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操盤建議：
金融期貨方面：市場風(fēng)險偏好持續(xù)提升、盈利修復(fù)大方向未改，且大類資產(chǎn)配置價值依舊顯著，A股整體漲勢未改。從業(yè)績確定性、彈性及估值匹配度看，滬深300指數(shù)預(yù)期表現(xiàn)最佳，前多持有。
商品期貨方面：甲醇及橡膠基本面偏強(qiáng)。
操作上：
1.滬深300指數(shù)預(yù)期表現(xiàn)最佳，前多持有；
2.產(chǎn)量及到港量均減少，甲醇MA405前多持有；
3.需求樂觀、成本偏高，橡膠RU2405前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢未改，滬深300期指風(fēng)格兼容性最佳 周四（2月22日），A股整體延續(xù)漲勢。因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對更大，當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則繼續(xù)回落。總體看，市場情緒依舊積極。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI值為46.1，前值為46.6，預(yù)期為47；2央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核指標(biāo)有望于近期落地，將增加市值管理等相關(guān)指標(biāo)、并按“一企一策”進(jìn)行設(shè)計。 近期A股整體呈價升量增走勢，樂觀預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，技術(shù)面多頭格局明朗。國內(nèi)相關(guān)積極政策則持續(xù)出臺、基本面亦延續(xù)改善大勢，利于提升市場風(fēng)險偏好；而海外主要國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢則相對較弱，則將凸顯人民幣及A股資產(chǎn)的配置價值?？傮w看，利多因素為主導(dǎo)、且仍有充裕發(fā)酵空間，A股整體漲勢未改。從相關(guān)板塊業(yè)績確定性、彈性，以及估值匹配度等主要指標(biāo)看，預(yù)計當(dāng)前價值風(fēng)格為主線、而部分成長股亦有較好表現(xiàn)，而滬深300指數(shù)兼容性最強(qiáng)，前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預(yù)期樂觀，銅價偏強(qiáng)震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68940元/噸，相較前值上漲125元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行，夜盤走勢偏強(qiáng)。海外宏觀方面，會議紀(jì)要基本符合市場預(yù)期，新增驅(qū)動暫缺，美元略有回落。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)邊際改善，且穩(wěn)增長政策仍較為積極，預(yù)期樂觀。供給方面，銅礦端目前不確定性仍較強(qiáng)，資源問題以及品位下降將持續(xù)對礦端供給形成拖累，但目前銅價仍處于偏高水平，部分礦企存在開采意愿，供應(yīng)總量仍將小幅增長。下游需求方面，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷強(qiáng)化，歐美或都將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，存在改善空間，但市場預(yù)期仍有反復(fù)。綜合而言，美元中期向下趨勢仍較為明確，而基本面中性偏多，銅價下方存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給擾動加劇，鋁價支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18730元/噸，相較前值下跌150元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天震蕩運行，小幅回落。海外宏觀方面，會議紀(jì)要基本符合市場預(yù)期，新增驅(qū)動暫缺，美元略有回落。