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操盤(pán)建議：
金融期貨方面：政策面依舊積極、基本面逐步修復(fù)、技術(shù)面支撐有效，股指整體上行續(xù)漲格局未改。而流動(dòng)性中性環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)面改善背景下，價(jià)值股表現(xiàn)占優(yōu)的概率更大，對(duì)應(yīng)滬深300期指多單宜繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棕櫚油多頭盈虧比較優(yōu)，純堿玻璃組合更為穩(wěn)健。
操作上：
1.印尼計(jì)劃暫停出口許可，海內(nèi)外需求持續(xù)修復(fù)，棕櫚油P2305前多持有；
2.純堿維持緊平衡格局，玻璃弱現(xiàn)實(shí)仍未改善，買(mǎi)SA305-賣(mài)FG305組合耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體續(xù)漲上行概率更大，滬深300期指多單繼續(xù)持有 周二（2月7日），A股整體止跌回穩(wěn)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.29%報(bào)3248.09點(diǎn)，深證成指漲0.12%報(bào)11926.88點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.24%報(bào)2537.97點(diǎn)，中小綜指漲0.23%報(bào)12596.84點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.42%報(bào)1020.17點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.85萬(wàn)億、較前日小幅縮量；當(dāng)日北向資金小幅凈流出為38.6億。 盤(pán)面上，家電、傳媒、電力及公用事業(yè)、房地產(chǎn)和建筑等板塊漲幅較大，而農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥和消費(fèi)者服務(wù)等板塊走勢(shì)則偏弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500期指主力合約基差整體縮窄，且維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落?？傮w看，市場(chǎng)情緒有所回暖。 當(dāng)日主要消息如下：1.美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)，通脹下降過(guò)程已開(kāi)始、但還在早期，緊縮政策須保持些時(shí)間；2.國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)稱(chēng)，要持續(xù)實(shí)施好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施、繼續(xù)拓展經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回升態(tài)勢(shì)。 A股關(guān)鍵低位強(qiáng)支撐有所體現(xiàn)，且從交投量能、微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)看，市場(chǎng)預(yù)期亦未轉(zhuǎn)向悲觀，技術(shù)面整體無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。而國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)面暫缺增量指引，但政策面則依舊積極、相關(guān)刺激措施亦逐步落地兌現(xiàn)，利于強(qiáng)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、盈利改善預(yù)期。此外，從大類(lèi)資產(chǎn)橫向?qū)Ρ瓤矗?span>A股多頭配置依舊明顯占優(yōu)，亦利于吸引增量資金入場(chǎng)。綜合看，股指上行續(xù)漲概率更大。再?gòu)木唧w分類(lèi)指數(shù)看，考慮當(dāng)前中性的宏觀流動(dòng)性環(huán)境、盈利為主導(dǎo)驅(qū)漲因素，價(jià)值板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊偕闲薜拇_定性、彈性相對(duì)更高，而滬深300指數(shù)映射關(guān)聯(lián)度最強(qiáng)，其多單性?xún)r(jià)比最優(yōu)、仍宜繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢(xún)部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢(xún)： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢(xún)： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 趨勢(shì)性行情仍需等待，銅價(jià)震蕩運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)67870元/噸，相較前值下跌210元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行，國(guó)內(nèi)夜盤(pán)略有抬升。