- 您所在的位置：
- 首頁
- 興期業(yè)務(wù)
- 興期研究
- 早會(huì)通報(bào)
- 正文
操盤建議：
金融期貨方面：積極政策導(dǎo)向未改、基本面亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，且情緒面整體改善，A股維持多頭思路。滬深300期指風(fēng)格兼容性最高，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：滬鋁續(xù)漲，玻璃偏弱。
操作上：
1.需求樂觀、供給剛性，滬鋁AL2404多單持有；
2.地產(chǎn)端竣工情況不佳，玻璃FG405前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 多頭策略整體占優(yōu)，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周四（3月7日），A股整體呈跌勢(shì)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊，而整體倒掛幅度有限。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升。總體看，市場(chǎng)短期情緒有所波動(dòng)、但無明顯的一致性悲觀預(yù)期。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國1-2月出口額同比+7.1%，前值+2.3%；同期進(jìn)口額同比+3.5%，前值+0.2%；2.據(jù)央行，下階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。 近日A股漲勢(shì)雖有收斂，但關(guān)鍵位支撐明確、整體交投氛圍良好，技術(shù)面多頭格局未改。而國內(nèi)相關(guān)積極政策持續(xù)深化、最新基本面主要指標(biāo)亦有亮點(diǎn)，故從分子端盈利大項(xiàng)看、增量推漲因素依舊較多；而市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，且A股整體依舊處低估值水平，亦利于抬升其漲勢(shì)彈性。綜合看，多頭策略仍將顯著占優(yōu)。再考慮具體分類指數(shù)，結(jié)合當(dāng)前偏緩的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、中性偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境看，價(jià)值風(fēng)格整體占優(yōu)，而部分成長(zhǎng)板塊亦有較大彈性，故從風(fēng)格兼容性看，當(dāng)前滬深300指數(shù)配置價(jià)值依舊最高，前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元快速回落，銅價(jià)接近7萬關(guān)口 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69210元/噸，相較前值上漲430元/噸。期貨方面，昨天銅價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)，盤中一度上行至70000。海外宏觀方面，鮑威爾的講話再度強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期，美元趨勢(shì)向下。國內(nèi)方面，消費(fèi)刺激政策有望加碼，維持積極預(yù)期。供給方面，市場(chǎng)對(duì)礦端供給擔(dān)憂不斷增加，加工費(fèi)持續(xù)向下。雖然目前仍有部分礦企開采意愿偏強(qiáng)，但仍存在礦產(chǎn)提前見頂可能。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷強(qiáng)化，且海外同樣存在改善預(yù)期，但兌現(xiàn)時(shí)間存不確定性。近期庫存扔持續(xù)抬升，但隨著消費(fèi)旺季的進(jìn)入，庫存壓力或有所緩解。綜合而言，美元中期向下趨勢(shì)仍較為明確，對(duì)銅價(jià)存在支撐?；久娣矫妫V端供給擔(dān)憂增加，需求存改善預(yù)期，整體偏樂觀，但目前銅價(jià)已經(jīng)接近前高，關(guān)注70000附近壓力。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 需求預(yù)期改善，鋁價(jià)緩慢上行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19050元/噸，相較前值上漲110元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，夜盤高位震蕩。海外宏觀方面，鮑威爾的講話再度強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期，美元趨勢(shì)向下。國內(nèi)方面，消費(fèi)刺激政策有望加碼，維持積極預(yù)期。