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)邊際改善，且穩(wěn)增長政策仍較為積極，預(yù)期樂觀。消息面方面，俄鋁可能受美制裁增加了市場對供給的擔(dān)憂，關(guān)注消息進(jìn)展。國內(nèi)方面，氧化鋁供給仍受到運輸以及環(huán)保等因素的影響，不確定性持續(xù)，電解鋁在產(chǎn)能天花板及枯水季的共同作用下，產(chǎn)量易下難上。需求方面，在宏觀刺激震蕩下，傳統(tǒng)需求預(yù)期正在逐步好轉(zhuǎn)。庫存方面，節(jié)假日期間出現(xiàn)一定程度累庫，但整體符合季節(jié)性特征，且目前庫存仍處偏低水平。綜合來看，短期內(nèi)美元拖累減弱，且國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，對需求端存在利多，疊加海內(nèi)外供給均在約束，滬鋁支撐偏強(qiáng)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 供應(yīng)消息擾動開始緩解，有望回歸供需基本面邏輯 供應(yīng)方面，近期鋰鹽冶煉開工回暖低于市場預(yù)期。鹽湖提鋰因低溫天氣生產(chǎn)受限，外購原料提鋰?yán)麧櫩臻g不大，云母提鋰原料供應(yīng)長期不穩(wěn)定，自有礦企產(chǎn)線開工數(shù)下滑。全球新增供應(yīng)量，非洲礦山項目投產(chǎn)運營、南美項目發(fā)生延期狀況、歐美項目完工時點不明。市場預(yù)期中期過剩，關(guān)注后續(xù)投產(chǎn)進(jìn)度。 需求方面，下游原料備貨行為未爆發(fā)，流通貨源緊張程度降低。暫停出貨企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿有限，但長協(xié)銷售占比仍居高、零單銷售情況偏弱；下游購貨意愿低于節(jié)后同期，原料采購熱度未明顯提振。全球鋰開發(fā)熱度降溫，但其戰(zhàn)略地位和政策推動力度未變。當(dāng)前下游補(bǔ)庫情況存疑，關(guān)注企業(yè)后續(xù)排產(chǎn)計劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價持平，價格位于96150元/噸，期現(xiàn)價差變至2150元。短期供需關(guān)系無轉(zhuǎn)變，但采購訂單前置明顯影響補(bǔ)庫需求。散單定價分歧大，僅呈現(xiàn)多方詢價行為。倉單注冊量維持平穩(wěn)，并與臨近合約持倉量相近。近兩日市場熱度迅速提升，預(yù)期關(guān)注要點明確且博弈屬性有增強(qiáng)。 總體而言，行業(yè)龍頭下調(diào)利潤指引，礦企縮減資本開支加以應(yīng)對；長期需求增勢明朗，但增速下滑且與預(yù)計值有分歧?，F(xiàn)貨價重回下行通道，易出現(xiàn)供給擾動消息，投機(jī)屬性趨顯。昨日期貨全天震蕩，資金活躍度較前期增長。供應(yīng)消息市場擾動開始退散，投機(jī)資金對盤面影響增強(qiáng)，但盤面下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 煤炭供給收縮預(yù)期強(qiáng)化，黑色金屬板塊支撐增強(qiáng) 1、螺紋：宏觀方面，短期暫無增量消息，未來核心關(guān)注兩會明確的今年宏觀政策力度、以及需求旺季對穩(wěn)增長政策效果的驗證情況。中觀方面，受天氣影響，剛需未啟動，螺紋延續(xù)低供給、低需求、庫存被動增加的趨勢。本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示螺紋周產(chǎn)環(huán)比微降0.19萬噸至191.95萬噸，表需環(huán)比回升39.35萬噸至68.67萬噸，總庫存環(huán)比增加123.28萬噸，已略高于2021和2022年農(nóng)歷同期。未來關(guān)鍵是終端需求啟動時間與旺季需求強(qiáng)度，目前市場主要擔(dān)憂是基建“預(yù)期差”與地產(chǎn)預(yù)期“差”共振，旺季需求被證偽。微觀上，昨日市場傳陜西煤礦安監(jiān)、內(nèi)蒙烏海煤礦整合充足，焦煤供給收縮預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，部分對沖了需求真空期鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險發(fā)酵的壓力，有助于短期穩(wěn)定煉鋼成本，進(jìn)而穩(wěn)定螺紋價格。