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操盤建議：
金融期貨方面：國(guó)內(nèi)最新宏觀面指標(biāo)顯著改善、政策面積極導(dǎo)向亦有深化，且技術(shù)面修復(fù)良好，股指整體將延續(xù)漲勢(shì)?？紤]盈利端增速?gòu)椥浴⒋_定性，及估值安全邊際，滬深300指數(shù)主要構(gòu)成行業(yè)契合度最高，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花和PVC上行驅(qū)動(dòng)較明確。
操作上：
1.需求向好預(yù)期仍有支撐，下游交投氣氛轉(zhuǎn)好，棉花CF2305前多持有；
2.檢修裝置增多，需求持續(xù)復(fù)蘇，V2305前多持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 基本面利多強(qiáng)化、情緒面改善，持有滬深300期指多單 周三（3月1日），A股整體延續(xù)漲勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)漲1%報(bào)3312.35點(diǎn)，深證成指漲1.11%報(bào)11914.32點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%報(bào)2443.95點(diǎn)，中小綜指漲0.97%報(bào)12590.9點(diǎn)，科創(chuàng)50指漲0.42%報(bào)994.63點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.92萬億、較前日明顯放量，當(dāng)日北向資金凈流出入為70.1億。 盤面上，TMT、建筑、非銀金融、家電和建材等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均繼續(xù)縮窄。另滬深300、中證100指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率亦有抬升。總體看，市場(chǎng)樂觀預(yù)期增強(qiáng)。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國(guó)2月官方制造業(yè)PMI值為52.6，明顯好于預(yù)期值50.5，前值為50.1；2.據(jù)全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)工作電視電話會(huì)議，將積極推動(dòng)出臺(tái)新工作舉措，穩(wěn)定汽車、家居等大宗消費(fèi)。 從近期A股整體走勢(shì)看，其關(guān)鍵位支撐強(qiáng)化、市場(chǎng)情緒亦明顯改善，且交投量能亦有放大，技術(shù)面多頭特征未改。而國(guó)內(nèi)最新宏觀面指標(biāo)顯著好轉(zhuǎn)、政策面積極導(dǎo)向亦有深化，均利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利上修預(yù)期。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，目前分子端盈利為核心推漲因素，其正向貢獻(xiàn)更強(qiáng)、更穩(wěn)定；再考慮估值約束，即市盈率相對(duì)更低的行業(yè)安全邊際更大。而符合上述標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)行業(yè)在滬深300指數(shù)構(gòu)成占比最高，多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀，銅價(jià)下方支撐走強(qiáng) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69755元/噸，相較前值上漲1180元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤震蕩走高，夜盤橫盤運(yùn)行。海外宏觀方面，美元指數(shù)上行動(dòng)能有所放緩，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)加息終點(diǎn)預(yù)期的變化。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面，受部分地區(qū)抗議活動(dòng)的影響，部分銅礦開采活動(dòng)受影響較為延期，近期銅礦端擾動(dòng)不斷，但持續(xù)時(shí)間均較短，部分礦企預(yù)計(jì)23年銅礦產(chǎn)量將進(jìn)一步提升。從中期來看，以目前資本開支節(jié)奏，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，成交有所好轉(zhuǎn)，但以逢低采購(gòu)為主。庫(kù)存方面，截至2月27日本周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比上周五持平，華東地區(qū)庫(kù)存減少，廣東地區(qū)庫(kù)存繼續(xù)增加。綜合而言，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期持續(xù)向好，美元在近期持續(xù)走強(qiáng)之后，短期內(nèi)暫無新增驅(qū)動(dòng)，進(jìn)一步上行空間或有限。而需求端雖然目前仍未有實(shí)質(zhì)性改善，但向上的確定性較高，且供給端擾動(dòng)不斷，銅價(jià)下方空間有限。