操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面利多持續(xù)深化、基本面亦邊際改善，且情緒面轉向積極，A股續(xù)漲空間較大。市場風格切換較快、穩(wěn)健均衡策略盈虧比仍最高，繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。
商品期貨方面：純堿及尿素向上反彈動能較強。
操作上：
1.庫存持續(xù)下降，純堿SA405前多持有；
2.下游需求旺盛，尿素UR309多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 積極因素仍有發(fā)酵空間，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周三（7月12日），A股整體呈跌勢。截至收盤，上證指數(shù)跌0.78%報3196.13點，深證成指跌0.99%報10919.26點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%報2196.85點，中小綜指跌0.97%報11783.39點，科創(chuàng)50指跌1.64%報984.98點。當日兩市成交總額為0.91萬億、較前日顯著增加；當日北向資金凈流入為4.95億。 盤面上，TMT、電子、國防軍工、房地產(chǎn)、建筑和輕工制造等板塊跌幅較大，而電力設備及新能源、石油石化和銀行等板塊走勢則較為堅挺。 當日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結構；另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則有抬升?？傮w看，市場短期情緒有所波動、但一致性預期仍偏向樂觀。 當日主要消息如下：1.美國6月核心CPI值同比+4.8%，預期+5%，前值+5.3%；2.國務院總理李強主持召開平臺企業(yè)座談會，強調(diào)要降低合規(guī)經(jīng)營成本、促進行業(yè)良性發(fā)展等。 A股短線雖有調(diào)整，但其關鍵位支撐有效、且市場交投氛圍亦有回暖，技術面整體多頭特征未改。國內(nèi)政策面積極措施持續(xù)深化、最新主要經(jīng)濟指標亦有改善，均將持續(xù)為A股提供推漲動能。另考慮資產(chǎn)荒大背景、以及A股低估值帶來的性價比，其大類資產(chǎn)配置價值依舊占優(yōu)。綜合看，積極利多因素占主導，A股整體將延續(xù)漲勢。再從具體分類指數(shù)看，從基本面驅動、主題投資主線看，順周期內(nèi)需板塊、中特估及數(shù)字經(jīng)濟等板塊有較為明確的映射，對應價值和成長兩大類風格均有表現(xiàn)機會，故仍宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼容性最強的滬深300期指多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元指數(shù)大幅走弱，銅價短期反彈 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68365元/噸，相較前值上漲95元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩運行，夜盤跳空高開后上行。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預期走低，市場對加息預期大幅降溫，美元指數(shù)快速回落。國內(nèi)方面，本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存，關注后續(xù)宏觀政策。供給方面，受天氣因素影響，智利部分銅礦仍處于停工狀態(tài)，近期或將部分重啟，但不確定性仍存，智利5月銅產(chǎn)量同比減少14%。從全球供需數(shù)據(jù)來看，短期內(nèi)銅礦供給相對平衡。但從中長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。國內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場對宏觀政策預期有所抬升，基建刺激或進一步加碼，關注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫存方面，國內(nèi)交易所庫存仍偏低。