操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)重磅政策將持續(xù)加碼、基本面亦有結(jié)構性改善亮點，且關鍵位支撐有效，從相對長時限、邊際增量角度看，A股多頭策略依舊占優(yōu)。當前價值板塊驅(qū)漲動能相對更強，對應的滬深300期指多單耐心持有。
商品期貨方面：碳酸鋰多單性價比顯現(xiàn)，純堿有望延續(xù)強勢。
操作上：
1.供給釋放程度或不及預期、且成本端有較強支撐，碳酸鋰LC401新多入場；
2.現(xiàn)貨供應偏緊格局未改，純堿SA405前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體無轉(zhuǎn)勢信號，滬深300期指多單耐心持有 周三（8月16日），A股整體延續(xù)弱勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.82%報3150.13點，深證成指跌0.94%報10579.56點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.73%報2132.97點，中小綜指跌1.11%報11346.75點，科創(chuàng)50指跌1.71%報901.79點。當日兩市成交總額為0.7萬億，較前日持平；當日北向資金凈流出為46.4億。 盤面上，TMT、電子、石油石化、國防軍工和汽車等板塊跌幅較大，而房地產(chǎn)、建材、紡織服裝、食品飲料和非銀金融等板塊表現(xiàn)則相對堅挺。 當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構；另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則均有回升?？傮w看，市場短期情緒波動較大，但一致性預期仍無明確轉(zhuǎn)弱勢信號。 當日主要消息如下：1.歐元區(qū)第2季度GDP修正值同比+0.6%，符合預期；2.據(jù)工信部，將深入推進“機器人+”應用行動，加快成熟場景普及推廣、鼓勵新興領域先行探索等。 近日A股陷入震蕩，但關鍵位支撐依舊有效、且微觀情緒面仍有積極信號，技術面整體依舊無空頭市信號。而國內(nèi)重磅利多政策則持續(xù)加碼落地、其相關最新基本面指標亦有結(jié)構性的改善亮點，故從相對長期限、以及邊際增量角度看，積極因素仍有充分發(fā)酵空間；再結(jié)合A股當前整體低估值水平看，其多頭策略盈虧比依舊占優(yōu)。從具體分類指數(shù)看，當前階段核心驅(qū)漲變量偏向順周期的大消費、金融及周期板塊，仍宜耐心持有關聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預期反復，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68270元/噸，相較前值下跌330元/噸。期貨方面，昨日銅價全天震蕩運行。海外宏觀方面，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，美聯(lián)儲對于高通脹仍存擔憂，加息節(jié)奏分歧延續(xù)。國內(nèi)方面，本周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率，提振市場樂觀情緒，后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響，將進一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費端均存在進一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構下，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 庫存仍處低位，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18590元/噸，相較前值上漲120元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤橫盤震蕩，夜盤微幅走高。海外宏觀方面，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強，避險情緒對美元形成支撐，美聯(lián)儲對于高通脹仍存擔憂，加息節(jié)奏分歧延續(xù)。國內(nèi)方面，本周央行下調(diào)了MLF和逆回購利率，提振市場樂觀情緒，后續(xù)預計仍將有刺激政策加碼。供給方面，云南地區(qū)復產(chǎn)節(jié)奏整體偏快，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節(jié)奏偏緩，庫存仍處于歷史同期偏低水平，且現(xiàn)已出現(xiàn)庫存再度下滑跡象。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預期仍在持續(xù)，供給進一步增量有限，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 現(xiàn)貨市場跌勢仍存，關注期貨反彈行情 供應方面，鹽湖進入季節(jié)性生產(chǎn)旺季，開工率維持全年高位；進口原材料價格下行幅度偏弱，生產(chǎn)企業(yè)利潤壓縮導致開工率較低。