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端支撐仍較為明確，鋁價(jià)易漲難跌 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18440元/噸，相較前值上漲110元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，夜盤震蕩運(yùn)行。海外宏觀方面，美元指數(shù)上行動(dòng)能有所放緩，關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。本周美國(guó)宣布將對(duì)俄鋁征收200%關(guān)稅，或?qū)θ蜾X成本形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期，投資及消費(fèi)端均存進(jìn)一步改善空間。供給方面，目前云南限電已基本確定，而貴州和四川正在逐步復(fù)產(chǎn)，關(guān)注其復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。而從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng)，產(chǎn)能恢復(fù)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。需求方面，終端消費(fèi)仍較為疲弱，現(xiàn)貨以貼水成交為主。庫(kù)存方面，截止2月27日，主流地區(qū)庫(kù)存仍在繼續(xù)增加，保稅區(qū)鋁錠庫(kù)存出現(xiàn)下行。綜合來看，美元指數(shù)近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但后續(xù)進(jìn)一步上行仍需新增驅(qū)動(dòng)，而全球鋁供應(yīng)成本存在潛在利多，疊加國(guó)內(nèi)下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，且供給端減產(chǎn)約束持續(xù)，鋁價(jià)下方仍存支撐。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 剛需改善待觀察，黑色金屬震蕩運(yùn)行 1、螺紋：昨日公布PMI數(shù)據(jù)，2月制造業(yè)數(shù)據(jù)錄得52.6%，環(huán)比回升2.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年4月以來的新高，各分項(xiàng)數(shù)據(jù)也普遍反彈；非制造業(yè)數(shù)據(jù)錄得56.3%，環(huán)比回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)錄得56.4%，環(huán)比上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)再度被確認(rèn)。財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆表示，要適度加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度。商務(wù)部要求組織好“2023消費(fèi)提振年”系列活動(dòng)。3月份是宏觀政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要觀察窗口，短期緊盯3月5日兩會(huì)，長(zhǎng)期繼續(xù)追蹤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率。中觀方面，螺紋基本面變化不大，仍處于供需雙增庫(kù)存下降階段。且原料價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠成本支撐較強(qiáng)?，F(xiàn)階段電爐成本（谷電成本4000）以及冬儲(chǔ)庫(kù)存成本（3900）對(duì)螺紋價(jià)格的支撐依然有效。不過，關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮的節(jié)奏，市場(chǎng)還存在分歧，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨的不確定性依然存在。同時(shí)，鋼材價(jià)格短期上漲過快，還可能刺激供給釋放快于需求復(fù)蘇，進(jìn)而影響后續(xù)去庫(kù)斜率。綜上所述，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期依然存在，宏觀數(shù)據(jù)再度確認(rèn)復(fù)蘇趨勢(shì)，螺紋已處于供需雙增庫(kù)存下降階段，成本支撐較為有效，但宏觀上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，不確定性仍較多，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)加大，同時(shí)，若螺紋價(jià)格短期過快上漲，潛在供給壓力也難以忽視，因此螺紋或處于下方支撐較強(qiáng)，上方續(xù)漲空間短期受限，上行斜率較緩的狀態(tài)。策略上：?jiǎn)芜?，依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約，上方關(guān)注前高附近壓力。風(fēng)險(xiǎn)：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷：昨日2月PMI數(shù)據(jù)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，其中制造業(yè)PMI創(chuàng)下2012年4月以來新高，分項(xiàng)數(shù)據(jù)也普遍反彈。