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操盤建議：
金融期貨方面：盈利修復(fù)仍有高置信度、技術(shù)面亦無轉(zhuǎn)勢信號，A股整體將延續(xù)上行格局。滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)驅(qū)漲動能相對更明確、且走勢亦最穩(wěn)健，前多耐心持有。
商品期貨方面：甲醇及PTA下行驅(qū)動較強。
操作上：
1.煤炭價格支撐減弱，集中檢修即將結(jié)束，甲醇MA309前空持有；
2.成本端支撐偏弱，PTA2309前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體將延續(xù)漲勢，繼續(xù)持有滬深300期指多單 周一（5月22日），A股整體呈漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.39%報3296.47點，深證成指漲0.32%報11127.04點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%報2280.15點，中小綜指漲0.25%報11766.77點，科創(chuàng)50指跌0.77%報1032.11點。當(dāng)日兩市成交總額為0.8萬億、較前日小幅縮量；當(dāng)日北向資金凈流入為41.3億。 盤面上，食品飲料、電力及公用事業(yè)、家電、消費者服務(wù)和汽車等板塊漲幅較大，而TMT、煤炭和國防軍工等板塊走勢則偏弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對更強，當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊；另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則持穩(wěn)?？傮w看，市場整體預(yù)期仍較為樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國5月貸款市場報價利率(LPR)較上月不變，已連續(xù)9個月持穩(wěn)；2.歐元區(qū)5月消費者信心指數(shù)初值為-17.4，預(yù)期為-17，前值為-17.5；3.據(jù)上海市政府常務(wù)會議，要求加大力度支持民間投資發(fā)展等。 從近期A股走勢看，其關(guān)鍵位支撐有效、且市場預(yù)期亦無趨勢性弱化信號，技術(shù)面整體仍屬偏多特征。而國內(nèi)政策面加碼預(yù)期強化、基本面修復(fù)大勢未改，盈利改善仍是核心推漲動能；另從估值看，A股在大類資產(chǎn)中的配置價值依舊良好?？傮w看，積極因素仍占主導(dǎo)，整體維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，因內(nèi)需消費、基建投資兩大分項相關(guān)行業(yè)業(yè)績端提振相對明確，再結(jié)合中特估、數(shù)字經(jīng)濟兩大市場主題熱點，價值和成長股均有機會，故仍宜持均衡策略，對應(yīng)滬深300指數(shù)多單耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 暫無方向性驅(qū)動，銅價趨勢性行情仍需等待 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65470元/噸，相較前值下跌225元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩下行，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，美國債務(wù)上限談判仍是目前市場主要關(guān)注點。目前美元指數(shù)仍處于100以上的高位，在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤哨厔莶蛔兊那闆r下，美元上行動能不足。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，關(guān)注后續(xù)政策刺激力度。供給方面，從近期公布的海內(nèi)外銅礦企業(yè)產(chǎn)量來看，頭部礦企向下，但整體礦產(chǎn)仍保持增長，預(yù)計年內(nèi)供給預(yù)期較充裕。從長期來看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修，但并未超出季節(jié)性檢修規(guī)模范圍，影響程度較為有限，4月精銅產(chǎn)量同比增長14.1%。