下半年增量部分，非洲礦山投產(chǎn)進度正常、南美鹽湖進入投料階段。長期看鋰價下行格局明確，關注項目投產(chǎn)進度。 需求方面，電池需求增長對鋰鹽價格存在底部支撐，但行業(yè)增速相較前兩年已明顯下滑。由于全產(chǎn)業(yè)鏈仍處去庫存階段，電池廠原料需求放緩，材料廠排產(chǎn)未明顯恢復，下游采購原材料意愿較弱。整體看需求偏弱態(tài)勢，持續(xù)關注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌4000元至230000元/噸，期現(xiàn)價差縮窄至33750元。期貨盤面反應現(xiàn)貨端遠期價格展望，當前市場對未來預期較差，但據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢屬于看期現(xiàn)價差已是合理偏低范圍。 總體而言，供應增長穩(wěn)定而需求增速未復蘇。當前現(xiàn)貨市場看空情緒仍較為強烈，上游累庫疊加下游去庫導致現(xiàn)貨價格維持下行。昨日期貨主力合約小幅反彈初現(xiàn)企穩(wěn)跡象，建議持續(xù)關注盤面走勢及價差結(jié)構，警惕超跌反彈行情發(fā)生。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 穩(wěn)增長政策加碼幅度或上修，黑色金屬板塊支撐增強 1、螺紋：目前市場主要的利多支撐仍源于政策預期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段，后續(xù)寬松政策加碼的方向明確，且經(jīng)濟下行壓力增大的背景下，加碼的幅度或相應上修，昨日國務院第二次全體會議，總理強調(diào)要著力擴大國內(nèi)需求，繼續(xù)拓展闊消費、促投資政策空間，提振大宗消費、調(diào)動民間投資積極性。（2）粗鋼產(chǎn)量平控政策落地的概率逐步提高，按已公布的消息，粗鋼平控大概率將按地區(qū)/企業(yè)逐一落地，實際執(zhí)行時間或集中在4季度，8-12月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。不過目前仍處在政策兌現(xiàn)期，政策落地到生效仍需時間。現(xiàn)階段，政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強度屬于跨變量，而弱現(xiàn)實改變則屬于慢變量。短期內(nèi)，弱現(xiàn)實難以明顯改善，市場情緒較脆弱，且市場已對預期進行反映，易對快變量的負面因素反應過度。長期中，仍看政策效果，即實物需求改善程度，或供給壓減幅度?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策偏樂觀，市場已迎來政策兌現(xiàn)期，政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強度等短期因素對市場情緒擾動較大，長期仍看政策效果對弱現(xiàn)實的改善幅度。策略上，單邊，暫時觀望，關注粗鋼限產(chǎn)和負反饋哪一個會先發(fā)酵；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，但落地確定性較高，建議仍可擇機逢低做多01合約螺礦比。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
2、熱卷：目前市場主要利多支撐仍在于政策預期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段，我們認為政策加碼的方向明確，且隨著經(jīng)濟增速下行壓力增加，加碼的幅度或有上修的必要，昨日國務院第二次全體會議再度強調(diào)擴內(nèi)需、促投資、提振大宗消費和調(diào)動民間投資積極性等政策發(fā)力要點；（2）粗鋼限產(chǎn)政策落地的概率逐步提高，預計平控政策或?qū)⒁缘貐^(qū)/企業(yè)為單位逐一落實，實際執(zhí)行時間或集中在四季度，8-12月粗鋼日產(chǎn)環(huán)比降幅可觀，有利于削弱后續(xù)供給壓力。目前市場已進入政策兌現(xiàn)階段，政策落地到政策生效仍需時間。并且政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強度屬于快變量，弱現(xiàn)實的改善則屬于慢變量。短期內(nèi)，弱現(xiàn)實難以改變，市場情緒較為脆弱，且市場對預期已有所反映，易對快變量的負面信息反應過度；長期核心驅(qū)動依然是政策生效程度，即需求實質(zhì)性回暖/供給收縮幅度?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策預期偏樂觀，市場進入政策兌現(xiàn)階段，短期市場易受到政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強度的影響，長期仍看政策生效程度，即弱現(xiàn)實改善幅度或者供給壓減幅度，我們?nèi)韵嘈耪瓿扇杲?jīng)濟增長目標的決心。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，但落地確定性較高，建議仍可擇機逢低做多01合約卷礦比。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預期，粗鋼平控預期落空。