海外宏觀方面，鮑威爾昨日公開(kāi)講話整體較為謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，信貸數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)強(qiáng)勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實(shí)質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進(jìn)一步加碼，河南首批“保交樓”交房時(shí)間表出爐。供給方面，海外銅礦擾動(dòng)因素仍較多，近期因抗議，五礦資源暫停Las Bambas銅礦生產(chǎn)。此外五礦資源和淡水河谷公告顯示其2022年產(chǎn)量同比有所下降，智利12月產(chǎn)量下降0.5%。但從目前資本開(kāi)支節(jié)奏來(lái)看，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，整體成交一般，市場(chǎng)情緒仍較為謹(jǐn)慎。庫(kù)存方面，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫(kù)存仍維持低位。綜合而言，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，且交易所庫(kù)存處于低位，對(duì)銅價(jià)存潛在利多，但國(guó)內(nèi)需求端實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇仍有待觀察，且美元擾動(dòng)較大，銅價(jià)預(yù)計(jì)將維持震蕩運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢(xún)：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢(xún)：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 云南減產(chǎn)仍有待確認(rèn)，鋁價(jià)下方支撐明確 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19000元/噸，相較前值上漲250元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，小幅走強(qiáng)，LME鋁震蕩走弱。海外宏觀方面，鮑威爾昨日公開(kāi)講話整體較為謹(jǐn)慎，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍在不斷好轉(zhuǎn)，信貸數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)強(qiáng)勁，目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實(shí)質(zhì)性改善，但刺激政策仍在進(jìn)一步加碼，河南首批“保交樓”交房時(shí)間表出爐。供給方面，目前有消息稱(chēng)云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產(chǎn)的情況，限產(chǎn)規(guī)?；蛴赡壳?span>20%增加至35%，但尚未有具體文件落地。從中期看國(guó)內(nèi)產(chǎn)能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結(jié)束前，產(chǎn)能約束預(yù)計(jì)將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能恢復(fù)需等待至下半年。需求方面，隨著開(kāi)工率的逐步抬升，需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但下游接貨仍較為減。庫(kù)存方面，海內(nèi)外庫(kù)存有所分化，LME庫(kù)存向下，上期所庫(kù)存持續(xù)抬升。綜合來(lái)看，美元趨勢(shì)向下確定性較高，且供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，鋁價(jià)趨勢(shì)向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動(dòng)持續(xù)，鋁價(jià)上行節(jié)奏或有反復(fù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢(xún)：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢(xún)：Z0013114 |
鋼礦 | 電爐迎來(lái)集中復(fù)產(chǎn)，需求等待市場(chǎng)驗(yàn)證 1、螺紋：低產(chǎn)量一定程度緩和了淡季螺紋鋼被動(dòng)累庫(kù)的壓力。同時(shí)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)假消耗，鋼廠原料庫(kù)存普遍偏低，隨著高爐產(chǎn)量的逐步提升，鋼廠存在一定原料補(bǔ)庫(kù)需求待釋放，高爐成本處存在支撐。不過(guò)進(jìn)口澳洲焦煤將于本周開(kāi)始到港，個(gè)別鋼廠開(kāi)始對(duì)焦炭提降第三輪，高爐利潤(rùn)環(huán)比改善，生產(chǎn)積極性提高。同時(shí)，電爐利潤(rùn)也環(huán)比有所改善，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，本周起電爐將迎來(lái)集中復(fù)產(chǎn)。供給已確定性先于需求開(kāi)始增長(zhǎng)。而需求恢復(fù)節(jié)奏相對(duì)偏慢，百年建筑調(diào)研，截至正月十七（2月7日），全國(guó)建筑行業(yè)工地開(kāi)復(fù)工率僅38.4%，2022年同期為51%，2021年同期為48.6%。