供給方面，受電力影響停產(chǎn)的內(nèi)蒙古鋁廠已復(fù)產(chǎn)超60%，云南地區(qū)開始試探性復(fù)產(chǎn)，但節(jié)奏仍偏緩。需求方面，消費(fèi)旺季疊加宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期，下游開工情況表現(xiàn)良好。庫存方面，受季節(jié)性因素，現(xiàn)貨累庫仍在持續(xù)，但目前庫存仍處偏低水平。且隨著消費(fèi)旺季的到來，庫存預(yù)計(jì)將見頂回落。綜合來看，供給端增量有限，且中期剛性維持。需求方面預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，庫存仍處偏低水平，鋁價(jià)多頭性價(jià)比仍較優(yōu)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 資金行為擴(kuò)大日內(nèi)波動(dòng)，短期呈現(xiàn)寬幅震蕩格局 供應(yīng)方面，冶煉環(huán)節(jié)3月產(chǎn)量呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。鹽湖提鋰產(chǎn)量維持全年低水平，外購原料即期生產(chǎn)利潤收縮，云母提鋰企業(yè)開工情況較差，自有礦企產(chǎn)量未大幅增長(zhǎng)。全球新增供應(yīng)量，非洲項(xiàng)目生產(chǎn)成本高、南美鹽湖項(xiàng)目出現(xiàn)多次延期、歐美項(xiàng)目符合投產(chǎn)預(yù)期。短期出現(xiàn)供給釋放概率低，關(guān)注后續(xù)投產(chǎn)進(jìn)度。 需求方面，電芯排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)改善，下游開始剛需采購。上游大規(guī)模放貨行為未發(fā)生，銷售市場(chǎng)中長(zhǎng)協(xié)是鋰鹽出貨主力；下游購貨意愿預(yù)期轉(zhuǎn)強(qiáng)，雖原料補(bǔ)庫強(qiáng)度有限，但開始接受當(dāng)前價(jià)位。近期全球鋰資本開支下滑，但其資源戰(zhàn)略地位和政策推動(dòng)方向不變。補(bǔ)庫預(yù)期依然存在，關(guān)注廠家實(shí)際排產(chǎn)計(jì)劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上行，價(jià)格處108500元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至-2650元。預(yù)計(jì)基差后續(xù)有望逐步平穩(wěn)，盤面估值已修復(fù)至正常區(qū)間，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)支撐有力。貨源偏緊格局仍在持續(xù)，短期采買熱情進(jìn)一步擴(kuò)大；鋰礦原料價(jià)格續(xù)漲且基本面下方有強(qiáng)支撐，但需關(guān)注倉單注銷及現(xiàn)貨放量情況。 總體而言，原料及冶煉端產(chǎn)量收縮格局明確，遠(yuǎn)期新增項(xiàng)目竣工時(shí)點(diǎn)延后；長(zhǎng)期需求持續(xù)上升，市場(chǎng)交易重心在增速絕對(duì)值變化。現(xiàn)貨報(bào)價(jià)重回漲價(jià)且上游已出現(xiàn)捂貨惜售情緒。昨日期貨寬幅震蕩，短期資金分歧十分明顯；前期回調(diào)幅度已到位且持續(xù)下行空間有限，終端需求略超預(yù)期，多單性價(jià)比較高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 多空分歧加大，黑色金屬板塊震蕩運(yùn)行 1、螺紋：宏觀方面，兩會(huì)暫無超預(yù)期賬冊(cè)，預(yù)期交易告一段落。本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始陸續(xù)公布，將驗(yàn)證存量穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果和中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。中觀方面，螺紋鋼供需雙弱。建筑鋼材供需兩端回升節(jié)奏均偏緩，總庫存延續(xù)被動(dòng)增加。鋼聯(lián)樣本，本周鐵水日均產(chǎn)量3連降，3月高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有限，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比增加10.17萬噸至220.46萬噸（同比-27.44%），周度表需環(huán)比增加65.62萬噸至178.88萬噸（-49.87%），總庫存環(huán)比增加41.58萬噸至1318.65萬噸（+11.20%），其中鋼廠庫存增速尚無邊際放緩跡象。產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的邏輯仍未被打斷，焦炭、鐵礦、廢鋼價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)，高爐及電爐谷電成本逐步下移，亦拖累螺紋盤面價(jià)格。微觀層面，螺紋05合約持倉創(chuàng)歷史新高，市場(chǎng)分歧逐步加大。暫維持螺紋震蕩向下的觀點(diǎn)，關(guān)注3月需求爆發(fā)力與盤面資金動(dòng)向。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