綜上，國內(nèi)宏觀政策即將迎來兌現(xiàn)及效果驗證階段，中觀基本面延續(xù)低供給、低需求、庫存被動增加的趨勢，未來關(guān)鍵是需求啟動節(jié)奏與旺季需求強(qiáng)度，其中旺季需求存在被證偽的風(fēng)險，微觀焦煤供給收縮預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)，緩和鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險，短期螺紋價格支撐增強(qiáng)，盤面止跌反彈，未來決定行情方向的核心依然仍是需求。策略上，單邊，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度再超預(yù)期。
2、熱卷：宏觀方面，短期暫無重要消息，未來關(guān)鍵看兩會明確的今年宏觀政策力度，以及旺季需求對穩(wěn)增長政策效果的驗證情況。中觀方面，熱卷基本面暫未發(fā)生實質(zhì)性改善。雖然出口韌性使得板材需求表現(xiàn)相對好于建筑鋼材，但受天氣影響，尚未出現(xiàn)季節(jié)性回升。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，本周熱卷周擦汗你環(huán)比大降10.43萬噸至305.18萬噸，表需環(huán)比微降1.12萬噸至265.82萬噸，總庫存環(huán)比增加39.36萬噸至427.86萬噸，其中社會庫存已高于2019年以來歷年農(nóng)歷同期，總庫存僅略低于2020年農(nóng)歷同期。若未來需求啟動繼續(xù)延遲，則去庫壓力將進(jìn)一步積累。微觀方面，昨日陜西安監(jiān)等消息，焦煤供給收縮預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，部分對沖鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的壓力，有助于穩(wěn)定熱卷等成材冶煉成本，進(jìn)而穩(wěn)定熱卷價格。綜上，國內(nèi)宏觀政策即將迎來兌現(xiàn)及效果檢驗階段，中觀板材需求尚未進(jìn)入季節(jié)性回升，熱卷庫存延續(xù)被動增加，且累庫速度未放緩，去庫壓力逐步積累，不過微觀層面，焦煤供給收縮預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，有助于穩(wěn)定煉鋼成本，預(yù)計短期熱卷價格支撐增強(qiáng)，但中期方向依然取決于需求情況。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，觀望。風(fēng)險提示：國內(nèi)穩(wěn)增長力度再超預(yù)期。
3、鐵礦石：宏觀方面，昨日暫無增量消息，等待兩會政策兌現(xiàn)以及之后的政策效果檢驗。中觀方面，基本面階段性承壓。需求端，鋼材消費未啟動，國內(nèi)鋼廠普遍虧損，高爐復(fù)產(chǎn)速度較慢，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量不增反降，環(huán)比下滑1.04萬噸至223.52萬噸。供應(yīng)端，從歷史數(shù)據(jù)看，外礦發(fā)運下滑的階段已臨近拐點。高礦價影響下，非主流礦及巴西礦發(fā)運增加，對沖澳礦發(fā)運的減量，使得全球外礦發(fā)運持續(xù)高于去年同期，1月國內(nèi)港口進(jìn)口礦到港量創(chuàng)同期新高。以上使得港口進(jìn)口礦庫存繼續(xù)快速增加，本周環(huán)比大增455.55萬噸至1.36億噸，較去年同期降幅收窄至619.87萬噸。微觀方面，鐵礦絕對價格、以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的相對價格仍處于偏高水平，對長流程鋼廠虧損、高爐復(fù)產(chǎn)緩慢、需求證偽等利空相對更加敏感。不過昨日煤礦相關(guān)消息叫做，國內(nèi)煤炭供給收縮預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，焦煤價格偏強(qiáng)，有助于穩(wěn)定煉鋼成本和鋼材價格，短期緩和市場悲觀情緒，進(jìn)而擾動鐵礦價格走勢。截至昨日收盤，鐵礦05合約貼水最便宜現(xiàn)貨折盤面價格75元/噸（前值74元/噸）。綜上，宏觀政策將迎來驗證階段，中觀供需結(jié)構(gòu)承壓，鐵水日產(chǎn)降幅擴(kuò)大但發(fā)運到港同比多增，微觀高估值風(fēng)險有所發(fā)酵，但焦煤政策利好緩和市場悲觀情緒，短期鐵礦期價跌勢放緩，但中期方向依然由終端需求決定，旺季終端需求存在被證偽的風(fēng)險，仍維持鐵礦價格震蕩向下的判斷不變。