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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)7月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不佳已有定價，而重磅利多政策持續(xù)落地、高頻基本面指標(biāo)亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，且關(guān)鍵位支撐持續(xù)確認(rèn)，A股整體企穩(wěn)回漲概率最大。當(dāng)前大消費(fèi)、金融及周期板塊配置價值最高，耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。
商品期貨方面：純堿及滬鋁宜持多頭思路。
操作上：
1.現(xiàn)貨偏緊格局未變，純堿SA405前多耐心持有；
2.庫存仍處低位，且鋁價估值偏低，AL2309前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍將主導(dǎo)行情，滬深300期指配置價值最高 周二（8月15日），A股整體延續(xù)弱勢、但關(guān)鍵位依舊有良好支撐。截至收盤，上證指數(shù)微跌0.07%報3176.18點(diǎn)，深證成指跌0.75%報10679.73點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.74%報2148.67點(diǎn)，中小綜指微跌0.62%報11473.77點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌1.4%報917.45點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.7萬億，較前日繼續(xù)小幅縮量；當(dāng)日北向資金大幅凈流出為97.7億。 盤面上，TMT、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子和機(jī)械等板塊跌幅較大，而金融、紡織服裝、商貿(mào)零售等板塊表現(xiàn)則較為堅挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則均有回落?？傮w看，市場短期悲觀情緒繼續(xù)收斂，一致性預(yù)期仍無明確轉(zhuǎn)弱勢信號。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國7月零售銷售額環(huán)比+0.7%，預(yù)期+0.4%，已連續(xù)4個月增長；2.央行續(xù)作4010億元1年期MLF，中標(biāo)利率下調(diào)15基點(diǎn)至2.5%，以明確支持穩(wěn)增長信號；3.據(jù)工信部相關(guān)座談會，強(qiáng)調(diào)要加快推動綠色低碳轉(zhuǎn)型、千方百計保障重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控等。 從近日A股盤面表現(xiàn)看、其關(guān)鍵位支撐持續(xù)確認(rèn)，且微觀價格結(jié)構(gòu)方面仍有積極信號，故技術(shù)面看、其整體企穩(wěn)回暖概率更大。國內(nèi)最新的7月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖持續(xù)下滑、但市場已有充分預(yù)期，增量利空指引有限；而重磅利多政策則持續(xù)加碼落地、對行情的增量利多驅(qū)動更強(qiáng)。此外，從相關(guān)高頻指標(biāo)看，基本面亦有持續(xù)的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。故從相對長期限看，樂觀因素仍將主導(dǎo)行情，多頭策略依舊占優(yōu)。從具體分類指數(shù)看，當(dāng)前階段核心驅(qū)漲變量偏向順周期的大消費(fèi)、金融及周期板塊，仍宜耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀預(yù)期反復(fù)，銅價高位震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68600元/噸，相較前值上漲400元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩走高，夜盤跳空低開后震蕩下行。海外宏觀方面，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，市場與美聯(lián)儲仍存在分歧，但貨幣政策中期方向明確，美元趨勢向下。國內(nèi)方面，昨日央行下調(diào)了MLF和逆回購利率，提振市場樂觀情緒，后續(xù)預(yù)計仍將有刺激政策加碼。供給方面，銅礦擾動事件仍存，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對充裕。而從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。且中長期成本受環(huán)保等因素的影響，將進(jìn)一步上行。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，投資端和消費(fèi)端均存在進(jìn)一步改善空間。