且30城商品房成交數(shù)據(jù)依然偏弱。供給回升，需求恢復(fù)緩慢，被動(dòng)累庫(kù)時(shí)間或?qū)⒀娱L(zhǎng)，拖累市場(chǎng)情緒。綜上所述，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，各類(lèi)寬松政策有望出臺(tái)，支撐建筑鋼材消費(fèi)，低供給緩和淡季螺紋庫(kù)存壓力，高爐成本及冬儲(chǔ)成本（3900）對(duì)螺紋價(jià)格形成支撐，但高爐逐步提產(chǎn)，電爐也迎來(lái)集中復(fù)產(chǎn)，供給已先于需求增長(zhǎng)，而需求恢復(fù)慢于預(yù)期，螺紋被動(dòng)累庫(kù)時(shí)間或延長(zhǎng)，價(jià)格短期承壓。策略上：?jiǎn)芜?，?jǐn)慎看多05合約，關(guān)注3900附近的支撐；組合：澳煤恢復(fù)進(jìn)口，全年焦煤供給增量約2000萬(wàn)噸，焦煤利潤(rùn)有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險(xiǎn)：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，供給增長(zhǎng)快于需求復(fù)蘇。
2、熱卷：經(jīng)過(guò)長(zhǎng)假消耗，鋼廠原料庫(kù)存偏低，隨著高爐產(chǎn)量逐步提升，春節(jié)后鋼廠存在一定原料補(bǔ)庫(kù)需求將釋放，成本對(duì)熱卷價(jià)格的支撐尚存。不過(guò)本周進(jìn)口澳洲焦煤即將到港，個(gè)別鋼廠對(duì)焦炭提起第三輪降價(jià)，高爐即期利潤(rùn)環(huán)比改善，鋼廠生產(chǎn)積極性提高，高爐處于提產(chǎn)階段，供給將先于需求開(kāi)始增長(zhǎng)。而終端需求慢于預(yù)期，百年建筑統(tǒng)計(jì)全國(guó)工地開(kāi)/復(fù)工率僅38.4%，低于2021（48.6%）和2022年（51%）同期；乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)1月乘用車(chē)零售量同比下降41%，環(huán)比降43%，批發(fā)量同比下降38%，環(huán)比降40%；30城商品房銷(xiāo)售數(shù)據(jù)依然偏弱。供給增加，而需求恢復(fù)慢于預(yù)期，熱卷被動(dòng)累庫(kù)時(shí)間或延長(zhǎng)，庫(kù)存壓力繼續(xù)積累，拖累市場(chǎng)情緒。綜上所述，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)階段，各類(lèi)寬松政策支持下，總需求復(fù)蘇預(yù)期依然難以被證偽，且短期高爐成本支撐尚存，但隨著高爐陸續(xù)提產(chǎn)，供給先于需求增長(zhǎng)，而需求恢復(fù)慢于預(yù)期，熱卷被動(dòng)增庫(kù)壓力繼續(xù)積累，市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)弱，熱卷價(jià)格階段性承壓。策略上，單邊：謹(jǐn)慎看多05合約，關(guān)注需求復(fù)蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復(fù)通關(guān)，全年焦煤供給增量約2000萬(wàn)噸，焦煤利潤(rùn)或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時(shí)參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動(dòng)情況；大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。
3、鐵礦石：得益于焦炭現(xiàn)貨降價(jià)，高爐即期利潤(rùn)環(huán)比改善，鋼廠逐漸提產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量已超過(guò)227萬(wàn)噸。伴隨鐵水產(chǎn)量提高，以及長(zhǎng)假期間原料消耗，節(jié)后鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存降至9220.27萬(wàn)噸，同比減少1813.86萬(wàn)噸。高爐提產(chǎn)+鋼廠原料低庫(kù)存，預(yù)計(jì)節(jié)后鋼廠存在一定鐵礦補(bǔ)庫(kù)需求。同時(shí)外礦發(fā)運(yùn)仍處于下行階段，鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯(cuò)配，對(duì)鐵礦價(jià)格形成支撐。截至2月7日收盤(pán)，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）42（前值41）。但是，春節(jié)后建筑工地復(fù)工率低于2021和2022年同期，1月汽車(chē)、房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)也低于同期，需求恢復(fù)慢于預(yù)期，而鋼廠已逐步復(fù)產(chǎn)，供給先于需求增長(zhǎng)，導(dǎo)致鋼廠盈利修復(fù)受阻，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求尚無(wú)啟動(dòng)跡象。同時(shí)，發(fā)改委等部門(mén)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)也尚未解除。在基差相對(duì)不高，絕對(duì)價(jià)格累計(jì)漲幅較大，高爐盈利整體有限的情況下，鐵礦估值也相對(duì)偏高，對(duì)利空因素的敏感性或增強(qiáng)。