下游需求方面，加工企業(yè)開工率部分修復(fù)，但目前宏觀修復(fù)節(jié)奏偏緩，需求預(yù)期較為謹慎。庫存方面，海外庫存略有抬升，國內(nèi)庫存仍趨勢向下，關(guān)注下行趨勢能否延續(xù)。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改善，基本面雖無實質(zhì)性利多，但向下驅(qū)動同樣缺失。銅價在經(jīng)歷前兩周的回調(diào)后，進一步向下空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，鋁價下方存支撐 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18370元/噸，相較前值下跌170元/噸。期貨方面，昨日鋁價早盤震蕩走弱，夜盤窄幅震蕩小幅回升。海外宏觀方面，美國債務(wù)上限談判仍是目前市場主要關(guān)注點。目前美元指數(shù)仍處于100以上的高位，在貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤哨厔莶蛔兊那闆r下，美元上行動能不足。國內(nèi)方面，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般，經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，關(guān)注后續(xù)政策刺激力度。供給方面，國內(nèi)水電產(chǎn)能仍受到較大的制約，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示4月鋁產(chǎn)量環(huán)比減少。云南目前仍無復(fù)產(chǎn)計劃，四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩。且電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計5月復(fù)產(chǎn)節(jié)奏仍將較為緩慢。此外今年極端天氣的概率增加，預(yù)計水電短缺對電解鋁生產(chǎn)的拖累將貫穿全年。海外方面，在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，涉及規(guī)模相對有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面，全球近期庫存仍在持續(xù)向下，且整體處于歷史低位。成本方面，由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但進一步向下空間或有限。綜合來看，目前雖然需求端利好兌現(xiàn)偏慢，但鋁供給端制約仍較為明確，疊加庫存偏低，鋁價下方存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 基本面矛盾尚未解決，黑色金屬承壓運行 1、螺紋：本輪螺紋價格下跌有兩大核心驅(qū)動：（1）供應(yīng)增長壓力顯性化，（2）煤焦等主要原料價格大幅下跌，導(dǎo)致螺紋鋼成本坍塌風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。5月上中旬，上述兩大驅(qū)動出現(xiàn)減弱的預(yù)期，一方面粗鋼平控目標(biāo)基本確認，未來粗鋼產(chǎn)量環(huán)比/同比下降趨勢較為明確，另一方面，煤焦/焦炭價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，疊加高爐階段性復(fù)產(chǎn)，短期煉鋼成本坍塌風(fēng)險階段性緩和。但如果進一步詳細分析可以發(fā)現(xiàn)，粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行大概率要等到3、4季度，2季度，在原料讓利的情況下，長流程鋼廠即期利潤依然為正，導(dǎo)致高爐再度復(fù)產(chǎn)，淡季螺紋供應(yīng)壓力并未得到有效化解。而建筑鋼材需求釋放潛力不足，淡季螺紋供需矛盾有再度激化的可能，屆時鋼廠可能再次因盈利壓力而主動減產(chǎn)，成本端負反饋風(fēng)險也可能隨之再次發(fā)酵。宏觀政策端的預(yù)期分化，經(jīng)濟復(fù)蘇動能放緩，政策加碼必要性有所上升，但基數(shù)等因素影響下，今年5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)完成難度不大，政策保持克制也具備合理性。因此建議仍以行情震蕩筑底的思路對待，關(guān)注電爐谷電和峰電成本間的運行區(qū)間【3600，3950】，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注宏觀政策，隨著高爐復(fù)產(chǎn)開始兌現(xiàn)，警惕淡季第二輪負反饋風(fēng)險。策略上：單邊，新單暫觀望。風(fēng)險：下游補庫需求釋放，鋼材減產(chǎn)超預(yù)期。