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，國內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結(jié)構(gòu)暫無發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，但潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)下，銅價維持高位震蕩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 庫存仍處低位，低估值鋁價易漲難跌 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18470元/噸，相較前值上漲90元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走高，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，美元指數(shù)近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，非美貨幣疲弱對美元形成支撐，市場與美聯(lián)儲仍存在分歧，但貨幣政策中期方向明確，美元趨勢向下。國內(nèi)方面，昨日央行下調(diào)了MLF和逆回購利率，提振市場樂觀情緒，后續(xù)預(yù)計仍將有刺激政策加碼。供給方面，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏整體偏快，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策仍在推進(jìn)，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，本輪累庫節(jié)奏偏緩，庫存仍處于歷史同期偏低水平，且現(xiàn)已出現(xiàn)庫存再度下滑跡象。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能天花板的制約下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，目前多數(shù)地區(qū)開工率已處高位。綜合來看，美元指數(shù)中長期向下趨勢不變，市場對國內(nèi)需求政策刺激預(yù)期仍在持續(xù)，供給進(jìn)一步增量有限，且鋁價目前估值明顯偏低，價格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 市場情緒悲觀加深，警惕期貨持續(xù)下探 供應(yīng)方面，鹽湖進(jìn)入生產(chǎn)旺季企業(yè)開工率保持全年高位，礦石提鋰企業(yè)利潤空間減弱開工率較低。下半年供應(yīng)端增量較多，非洲礦山投產(chǎn)進(jìn)度正常、南美鹽湖進(jìn)入投料階段。長期看價格下行趨勢仍未改變，持續(xù)關(guān)注項目投產(chǎn)進(jìn)度。 需求方面，電池需求增長對鋰鹽價格存在底部支撐，但行業(yè)增速不及預(yù)期，未來恐將維持弱增長格局。8月材料廠排產(chǎn)并未明顯恢復(fù)，下游廠商采購原材料意愿較弱。整體看需求未邊際好轉(zhuǎn)，持續(xù)關(guān)注下游生產(chǎn)開工情況。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價仍維持下跌態(tài)勢，昨日下跌5500元至234000元/噸，期現(xiàn)價差縮窄至39500元。期貨盤面反應(yīng)現(xiàn)貨端遠(yuǎn)期價格展望，當(dāng)前市場對未來預(yù)期較差，但據(jù)現(xiàn)貨歷史走勢屬于看期現(xiàn)價差已是合理范圍。 總體而言，供應(yīng)釋放有序而需求增速放緩。現(xiàn)貨市場看空情緒十分濃厚，上游累庫疊加下游去庫導(dǎo)致現(xiàn)貨價格維持下行局面。昨日期貨主力合約小幅下跌，但整體盤面價格已跌至市場未來合理預(yù)期水平，當(dāng)前維持對期貨呈現(xiàn)震蕩走弱觀點(diǎn)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 穩(wěn)增長政策加碼幅度或上修，黑色金屬板塊支撐增強(qiáng) 1、螺紋：目前市場主要的利多支撐仍源于政策預(yù)期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段，7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面回落，普遍不及預(yù)期，部分指標(biāo)降幅較大，完成5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的難度加大，寬松政策加碼迫在眉睫，央行宣布分別調(diào)降逆回購利率和MLF利率10BPS和15BPS，20號LPR有望跟隨MLF利率同步下，政策加碼的方向明確，且加碼的幅度或相應(yīng)上修。（2）粗鋼產(chǎn)量平控政策消息增多，江蘇、河南部分鋼廠已確認(rèn)平控指標(biāo)，連云港下發(fā)正式文件，粗鋼平控大概率將按地區(qū)/企業(yè)逐一落地，一旦執(zhí)行平控，8-12月粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比降幅可觀。