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫(kù)存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯(cuò)配，但市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求復(fù)蘇預(yù)期能否兌現(xiàn)，鋼價(jià)短期承壓，疊加潛在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，估值偏高的鐵礦價(jià)格也形成一定壓制。策略上，我們維持謹(jǐn)慎看多05合約的觀點(diǎn)，新單等待調(diào)整后入場(chǎng)的機(jī)會(huì)。關(guān)注：大宗商品價(jià)格調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；春節(jié)后終端需求啟動(dòng)情況；春節(jié)后鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢(xún)部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢(xún)： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢(xún)： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 煤礦復(fù)工增強(qiáng)原煤供應(yīng)，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步趨穩(wěn) 焦炭：供應(yīng)方面，節(jié)后首周焦?fàn)t開(kāi)工呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)，主產(chǎn)區(qū)華北及華東地區(qū)開(kāi)工率均有回升，但焦化利潤(rùn)不佳依然限制生產(chǎn)環(huán)節(jié)復(fù)產(chǎn)積極性，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)難有顯著回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至227萬(wàn)噸，焦炭入爐剛需支撐如期走強(qiáng)，且春節(jié)假期因素影響減弱，運(yùn)輸環(huán)節(jié)恢復(fù)推動(dòng)下游補(bǔ)庫(kù)及采購(gòu)意愿，焦炭庫(kù)存主動(dòng)向下游轉(zhuǎn)移。現(xiàn)貨方面，鋼焦博弈持續(xù)升溫，焦企挺價(jià)不斷增強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)底部臨近，而港口貿(mào)易商詢(xún)價(jià)情況增多，貿(mào)易環(huán)節(jié)或率先復(fù)蘇。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨表現(xiàn)暫穩(wěn)，運(yùn)輸恢復(fù)促進(jìn)鋼廠采購(gòu)及港口貿(mào)易，市場(chǎng)信心或有恢復(fù)，而生產(chǎn)利潤(rùn)低位依然制約焦?fàn)t開(kāi)工回升，鐵水日產(chǎn)增長(zhǎng)提振焦炭入爐剛需，樂(lè)觀情緒逐步積累，焦炭期價(jià)或震蕩筑底，關(guān)注傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前市場(chǎng)信心是否好轉(zhuǎn)。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，元宵過(guò)后晉陜等地多數(shù)煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，洗煤廠開(kāi)工率亦同步回升，產(chǎn)地原煤供應(yīng)呈現(xiàn)季節(jié)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)回升至高位水平，首船澳大利亞硬焦煤即將到港，煤炭進(jìn)口補(bǔ)充作用開(kāi)始顯現(xiàn)，但近日澳煤發(fā)運(yùn)受當(dāng)?shù)貧夂騿?wèn)題影響，進(jìn)口利潤(rùn)暫不顯著。需求方面，焦?fàn)t開(kāi)工小幅回升，增長(zhǎng)幅度仍受限于偏低的焦化利潤(rùn)，且節(jié)后坑口拉運(yùn)并未有效回暖，貿(mào)易環(huán)節(jié)多處觀望態(tài)度，焦煤采購(gòu)需求恢復(fù)緩慢。綜合來(lái)看，原煤產(chǎn)出季節(jié)性增多，澳煤到港疊加蒙煤放量凸顯進(jìn)口市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用，焦煤供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)緩解，而焦企經(jīng)營(yíng)狀況不佳拖累補(bǔ)庫(kù)意愿，供增需減壓制價(jià)格上方空間，但考慮到利空因素已基本完成定價(jià)，超跌期價(jià)有望止跌企穩(wěn)，關(guān)注煤炭進(jìn)口政策是否繼續(xù)發(fā)酵及宏觀層面是否存在邊際利多因素。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢(xún)： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢(xún)： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強(qiáng)于玻璃，關(guān)注節(jié)后地產(chǎn)需求啟動(dòng) 現(xiàn)貨：2月7日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，現(xiàn)貨價(jià)格暫無(wú)調(diào)整。 