3、鐵礦石：粗鋼限產(chǎn)政策落地的概率逐步提高，預計粗鋼平控政策將以地區(qū)/企業(yè)逐一落實。目前消息基本是要求地區(qū)/企業(yè)按照22年基數(shù)實施平控，今年前7個月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1723萬噸，若 8-12月廢鋼供給持平，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。即使粗鋼平控執(zhí)行節(jié)奏靠后，以當前國內(nèi)終端消費強度，也不足以承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量，后續(xù)也可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的負反饋風險。目前鐵礦基本面相對堅挺，宏觀穩(wěn)增長政策陸續(xù)加碼，鐵水產(chǎn)量保持240萬噸以上的高位，鋼廠/港口進口礦庫存處于年內(nèi)低位，主力合約大幅貼水（01合約貼水最便宜交割品折盤價127元/噸），導致盤面抵抗較強?？傮w看，維持下半年鐵礦價格區(qū)間運行的判斷，近期穩(wěn)增長政策加碼逐步兌現(xiàn)，且鐵礦現(xiàn)實偏強，但粗鋼限產(chǎn)預期疊加淡季鋼材消費疲弱，鐵礦價格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上，單邊，下半年可能有三條階段性單邊交易主線，鐵水減產(chǎn)，原料冬儲補庫以及2024年高爐復產(chǎn)，三季度交易主要矛盾依然是鐵水減產(chǎn)預期，建議2401合約空單耐心持有，入場732（8月3日），止損760，目標650附近；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，但落地確定性較高，建議仍可擇機逢低做多01合約螺礦比。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預期，粗鋼平控預期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料低庫支撐價格中樞，關注粗鋼平控政策擾動 焦炭：供應方面，焦企盈利能力逐步好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性稍有提升，獨立焦企焦炭日產(chǎn)有望維持穩(wěn)中增長態(tài)勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持相對高位，焦炭入爐剛需及階段性采購需求表現(xiàn)尚佳，降庫之勢延續(xù)，但粗鋼產(chǎn)量平控風波四起，部分省市傳聞著手推動今年壓減方案，關注政策執(zhí)行對市場預期的擾動。現(xiàn)貨方面，焦炭第五輪提漲推進受阻，鋼材接受程度一般，鋼焦博弈繼續(xù)升溫，現(xiàn)貨市場短期頂部或?qū)@現(xiàn)。綜合來看，焦炭供需兩端同步好轉(zhuǎn)，焦化利潤持續(xù)修復，企業(yè)心態(tài)維持樂觀，但連續(xù)提漲使得現(xiàn)貨市場壓力增加，而平控政策實施或又來襲，期價擾動因素持續(xù)增多，關注本輪現(xiàn)貨漲價落地情況及政策預期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西事故礦井仍處于停產(chǎn)之中，產(chǎn)地安監(jiān)局勢難有放松，而洗煤廠開工狀況不溫不火，焦精煤供應并無顯著增量；進口煤方面，口岸蒙煤成交小幅走弱，貿(mào)易心態(tài)轉(zhuǎn)變使得觀望情緒增多，而澳煤價格上行使得進口利潤再度倒掛，煤炭進口市場或存不確定性。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持季節(jié)性高位，淡季不淡特征顯現(xiàn)，而焦化利潤回升維持下游補庫情緒，焦煤現(xiàn)實需求表現(xiàn)尚可，但粗鋼產(chǎn)量壓減一事風波又起，關注需求預期變動情況。綜合來看，國內(nèi)焦煤供應受制于產(chǎn)地安監(jiān)局勢、進口窗口亦仍未打開，而鐵水日產(chǎn)高位、焦化利潤修復，焦煤現(xiàn)實供需依然向好，且考慮當前較低的價格分位水平，焦煤上行空間及概率更高；但近期粗鋼產(chǎn)量平控傳聞風波又起，關注各地落實產(chǎn)量壓減一事的推進進度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存，純堿現(xiàn)貨偏強運行 現(xiàn)貨：8月16日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2250元/噸（0），華中重堿2250元/噸（0），國內(nèi)純堿市場偏強運行，貨源緊張，西北輕堿大幅調(diào)漲200元/噸；8月16日，浮法玻璃全國均價2029元/噸（0），浮法玻璃現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)運行。 