不過目前仍處在政策兌現(xiàn)期（空窗期），弱現(xiàn)實改變應(yīng)屬慢變量，短期內(nèi)，市場情緒依然脆弱，政策兌現(xiàn)強(qiáng)度不及預(yù)期或兌現(xiàn)節(jié)奏較預(yù)期延遲，易引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)價格的波動；長期中，政策落地，到實物需求回暖/供給收縮，也需要一定時間?？傮w看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策偏樂觀，市場已迎來政策兌現(xiàn)期，弱現(xiàn)實的改善屬于慢變量，短期市場情緒易受政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強(qiáng)度的擾動，長期仍看政策效果對弱現(xiàn)實的改善幅度。策略上，單邊，暫時觀望，關(guān)注粗鋼限產(chǎn)和負(fù)反饋哪一個會先發(fā)酵；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，但落地確定性較高，建議仍可擇機(jī)逢低做多01合約螺礦比。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控預(yù)期落空。
2、熱卷：目前市場主要利多支撐仍在于政策預(yù)期偏樂觀：（1）國內(nèi)重回穩(wěn)增長階段，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱，普遍不及預(yù)期，部分指標(biāo)跌幅較大，全年完成5%經(jīng)濟(jì)增長的壓力增加，寬松政策加速加碼落地迫在眉睫，央行當(dāng)日宣布下調(diào)逆回購和MLF利率10/15BPS，繼6月后第二次降息，我們認(rèn)為政策加碼的方向明確，且加碼的幅度或?qū)⑸闲?；?）粗鋼限產(chǎn)政策消息增多，江蘇、河南部分鋼廠已確認(rèn)平控指標(biāo)，繼云南后連云港也下發(fā)正式文件，平控政策或?qū)⒁缘貐^(qū)/企業(yè)為單位逐一落實，一旦執(zhí)行平控，8-12月粗鋼日產(chǎn)環(huán)比降幅可觀，有利于削弱后續(xù)供給壓力。市場已進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段，政策兌現(xiàn)節(jié)奏和強(qiáng)度屬于快變量，弱現(xiàn)實的改善屬于慢變量，短期情緒易在弱現(xiàn)實壓力下，受前者的擾動；長期中政策落地，到需求實質(zhì)性回暖/供給收縮，仍需時間發(fā)酵。總體看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)（穩(wěn)增長）及產(chǎn)業(yè)（粗鋼限產(chǎn)）政策預(yù)期偏樂觀，市場進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段，政策兌現(xiàn)節(jié)奏和兌現(xiàn)強(qiáng)度屬于快變量，弱現(xiàn)實的改善屬于慢變量，短期市場情緒易受前者擾動，長期仍關(guān)注政策效果，即弱現(xiàn)實改善程度，我們?nèi)韵嘈耪瓿山?jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的決心。策略上，單邊，新單暫時觀望；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，但落地確定性較高，建議仍可擇機(jī)逢低做多01合約卷礦比。風(fēng)險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼以及政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控預(yù)期落空。
3、鐵礦石：粗鋼限產(chǎn)消息反復(fù)炒作，若按照22年粗鋼產(chǎn)量基數(shù)實施平控，且8-12月廢鋼供給持平，前7個月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量已同比多增約1723萬噸，則8-12月統(tǒng)計局口徑日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比降30萬噸至219萬噸，環(huán)比降幅度可觀。近期市場消息較多，江蘇、河南部分鋼廠已確認(rèn)平控指標(biāo)，昨日連云港下發(fā)正式文件，預(yù)計粗鋼平控政策將以地區(qū)/企業(yè)逐一落實。即使粗鋼平控執(zhí)行節(jié)奏靠后，以當(dāng)前國內(nèi)終端消費(fèi)強(qiáng)度，也不足以承接240萬噸以上的日均鐵水產(chǎn)量，后續(xù)也可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋的風(fēng)險。目前鐵礦基本面相對堅挺，宏觀穩(wěn)增長+高鐵水+低鋼廠/港口進(jìn)口礦庫存+主力合約大幅貼水，導(dǎo)致盤面抵抗較強(qiáng)。但是平控預(yù)期下，后期鐵水環(huán)比降幅可觀，發(fā)運(yùn)/到港重心也將環(huán)比上半年上移，港口進(jìn)口礦庫存或逐步轉(zhuǎn)向累庫?？