2、熱卷：宏觀方面，兩會(huì)暫無超預(yù)期政策，預(yù)期交易告一段落。。本周國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始陸續(xù)公布，將驗(yàn)證存量穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果和中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能。1-2月中國出口同比大增7.1%，顯著強(qiáng)于季節(jié)性，且剔除基數(shù)效應(yīng)后依然顯著改善。中觀方面，熱卷下游消費(fèi)領(lǐng)域，直接出口（1-2月鋼材出口同比多增32.6%）、家電、汽車，表現(xiàn)較為亮眼，且今年政策支持“設(shè)備更新”和消費(fèi)品“以舊換新”，預(yù)計(jì)板材消費(fèi)預(yù)期好于建筑鋼材。但熱卷供給壓力相對(duì)需求仍偏強(qiáng)，社會(huì)庫存繼續(xù)被動(dòng)增加，并創(chuàng)除2020年外的新高。鋼聯(lián)樣本，熱卷周產(chǎn)量環(huán)比增10.59萬噸至310.88萬噸（同比+2.95%），周度表需環(huán)比增11.93萬噸至304.35萬噸（同比-4.17%），總庫存環(huán)比增加6.53萬噸至442.26萬噸（同比+23.55%）。微觀方面，由于鋼廠復(fù)產(chǎn)偏緩，鐵水日產(chǎn)連續(xù)3周下降，焦炭、鐵礦延續(xù)弱勢(shì)，高爐成本底逐步下移，對(duì)盤面亦形成拖累。鋼材期貨05合約持倉創(chuàng)同期新高，市場(chǎng)多空分歧逐步加大。暫維持熱卷跟隨螺紋與原料震蕩向下運(yùn)行的觀點(diǎn)不變，關(guān)注3月需求爆發(fā)力與盤面資金動(dòng)向。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。
3、鐵礦石：宏觀方面，兩會(huì)政策力度未超預(yù)期，待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效果。中觀方面，國內(nèi)鋼廠普遍虧損、長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)偏慢，進(jìn)口礦供給增長(zhǎng)快于需求恢復(fù)的現(xiàn)實(shí)暫未得到扭轉(zhuǎn)。鋼聯(lián)樣本，本周鐵水日均產(chǎn)量續(xù)降0.61萬噸至222.25萬噸，連續(xù)3周下降，同比降幅擴(kuò)大至14.22萬噸，按照高爐檢修計(jì)劃估算，3月鐵水日均產(chǎn)量復(fù)產(chǎn)空間有限。在此情況下，鋼廠進(jìn)口礦庫存繼續(xù)壓降73.21萬噸至9259.98萬噸。同時(shí)，全球鐵礦發(fā)運(yùn)也已進(jìn)入季節(jié)性回升階段，前9周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量同比多增775.3萬噸，同期我國45港進(jìn)口礦到港量也同比多增1582.7萬噸。本周港口進(jìn)口礦庫存繼續(xù)快速增加，環(huán)比大增257.86萬噸至1.415億噸，已高于去年同期。微觀方面，鐵礦絕對(duì)價(jià)格、以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對(duì)價(jià)格依然處于相對(duì)較高的水平，理論上存在修復(fù)的空間。昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價(jià)格34元/噸（前值37元/噸），現(xiàn)貨下跌引導(dǎo)基差逐步收斂。短期盤面05合約在880-890之間支撐偏強(qiáng)，多次下破后又再度收回，顯示市場(chǎng)多空分歧較大。建議密切關(guān)注3月終端需求恢復(fù)節(jié)奏，以及4月高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。策略上，05合約空單配合止損線輕倉持有。風(fēng)險(xiǎn)提示：兩會(huì)政策利好超預(yù)期、國內(nèi)鋼材消費(fèi)、以及高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期；印度鐵礦出口不及預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原煤供應(yīng)有所恢復(fù)，焦炭環(huán)節(jié)被動(dòng)去庫 焦炭：供應(yīng)方面，煉焦成本雖有下移，但產(chǎn)成品連續(xù)提降使得多數(shù)焦企仍然面臨虧損境地，焦?fàn)t提產(chǎn)積極性不佳。