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改變，且短期出現(xiàn)加速，國內(nèi)刺激政策加碼預期不斷抬升，對需求存在一定利多，雖然供需結構暫無發(fā)生明確轉變，但市場預期好轉，銅價下方存支撐持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 四川減產(chǎn)預期再起，鋁價下方支撐走強 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18230元/噸，相較前值下跌20元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩運行，夜盤高開后震蕩上行。海外宏觀方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預期走低，市場對加息預期大幅降溫，美元指數(shù)快速回落。國內(nèi)方面，本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，穩(wěn)增長政策加碼的必要性仍存，關注后續(xù)宏觀政策。供給方面，云南地區(qū)正在持續(xù)復產(chǎn)中，但節(jié)奏偏緩。此外近期四川部分地區(qū)再度出現(xiàn)限電，高溫壓力后續(xù)預計將進一步增加，關注進一步發(fā)展情況。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)部分政策延期，竣工端延續(xù)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關注汽車相關政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，近期庫存雖有所抬升，但仍處于偏低水平。成本方面，目前處于偏低位，但在產(chǎn)能受限下，高利潤對產(chǎn)量釋放的刺激作用有限，除云貴地區(qū)外開工率均處于高位。綜合來看，美元指數(shù)長期向下趨勢難改，市場對政策刺激預期仍在持續(xù)，而供給端約束難以消退，價格下方支持持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 政策托底弱現(xiàn)實壓制，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：螺紋基本面暫無明顯改善趨勢。供給端高爐鐵水產(chǎn)量維持高位，在實質(zhì)性且持續(xù)性的限產(chǎn)政策，如粗鋼產(chǎn)量管控政策，落地前，鋼材供給仍缺乏有效約束。而地產(chǎn)周期修復程度不及預期，疊加淡季影響，終端消費釋放潛力較弱。螺紋庫存已轉入積累階段。但是，從宏觀角度看，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”階段，經(jīng)濟基本面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且央行降息以及國常會提及“一批政策”已基本明確穩(wěn)增長政策加碼的大方向，市場等待7月底政治局會議公布下半年穩(wěn)增長政策的安排，各類風險資產(chǎn)底部支撐較強。此外，鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，無論平控還是減量都有利于制約下半年鋼材供給彈性，昨日網(wǎng)傳少部分江蘇鋼廠已接到平控的口頭通知。同時，海外鋼材需求也成為國內(nèi)鋼材消費的必要補充，緩和國內(nèi)鋼材供需矛盾?？傮w看，宏觀經(jīng)濟基本面企穩(wěn)及政策面溫和加碼對螺紋依然形成底部支撐，但供需基本面偏弱，以及潛在供給增長壓力，制約盤面高度，三季度螺紋鋼或區(qū)間運行，上方關注電爐成本線（平電3850，峰電4000），下方暫看3500。風險：宏觀穩(wěn)增長政策加碼程度不及預期，螺紋供需矛盾短期大幅激化。
2、熱卷：國內(nèi)鐵水產(chǎn)量保持高位，在實質(zhì)性且持續(xù)性的限產(chǎn)政策落地前，鋼材供給端仍缺乏有效約束。國內(nèi)經(jīng)濟復蘇質(zhì)量不佳，且終端進入傳統(tǒng)淡季，剛需釋放潛力不足。熱卷供需結構邊際轉弱，去庫不甚理想，上周MS樣本熱卷總庫存增至2季度以來的新高。但是從宏觀角度看，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫階段“，制造業(yè)中設備制造、消費品制造行業(yè)庫存周期改善節(jié)奏相對領先，經(jīng)濟基本面有企穩(wěn)的跡象。穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼“托底”的大方向較明確，對各類風險資產(chǎn)加爾形成較強的底部支撐。此外，鋼鐵行業(yè)今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量管控政策的概率較高，無論是平控還是減量，均有利于制約下半年鋼材供給端彈性，昨日網(wǎng)傳江蘇部分鋼廠已接到平控的口頭通知。鋼材出口需求不錯已成為國內(nèi)鋼材消費的必要補充，7月鋼廠出口訂單接單較好，基本已接至8月底，買單出口利潤維持在100以內(nèi)?？傮w看，經(jīng)濟基本面現(xiàn)企穩(wěn)跡象，穩(wěn)增長政策將繼續(xù)加碼，對黑色整體形成較強支撐，但淡季供需結構偏弱，改善動能不足，三季度熱卷或跟隨螺紋區(qū)間運行。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，熱卷供需矛盾顯著惡化。