供給：2月7日，純堿日度開(kāi)工率為91.92%（-0.28%），徐州豐成減量2/3，持續(xù)兩天，其他設(shè)備開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，暫無(wú)新增計(jì)劃，南方堿業(yè)計(jì)劃3月有計(jì)劃?rùn)z修，具體待定。 需求：（1）浮法玻璃：2月7日，運(yùn)行產(chǎn)能158780t/d（0），開(kāi)工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率79.45%（0）；浮法玻璃均價(jià)報(bào)1681元/噸（0），沙河市場(chǎng)成交一般，部分規(guī)格價(jià)格繼續(xù)下調(diào)；（2）光伏玻璃：2月7日，運(yùn)行產(chǎn)能83160t/d（0），開(kāi)工率88.04%（0），產(chǎn)能利用率95.18%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫(kù)存格局延續(xù)。遠(yuǎn)興產(chǎn)能投產(chǎn)前，純堿供需仍將維持緊平衡格局，5月份行業(yè)庫(kù)存或?qū)⒔抵?span>100萬(wàn)噸以下。目前主要的壓力在于，下游浮法玻璃弱現(xiàn)實(shí)仍未改善，煤制、天然氣制工藝持續(xù)虧損，對(duì)純堿進(jìn)一步漲價(jià)的接受度有限，壓制短期盤(pán)面上行空間。并且長(zhǎng)期看，隨著遠(yuǎn)興裝置產(chǎn)能投產(chǎn)，以及澳煤進(jìn)口禁令解除，行業(yè)長(zhǎng)期成本曲線將右移。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“于弱現(xiàn)實(shí)+弱預(yù)期”的特征。終端需求迎來(lái)驗(yàn)證期，整體恢復(fù)較慢，1月乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)乘用車(chē)零售同比降41%，環(huán)比降43%，批發(fā)降38%，環(huán)比40%；百年建筑調(diào)研全國(guó)工地開(kāi)/復(fù)工率低于2021年和2022年同期，玻璃高庫(kù)存壓力短期難以緩和。但是，地產(chǎn)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，“保交樓+保主體+保需求”的多重政策有望繼續(xù)加碼，同時(shí)，房地產(chǎn)行業(yè)自2016年起已積累的大量已銷(xiāo)售未交付期房，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)地產(chǎn)竣工周期修復(fù)確定性依然較高。同時(shí)，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已較高點(diǎn)大幅減少近10%，后續(xù)仍有部分冷修計(jì)劃。我們認(rèn)為，隨著盤(pán)面連續(xù)大幅下跌，基差重新擴(kuò)大，盈利走弱，玻璃估值將逐步合理。 策略建議：?jiǎn)芜叄儔A05合約多單耐心持有，玻璃05合約等待逢低輕倉(cāng)買(mǎi)入的信號(hào)；組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產(chǎn)施工/竣工逐步啟動(dòng)或者浮法冷修規(guī)?？焖贁U(kuò)大，則該套利策略止盈離場(chǎng)，置換為玻璃做多策略。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢(xún)： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢(xún)： Z0014895 |
原油 | 供應(yīng)端不確定性上升，油價(jià)暫區(qū)間波動(dòng) 宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周二表示，上周五顯示就業(yè)井噴式增長(zhǎng)的報(bào)告表明了為什么通脹阻擊戰(zhàn)將需要持續(xù)。如果威脅到美聯(lián)儲(chǔ)在降低通脹方面的進(jìn)展，利率可能需要升至高于預(yù)期的水平。 供應(yīng)方面，2月6日土耳其和敘利亞在一天之內(nèi)連續(xù)發(fā)生多次強(qiáng)烈地震。土耳其下令恢復(fù)向杰伊漢港口終端的石油輸送，但強(qiáng)地震破壞港口，使船舶無(wú)法靠岸，杰伊漢石油碼頭運(yùn)營(yíng)被延遲。據(jù)最新消息影響仍在延續(xù)。 OPEC及國(guó)際能源署均對(duì)中國(guó)帶來(lái)的需求增量做了樂(lè)觀預(yù)期，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)情緒。 庫(kù)存方面，美國(guó)石油協(xié)會(huì)(API)的數(shù)據(jù)稱(chēng)，美國(guó)上周原油庫(kù)存意外下降，成品油庫(kù)存增加。在截至2月3日的一周內(nèi)，原油庫(kù)存減少約220萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加約530萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存增加約110萬(wàn)桶。 總體而言，市場(chǎng)情緒回暖，油價(jià)守住區(qū)間下沿。