同日，財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆表示要“適度加大財(cái)政政策擴(kuò)張力度”，商務(wù)部也要求組織號(hào)“2023年消費(fèi)提振年”系列活動(dòng)。近期國(guó)內(nèi)宏觀政策端、經(jīng)濟(jì)端的積極信號(hào)正在變多。后續(xù)可繼續(xù)關(guān)注3月5日兩會(huì)釋放的政策信號(hào)。中觀方面，熱卷基本面變化不大，仍處于供穩(wěn)需增的去庫(kù)階段。由于熱卷廠盈利較弱，且兩會(huì)臨近，唐山邯鄲重啟環(huán)保限產(chǎn)，熱卷供給增長(zhǎng)壓力小于螺紋等建筑鋼材。隨著國(guó)內(nèi)高爐整體復(fù)產(chǎn)，原料價(jià)格堅(jiān)挺，高爐成本支撐也依然有效。但是，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率，以及海外美聯(lián)儲(chǔ)緊縮節(jié)奏，仍存在分歧，且地緣政治、國(guó)際關(guān)系的擾動(dòng)也依然存在，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較多不確定性。同時(shí)，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)度快于市場(chǎng)預(yù)期，一旦熱卷現(xiàn)貨短期過快上漲，大概率將導(dǎo)致后續(xù)供給壓力快速增加。綜上所述，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期依然存在，宏觀政策及經(jīng)濟(jì)的積極信號(hào)變多，熱卷自身供給壓力可控，庫(kù)存連續(xù)下降，高爐成本與冬儲(chǔ)成本處支撐仍較為有效，但市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀依然存在分歧，且地緣政治及國(guó)際關(guān)系擾動(dòng)也未消除，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)面臨的不確定性較多，國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)階段，鋼價(jià)過快上漲易引發(fā)供給快速釋放的壓力，因此熱卷總體處于下方支撐較強(qiáng)，上方續(xù)漲空間短期受限的情況。策略上，單邊：暫維持依托成本線謹(jǐn)慎看多05合約的思路，關(guān)注需求復(fù)蘇恢復(fù)的節(jié)奏。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動(dòng)情況；大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石：國(guó)內(nèi)高爐仍處于環(huán)比同比雙增的階段，且高爐復(fù)產(chǎn)的速度快于市場(chǎng)預(yù)期，鐵礦剛性日耗隨之上升，上周日均疏港量已接近320萬噸。外礦到港量已環(huán)比回落，隨著后續(xù)高爐日耗的繼續(xù)提升，未來港口庫(kù)存有望轉(zhuǎn)入去庫(kù)。國(guó)內(nèi)鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配情況依然存在，鐵礦基本面支撐較強(qiáng)。截至3月1日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（羅伊山粉）57（前值61）。但是，鋼材供需雙增階段，鋼廠難以維持較好的盈利空間，對(duì)高價(jià)鐵礦的接受度有限，整體維持進(jìn)口礦低庫(kù)存策略，疊加兩會(huì)臨近，唐山燒結(jié)限產(chǎn)30%-50%，鐵礦需求階段性受到壓制。同時(shí)，鐵礦石價(jià)格連續(xù)上漲，監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)升溫，本輪調(diào)控尚未取得效果，不排除后續(xù)繼續(xù)推出監(jiān)管政策的可能。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)再度得到確認(rèn)，政策端經(jīng)濟(jì)端積極性好正在變多，在此階段，國(guó)內(nèi)高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏錯(cuò)配較明確，但鋼廠盈利短期難以改善，對(duì)高價(jià)鐵礦接受度有限，繼續(xù)維持進(jìn)口礦低庫(kù)存策略，疊加兩會(huì)前后唐山邯鄲環(huán)保限產(chǎn)，鐵礦需求短期受到壓制，且高礦價(jià)面臨潛在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。策略上，基本面階段性偏強(qiáng)，但盤面950-1000以上，高估及政策監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)增加。關(guān)注：大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦安監(jiān)增強(qiáng)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，關(guān)注需求端增量情況 焦炭：供應(yīng)方面，原煤產(chǎn)出受限預(yù)期增強(qiáng)，煤價(jià)上行壓縮本就微薄的煉焦利潤(rùn)，加之重要會(huì)議前夕北方部分地區(qū)存在限產(chǎn)狀況，焦企生產(chǎn)積極性遭受打擊，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)增長(zhǎng)之勢(shì)或?qū)⑦M(jìn)一步放緩。