2、熱卷：本輪熱卷價格下跌有兩大核心驅(qū)動為：（1）板材供給增長的壓力顯性化；（2）焦煤等核心的原料價格大幅下跌，熱卷成本坍塌風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。5月上中旬上述兩大驅(qū)動出現(xiàn)減弱的預(yù)期，一方面，粗鋼產(chǎn)量平控目標(biāo)基本明確，未來粗鋼產(chǎn)量環(huán)比/同比下行的方向也較明確；另一方面，煤/焦價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，疊加高爐階段性復(fù)產(chǎn)，短期煉鋼成本坍塌的風(fēng)險階段性緩和。但是在本輪熱卷價格下跌期間，熱卷基本面并未得到實質(zhì)性的改善。粗鋼產(chǎn)量平控政策實際執(zhí)行大概率要等到3、4季度，而原料讓利導(dǎo)致熱卷廠即期利潤依然為正，高爐短暫減產(chǎn)后又快速復(fù)產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量依然保持同期高位，而國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇動能轉(zhuǎn)弱，淡季也逐步臨近，歐美經(jīng)濟增速放緩趨勢未變，淡季熱卷供強需弱的風(fēng)險仍未化解，供需矛盾激化后熱卷廠將再次主動減產(chǎn)，屆時成本端負反饋風(fēng)險可可能二次發(fā)酵。此外，國內(nèi)宏觀政策端預(yù)期也較為分化，經(jīng)濟復(fù)蘇動能放緩，穩(wěn)增長政策加碼的必要性隨之上升，但基數(shù)影響下，今年完成5%的增長目標(biāo)的難度也不大，且美聯(lián)儲緊縮政策尚未結(jié)束，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)政策依然保持克制。因此建議維持行情震蕩筑底的思路應(yīng)對，價格調(diào)整幅度較充分，但向上動能有限，關(guān)注螺紋價格運行區(qū)間，繼續(xù)追蹤國內(nèi)宏觀政策，隨著高爐復(fù)產(chǎn)開始兌現(xiàn)，警惕淡季第二輪負反饋風(fēng)險。策略上，單邊：謹慎者新單暫觀望。關(guān)注：下游補庫需求釋放，鋼廠減產(chǎn)超預(yù)期。
3、鐵礦石：在原料讓利背景下，高爐盈利得到支撐，減產(chǎn)結(jié)束迎來復(fù)產(chǎn)，上周高爐日均鐵水產(chǎn)量已開始環(huán)比增加，若無行政性限產(chǎn)約束，生鐵產(chǎn)量短期較難實質(zhì)性下降。近幾周，外礦發(fā)運減量明顯，其中澳礦發(fā)運受天氣擾動，非主流礦發(fā)運也出現(xiàn)大幅回落。短期鐵礦基本面存在一定支撐，支撐鐵礦價格表現(xiàn)強于鋼材價格。截至5月22日收盤，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品94（前值95）。但是長期看，今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策已較為確定，5-12月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比/環(huán)比下行的大方向也已明確，鑒于電爐已于4月起持續(xù)性減停產(chǎn)，對應(yīng)鐵礦需求同比/環(huán)比下行方將也較明確。隨著外礦發(fā)運季節(jié)性回升，下半年鐵礦供需過剩壓力將逐步顯性化。同時，5月中旬高爐復(fù)產(chǎn)也再度增強了2季度鋼材供強需弱的風(fēng)險，我們傾向于淡季鋼廠會再度因盈利壓力而主動減產(chǎn)。綜上所述，鐵礦09合約短期存在支撐，但考慮到淡季鋼廠主動減產(chǎn)必要性，以及下半年度粗鋼產(chǎn)量管控政策實際執(zhí)行，鐵礦價格中期下行壓力依然存在。策略上：單邊：新單觀望，逢高拋空為主。關(guān)注：終端補庫需求的釋放，鋼廠減產(chǎn)超預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 短期供需維持雙弱格局，關(guān)注原料成本支撐企穩(wěn)走強 焦炭：供應(yīng)方面，焦企生產(chǎn)經(jīng)營利潤收窄，主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率繼續(xù)下降，主動減產(chǎn)意圖顯現(xiàn)，整體開工維持弱勢。