上游：8月16日，純堿日度產(chǎn)能利用率80.40%（+0.08%），檢修日度損失量降至1.96萬噸（-0.01萬噸），開工及產(chǎn)量微幅提升。 下游：（1）浮法玻璃：8月16日，運行產(chǎn)能166810t/d（+1200），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率82.16%（0），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比小幅回升，沙河93%（↓），華東89%（↑），湖北79%（↑），華南95%（↓），西南91%（↑），西北98%（↑），東北95%（↓），全國綜合產(chǎn)銷率91%（↑）。（2）光伏玻璃：8月16日，運行產(chǎn)能90160t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點評：（1）純堿：市場消息，遠興1線有所提產(chǎn)，日產(chǎn)大約4000噸，提產(chǎn)節(jié)奏較慢，8月繼續(xù)關注遠興1線提產(chǎn)以及2線點火投產(chǎn)的節(jié)奏；昨日金山出重堿合格品，仍處試制階段，關注液氨供給對金山達產(chǎn)的影響。淡季裝置檢修影響環(huán)比7月有所減弱，但開工率仍處于低位，隆眾估計本周純堿產(chǎn)量將小幅回升至56萬噸附近，此外8月中下旬還有三家企業(yè)仍有檢修計劃。總體看，8月供給環(huán)比增量有限，純堿低位去庫的大方向暫未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，庫存轉(zhuǎn)折點大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈庫存普遍偏低，下游剛需補庫需求有所釋放，純堿企業(yè)待發(fā)訂單已回升至18天，超過廠內(nèi)實物庫存量，貨源緊張格局未變。5月估值相對偏低，距離理論生產(chǎn)成本底不遠，且存續(xù)期內(nèi)，國內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟、庫存周期均有環(huán)比改善的預期，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給回升的風險一直存在，截至上周浮法玻璃毛利環(huán)比擴大至382元/噸以上，后續(xù)產(chǎn)線復產(chǎn)積極性依然較高，8月后浮法玻璃運行產(chǎn)能同比增速有望轉(zhuǎn)正。但遠月合約對這一利空已有所反應，01合約貼水現(xiàn)貨455元/噸。同時，國內(nèi)重回穩(wěn)增長，央行再度降息，房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)優(yōu)化，短期關注政策兌現(xiàn)強度和節(jié)奏，長期觀察政策引導地產(chǎn)周期修復的效果。 策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點出現(xiàn)多單可止盈離場；玻璃新單觀望；組合，關注玻璃正套機會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀風險沖擊市場，原油向下尋求支撐 宏觀方面，消息顯示惠譽可能全面下調(diào)美國銀行業(yè)評級，全球核心國家經(jīng)濟下行壓力持續(xù)打擊市場信，宏觀壓力持續(xù)施壓金融市場. 機構方面，EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量，但也將油價目標上移了3美元；IEA月報認為2023年原油市場需求增長220萬桶/日，庫存可能在第三季度減少220萬桶/日，第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日當周美國原油庫存下降619.5萬桶，遠超市場預期，進一步證實了原油市場供應趨緊；EIA數(shù)據(jù)顯示，原油庫存減少596.0萬桶至4.4億桶，幅度略小于之前API數(shù)據(jù)，對市場影響較小。 總體而言，短期原油市場缺乏進一步推動油價繼續(xù)上行的因素，目前調(diào)整也受到宏觀風險影響，短期仍可能高位震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供應增量明顯，PTA介入空頭頭寸 供應方面，東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年，裝置因故短停；珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年，2#125萬噸裝置降負至7成運作；新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸/年，裝置停車當中，計劃15日附近重啟。PTA周均開機負荷提升0.26%至78.41%，隨著下周恒力石化5#、新疆中泰計劃重啟，預計PTA供應增量明顯。 