需求方面，2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表征復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁，鐵水日產(chǎn)高位上升支撐焦炭入爐剛需，且近期成材價(jià)格表現(xiàn)尚可，鋼廠原料采購(gòu)心態(tài)好轉(zhuǎn)推動(dòng)焦炭庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移，焦企去庫(kù)明顯，焦炭需求穩(wěn)步抬升?，F(xiàn)貨方面，受制于利潤(rùn)及生產(chǎn)限制等因素，焦企提漲意愿強(qiáng)烈，河北及山東焦企繼續(xù)推進(jìn)首輪100-110元/噸漲價(jià)，港口成交亦同步活躍，貿(mào)易投機(jī)需求有望增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。綜合來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期得到部分兌現(xiàn)，需求增量維持樂觀，而原煤供應(yīng)收緊或?qū)⑼粕裏捊钩杀?，焦企提漲信心增強(qiáng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)或進(jìn)入上行區(qū)間，但考慮到焦炭期價(jià)已體現(xiàn)2-3輪漲價(jià)幅度，后續(xù)上漲空間取決于真實(shí)需求兌現(xiàn)及傳導(dǎo)情況，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預(yù)期。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，阿拉善盟安全生產(chǎn)事故影響持續(xù)發(fā)酵，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示當(dāng)?shù)赝．a(chǎn)露天煤礦產(chǎn)能接近2000萬噸，煤礦自查自檢配合政府督導(dǎo)檢查，時(shí)值重要會(huì)議前夕，短期內(nèi)原煤產(chǎn)出勢(shì)必受限；進(jìn)口煤方面，澳洲硬焦煤報(bào)價(jià)較上月大幅回落，國(guó)際市場(chǎng)情緒降溫使得貿(mào)易煤價(jià)回歸合理水平，進(jìn)口利潤(rùn)增長(zhǎng)空間或?qū)⒋蜷_，而甘其毛都通關(guān)車數(shù)穩(wěn)定在900上下，進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用顯現(xiàn)。需求方面，事件影響下下游對(duì)原料備貨心態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變，采購(gòu)積極性有所提升，焦煤競(jìng)拍數(shù)量及成交價(jià)格表現(xiàn)樂觀。綜合來看，煤礦生產(chǎn)事故影響持續(xù)，原煤產(chǎn)出季節(jié)性恢復(fù)中斷，產(chǎn)地安監(jiān)范圍料將擴(kuò)大，而疊加終端需求復(fù)蘇預(yù)期提振市場(chǎng)樂觀交易情緒，坑口煤價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)，事件影響后上方空間取決于煤礦減產(chǎn)情況及真實(shí)需求兌現(xiàn)帶來的庫(kù)存去化程度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面偏強(qiáng)，玻璃弱現(xiàn)實(shí)難改 現(xiàn)貨：3月1日，華北重堿3150元/噸（+100），華東重堿3100元/噸（+50），華中重堿3080元/噸（+80），新價(jià)格調(diào)整，部分企業(yè)尚未報(bào)價(jià)，華北輕堿漲50，西南重堿漲20。 供給：3月1日，純堿日度開工率為92.96%（0）。 需求：（1）浮法玻璃：3月1日，運(yùn)行產(chǎn)能157930t/d（0），開工率78.48%（0），產(chǎn)能利用率79.02%（0）；浮法玻璃周均價(jià)報(bào)1674元/噸（+0.06%），主產(chǎn)地產(chǎn)銷率好轉(zhuǎn)，華東70%（84%），西南92%，西北76%，沙河109%，湖北87%；（2）光伏玻璃：3月1日，運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：純堿自身基本面變化不大，供給剛性，產(chǎn)量及開工率保持平穩(wěn)，需求偏強(qiáng)，低庫(kù)存繼續(xù)小幅去化。其中重堿需求穩(wěn)中有增，輕堿下游盈利欠佳因而剛需拿貨為主，但疫情影響基本消除，2023年消費(fèi)提振年，各類政策扶持也有望出臺(tái)，消費(fèi)改善確定性較高，有利于提振輕堿需求。短期主要壓力源于下游浮法玻璃及光伏玻璃盈利不佳，對(duì)高價(jià)純堿接受度有限，壓制純堿續(xù)漲空間。（2）浮法玻璃：浮法玻璃“弱現(xiàn)實(shí)”依然未能改善，浮法玻璃出庫(kù)環(huán)比走弱，且國(guó)內(nèi)煤炭等能源價(jià)格下跌后，浮法玻璃利潤(rùn)環(huán)比改善，產(chǎn)線冷修節(jié)奏較2022年下半年有所放緩，春節(jié)以來浮法玻璃庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)。即使地產(chǎn)小周期環(huán)比逐步修復(fù)，高庫(kù)存也需要一定時(shí)間消化。浮法玻璃05合約多空分歧加大，持倉(cāng)量處于歷史高位。后續(xù)需關(guān)注浮法玻璃下游需求恢復(fù)情況。 