需求方面，終端需求預(yù)期羸弱，高爐復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，且低庫策略使得下游采購受到同步壓制，關(guān)注會(huì)議之后宏觀氛圍會(huì)否出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。現(xiàn)貨方面，鋼焦利潤均處低位，多輪提降后焦化廠挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，而貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性不高，現(xiàn)貨市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。綜合來看，焦炭供需維持雙弱格局，利潤因素制約焦?fàn)t生產(chǎn)、需求預(yù)期不佳壓制高爐開工及鋼廠補(bǔ)庫，而四輪提降后現(xiàn)貨市場(chǎng)雖走勢(shì)暫穩(wěn)，港口成交狀況依然疲弱，期價(jià)走勢(shì)料延續(xù)弱勢(shì)震蕩格局，關(guān)注成本支撐及傳統(tǒng)旺季來臨前需求預(yù)期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，礦端開工逐步恢復(fù)，但兩會(huì)期間安全生產(chǎn)依然是主線，山西省應(yīng)急管理廳印發(fā)通知，煤礦安監(jiān)常態(tài)化管控，原煤產(chǎn)能釋放速率仰仗于后續(xù)政策推進(jìn)力度；進(jìn)口煤方面，中蒙口岸通關(guān)車數(shù)小幅回落，邊境貿(mào)易商觀望心態(tài)居多，詢價(jià)成交相對(duì)有限。需求方面，鋼焦利潤依然不佳，焦?fàn)t壓產(chǎn)狀況持續(xù)，且下游補(bǔ)庫力度繼續(xù)減弱，坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)氛圍轉(zhuǎn)差。綜合來看，原煤供應(yīng)處于恢復(fù)階段，利潤微薄制約下游生產(chǎn)及采購，焦煤坑口流派情況增多，煤價(jià)走勢(shì)承壓，但考慮到生產(chǎn)端仍存事件擾動(dòng)，煤價(jià)探底后或得到支撐，關(guān)注安全生產(chǎn)政策導(dǎo)向及兩會(huì)后需求預(yù)期的變動(dòng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險(xiǎn)較高，玻璃05合約空單耐心持有 現(xiàn)貨：3月7日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2100-2200元/噸（0/0），華東重堿2000-2100元/噸（0/0），華中重堿2000-2100元/噸（0/0），現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)弱穩(wěn)。3月7日，浮法玻璃全國均價(jià)1989元/噸（-0.35%）。昨日廣東玉峰、湖北三峽、武漢長(zhǎng)利、湖北億鈞、沙河安全、沙河正大、沙河鑫利、東海臺(tái)玻、河南中聯(lián)下調(diào)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)40-80元/噸。 上游：3月7日，隆眾純堿周度開工率91.01%（+0.49%），周度產(chǎn)量74.71萬噸（+0.54%），除遠(yuǎn)興4線、青海2家堿廠外，裝置運(yùn)行基本正常。據(jù)隆眾了解，近期個(gè)別企業(yè)降負(fù)荷，但產(chǎn)量影響不大，預(yù)計(jì)下周開工和產(chǎn)量分別位置90+%和74+萬噸。 下游：（1）浮法玻璃：3月7日，運(yùn)行產(chǎn)能173655t/d（0），開工率85.15%（0），產(chǎn)能利用率85.63%（0）。（2）光伏玻璃：3月7日，運(yùn)行產(chǎn)能98960t/d（0），開工率82.03%（0），產(chǎn)能利用率92.29%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存環(huán)比增加2.28萬噸至87.04萬噸，企業(yè)待發(fā)訂單增加近4天至10天以上；（2）社會(huì)庫存窄幅增加，整體波動(dòng)不大。浮法玻璃，玻璃廠庫存5924.3萬重箱（+6.32%）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：中建材本月招標(biāo)信息穩(wěn)定了現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跌速放緩，純堿盤面過快下跌易導(dǎo)致貼水?dāng)U大。