策略上，05合約空單配合止損線輕倉持有。風(fēng)險提示：宏觀利好政策、國內(nèi)鋼材消費、以及高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏超預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤焦產(chǎn)業(yè)鏈 | 減產(chǎn)事件依然受市場關(guān)注，原料價格維持偏強(qiáng)走勢 焦炭：供應(yīng)方面，原料漲價、產(chǎn)成品價格下跌，焦企經(jīng)營狀況依然窘迫，焦?fàn)t提產(chǎn)積極性受挫，焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鋼廠盈利能力亦表現(xiàn)不佳，高爐復(fù)產(chǎn)帶動的鐵水增量相對有限，且對原料補(bǔ)庫積極性不高。現(xiàn)貨方面，節(jié)后焦炭提降推進(jìn)順利，累計降幅300-330元/噸，市場本仍有看降預(yù)期，但煤礦突發(fā)減產(chǎn)推升原煤價格，成本支撐隨之走強(qiáng)，鋼焦博弈或?qū)⑸郎?。綜合來看，產(chǎn)業(yè)利潤低位制約鋼焦企業(yè)復(fù)產(chǎn)，節(jié)后鐵水增量有限，焦?fàn)t開工亦未見復(fù)蘇，焦炭供需維持雙弱格局，但山西煤礦自查減產(chǎn)行動開始落實，焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期增強(qiáng)，成本支撐料隨之抬升，帶動焦炭價格短期維持偏強(qiáng)走勢。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，節(jié)后煤礦多完成復(fù)產(chǎn)，但山西礦山自查影響持續(xù)顯現(xiàn)，潞安及山煤率先公布減產(chǎn)計劃，其余大礦或有跟進(jìn)可能，焦煤供應(yīng)重回收緊預(yù)期；進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸日度通關(guān)回升至千車之上，澳大利亞硬焦煤FOB報價下行，海外煤性價比顯現(xiàn)，進(jìn)口市場或成為重要補(bǔ)充。需求方面，鋼焦利潤表現(xiàn)不佳，節(jié)后終端需求復(fù)蘇緩慢拖累下游開工，提產(chǎn)積極性不斷走弱，入爐剛需支撐不強(qiáng)、原料補(bǔ)庫意愿不佳。綜合來看，潞安及山煤公布年度減產(chǎn)計劃，突發(fā)事件擾動下焦煤價格快速上行，盤面波動隨之加劇，且政策實施力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期，短期價格走勢料延續(xù)偏強(qiáng)；而考慮到終端需求兌現(xiàn)尚不順暢，下游利潤則持續(xù)處于低位，中長期煤價上行或遇阻力，關(guān)注后續(xù)山西其余大礦減產(chǎn)幅度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險較大，玻璃期現(xiàn)價格重心下移方向未變 現(xiàn)貨：2月22日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2400-2500元/噸（0/0），華東重堿2250-2350元/噸（0/0），華中重堿2250-2350元/噸（0/0），現(xiàn)貨市場繼續(xù)陰跌調(diào)整。2月22日，浮法玻璃全國均價2036元/噸（+0.1%），東北現(xiàn)貨漲10。 上游：2月22日，隆眾純堿周度開工率89.82%（+1.58%），周度產(chǎn)量71.83萬噸（+1.79%）。近期裝置生產(chǎn)正常，新裝置運行，下周開工率及周產(chǎn)將達(dá)到91%和72萬噸以上。 下游：（1）浮法玻璃：2月22日，運行產(chǎn)能172315t/d（0），開工率85.02%（0），產(chǎn)能利用率84.82%（0）。2月19日，信義節(jié)能玻璃（江門）有限公司A線900噸點火；2月21日，威海中玻四線500噸復(fù)產(chǎn)點火。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率低位回升，沙河50%（↑），湖北24%（↓），華東71%（↑），華南56%（↓），西南73%（↓），西北24%（↑），東北123%（↑），全國平均59%（↑）。