策略建議：?jiǎn)芜叄儔A05合約基本面支撐較強(qiáng)；玻璃05合約新單暫時(shí)觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 中國(guó)需求恢復(fù)帶來的需求增長(zhǎng)提振市場(chǎng)情緒 宏觀方面，中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI錄得52.6，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在快速恢復(fù)，強(qiáng)化了中國(guó)市場(chǎng)需求預(yù)期。 前期據(jù)沙特阿拉伯基礎(chǔ)設(shè)施公司首CEO稱，中國(guó)石油需求可能在2023年第二季度或下半年恢復(fù)，近期各大機(jī)構(gòu)反復(fù)重提中國(guó)需求復(fù)蘇預(yù)期對(duì)油價(jià)帶來的積極作用。 供應(yīng)方面，OPEC2月石油日產(chǎn)量較1月增加15萬桶，至2897萬桶/日，尼日利亞領(lǐng)漲，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率走低，市場(chǎng)供應(yīng)有所增加。 庫(kù)存方面，美國(guó)至2月24日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存+116.6萬桶，汽油庫(kù)存-87.4萬桶，精煉油庫(kù)存+17.9萬桶，相比之前連續(xù)的千萬桶累庫(kù)力度，壓力已邊際大幅緩解。 總體而言，中國(guó)需求恢復(fù)帶來的需求增長(zhǎng)提振市場(chǎng)情緒。但在沒有形成有效突破之前，油價(jià)仍有較大反復(fù)可能，關(guān)注油價(jià)區(qū)間上沿阻力。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求修復(fù)存預(yù)期，PTA預(yù)期震蕩偏強(qiáng) PX方面，盛虹煉化400萬噸新產(chǎn)能目前負(fù)荷已經(jīng)提升至80%以上，帶來月度供應(yīng)增量26萬噸左右；廣東石化260萬噸新產(chǎn)能在2月15日投產(chǎn)成功，目前負(fù)荷提升中。受國(guó)內(nèi)新產(chǎn)能釋放影響，前期PX供應(yīng)增加較多。而浙石化一期、富海一期、福海創(chuàng)、烏魯木齊石化、中海油惠州等裝置都計(jì)劃二季度檢修，PX供應(yīng)有收縮預(yù)期。 PTA供應(yīng)方面，隨著虹港石化、逸盛新材料、逸盛大化等裝置重啟，PTA2月份的產(chǎn)能利用率穩(wěn)定在75%左右。新產(chǎn)能方面，山東威聯(lián)化學(xué)250萬噸已經(jīng)投產(chǎn)成功，嘉通能源250萬噸產(chǎn)能90%負(fù)荷運(yùn)行。 內(nèi)需方面，截至2月24日，聚酯負(fù)荷從節(jié)前的低點(diǎn)63.6%回升至86.1%附近，江浙加彈和織機(jī)開機(jī)率高位運(yùn)行，分別為86.1%、92%和75%。終端織造方面，開工率也已經(jīng)恢復(fù)至正常水平。 成本方面，原油價(jià)格低位區(qū)間波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。 總體而言，PTA產(chǎn)量實(shí)際縮減幅度有限，且目前需求修復(fù)預(yù)期仍然向好，受供需格局改善影響，PTA震蕩偏強(qiáng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求向好預(yù)期仍有支撐，棉花CF2305前多持有 外需方面，USDA數(shù)據(jù)顯示2.10-2.16日一周美國(guó)2022/23年度陸地棉凈簽約較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。美棉出口銷售創(chuàng)下市場(chǎng)年度新高，強(qiáng)勁的周度出口銷售報(bào)告提振市場(chǎng)對(duì)全球棉花需求信心。 內(nèi)需方面，截至2月24日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷為80.2%，月環(huán)比增加33.5%。現(xiàn)貨方面，部分地區(qū)棉紗交投氣氛轉(zhuǎn)好，訂單來自廣州及江浙貿(mào)易商，布廠仍以銷定進(jìn)。紡企訂單排在3月底到4月初。 據(jù)棉花信息網(wǎng)調(diào)研結(jié)果顯示，盡管目前紡企原料以及成品庫(kù)存均在較低位置且新增訂單不如預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)即將到來的“金三銀四”仍有所期待，對(duì)下半年行情普遍基本看好。 總體而言，市場(chǎng)向好預(yù)期不變，下游交投氣氛轉(zhuǎn)好，棉花CF2305前多持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 庫(kù)存小幅下滑，檢修裝置逐步恢復(fù) 本周甲醇港口庫(kù)存為68.52（-3.57）萬噸，華東和華南均去庫(kù)，主要原因是到港量減少。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為40.57（-0.55）萬噸，除華中明顯去庫(kù)外，其他地區(qū)庫(kù)存變化幅度較小。訂單待發(fā)量為28.47（+0.57）萬噸，僅西北和華中兩地增加。周三云南云天化和晉煤華昱重啟，本周無新增檢修裝置，由于2月臨時(shí)檢修裝置較多，3~4月春季檢修的裝置不可避免會(huì)減少，同時(shí)非伊貨源持續(xù)到港，來自供應(yīng)端的利好預(yù)計(jì)有限，上漲更多依賴需求和成本端，其中需求僅烯烴需求表現(xiàn)良好，昨日寧波富德成功重啟。