現(xiàn)階段供需層面局面并不穩(wěn)定，維持油價(jià)低位區(qū)間震蕩思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢(xún)： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 原油價(jià)格低位運(yùn)行，PTA受支撐減弱 PX方面，1月上旬盛虹2#200萬(wàn)噸/年PX裝置已投產(chǎn)，另外中委廣東石化新增投產(chǎn)進(jìn)度亦慢于預(yù)期，目前計(jì)劃2月中旬，關(guān)注投產(chǎn)后的提負(fù)進(jìn)度。總體亞洲PX開(kāi)工率亦有所回升。 PTA供應(yīng)方面，截止2月2日當(dāng)周，PTA平均開(kāi)工率76.65%，環(huán)比增加1.36個(gè)百分點(diǎn)， 同比下降7.39個(gè)百分點(diǎn)。本周裝置變化不大，預(yù)計(jì)產(chǎn)量基本持平。 內(nèi)需方面，部分裝置陸續(xù)重啟，本周聚酯開(kāi)工提升；終端市場(chǎng)尚未恢復(fù)正常，大面積復(fù)工仍待正月十五之后。數(shù)據(jù)顯示截止2月2日，聚酯開(kāi)工率68.89%，負(fù)荷維持整體低位，后期關(guān)注聚酯負(fù)荷能否快速修復(fù)。 成本方面，短期原油價(jià)格地低位波動(dòng)對(duì)PTA成本支撐減弱。 總體而言，市場(chǎng)供應(yīng)提升相對(duì)抑制PTA價(jià)格，同時(shí)原油成本支撐減弱，PTA短期偏弱震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢(xún)： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 供需格局偏寬松，工業(yè)硅震蕩偏弱為主 供應(yīng)方面，新疆地區(qū)開(kāi)工相對(duì)高位穩(wěn)定，供應(yīng)量平穩(wěn)；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產(chǎn)出低于北方。 需求方面，目前隨著春節(jié)假期基本結(jié)束，有機(jī)硅部分前期停產(chǎn)企業(yè)已重新計(jì)劃投產(chǎn)，但對(duì)工業(yè)硅的實(shí)際采購(gòu)目前尚未有明顯恢復(fù)；多晶硅價(jià)格節(jié)后出現(xiàn)上漲，產(chǎn)能釋放加速中，對(duì)工業(yè)硅需求將進(jìn)一步增加；鋁合金終端需求稍有恢復(fù)，但市場(chǎng)尚未回暖，對(duì)工業(yè)硅需求有待釋放。整體來(lái)看，目前下游整體需求弱勢(shì)。。 庫(kù)存方面，假日期間下游采購(gòu)需求較少，工業(yè)硅低價(jià)成交仍存，黃埔港庫(kù)存、昆明港、天津港庫(kù)存高位平穩(wěn)。 總體而言，下游企業(yè)剛剛返市，市場(chǎng)多持觀望態(tài)度、活躍度較低，短期價(jià)格或弱勢(shì)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢(xún)： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北企業(yè)出貨順利，但終端需求表現(xiàn)一般 周二甲醇期貨價(jià)格延續(xù)下跌，各地現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定。本周晉煤華昱（120）和寧夏寶豐（150）兩套大型裝置計(jì)劃?rùn)z修，不過(guò)內(nèi)蒙久泰（200）周末計(jì)劃重啟，停產(chǎn)涉及產(chǎn)能保持在800萬(wàn)噸左右。隨著煤炭淡季來(lái)臨，煤價(jià)開(kāi)始持續(xù)下跌，鄂爾多斯動(dòng)力煤已經(jīng)跌至1000元/噸，如果進(jìn)一步下跌100元/噸，多數(shù)煤制甲醇企業(yè)將扭虧為盈，開(kāi)工率不可避免增加。本周西北樣本生產(chǎn)企業(yè)簽單量為11.4（-0.4）萬(wàn)噸，屬于極高水平，企業(yè)出貨順利，甲醇報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。不過(guò)終端需求表現(xiàn)一般，導(dǎo)致下游PP、甲醛和二甲醚價(jià)格持續(xù)回落，甲醇價(jià)格也被迫跟跌。盡管供應(yīng)端存在春季檢修利好預(yù)期，但現(xiàn)實(shí)需求表現(xiàn)一般，同時(shí)原料煤炭仍處于歷史高位，甲醇面臨再度下跌的可能。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢(xún)： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢(xún)： Z0014114 |
聚烯烴 | 美聯(lián)儲(chǔ)暗示持續(xù)加息，聚烯烴再度收跌 周三石化庫(kù)存為86（-1）萬(wàn)噸，春節(jié)后庫(kù)存下降速度極為緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常每日3萬(wàn)噸的水平。周二華東現(xiàn)貨價(jià)格雖然保持穩(wěn)定，但期貨進(jìn)一步下跌。本輪下跌中，L2305跌幅始終大于PP2305，導(dǎo)致L-PP價(jià)差由春節(jié)前330縮小至目前270左右。由于節(jié)前下游集中備貨，導(dǎo)致節(jié)后需求跟進(jìn)不足，BOPP企業(yè)訂單量近兩周都保持極低水平。昨日美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾重申加息會(huì)持續(xù)，并暗示利率峰值會(huì)高于預(yù)期，通脹進(jìn)一步被控制的情況下，大宗商品價(jià)格面臨下跌可能。盡管當(dāng)前市場(chǎng)充斥看漲情緒，但基本面缺乏實(shí)質(zhì)上漲驅(qū)動(dòng)。短期供應(yīng)保持寬松，需求未見(jiàn)明顯改善，聚烯烴價(jià)格可能會(huì)跌至前低附近。不過(guò)3月起油制裝置面臨例行檢修，同時(shí)兩會(huì)政策帶動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，聚烯烴價(jià)格仍有上漲可能，關(guān)注本月內(nèi)見(jiàn)底反彈的做多機(jī)會(huì)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢(xún)： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢(xún)： Z0014114 |