（2）光伏玻璃：2月22日，運行產(chǎn)能98960t/d（0），開工率82.03%（0），產(chǎn)能利用率92.29%（0）。 庫存：純堿，（1）堿廠庫存環(huán)比6.02萬噸至74.85萬噸，累庫放緩，企業(yè)待發(fā)訂單環(huán)比降至8天，不溫不火，且雨雪天氣影響交通運輸；（2）社會庫存呈現(xiàn)增加趨勢。浮法玻璃，玻璃廠玻璃庫存環(huán)比增加4.06%至5425.5萬重箱，累庫速度放緩。 點評：（1）純堿：現(xiàn)階段，若不考慮遠(yuǎn)興4線投產(chǎn)，且青海發(fā)投、昆侖限產(chǎn)30%，則純堿周產(chǎn)上限已達(dá)到74萬噸，本周實際產(chǎn)量也已達(dá)到71萬噸以上，較剛需（62-63萬噸）已明顯過剩，未來堿廠累庫僅是節(jié)奏和時間為題。現(xiàn)貨市場陰跌調(diào)整，高貼水存在通過現(xiàn)貨補(bǔ)跌來修復(fù)的可能。不過隨著05合約價格跌至1800附近，華北重堿氨堿法生產(chǎn)成本支撐有所顯現(xiàn)，疊加國內(nèi)煤炭供給收縮預(yù)期不斷增強(qiáng)，燃料價格暫缺下探空間，也限制了純堿期價向下空間。綜上，短期盤面向阻力更小方向運行，建議新空繼續(xù)觀望。（2）浮法玻璃：宏觀方面，暫無增量消息，等待3月初兩會明確今年宏觀政策力度，以及旺季需求對穩(wěn)增長政策效果的檢驗情況。中觀方面，浮法玻璃運行產(chǎn)能已處于高位，假期玻璃廠累庫較快。節(jié)后受雨雪天氣影響，剛需啟動推遲，庫存在貿(mào)易商緩解快速積累，本周是沙河社會庫存已高于2023年同期，對現(xiàn)貨形成階段性支撐。隨著盤面下跌，基差擴(kuò)大，短期玻璃跌勢或放緩。但今年地產(chǎn)竣工周期下行風(fēng)險較大，玻璃期現(xiàn)價格重心下移的方向未變。建議激進(jìn)者05空單繼續(xù)持有。 策略建議：單邊，純堿新單觀望，玻璃05合約空單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 增量利多仍待觀察，維持震蕩思路 地緣政治方面，也門胡塞武裝宣傳對以色列和美英目標(biāo)發(fā)動襲擊，讓地緣因素繼續(xù)擾動市場。 供應(yīng)方面，俄羅斯將在2月份完全遵守OPEC+配額。2024年迄今為止，俄羅斯的石油精煉產(chǎn)量下降約7%。預(yù)計2024年俄羅斯的石油和凝析油產(chǎn)量將達(dá)到約5.23億噸。 機(jī)構(gòu)方面，IEA月報顯示全球石油需求增長放緩，并下調(diào)了對2024年需求增長的預(yù)期，預(yù)計今年全球石油需求將增長122萬桶/日，略低于上月預(yù)期。OPEC月報對2024年石油需求的展望保持不變，預(yù)計增長率為每日220萬桶，預(yù)計今年最大的石油需求增幅將來自中東和印度，這兩個地區(qū)的需求增幅預(yù)計都將超過4%。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油累庫351.4萬桶，該數(shù)據(jù)增量低于市場預(yù)期，也低于之前 API公布的數(shù)據(jù)。 總體而言，需求端回暖有所回暖，但油價繼續(xù)上行的增量利多仍待觀察，總體仍維持震蕩思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 枯水期成本支撐，工業(yè)硅震蕩運行 供應(yīng)方面，新疆地區(qū)硅廠在一季度有新增開爐計劃，但受極端天氣影響進(jìn)度減緩，且西南地區(qū)產(chǎn)量變動較小，整體供應(yīng)量增加不及預(yù)期。由于節(jié)后部分硅廠庫存壓力較大，因此工業(yè)硅銷售時多有讓利。 下游方面，有機(jī)硅市場區(qū)間整理，預(yù)售訂單如期交付中，單體廠家挺價心態(tài)仍較強(qiáng)。多晶硅市場價格穩(wěn)定，目前多晶硅企業(yè)生產(chǎn)、運發(fā)基本正常，庫存維持正常水平，尤其是N型料庫存較少，下游硅片維持較高開工，對多晶硅需求依舊。鋁合金方面，部分地區(qū)放假，節(jié)前開工率下降，節(jié)后開工仍待回復(fù)。 總體而言，目前工業(yè)硅市場成交較少，上下游雙方持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。但枯水期成本支撐，工業(yè)硅處于底部區(qū)間，繼續(xù)下跌可能性較小，預(yù)計工業(yè)硅區(qū)間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量下降，關(guān)注春檢力度 本周無新增檢修裝置，西北部分裝置降低負(fù)荷，導(dǎo)致全國甲醇裝置開工率下降2%，產(chǎn)量減少3.5萬噸至178萬噸，從歷史最高水平小幅回落。