3、鐵礦石：今年廢鋼供給遠低于預期，若下半年廢鋼供給無法修復，粗鋼產(chǎn)量平控條件下鐵水環(huán)比/同比減量較為受限。上周國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量仍高于246萬噸，支撐鐵礦疏港量及日耗維持年內(nèi)高位，鋼廠+港口進口礦總庫存仍處于年內(nèi)低點，鐵礦基本面較好，現(xiàn)貨價格支撐較強，淡季期貨有向上修復貼水的空間。截至7月12日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品65（前值66）。但近期“強”政策刺激的預期有所降溫，市場預期政策加碼仍以托底和結構性為主。淡季鋼材基本面偏弱，多數(shù)品種已開始累庫，疊加粗鋼產(chǎn)量管控政策預期，下半年鐵水產(chǎn)量重心仍將環(huán)比下降，同期外礦發(fā)運重心將季節(jié)性抬升，未來鐵礦面臨供給環(huán)比增而需求環(huán)比降的局面。同時，鐵礦主力合約期價800以上也面臨較高的政策監(jiān)管風險，資金上行空間受限。綜上所述，下半年鐵礦價格下有支撐，上有壓力，基本面矛盾不突出，建議以區(qū)間思路對待。策略上：下半年鐵礦價格運行區(qū)間，上方關注前高附近（850），下方支撐繼續(xù)看礦山成本線（650）附近。關注：宏觀穩(wěn)增長政策加碼不及預期，鋼材供需矛盾顯著惡化。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭漲價提振市場情緒，關注原料補庫持續(xù)性 焦炭：供應方面，焦炭提漲開始落地，主產(chǎn)區(qū)焦化利潤有所修復，提產(chǎn)意愿或有增強，但經(jīng)營狀況尚未完全好轉制約焦爐開工增長，華北及華東地區(qū)焦爐開工率暫穩(wěn)。需求方面，華北區(qū)域性限產(chǎn)擾動已然存在，但鐵水產(chǎn)量維持高位支撐焦炭入爐剛需，而下游采購意愿尚可，階段性補庫繼續(xù)進行?，F(xiàn)貨方面，焦炭首輪漲價逐步落地，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性亦有提升，市場交易熱情有所回暖。綜合來看，焦爐開工暫穩(wěn)而鐵水日產(chǎn)高位，下游采購積極性有所增強，各環(huán)節(jié)降庫持續(xù)進行，且焦炭現(xiàn)貨市場進入提漲區(qū)間，貿(mào)易投機環(huán)節(jié)入市增多，價格上行驅動得到支撐，關注后續(xù)漲價輪次及需求傳導效率。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，煤礦開工陸續(xù)恢復正常，礦山安全檢查常態(tài)化推進，關注洗煤廠產(chǎn)能回升情況，以及今夏煤電旺季動力煤保供相關事宜會否再現(xiàn)波瀾；進口煤方面，蒙古召開那達慕大會，蒙煤通關存在短期回落預期，而海運澳煤價格倒掛程度加深，進口利潤不足使得終端采購意愿平平，進口市場尚不活躍。需求方面，終端需求乏善可陳，焦爐開工未明顯提振，但鐵水日產(chǎn)高位維持鋼廠階段性補庫意愿，焦炭首輪提漲開始落地，焦煤坑口競拍迅速回暖，煤礦上游庫存持續(xù)去化。綜合來看，焦煤庫存向下游轉移，現(xiàn)貨拍賣情緒尚佳，市場底部特征顯現(xiàn)，而外煤進口暫無增量，夏季煤炭保供擾動仍存，期價下方支撐走強，關注煤礦復產(chǎn)是否削弱價格上行驅動，以及終端需求會否存在增量預期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 下游階段性補庫，玻璃純堿偏強運行 現(xiàn)貨：7月12日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），現(xiàn)貨淡穩(wěn)維持；7月12日，浮法玻璃全國均價1841元/噸（-0.16%），西北地區(qū)價格下調(diào)。 上游：7月12日，純堿日度產(chǎn)能利用率降至86.69%（+1.78%），山東?；敖K井神產(chǎn)量提升，青海鹽湖陸續(xù)開始停車檢修，綜合供應量小幅度提升。 