需求方面，鐵水日產(chǎn)有所企穩(wěn)，但成材消費依然不佳，需求淡季預(yù)期增強，焦炭需求未見增量?，F(xiàn)貨方面，焦炭第八輪50元/噸提降全面落地，本輪降價降幅收縮、下游壓價意愿減弱，現(xiàn)貨市場階段性底部出現(xiàn)，而港口貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性提升，成交及價格走勢同步企穩(wěn)。綜合來看，原料煤成本表現(xiàn)企穩(wěn)，焦炭八輪提降后現(xiàn)貨市場底部顯現(xiàn)，但終端需求預(yù)期仍偏羸弱，補庫意愿尚且不強，焦炭弱現(xiàn)實基本面尚未實質(zhì)性改變，期價表現(xiàn)或隨之陷入弱勢震蕩格局，關(guān)注原料煤成本支撐及需求預(yù)期能否改善。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，事件影響逐步淡化，主產(chǎn)區(qū)煤礦重大隱患排查或?qū)⑼七M，關(guān)注后續(xù)政策導(dǎo)向及其對原煤生產(chǎn)的實質(zhì)性干預(yù)；進口煤方面，口岸貿(mào)易有所回暖，蒙煤小幅漲價修復(fù)進口利潤倒掛程度，但通關(guān)車數(shù)仍未見顯著回升，關(guān)注煤炭進口市場放量窗口。需求方面，焦?fàn)t開工回落制約焦煤入爐剛需，庫存壓力依然集中于上游，但坑口拉運轉(zhuǎn)向積極，尤其部分超跌煤種價格率先企穩(wěn)反彈，中間環(huán)節(jié)入市意愿亦有增強，采購需求邊際回暖。綜合來看，煉焦煤坑口競拍市場逐步回暖，而供應(yīng)端擾動暫未定論，政策引導(dǎo)或不時影響原煤生產(chǎn)，現(xiàn)貨價格底部顯現(xiàn)，但終端需求拖累市場預(yù)期，期價走勢偏弱并缺乏上行驅(qū)動，關(guān)注大礦長協(xié)價格。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供給增長成本下移，純堿空單耐心持有 現(xiàn)貨：5月22日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2450元/噸（-50），華中重堿2250元/噸（-150），華東輕重堿分別跌100和50，華中輕重堿分別跌200和150，華南輕重堿分別跌150和200，純堿現(xiàn)貨延續(xù)跌勢，市場情緒較差；5月22日，浮法玻璃全國均價2192元/噸（-0.9 %），玻璃現(xiàn)貨價格跌幅有所擴大。 上游：5月22日，純堿日度開工率89.90%（+1.12%），徐州豐成產(chǎn)量提升。 下游：（1）浮法玻璃：5月22日，運行產(chǎn)能162180t/d（0），開工率79.93%（0），產(chǎn)能利用率80%（0），昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率分化，沙河123%，湖北53%，華東83%，西南81%，西北69%。（2）光伏玻璃：5月22日，運行產(chǎn)能86510t/d（0），開工率80.26 %（0），產(chǎn)能利用率92.83%（0），本周有一條850t/d產(chǎn)線計劃點火。（3）輕堿：華東、華中、華南地區(qū)輕堿現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢。 點評：（1）純堿：遠興能源新產(chǎn)能投產(chǎn)順利推進，1號鍋爐周六點火，2號鍋爐計劃下周點火，疊加其他新增產(chǎn)能投產(chǎn)計劃，今年下半年純堿供給增長，純堿成本曲線右移，的趨勢較明確。此外，國內(nèi)純堿進口壓力逐漸增加；輕堿消費偏弱，光伏玻璃點火緩慢，重堿需求增量低于預(yù)期。在此情況下，純堿生產(chǎn)企業(yè)傾向于在遠興產(chǎn)品投入市場前維持生產(chǎn)，中下游企業(yè)則傾向于壓低原料庫存以降低風(fēng)險。純堿庫存壓力逐步在上、中游環(huán)節(jié)積累。目前09合約增倉下跌，持倉量繼續(xù)創(chuàng)新高，從資金層面看，跌勢未止，建議純堿09合約維持空頭思路，向下關(guān)注純堿成本支撐，即氨堿法成本約1600，聯(lián)堿法成本約1300，另外關(guān)注盤面資金動向，若出現(xiàn)較大規(guī)模減倉下跌，則空單亦可以逢低止盈。（2）浮法玻璃：隨著純堿價格跌幅擴大，以及浮法玻璃價格回升至2200以上，浮法玻璃已實現(xiàn)全行業(yè)盈利，年內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)/點火預(yù)期增強。