下游開工率普遍小幅提升，僅醋酸大幅下降，主要因為兗礦和上海華誼臨時停車，預(yù)計最快下周恢復(fù)。節(jié)后中下游復(fù)工進(jìn)度正常，甲醇需求總體保持平穩(wěn)。由于節(jié)后煤炭價格小幅上漲，煤制甲醇虧損擴(kuò)大，當(dāng)前利潤與去年同期接近，對價格有一定支撐作用。隆眾統(tǒng)計今年春檢涉及產(chǎn)能約438萬噸，檢修力度高于去年，但低于往年均值。盡管供應(yīng)處于歷史高位，但產(chǎn)量和進(jìn)口量存在減少可能，甲醇期貨價格仍具備上漲空間。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 節(jié)后首周庫存延續(xù)積累 本周生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商庫存延續(xù)增長，PE和PP均達(dá)到過去三年最高，節(jié)前和節(jié)后雨雪天氣導(dǎo)致北方運輸受阻是主要原因。本周蘭州石化和上海石化LD裝置停車，巨正源一期和二期PP裝置停車，多數(shù)節(jié)前停車裝置重啟，開工率小幅上升。3月檢修計劃偏少，預(yù)計供應(yīng)保持高位，是期貨價格下跌的主要利空因素。周三華東聚烯烴現(xiàn)貨價格下跌30-50元/噸，期貨價格止跌反彈。從周線看當(dāng)前仍然是窄幅震蕩行情，不過震蕩時間已經(jīng)超過2個月，參考?xì)v史走勢，預(yù)計3月出現(xiàn)大行情的可能性極高。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 下游產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，原料成本繼續(xù)抬升 供給方面：氣候因素影響貫穿ANRPC低產(chǎn)季，泰國原料價格持續(xù)上升，海外膠成本不斷抬升，而CPC預(yù)測數(shù)據(jù)顯示今夏拉尼娜事件接續(xù)發(fā)生的概率上升至55%，極端天氣對膠林管理及國內(nèi)開割時點的擾動依然存在，關(guān)注產(chǎn)區(qū)物候條件的變動。 需求方面：因春節(jié)長假因素，2月乘用車零售預(yù)計環(huán)比回落，但其產(chǎn)銷走勢符合季節(jié)性規(guī)律，政策施力繼續(xù)推動國內(nèi)汽車工業(yè)復(fù)蘇，而輪胎企業(yè)在手訂單充足，產(chǎn)線開工提產(chǎn)積極性尚佳，橡膠需求端整體維持樂觀。 庫存方面：春節(jié)期間港口庫存小幅積壓，但下游復(fù)工積極將重新提振采購意愿，而滬膠倉單依然低位運行，橡膠庫存端暫無壓力。 核心觀點：2月汽車產(chǎn)銷料受到春節(jié)放假季節(jié)性因素拖累，但節(jié)后消費復(fù)蘇方向相對明確，輪胎企業(yè)開工積極亦能驗證需求恢復(fù)，而東南亞低產(chǎn)季產(chǎn)量縮減或超預(yù)期，基本面對膠價驅(qū)動向上，再考慮當(dāng)前基差處于較高分位，現(xiàn)貨強(qiáng)勢將增強(qiáng)期價上行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 多空因素交織，棕油難有趨勢行情 昨日棕櫚油價格全天震蕩走弱?；久娣矫?，受季節(jié)性因素影響，馬棕產(chǎn)量繼續(xù)下滑，帶動庫存數(shù)據(jù)走弱，但隨著馬來西亞勞工問題的緩解，市場對旺產(chǎn)季增產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)。需求方面仍未有明顯改善，馬來西亞出口數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)不佳，國內(nèi)節(jié)后出現(xiàn)補(bǔ)庫，但強(qiáng)度一般。其他油脂基本面也較為疲弱，整體表現(xiàn)不佳。綜合來看，棕櫚油價格主要支撐來源于進(jìn)口價格，但外盤向上驅(qū)動不足，從供需面看趨勢性利多因素較為有限，且目前豆棕價差仍存在倒掛的情況，對棕櫚油價格形成拖累。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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