下游：（1）浮法玻璃：7月12日，運行產(chǎn)能166710t/d（0），開工率79.08%（0），產(chǎn)能利用率81.47%（0），昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比有所走弱，沙河78%（↓），湖北137%（↓），華東100%（↓）。（2）光伏玻璃：7月11日，運行產(chǎn)能90510t/d（0），開工率81.14%（0），產(chǎn)能利用率93.85%（0）。（3）輕堿漲價后，下游盈利再度走弱，或壓制輕堿消費的持續(xù)性。 點評：（1）純堿：7月-9月間，遠興和金山共計700萬噸的產(chǎn)能將陸續(xù)投產(chǎn)，市場對遠興和金山裝置投產(chǎn)預期交易得較充分，目前市場分歧主要在于純堿累庫的時間。但遠興1號裝置出成品的節(jié)奏略落后于市場預期，2號裝置計劃本月25日投料，遠興增量投放市場的進度仍待觀察。若7-8月遠興300萬噸裝置按計劃向市場投放成品，預計將帶來37-38萬噸供給增量。同期純堿在產(chǎn)裝置迎來淡季檢修，根據(jù)隆眾和卓創(chuàng)統(tǒng)計的檢修信息，7-8月裝置檢修或將影響44萬噸左右產(chǎn)量，將階段性對沖新裝置投產(chǎn)的影響，純堿供需緊平衡結構或將延續(xù)至8月。同時，部分地區(qū)玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)偏低，若現(xiàn)貨緊平衡結構持續(xù)1-2個月，下游階段性補庫風險或提高。近月合約受現(xiàn)貨壓制，遠月合約在高貼水及盤面大幅減倉帶動下反彈。（2）浮法玻璃：地產(chǎn)周期改善幅度不及預期，但竣工端存在一定韌性。浮法玻璃行業(yè)盈利超過295元/噸，潛在復產(chǎn)壓力較大，浮法玻璃供需增速差或有加速收斂的風險。但是，國內(nèi)工業(yè)企業(yè)庫存周期已切換至“被動去庫”，經(jīng)濟基本面或現(xiàn)企穩(wěn)信號，且宏觀穩(wěn)增長政策加碼的大方向已明確，對各類風險資產(chǎn)價格形成支撐。下游加工廠原片庫存偏低，出梅在即，下游有潛在階段性補庫需求，主產(chǎn)地產(chǎn)綜合銷率連續(xù)超過100%。同時，夏季主要燃料及純堿價格表現(xiàn)堅挺，浮法玻璃成本線（1300-1400）的支撐依然有效。建議7月維持區(qū)間思路。 策略建議：單邊，淡季檢修階段性對沖投產(chǎn)影響，遠月估值偏低，純堿05合約低位多單輕倉持有，入場成本 1420，關注7-8月現(xiàn)貨庫存的變化情況，待去庫結束多單可止盈離場；宏觀政策預期兌現(xiàn)或證偽前，玻璃2401合約前多（6月30日入場）輕倉持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | CPI漲幅低于預期，短期原油偏強運行 宏觀方面，美國CPI降至兩年多來的最低水平3%，核心CPI漲幅也低于預期，低于預期的通脹數(shù)據(jù)緩和了市場焦慮，風險偏好提升明顯。 機構方面，EIA在7月短期能源展望報告中預計今年美國原油產(chǎn)量將增加67萬桶/日，至1256萬桶/日，此前預計的增幅為72萬桶/日。EIA此前曾表示，OPEC+減產(chǎn)預計將讓全球石油庫存在未來五個季度中每季度都下降，并在2023年底和2024年初提振全球油價。此外在沙特及俄羅斯聯(lián)手減少的供應背景下，預計IEA和OPEC月報中下半年供不應求展望將進一步強化。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至7月7日當周，美國原油庫存+594.6萬桶，前值-150.8萬桶；汽油庫存-0.4萬桶，精煉油庫存+481.5萬桶。美國原油、精煉油大幅累庫超預期，數(shù)據(jù)比API公布的數(shù)據(jù)更利空。 總體而言，短期市場受美國CPI同比增幅下調(diào)帶來的風險偏好提升影響，原油或偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端原油價格支撐，PTA短期偏強運行 PTA方面，逸盛海南200萬噸/年的PTA裝置意外降負，山東威聯(lián)負荷8成，其他裝置大部分都正常運行，PTA行業(yè)開工率下降至77%。 需求方面，當前聚酯負荷保持高位運行，終端織機目前出貨情況受淡季影響未大幅放量，由于部分織造工廠開始為秋冬面料訂單備貨，預計織機負荷將繼續(xù)維持。 成本端，原油方面，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，CPI同比漲幅下調(diào)至3%，大幅低于市場預期，因而市場對美聯(lián)儲加息預期下降風險偏好回升，多重利好助力，短期油價偏強運行對下游支撐較強。