橡膠 | 港口累庫(kù)速率放緩，關(guān)注需求復(fù)蘇力度 供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)仍處停割季，我國(guó)主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)亦陸續(xù)進(jìn)入減產(chǎn)階段，天然橡膠供應(yīng)節(jié)奏逐步減緩，但國(guó)家氣候中心預(yù)計(jì)今年氣候年景偏差，極端天氣事件或?qū)⒍喟l(fā)，關(guān)注一季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候狀況即割膠季開(kāi)割預(yù)期。 需求方面：1月乘用車(chē)零售受到政策退出及春節(jié)因素拖累表現(xiàn)萎靡，但國(guó)家部委及多省市陸續(xù)表態(tài)繼續(xù)推進(jìn)汽車(chē)市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)促消費(fèi)，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期亦有望提振重卡產(chǎn)銷(xiāo)，驅(qū)動(dòng)切換將增強(qiáng)需求傳導(dǎo)效率；另外，節(jié)后輪企開(kāi)工進(jìn)入復(fù)產(chǎn)環(huán)節(jié)，需求季節(jié)性回升將得到兌現(xiàn)。 庫(kù)存方面：春節(jié)長(zhǎng)假期間港口現(xiàn)貨庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)停割使得滬膠期貨庫(kù)存處于近年同期偏低水平，庫(kù)存壓力暫不顯著。 核心觀點(diǎn)：乘用車(chē)零售數(shù)據(jù)羸弱拖累橡膠基本面，滬膠走勢(shì)受到壓制，但汽車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)刺激或?qū)⒊B(tài)化，而重卡產(chǎn)銷(xiāo)預(yù)期筑底回升，天膠需求邊際增量可期，且當(dāng)前階段正處國(guó)內(nèi)停割及海外減產(chǎn)時(shí)期，港口累庫(kù)速率明顯減緩，供應(yīng)回落疊加需求觸底使得滬膠多頭策略性?xún)r(jià)比逐步提升，RU2305多頭頭寸可擇機(jī)入場(chǎng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢(xún)部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢(xún)： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢(xún)： Z0016224 |
棕櫚油 | 印尼計(jì)劃暫時(shí)出口許可，多頭安全邊際較優(yōu) 昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩走高。宏觀方面，人民幣近期上行明顯放緩，對(duì)進(jìn)口商品拖累減弱，且原油昨日出現(xiàn)反彈，對(duì)油脂價(jià)格形成支撐。春節(jié)及節(jié)后餐飲消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏顯著，對(duì)需求預(yù)期存支撐。供給方面，主產(chǎn)國(guó)進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬來(lái)西亞1月產(chǎn)量減少13.93%。下游需求方面，印尼表示將在4月底之前暫停現(xiàn)有的出口許可，出口配額比例或?qū)⒅匦略u(píng)估。2月開(kāi)始實(shí)行的B35計(jì)劃加大了其國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格抬升的壓力。國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求方面，需求預(yù)期顯著改善，但國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于偏高水平。綜合來(lái)看，雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段，但從相對(duì)和絕對(duì)價(jià)格來(lái)看均處于低位，且近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預(yù)期較強(qiáng)，下方支撐不斷走強(qiáng)，多頭性?xún)r(jià)比較高。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢(xún)部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢(xún)：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢(xún)：Z0013114 |
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