從同比角度看，浮法玻璃需求-供給的增速差已于今年1季度觸頂，而后將隨著浮法玻璃產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，以及地產(chǎn)竣工基數(shù)的變化而逐步收斂，直至2024年1季度轉(zhuǎn)為需求同比減，供給同比增，對應(yīng)玻璃2401合約為確定性空配合約。關(guān)注浮法玻璃成本線，以及純堿價格能否止跌企穩(wěn)。 策略建議：單邊，純堿09合約空單持有；玻璃01合約空單等待新入場機會。組合，09合約上，買玻璃空純堿的套利策略繼續(xù)耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 宏觀層面不確定性仍然存在，原油延續(xù)震蕩 宏觀方面，市場聚焦美聯(lián)儲政策和債務(wù)上限談判，周四美聯(lián)儲將發(fā)布會議紀(jì)要，重點關(guān)注有關(guān)通脹情況的表述，并與周五將發(fā)布的4月核心PCE進行對比，進而判斷美聯(lián)儲下一步的動作。 供應(yīng)方面，IEA月報數(shù)據(jù)顯示，4月到12月OPEC+的石油供應(yīng)將減少85萬桶/日，而非OPEC+的石油供應(yīng)將增加71萬桶/日；下半年全球供應(yīng)缺口將達200萬桶/日。 庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，至5月12日當(dāng)周，美國原油庫存大增504萬桶，增幅錄得2023年2月17日當(dāng)周以來最大。原油需求端亮點不多，雖然歐美市場成品油市場裂解差有一定反彈，但需求并沒有強勁表現(xiàn)，而近期國內(nèi)成品油市場也呈現(xiàn)萎靡局面。 總體而言，宏觀層面相對偏利空、不確定性較高，主導(dǎo)投資者預(yù)期，限制油價表現(xiàn)，原油在前期區(qū)間下沿震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 成本端支撐不強，PTA持空頭思路 供應(yīng)方面，恒力惠州250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均已正常運行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負檢修，但當(dāng)前TA供應(yīng)總體仍處于偏高位置。預(yù)計5月PTA產(chǎn)量小幅增加，PTA前期流通貨源緊張的局面將逐漸緩解，或進入累庫周期。 需求方面，需求的負反饋已經(jīng)傳導(dǎo)到聚酯端。進入傳統(tǒng)服裝消費淡季，下游聚酯開工在訂單偏弱背景下逐步降負，聚酯端剛需補貨偏少，各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷，庫存持續(xù)累庫。終端織造方面，五六月處于紡織淡季，以及市場對于后續(xù)紡服市場的謹慎預(yù)期，織造行業(yè)開機率將逐步下滑?？傮w需求端對原料支撐不佳。 成本方面，宏觀不確定性仍存，原油在前期區(qū)間下沿震蕩。PX方面已經(jīng)度過供應(yīng)最緊張的檢修開工低點期，產(chǎn)能逐步恢復(fù)；北美汽油庫存持穩(wěn)，汽油裂解價差走弱，辛烷值逆季節(jié)性回落，預(yù)計未來PX價格重心將繼續(xù)下移?？傮w成本端支撐不強。 總體而言，PTA開工高位供應(yīng)趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產(chǎn)降負，成本端支撐不強，建議PTA持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 煤炭成本支撐減弱，甲醇加速下跌 本周310萬噸檢修裝置計劃重啟，周二西北能源30萬噸裝置、周六新疆兗礦30萬噸裝置計劃檢修，檢修涉及總產(chǎn)能預(yù)計減少到900萬噸左右，不過鑒于當(dāng)前價格持續(xù)下跌，可能會導(dǎo)致部分檢修裝置推遲重啟，甚至是當(dāng)前在產(chǎn)裝置降低負荷，重點跟蹤未來三周的開工率變化。周一受煤炭價格下跌利空沖擊，甲醇等煤化工產(chǎn)品加速下跌，我們之前就反復(fù)提及今年全球煤炭供應(yīng)充足，價格存在巨大下跌空間，目前的煤炭價格相比2021年之前依然偏高，一旦夏季電煤需求不及預(yù)期，煤價再度下探后還會帶動甲醇期貨價格回落至2000元/噸以下。