PX方面，浙江石化PX6月及7月分別降負2周，但中海油惠州二期新增產(chǎn)能投產(chǎn)，開工負荷總體維持穩(wěn)定，PX加工費進一步上沖動能有限。 總體而言，成本端原油價格區(qū)間內(nèi)偏強運行支撐較強，PTA市場供需兩旺，短期或偏強運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 葛子遠 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 檢修裝置依然偏多，烯烴需求預期改善 本周陜西長青60萬噸裝置臨時檢修，無檢修裝置重啟，在檢修產(chǎn)能維持在900萬噸以上，未來兩周檢修裝置緩慢重啟，可以確定本月甲醇產(chǎn)量不會顯著增長。隨著甲醇價格上漲，現(xiàn)貨成交活躍。生產(chǎn)企業(yè)庫存減少7.4%至34.52萬噸。樣本企業(yè)訂單待發(fā)量提升8%至21.33萬噸，二者絕對水平都屬于正常。港口庫存總量在85.81（-0.37）萬噸。華東地區(qū)到港量增多，延續(xù)累庫，華南地區(qū)到港船只極少，延續(xù)去庫，當前港口庫存處于年內(nèi)最高水平，未來進口量可能因海外裝置運行不穩(wěn)定而減少，建議重點關注到港情況。市場傳言寶豐和興興MTO裝置本月通過外采甲醇方式重啟，不過也有說法開車后無法長期維持。本周多地電網(wǎng)負荷創(chuàng)歷史新高，引發(fā)煤炭市場新一輪看漲情緒。綜上，利多因素發(fā)酵，甲醇最高可至2500元/噸以上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 美國通脹降溫，商品看漲情緒升溫 本周PE新增中天合創(chuàng)一套裝置臨時檢修，PP新增4套裝置檢修。價格上漲帶動生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅下降，PE減少9%，PP減少3%，庫存達到4月以來最低。社會庫存小幅減少，PE減少0.4%，PP減少2%，庫存已經(jīng)接近年內(nèi)最低水平。市場看漲情緒升溫，期貨前二十席位凈空持倉快速減少，看漲期權成交和持倉量都是看跌兩倍以上，隆眾統(tǒng)計的現(xiàn)貨企業(yè)看漲比例達到了4月以來最高。6月美國CPI同比增長3%，遠低于預期的4%，通脹大幅降溫，本月加息后美聯(lián)儲或停止加息，受此利好商品價格全面上漲。今日將公布中國6月進出口數(shù)據(jù)，重點關注塑料制品出口數(shù)據(jù)。成本上移，需求預期改善，聚烯烴延續(xù)反彈，前多繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口橡膠庫存小幅累庫，汽車市場延續(xù)復蘇之勢 供給方面：國產(chǎn)膠生產(chǎn)受前期云南旱情影響減產(chǎn)顯著，而世界氣象組織預警今夏極端高溫，厄爾尼諾現(xiàn)象強度或超此前預期，后續(xù)天氣波動頻率及幅度將明顯增高，天膠原料產(chǎn)出勢必受到擾動，氣候因素對割膠作業(yè)的負面影響持續(xù)加深，供應端不確定性仍在增強。 需求方面：7月上旬乘用車市場復蘇勢頭略有放緩，但消費刺激政策加碼概率提升，天膠終端需求偏向樂觀；另外，下游輪胎企業(yè)開工意愿尚佳，半鋼胎產(chǎn)線開工率維持在近年季度均值區(qū)間上沿，需求傳導效率同步提升。 庫存方面：國產(chǎn)膠交割品不足促使滬膠倉單持續(xù)走低，但港口現(xiàn)貨小幅累庫，一般貿(mào)易庫存有所增長，結構性庫存壓力復現(xiàn)。 核心觀點：港口庫存壓力制約滬膠上行驅動，但政策引導下終端車市維持復蘇勢頭，輪企開工表現(xiàn)尚佳，天膠需求預期及傳導效率偏向樂觀，而厄爾尼諾事件背景下原料產(chǎn)出存在減產(chǎn)預期，供減需增支撐橡膠價格中樞抬升，滬膠多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 天氣預期反復，棕櫚高位運行 昨日棕櫚油價格自高位震蕩回落。MPOB數(shù)據(jù)顯示，6月產(chǎn)量及庫存均超預期下降，而出口量則超預期增長，報告對棕櫚油價格形成利多。目前市場對天氣的擔憂仍在持續(xù)發(fā)酵，但厄爾尼諾天氣強度的不一致，對產(chǎn)量影響的差異較大，而市場前期已經(jīng)對天氣有了一定程度的定價，因此供給端對價格新增利多有所減弱。需求方面，目前食用需求和生柴需求均較為穩(wěn)定。綜合來看，目前油脂板塊及棕櫚油仍存在天氣擾動，但其實際影響存在較大不確定性，且前期已有了較大漲幅，短期內(nèi)漲勢或有所放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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