受西北煤礦安檢升級(jí)影響，近兩周煤價(jià)止跌反彈，甲醇理論煤制成本重回2700元/噸以上，不過煤炭?jī)r(jià)格再度大幅上漲的可能性較低，不建議將此作為做多理由，3月甲醇走勢(shì)預(yù)計(jì)在2500至2700之間震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | PMI反映制造業(yè)信心恢復(fù)，聚烯烴多單耐心持有 周四石化庫(kù)存為75.5（-3.5）萬噸。本周PE和PP均新增4套裝置檢修，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存中，PE為47.25（+0.56）萬噸，PP為58.32（-3.86）萬噸。社會(huì)庫(kù)存方面，PE和PP變化很小，二者均處于歷史高位。周三期貨價(jià)格止跌反彈，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定，夜盤期貨再度上漲后，已經(jīng)升水現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)計(jì)今日現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)50~100元/噸，形成正反饋聯(lián)動(dòng)上漲。昨日公布的2月官方PMI達(dá)到2012年4月以來最高，反映制造業(yè)市場(chǎng)信心大幅改善，隨著終端需求釋放和政策利好推出，聚烯烴價(jià)格有望持續(xù)上漲，另外當(dāng)前波動(dòng)率極低，預(yù)示未來大行情即將發(fā)生，進(jìn)一步增加了上漲行情的可能性。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 消費(fèi)提振箭在弦上，需求傳導(dǎo)有望提效加速 供給方面：海外各國(guó)陸續(xù)進(jìn)入低產(chǎn)階段，天膠到港將有回落，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季，橡膠供給端難有顯著增量；另外，近期WMO發(fā)布關(guān)于2023年極端氣候發(fā)生概率增高相關(guān)報(bào)告，需跟蹤關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開割前物候條件變動(dòng)情況及割膠季開割預(yù)期。 需求方面：商務(wù)部會(huì)同多部門表態(tài)提振汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)促銷費(fèi)，相關(guān)刺激措施有望于本月出臺(tái)落地，而2月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭表現(xiàn)強(qiáng)勁，后續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力有望加碼，汽車市場(chǎng)長(zhǎng)期底部相對(duì)明確，天然橡膠終端需求邊際增量顯現(xiàn)，需求傳導(dǎo)效率有望同步提升。 庫(kù)存方面：港口貿(mào)易庫(kù)存延續(xù)小幅增庫(kù)態(tài)勢(shì)，但整體庫(kù)存水平尚處同期偏低位置，而期貨庫(kù)存注冊(cè)意愿不強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力暫無。 核心觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期得到部分兌現(xiàn)，消費(fèi)刺激政策大概率提力加碼，汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)及上升空間預(yù)期樂觀，且輪企開工延續(xù)季節(jié)性上行態(tài)勢(shì)，需求傳導(dǎo)效率或?qū)⑻嵘?，滬膠多頭策略性價(jià)比更優(yōu)，RU2305多頭頭寸可繼續(xù)持有，關(guān)注國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)氣候狀況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 印度葵花油進(jìn)口免稅取消，提振棕油需求 昨日棕櫚油震蕩走高，在海外大豆減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)的情況下，油脂板塊整體存在支撐。供給方面，目前印尼和馬來西亞主產(chǎn)國(guó)仍處于減產(chǎn)季，供給端增量空間有限。需求方面，印度宣布從4月1日起取消毛葵花籽油免稅配額，或?qū)ψ貦坝瓦M(jìn)口需求存在提振。疊加印尼在B35計(jì)劃下對(duì)本國(guó)出口限制進(jìn)一步加碼，預(yù)計(jì)有利于提振馬來西亞棕櫚油出口。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面，餐飲需求正在持續(xù)改善，雖然目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于較高水平，但已經(jīng)出現(xiàn)下滑跡象。從價(jià)格角度來看，目前棕櫚油不管是相對(duì)于原油價(jià)格還是相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格均處于均值以下水平，且自身絕對(duì)價(jià)格相對(duì)偏低，因此其價(jià)格存在向上修復(fù)空間。綜合來看，棕櫚油供需兩端均存在潛在利多，雖然前期上漲后進(jìn)一步向上動(dòng)能放緩，但趨勢(shì)仍未發(fā)生改變。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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