此前純堿05合約及之后合約價(jià)格在華北重堿氨堿法生產(chǎn)成本線附近遇到較明顯支撐，純堿價(jià)差曲線一度走平甚至遠(yuǎn)月升水，顯示盤面向下空間和驅(qū)動(dòng)均不足。在無增量利空指引的情況，純堿05合約出現(xiàn)反彈，快速修復(fù)了基差。但是，當(dāng)前，純堿周度產(chǎn)量（74萬噸）相對(duì)剛需（63萬噸）過剩的格局比較明確。未來一旦遠(yuǎn)興4線投產(chǎn)，或者青海兩大堿廠產(chǎn)量回歸，純堿過剩壓力將進(jìn)一步加大。純堿產(chǎn)業(yè)鏈累庫風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵僅是時(shí)間問題。預(yù)計(jì)純堿期價(jià)反彈空間不足，向下1800附近支撐相對(duì)明確，期價(jià)整體震蕩向下運(yùn)行，振幅將逐步收窄。（2）浮法玻璃：宏觀方面，2024年政府工作報(bào)告公布，政策暫無超預(yù)期的內(nèi)容，國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)周期下行趨勢(shì)難以改變，房企資金問題依然是制約地產(chǎn)供給改善的核心。中觀方面，根據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，今年春節(jié)后，地產(chǎn)相關(guān)大宗商品需求啟動(dòng)偏慢。浮法玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率難以維持在滿足玻璃廠去庫的水平。近期現(xiàn)貨跌速有所加快?？紤]到今年地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險(xiǎn)較大。預(yù)計(jì)玻璃期現(xiàn)價(jià)格重心下移的方向未變。反彈做空依然是中期策略思路。玻璃05合約空單配合止盈線持有。關(guān)注基差大幅走擴(kuò)后，現(xiàn)貨韌性的持續(xù)性。 策略建議：?jiǎn)芜?，純堿新單觀望，玻璃05合約空單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 美國煉廠開工率大幅上升，原油或震蕩偏強(qiáng) 供應(yīng)方面，OPEC+自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)至第二季度末，第二季度俄羅斯石油產(chǎn)量和出口量合計(jì)將減少47.1萬桶/日，名義減產(chǎn)總量約為220萬桶/日，OPEC+方面對(duì)維持石油市場(chǎng)穩(wěn)定仍是一致性目標(biāo)，給油價(jià)托底作用明顯。 需求方面，EIA最新一期周度數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，美國市場(chǎng)成品油供應(yīng)隨著煉廠開工率大幅上升3.4%至84.9%，數(shù)據(jù)顯示了需求強(qiáng)勁。 庫存方面，EIA報(bào)告顯示，3月01日當(dāng)周美國原油庫存增加136.7萬桶至4.49億桶，汽油庫存減少446桶，精煉油庫存減少413萬桶。 總體而言，成品油大幅降庫，煉廠開工率大幅上升，需求端相對(duì)改善市場(chǎng)信心，油價(jià)有望延續(xù)震蕩攀升走勢(shì)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 枯水期高位電價(jià)支撐，賣看跌策略持有 供應(yīng)方面，新疆地區(qū)硅廠陸續(xù)開工，開爐數(shù)繼續(xù)回升，供應(yīng)端正呈平穩(wěn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。西南地區(qū)維持低開工，甚至有進(jìn)一步減少開爐的預(yù)期。僅少數(shù)企業(yè)或?qū)⒂?月恢復(fù)生產(chǎn)，多數(shù)停產(chǎn)企業(yè)將持續(xù)停爐至豐水期。 下游有機(jī)硅方面，前期檢修企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，行業(yè)整體開工率有所上升；鋁合金端，在終端需求未見明顯起色的情形下，主流鋁合金廠對(duì)工業(yè)硅保持剛需采購。 多晶硅方面，本月硅片排產(chǎn)繼續(xù)增加，對(duì)多晶硅價(jià)格形成支撐；近期由于P型硅料成本優(yōu)勢(shì)凸顯，下游采購P型料積極性高，N型料成交較少。 總體而言，供需雙方繼續(xù)處于僵持博弈狀態(tài)，硅價(jià)表現(xiàn)仍將受到高市場(chǎng)庫存的拖累，但由于枯水期高生產(chǎn)成本的支撐，硅價(jià)向下空間也較為有限，建議賣出淺虛值看跌期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量小幅下降，下周檢修增多 本周新增四川達(dá)興和寧夏大地兩套裝置檢修，同時(shí)西南五套氣頭裝置開始降低負(fù)荷，全國甲醇裝置開工率下降2%，產(chǎn)量下降3萬噸至177萬噸。