4月底至今的甲醇空單盈利接近15%，未來需要關(guān)注止盈離場的時機，按照歷史行情，止跌企穩(wěn)的首個信號通常是空單持續(xù)減倉，之后伴隨現(xiàn)貨成交增多以及上中游庫存不再積累，最后才是供需基本面改善，當(dāng)前任一利多因素均未出現(xiàn)，建議前空耐心持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 謹防原油下跌，做多PP-3MA可以止盈離場 周二石化庫存為80.5（-0.5）萬噸。本周3套PE裝置都、4套PP裝置計劃重啟，同時上海賽科和蒲城清潔計劃檢修，6月中石化多套裝置也有檢修計劃，類似去年二季度虧損加劇導(dǎo)致減產(chǎn)的情況或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)，對聚烯烴價格形成一定支撐，但并不會太強，因為本輪下跌更多是受成本下降和需求不足驅(qū)動。周一煤化工重挫，純堿甚至跌停，聚烯烴跌幅雖然相對較小，但關(guān)鍵支撐已破，進一步慣性下跌行情難以阻擋。當(dāng)前聚烯烴基本面實際上比甲醇差，唯一支撐在于原油，如果原油價格也開始下跌，聚烯烴價格將加速回落。上周09合約PP-3MA價差最低為300元/噸，昨日一度接近700元/噸，做多價差的盈利幅度遠遠超過單邊，建議逐步止盈，謹防甲醇反彈或聚烯烴補跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 終端需求增量預(yù)期偏向樂觀，關(guān)注云南產(chǎn)區(qū)復(fù)割進展 供給方面：云南多地出現(xiàn)降水，但全面復(fù)割仍需物候條件趨于穩(wěn)定，旱澇急轉(zhuǎn)實則不利于割膠作業(yè)的進行，當(dāng)?shù)卦蟽r格表現(xiàn)依然堅挺；而NOAA氣候展望指出5月起新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，極端天氣對天膠供給端的影響依然不容小覷。 需求方面：5月前2周乘用車市場維持同環(huán)比雙增態(tài)勢，各地線下車展及消費刺激措施的作用逐步兌現(xiàn)，而重卡產(chǎn)銷延續(xù)復(fù)蘇，天然橡膠終端需求預(yù)期偏向樂觀；另外，本周輪企開工繼續(xù)上行，半鋼胎開工率升至近年均值區(qū)間上沿，產(chǎn)線開工意愿相對積極，需求傳導(dǎo)尚未受阻 庫存方面：港口庫存延續(xù)累庫但增庫速率放緩，一般貿(mào)易庫存出庫率提升，而期貨倉單逼近近年同期低位，結(jié)構(gòu)性庫存壓力邊際緩解。 核心觀點：版納雨季緩和此前干旱狀況，但新一輪厄爾尼諾事件正逐步醞釀發(fā)生，氣候波動或?qū)⒃鰪?，對天膠割膠生產(chǎn)及貿(mào)易環(huán)節(jié)的負面影響同步加劇，而汽車消費呈現(xiàn)回暖之勢，終端需求增量預(yù)期偏向樂觀，政策引導(dǎo)有望加碼提效，供減需增或使得港口庫存迎來拐點，加之當(dāng)前滬膠指數(shù)仍處于長期價格分位25%之下，滬膠多頭策略勝率及賠率占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求預(yù)期不佳，棕油走勢偏弱 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走弱，夜盤窄幅震蕩。海外衰退預(yù)期持續(xù)，對棕櫚油需求預(yù)期存在拖累。供給方面，USDA預(yù)計23/24年棕櫚油產(chǎn)量抬升，高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕5月產(chǎn)量持續(xù)抬升。市場對主產(chǎn)國增產(chǎn)預(yù)期不斷增強。雖然市場對于天氣擾動仍存在一定擔(dān)憂，但目前并未有體現(xiàn)。且受到季節(jié)性因素的影響，預(yù)計產(chǎn)量環(huán)比向上趨勢確定性更高。政策方面，印尼再度對其DMO政策進行放松調(diào)整，后續(xù)供給將增加。消費方面，高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞出口抬升，我國1-4月進口量明顯增長，但歐洲地區(qū)進口量同比減少，印度和國內(nèi)雖然需求存在改善，但整體庫存仍偏高。生柴方面，政策端暫無明顯利多，需求預(yù)期一般。綜合來看，雖然產(chǎn)量存在天氣擔(dān)憂，但目前尚未體現(xiàn)，且棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性向上趨勢暫難證偽，且需求端整體無明顯利多，棕櫚油上方壓力仍存。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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