傮w看，維持下半年鐵礦價格區(qū)間運(yùn)行的判斷，近期穩(wěn)增長政策加碼逐步兌現(xiàn)，且鐵礦現(xiàn)實偏強(qiáng)，但粗鋼限產(chǎn)預(yù)期疊加淡季鋼材消費(fèi)疲弱，鐵礦價格或呈現(xiàn)抵抗式下跌。策略上，單邊，下半年可能有三條階段性單邊交易主線，鐵水減產(chǎn)，原料冬儲補(bǔ)庫以及2024年高爐復(fù)產(chǎn)，三季度交易主要矛盾依然是鐵水減產(chǎn)預(yù)期，建議2401合約空單耐心持有，入場732（8月3日），止損760，目標(biāo)650附近；組合，粗鋼平控實際執(zhí)行節(jié)奏不確定，但落地確定性較高，建議仍可擇機(jī)逢低做多01合約螺礦比。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控預(yù)期落空。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 原料低庫支撐價格中樞，關(guān)注粗鋼平控政策擾動 焦炭：供應(yīng)方面，焦企盈利能力逐步好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)積極性稍有提升，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)有望維持穩(wěn)中增長態(tài)勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)維持相對高位，焦炭入爐剛需及階段性采購需求表現(xiàn)尚佳，降庫之勢延續(xù)，但多地傳聞粗鋼產(chǎn)量平控一事即將推動落實，關(guān)注政策執(zhí)行對市場預(yù)期的擾動?，F(xiàn)貨方面，焦化廠推動焦炭第五輪漲價，鋼廠接受程度一般，鋼焦博弈有所加劇，現(xiàn)貨市場短期頂部或?qū)@現(xiàn)。綜合來看，焦炭供需兩端同步好轉(zhuǎn)，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，企業(yè)心態(tài)維持樂觀，但連續(xù)提漲使得現(xiàn)貨市場壓力增加，而平控政策實施或又來襲，期價擾動因素持續(xù)增多，關(guān)注本輪現(xiàn)貨漲價落地情況及政策預(yù)期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁事故礦井仍處停產(chǎn)狀況，安監(jiān)局勢不斷擾動原煤生產(chǎn)，且洗煤廠開工狀況不溫不火，焦精煤供應(yīng)難有顯著增量；進(jìn)口煤方面，蒙煤成交小幅走弱，貿(mào)易心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，而澳洲主焦煤對于東南沿海終端性價比凸顯，進(jìn)口窗口有望重新開啟。需求方面，鐵水日產(chǎn)再度升至季節(jié)性高位，淡季不淡特征顯現(xiàn)，而焦化利潤修復(fù)提振開工積極性，焦煤入爐剛需及補(bǔ)庫需求相對樂觀。綜合來看，安全檢查制約煤礦復(fù)產(chǎn)，洗煤廠開工難有明顯增長，而鐵水日產(chǎn)高位、焦化利潤修復(fù)，需求預(yù)期依然向好，且考慮當(dāng)前較低的近年價格分位水平，焦煤上行驅(qū)動概率更高；關(guān)注粗鋼產(chǎn)量壓減一事對原料的負(fù)面影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 產(chǎn)業(yè)低庫存，純堿現(xiàn)貨偏強(qiáng)運(yùn)行 現(xiàn)貨：8月15日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2250元/噸（0），華中重堿2250元/噸（0），現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，企業(yè)出貨順暢，企業(yè)庫存低，個別企業(yè)出貨較快，庫存呈現(xiàn)下降趨勢；8月15日，浮法玻璃全國均價2029元/噸（+0.20%），華北浮法玻璃漲5元/噸，東北、西北浮法玻璃分別漲10元/噸。 上游：8月15日，純堿日度產(chǎn)能利用率80.32%（+1.47%），檢修日度損失量降至1.97萬噸（-0.13萬噸），青海鹽湖恢復(fù)正常，南方堿業(yè)開車后產(chǎn)量回升。 下游：（1）浮法玻璃：8月15日，運(yùn)行產(chǎn)能166810t/d（0），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率82.16%（+0.58%），8月15日，河源旗濱600噸二線引頭子。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率整體回落，沙河95%（↓），華東90%（↓），湖北59%（↓），華南95%（↓）。（2）光伏玻璃：8月15日，運(yùn)行產(chǎn)能90160t/d（0），開工率82.21%（0），產(chǎn)能利用率94.37%（0）。 點(diǎn)評：（1）純堿：市場消息，遠(yuǎn)興1線開始逐步提產(chǎn)，8月繼續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興1線提產(chǎn)情況，以及2線點(diǎn)火投產(chǎn)的節(jié)奏。