，當(dāng)?shù)毓杵笞尷庠附档?。僅少數(shù)企業(yè)或?qū)⒂?月恢復(fù)生產(chǎn)，多數(shù)停產(chǎn)企業(yè)將企業(yè)將持續(xù)停爐至豐水期。 社會(huì)庫(kù)存方面，截止3月8日金屬硅社會(huì)庫(kù)存合計(jì)35.9萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存高企。 下游有機(jī)硅方面，終端訂單稍有好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)有所改善，但整體產(chǎn)能過(guò)剩較多；鋁合金端，在終端需求未見(jiàn)明顯起色的情形下，主流鋁合金廠對(duì)工業(yè)硅保持剛需采購(gòu)。 多晶硅方面，多晶硅庫(kù)存保持正常可控水平，由于P型硅料成本優(yōu)勢(shì)凸顯，且下游N型硅片累庫(kù)加劇，下游更傾向于采購(gòu)高品質(zhì)的P型料，使得P型料成交價(jià)格保持穩(wěn)定，下游硅片庫(kù)存累積較多，采購(gòu)硅料速度放緩。 總體而言，供需雙方繼續(xù)處于僵持博弈狀態(tài)，硅價(jià)表現(xiàn)仍將受到高市場(chǎng)庫(kù)存的拖累，但由于枯水期高生產(chǎn)成本的支撐，硅價(jià)向下空間也較為有限，建議賣出淺虛值看跌期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 期貨寬幅震蕩，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定 周二新增孝義鑫東亨（25萬(wàn)噸）和安慶曙光（20萬(wàn)噸）裝置檢修，今日定州天鷺，周五大慶甲醇廠計(jì)劃重啟，本周甲醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下降。西北生產(chǎn)企業(yè)周度簽單量為13（+10.48）萬(wàn)噸，達(dá)到歷史新高，考慮到上周簽單量極少，僅憑本周數(shù)據(jù)并不能確定需求改善。周二日盤期貨沖高回落，期貨前二十席位凈多持倉(cāng)減少3.8萬(wàn)手，夜盤小幅反彈。盡管市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)過(guò)剩，但各環(huán)節(jié)庫(kù)存并未顯著積累，同時(shí)二季度存在減產(chǎn)和進(jìn)口量減少的潛在利好，甲醇期貨易漲難跌。另外今日期權(quán)04合約到期，期貨價(jià)格波動(dòng)可能加劇。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | OPEC月報(bào)上調(diào)原油需求，聚烯烴現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺 OPEC的石油減產(chǎn)執(zhí)行不到位，哈薩克斯坦和伊拉克已經(jīng)連續(xù)第二個(gè)月產(chǎn)量超出配額，超過(guò)數(shù)量約為20萬(wàn)桶/日，占OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)數(shù)量的10%。不過(guò)俄羅斯將于6月份減產(chǎn)，同時(shí)OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)今年消費(fèi)將增加220萬(wàn)桶/日，夏季油價(jià)將易漲難跌。周二盡管聚烯烴期貨價(jià)格下跌，但各地現(xiàn)貨價(jià)格普遍上漲，下游新訂單跟進(jìn)，各環(huán)節(jié)庫(kù)存開始下降。目前檢修裝置偏少，產(chǎn)量處于高位，4月起兩油計(jì)劃?rùn)z修，能夠緩解一部分供應(yīng)壓力，疊加原油成本支撐，中短期內(nèi)維持不看跌的觀點(diǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 海外原料價(jià)格高企，港口庫(kù)存加速下降 供給方面：泰國(guó)低產(chǎn)季遭遇氣候干擾，原料產(chǎn)出縮減幅度超預(yù)期，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格高位上行；而本輪厄爾尼諾現(xiàn)象仍將持續(xù)至4月前后，國(guó)家氣候中心報(bào)告顯示今夏接續(xù)發(fā)生拉尼娜事件的概率增至五成以上，國(guó)內(nèi)開割時(shí)點(diǎn)及產(chǎn)區(qū)物候條件將受考驗(yàn)。 需求方面：汽車工業(yè)維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，1-2月累計(jì)產(chǎn)銷延續(xù)亮眼增長(zhǎng)，而政策層面有望延續(xù)施力強(qiáng)度，以舊換新、稅收減免等促銷費(fèi)措施將繼續(xù)推進(jìn)；且當(dāng)前輪胎企業(yè)開工意愿積極，產(chǎn)成品去庫(kù)順暢、產(chǎn)線開工率上揚(yáng)，橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率較為樂(lè)觀。 庫(kù)存方面：到港資源減少、下游采購(gòu)積極，港口降庫(kù)速率提升，而停割期滬膠倉(cāng)單注冊(cè)減緩，橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)優(yōu)化利多價(jià)格走勢(shì)。 核心觀點(diǎn)：終端車市消費(fèi)樂(lè)觀、輪胎產(chǎn)線開工積極，政策施力有望維持需求強(qiáng)度，而海外原料價(jià)格漲勢(shì)如虹、屢創(chuàng)新高，成本支撐進(jìn)一步抬升，供減需增預(yù)期驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行；且考慮當(dāng)前滬膠指數(shù)漲跌幅波動(dòng)率仍處相對(duì)低位，供需格局優(yōu)化將放大價(jià)格向上彈。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 馬棕庫(kù)存繼續(xù)下滑，棕油延續(xù)強(qiáng)勢(shì) 昨日棕櫚油繼續(xù)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)?；久娣矫?，MPOB數(shù)據(jù)顯示，2月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑10.18%，下滑幅度超預(yù)期。雖然出口量也同樣不及預(yù)期，但庫(kù)存降至7個(gè)月最低，且市場(chǎng)對(duì)天氣擾動(dòng)的擔(dān)憂仍存。需求方面，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存整體下滑，且齋月節(jié)將至，主消費(fèi)國(guó)預(yù)期較為樂(lè)觀。此外3月上旬的數(shù)據(jù)顯示，出口出現(xiàn)改善。但目前棕櫚油價(jià)格高于豆油，替代效應(yīng)或削減棕櫚油需求。綜合來(lái)看，棕櫚油基本面存邊際改善，豆棕價(jià)差明顯倒掛，且目前價(jià)格已經(jīng)接近前高，持續(xù)向上空間或有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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