需求方面，聚酯周均開機負荷較上周下滑0.26%至90.77%，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.83%，較上周開工下降0.31%?？傮w下游需求未有明顯實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。 庫存方面，PTA低工費下的供應彈性較大，當下裝置檢修力度不足，預計8月庫存累積。 成本方面，在沒有進一步利好消息推動的情況下，國際油價維持高位震蕩，未對PTA形成進一步驅(qū)動。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 產(chǎn)量接近年內(nèi)最高，庫存持續(xù)增長 本周無新增檢修裝置，三通裝置重啟后，檢修涉及總產(chǎn)能減少至280萬噸，達到過去三年最低，開工率和產(chǎn)量已經(jīng)接近年內(nèi)最高，最快本月底達到歷史新高。本周生產(chǎn)企業(yè)庫存增加1.6萬噸，其中增量主要來自西北地區(qū)。訂單待發(fā)量減少1.35萬噸，下滑同樣主要來自西北地區(qū)，西北地區(qū)供應過剩矛盾開始出現(xiàn)，現(xiàn)貨價格下跌可能性較高。本周到港量重回30萬噸以上，臺風影響徹底消退，華東港口正常卸貨，不過華南僅福建有一艘船抵港，隨著華南到港船只增加，到港量再度提升至40萬噸以上只是時間問題。本周港口庫存為96.46（+6.21）萬噸，達到去年9月以來最高，此外浮倉庫存也在快速增加，華東也面臨供應過剩的問題。綜上，西北和華東供應寬松，甲醇價格可能加速下跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 庫存延續(xù)增長，原油結(jié)束八周連漲 本周生產(chǎn)企業(yè)庫存延續(xù)增長，PE增加7.7%，增量主要來自煤化工企業(yè)的高壓和線性，PP增加2.1%，增量主要來自兩油。社會庫存維持中等偏高水平，PE降低2%，PP增加4.7%。本周PE新增檢修裝置兩套，PP無新增檢修，開工率進一步上升。需求保持低迷，BOPP和塑編日均接單量少于去年同期20%左右。美國供應持續(xù)增長，亞洲需求前景不樂觀，國際原油價格結(jié)束八周連漲。盡管聚烯烴供應大幅增長，但市場仍寄希望于即將到來的需求旺季，警惕需求不及預期帶來的利空。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 政策預期博弈弱現(xiàn)實，關注港口降庫持續(xù)性 供給方面：傳統(tǒng)旺產(chǎn)季背景下國內(nèi)割膠作業(yè)維持穩(wěn)定，原料放量逐步增多，價格中樞維持低位水平，極端天氣影響暫無顯現(xiàn)，但NOAA及國家氣象局對今年下半年厄爾尼諾現(xiàn)象的預測預警依然偏高，氣候因素對產(chǎn)區(qū)物候條件的穩(wěn)定性仍是考驗。 需求方面：7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳拖累終端市場需求預期，車市負增長壓力依舊，但乘用車零售水平處于近年同期次高，政策推動下淡季不淡特征顯現(xiàn)，市場潛力有望得到激發(fā)；且輪企開工狀況可圈可點，需求傳導效率亦保持通暢。 庫存方面：青島現(xiàn)貨庫存大幅下降，港口重回去庫區(qū)間，而滬膠倉單繼續(xù)維持同期低位，結(jié)構性庫存壓力稍有緩解，關注降庫持續(xù)性。 核心觀點：經(jīng)濟復蘇差強人意，高基數(shù)效應使得車市陷入負增長泥潭，橡膠價格受到一定壓制，但羸弱現(xiàn)實提升政策引導加碼的必要性，消費刺激措施料將提效，而港口庫存再度轉(zhuǎn)入降庫態(tài)勢，原料放量受到氣候因素擾動或存不確定性，考慮當前滬膠指數(shù)低分位水平，當前多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 出口表現(xiàn)樂觀，棕油表現(xiàn)偏強 昨日棕櫚油價格全天窄幅震蕩。前期天氣因素對油脂板塊的向上驅(qū)動減弱，但近期原油等能源價格的強勢對油脂形成支撐。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，最新MPOB庫存雖然低于預期，但產(chǎn)量增長較快，而高頻數(shù)據(jù)顯示8月上半月產(chǎn)量增速放緩且出口樂觀，對價格形成支撐。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費量，印尼在全國實行B35政策，但其對消費量的實際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀，對價格形成階段性支撐。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強，疊加目前仍處于旺產(chǎn)季，對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足，因此棕櫚油進一步上漲空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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