淡季裝置檢修影響有所減弱，青海幾家企業(yè)已陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，隆眾估計本周純堿產(chǎn)量將小幅回升至56萬噸附近，8月中下旬還有三家企業(yè)仍有檢修計劃?？傮w看，8月供給環(huán)比增長仍較慢，純堿低位去庫的大方向暫未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，庫存轉(zhuǎn)折點(diǎn)大概率出現(xiàn)在9月，且9月庫存增幅仍受限于新裝置的實際投產(chǎn)節(jié)奏。產(chǎn)業(yè)鏈低庫存背景下，下游或階段性適量補(bǔ)庫的風(fēng)險依然存在。5月估值相對偏低，距離理論生產(chǎn)成本底不遠(yuǎn)，且存續(xù)期內(nèi)，國內(nèi)宏觀政策、經(jīng)濟(jì)、庫存周期均有環(huán)比改善的預(yù)期，建議5月低位多單仍可耐心持有。（2）浮法玻璃：政治局會議定調(diào)，7月經(jīng)濟(jì)全面走弱，8月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)亦不佳，寬松政策加碼迫在眉睫，央行繼6月后第二次降息，房地產(chǎn)調(diào)控政策將繼續(xù)優(yōu)化，短期關(guān)注政策兌現(xiàn)強(qiáng)度和節(jié)奏，長期觀察政策引導(dǎo)地產(chǎn)周期修復(fù)的效果。此外，浮法玻璃利潤環(huán)比繼續(xù)走擴(kuò)，上周浮法玻璃毛利環(huán)比擴(kuò)大至382元/噸以上，后續(xù)產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)積極性依然較高，8月后浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增速有望轉(zhuǎn)正。從邊際角度看，01合約仍面臨玻璃供需增速差逐步收斂的壓力。 策略建議：單邊，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉成本 1420，待庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場；玻璃新單觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀風(fēng)險沖擊市場，原油向下尋求支撐 宏觀方面，消息顯示惠譽(yù)可能全面下調(diào)美國銀行業(yè)評級，宏觀風(fēng)險沖擊金融市場 機(jī)構(gòu)方面，EIA月報大幅上調(diào)了美國國內(nèi)原油產(chǎn)量，但也將油價目標(biāo)上移了3美元；IEA月報認(rèn)為2023年原油市場需求增長220萬桶/日，庫存可能在第三季度減少220萬桶/日，第四季度減少120萬桶/日。OPEC月報認(rèn)為2023年原油市場需求增長244萬桶/日。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日當(dāng)周美國原油庫存下降619.5萬桶，遠(yuǎn)超市場預(yù)期，進(jìn)一步證實了原油市場供應(yīng)趨緊；關(guān)注晚間EIA庫存數(shù)據(jù)。 總體而言，短期原油市場缺乏進(jìn)一步推動油價繼續(xù)上行的因素，目前價格調(diào)整也受到宏觀風(fēng)險影響，短期仍可能向下尋求支撐。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供應(yīng)增量明顯，PTA介入空頭頭寸 供應(yīng)方面，東營威聯(lián)PTA總產(chǎn)能250萬噸/年，裝置因故短停；珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年，2#125萬噸裝置降負(fù)至7成運(yùn)作；新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸/年，裝置停車當(dāng)中，計劃15日附近重啟。PTA周均開機(jī)負(fù)荷提升0.26%至78.41%，隨著下周恒力石化5#、新疆中泰計劃重啟，預(yù)計PTA供應(yīng)增量明顯。 需求方面，聚酯周均開機(jī)負(fù)荷較上周下滑0.26%至90.77%，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為62.83%，較上周開工下降0.31%?？傮w下游需求未有明顯實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。 庫存方面，PTA低工費(fèi)下的供應(yīng)彈性較大，當(dāng)下裝置檢修力度不足，預(yù)計8月庫存累積。 成本方面，在沒有進(jìn)一步利好消息推動的情況下，國際油價維持高位震蕩，未對PTA形成進(jìn)一步驅(qū)動。 總體而言，PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力，建議擇機(jī)介入空頭頭寸。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北企業(yè)簽單量大幅減少，關(guān)注庫存積累程度 本周無新增檢修裝置，周一延長中煤、周二寧夏鯤鵬重啟后，檢修涉及總產(chǎn)能減少至310萬噸，達(dá)到年內(nèi)最低，不過開工率提升速度相對緩慢，預(yù)計最快月底產(chǎn)量才會達(dá)到年內(nèi)最高。