華東MTO裝置或降負(fù)或停車，導(dǎo)致全國烯烴裝置開工率下降4%，不過傳統(tǒng)下游開工率普遍提升，總體需求降幅有限。下周山東榮信、定州天鷺和大慶甲醇廠計(jì)劃檢修，產(chǎn)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降。到港量保持低位，港口庫存大概率延續(xù)降低。甲醇供需無顯著矛盾，本周期貨出現(xiàn)較長(zhǎng)下影線也說明下方支撐較強(qiáng)，在煤價(jià)下跌或者供應(yīng)回升等實(shí)質(zhì)性利空出現(xiàn)之前，暫時(shí)維持看多觀點(diǎn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 下游開工率加速上升，賣出看跌繼續(xù)持有 PE產(chǎn)量增加3.3%，達(dá)到今年以來最高，下周檢修裝置增多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)持平或小幅下降。PP產(chǎn)量減少0.5%，處于年內(nèi)偏高水平。本周下游開工率延續(xù)回升，其中PE上升6%，PP上升3%，均超過去年同期水平，其中PE管材、農(nóng)膜、注塑和塑編開工率增長(zhǎng)最多。具體看下游，管材原料庫存和訂單均小幅增長(zhǎng)。BOPP原料庫存和訂單加速下降。塑編原料庫存小幅增加，但中大型企業(yè)的訂單天數(shù)超過去年9月旺季時(shí)。農(nóng)膜和包裝膜訂單加速增長(zhǎng)，已經(jīng)恢復(fù)至正常水平。聚烯烴需求總體平穩(wěn)，供應(yīng)顯著增長(zhǎng)的可能性較低，短期延續(xù)震蕩，賣出看跌期權(quán)繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪企開工持穩(wěn)，原料價(jià)格走勢(shì)依然強(qiáng)勁 供給方面：泰國合艾市場(chǎng)原料價(jià)格高位上行、表現(xiàn)強(qiáng)勁，低產(chǎn)季期間海外膠成本不斷抬升，氣候變動(dòng)加劇對(duì)膠林管理及割膠作業(yè)的負(fù)面影響，而今夏拉尼娜事件接續(xù)發(fā)生的概率升至五成以上，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割季物候條件預(yù)期存在擾動(dòng)。 需求方面：輪胎企業(yè)在手訂單充裕、生產(chǎn)積極性逐步持穩(wěn)，半鋼胎產(chǎn)線開工率及去庫狀況依然好于全鋼胎，需求傳導(dǎo)并未受阻；而終端車市預(yù)期樂觀，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季疊加政策引導(dǎo)，乘用車市場(chǎng)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)不改，零售水平有望回暖。 庫存方面：下游采購恢復(fù)、出庫率增長(zhǎng)，港口庫存維持降庫之勢(shì)，且停割季期間滬膠倉單低位運(yùn)行，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點(diǎn)：輪企開工維持較好強(qiáng)度、采購恢復(fù)推動(dòng)港口去庫，且兩會(huì)再提促車市消費(fèi)，政策施力強(qiáng)度不減，而上游原料價(jià)格韌性十足，天氣因素對(duì)割膠預(yù)期的擾動(dòng)不容忽視，成本抬升支撐膠價(jià)，關(guān)注今年開割之前各產(chǎn)區(qū)物候條件狀況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供給擔(dān)憂加劇，棕油階段性走強(qiáng) 昨日棕櫚油價(jià)格震蕩運(yùn)行，消費(fèi)走高。基本面方面，受季節(jié)性影響，產(chǎn)地即將進(jìn)入增產(chǎn)初期，但市場(chǎng)對(duì)天氣擾動(dòng)的擔(dān)憂仍存，且短期內(nèi)產(chǎn)量實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)空間仍較為有限。需求方面，主要消費(fèi)國庫存壓力尚可，且齋月節(jié)將至，市場(chǎng)預(yù)期較為樂觀。但從出口數(shù)據(jù)以及其他油脂表現(xiàn)來看，棕櫚油仍存在制約因素。綜合來看，棕櫚油基本面存邊際改善，但拖累因素仍存，豆棕價(jià)差明顯倒掛，棕櫚油價(jià)格持續(xù)向上空間或有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責(zé)條款
負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。
本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關(guān)閉本頁 打印本頁 |