本周西北企業(yè)簽單量為2.83（-3.67）萬噸，僅三周時間從年內(nèi)高位降至低位，反映西北需求偏差，如果今日公布的生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅增加，則說明全國需求都表現(xiàn)欠佳。周二北方港口煤炭現(xiàn)貨價格下跌6元/噸，產(chǎn)地下跌3元/噸，煤價已經(jīng)連續(xù)下跌一個月，供應(yīng)充足背景下未來再度上漲的可行性極小。甲醇供應(yīng)重回高位，需求逐步進(jìn)入旺季，供需矛盾不突出，月內(nèi)價格維持窄幅震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)欠佳，聚烯烴陷入震蕩 周二新增獨(dú)山子和聯(lián)合石化兩套PE裝置臨時檢修三天，目前聚烯烴開工率已經(jīng)達(dá)到中等偏高水平，隨著下旬寧波金發(fā)和東華茂名兩套PP裝置即將投產(chǎn)，PP供應(yīng)壓力將大于L-PP價差總體保持?jǐn)U大趨勢。盡管央行下調(diào)MLF利率15bps，然而7月宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)全面轉(zhuǎn)差，與聚烯烴終端消費(fèi)相關(guān)的規(guī)模以上工業(yè)增加值和社會消費(fèi)品零售總額同比增速均較6月顯著下降。受歐洲和亞洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏差以及美元指數(shù)上行的影響，國際油價下跌近2%，警惕原油從高位回落帶來的風(fēng)險。供應(yīng)快速增長，需求緩慢回升，聚烯烴上行驅(qū)動減弱，在新的利好出現(xiàn)之前都將維持震蕩走勢。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳提升政策加碼必要性，港口現(xiàn)貨庫存重回降庫區(qū)間 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)處于旺產(chǎn)季，割膠作業(yè)平穩(wěn)進(jìn)行，云南地區(qū)干旱氣候造成的影響消散后原料生產(chǎn)處于放量階段，當(dāng)?shù)啬z水價格小幅下探；但據(jù)NOAA當(dāng)前預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，太平洋地區(qū)厄爾尼諾事件影響擾動仍不容小覷，ANRPC各產(chǎn)區(qū)物候條件穩(wěn)定性遭受考驗。 需求方面：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳拖累終端市場需求預(yù)期，車市負(fù)增長壓力依舊，但乘用車零售水平處于近年同期次高，政策推動下淡季不淡特征顯現(xiàn)，市場潛力有望得到激發(fā)；且輪企開工狀況可圈可點(diǎn)，需求傳導(dǎo)效率亦保持通暢。 庫存方面：青島現(xiàn)貨庫存大幅下降，港口重回去庫區(qū)間，而滬膠倉單繼續(xù)維持同期低位，結(jié)構(gòu)性庫存壓力稍有緩解，關(guān)注降庫持續(xù)性。 核心觀點(diǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率差強(qiáng)人意，高基數(shù)效應(yīng)使得車市陷入負(fù)增長泥潭，橡膠價格驅(qū)動受到壓制，但羸弱預(yù)期提升消費(fèi)刺激措施加碼必要性，政策引導(dǎo)或?qū)⒊掷m(xù)增強(qiáng)，而港口庫存重回去庫態(tài)勢，極端氣候不時擾動原料產(chǎn)出，低估值滬膠多頭策略性價比依然更優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 出口表現(xiàn)樂觀，棕油表現(xiàn)偏強(qiáng) 昨日棕櫚油價格表現(xiàn)強(qiáng)勢，全天震蕩上行。前期天氣因素對油脂板塊的向上驅(qū)動減弱，但近期原油等能源價格的強(qiáng)勢對油脂形成支撐。供給方面，雖然天氣存在不確定性，但厄爾尼諾對產(chǎn)量的影響存在滯后性，而目前正值旺產(chǎn)季，最新MPOB庫存雖然低于預(yù)期，但產(chǎn)量增長較快，并未對價格形成支撐。需求方面，主產(chǎn)國正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量，印尼在全國實行B35政策，但其對消費(fèi)量的實際增量仍需等待。而高頻出口數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)較為樂觀，對價格形成階段性支撐。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強(qiáng)，疊加目前仍處于旺產(chǎn)季，對價格趨勢性上漲驅(qū)動仍不足，因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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