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操盤建議：
金融期貨方面：政策面積極措施持續(xù)加碼，資金面亦顯著回暖，A股整體驅(qū)漲動(dòng)能明確。順周期、大消費(fèi)以及TMT等板塊配置價(jià)值最優(yōu)，對(duì)應(yīng)滬深300期指仍為最佳標(biāo)的，前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：甲醇、純堿延續(xù)多頭思路。
操作上：
1.成本支撐較強(qiáng)，甲醇MA405新多入場(chǎng)；
2.庫(kù)存下降、供需偏緊，純堿SA405多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體漲勢(shì)指引依舊明確，耐心持有滬深300期指多單 周三（11月22日），A股整體回調(diào)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.79%報(bào)3043.61點(diǎn)，深證成指跌1.41%報(bào)9855.66點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.73%報(bào)1950.01點(diǎn)，中小綜指跌1.26%報(bào)10978.9點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌1.6%報(bào)870.76點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.89萬(wàn)億、較前日降幅較大；當(dāng)日北向資金凈流出額為35.4億。 盤面上，電力設(shè)備及新能源、汽車、有色金屬、機(jī)械、通信、電子和建材等板塊跌幅較大，而傳媒、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有小幅走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒有所波動(dòng)，但一致性預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)向信號(hào)。 當(dāng)日主要消息如下：1.央行稱，將更加精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，高度重視防范化解金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患；2.據(jù)國(guó)家能源局相關(guān)征求意見稿，將積極支持新能源+儲(chǔ)能、聚合儲(chǔ)能、光儲(chǔ)充一體化等模式發(fā)展。 A股短線雖有波動(dòng)，但主要微觀量?jī)r(jià)指標(biāo)無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)跡象，技術(shù)面震蕩上行格局未變。而國(guó)內(nèi)宏觀及行業(yè)政策面相關(guān)重磅措施持續(xù)加碼出臺(tái)，利于基本面復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)化、并提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好；另海外市場(chǎng)負(fù)面擾動(dòng)顯著下降，亦利于重現(xiàn)人民幣資產(chǎn)及A股配置價(jià)值，吸引外資趨勢(shì)性回流。綜合看，積極推漲因素依舊明確、且占據(jù)主導(dǎo)地位，股指整體仍宜維持多頭思路。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，考慮業(yè)績(jī)?cè)鏊?、估值匹配度，順周期、大消費(fèi)以及TMT等行業(yè)直接利多映射最強(qiáng)，而其在滬深300指數(shù)中占比總和最高，故其仍為最佳標(biāo)的，前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 礦端擾動(dòng)頻發(fā)，銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)68540元/噸，相較前值下跌470元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)震蕩運(yùn)行，小幅走弱。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美元短期內(nèi)進(jìn)一步下行動(dòng)能放緩，但貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蛎鞔_，美元中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且目前刺激政策仍在加碼，宏觀修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。供給方面，礦端擾動(dòng)再起，第一量子與巴拿馬銅礦的合作受到了當(dāng)?shù)氐氖就顒?dòng)，運(yùn)輸?shù)确矫媸茏?。秘魯Las Bambas銅礦將開始罷工，未來(lái)銅礦擾動(dòng)事件預(yù)計(jì)仍將頻發(fā)，但目前銅價(jià)處偏高水平，中期礦端供給仍保持增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面精銅生產(chǎn)較為穩(wěn)定，關(guān)注天氣對(duì)物流的影響。下游需求方面，國(guó)內(nèi)刺激政策再度加碼，疊加新能源需求持續(xù)增長(zhǎng)。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外交易所庫(kù)存均出現(xiàn)回落。綜合而言，美元中期趨勢(shì)向下，對(duì)有色金屬價(jià)格支撐走強(qiáng)，近期供給端擾動(dòng)再起，疊加國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)對(duì)需求端存在提振，銅價(jià)下方支撐走強(qiáng)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 新增驅(qū)動(dòng)有限，價(jià)格短期震蕩 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18880元/噸，相較前值下跌120元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)全天震蕩運(yùn)行，小幅走弱。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，美元短期內(nèi)進(jìn)一步下行動(dòng)能放緩，但貨幣政策將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤傻姆较蛎鞔_，美元中長(zhǎng)期趨勢(shì)向下。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，且目前刺激政策仍在加碼，宏觀修復(fù)趨勢(shì)延續(xù)。供給方面，云南地區(qū)枯水期減產(chǎn)預(yù)計(jì)涉及超100萬(wàn)噸產(chǎn)能，部分企業(yè)已經(jīng)開始落實(shí)減產(chǎn)，且不排除受降雨量影響將出現(xiàn)二次減產(chǎn)。云南枯水季較長(zhǎng)，影響時(shí)間或?qū)⒊掷m(xù)至明年上半年。需求方面，刺激政策仍在加碼，傳統(tǒng)需求存改善預(yù)期，疊加新能源相關(guān)需求維持樂(lè)觀，鋁下游存潛在利多。庫(kù)存方面，最新庫(kù)存轉(zhuǎn)為下跌，累庫(kù)壓力逐步減弱，且從季節(jié)性特征來(lái)看，未來(lái)庫(kù)存壓力有限。綜合來(lái)看，短期內(nèi)鋁價(jià)暫無(wú)新增驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)將在區(qū)間內(nèi)震蕩，從中長(zhǎng)期來(lái)看減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)，需求存潛在改善空間，價(jià)格下方支撐明確。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（碳酸鋰） | 當(dāng)前盤面位置謹(jǐn)慎追空，價(jià)格未企穩(wěn)新多仍需等待 供應(yīng)方面，鹽湖提鋰產(chǎn)量縮減幅度保持歷史均值區(qū)間，外購(gòu)企業(yè)開工率小幅回暖但醞釀新一輪減產(chǎn)計(jì)劃，云母企業(yè)因原料開采限額導(dǎo)致開工情況低迷。從全球資源供給看，非洲新建項(xiàng)目如期完成、南美鹽湖完工期不明、歐美綠地項(xiàng)目首次生產(chǎn)延期。長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期未更改，關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。 需求方面，上游環(huán)節(jié)出貨挺價(jià)情緒減弱，貿(mào)易商環(huán)節(jié)高成本庫(kù)存出貨意愿高但總量不多。預(yù)估行業(yè)保證長(zhǎng)協(xié)訂單交貨、散單無(wú)成交意愿的情況，鋰電各環(huán)節(jié)將維持安全采購(gòu)量標(biāo)準(zhǔn)。各國(guó)對(duì)鋰資源重視程度提高，歐美國(guó)家布局本土產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)明顯。當(dāng)前下游進(jìn)入生產(chǎn)淡季區(qū)間，關(guān)注未來(lái)企業(yè)排產(chǎn)計(jì)劃。 現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)維持下跌態(tài)勢(shì)，價(jià)格跌至142000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差為17300元。現(xiàn)貨市場(chǎng)成交單數(shù)趨零，下游保持較低安全庫(kù)容，積極備貨情況再難發(fā)生?，F(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍悲觀氣氛延續(xù)，多空雙方博弈點(diǎn)不明晰。主力合約交割臨近，期現(xiàn)相關(guān)程度有望升高，關(guān)注成交指標(biāo)變動(dòng)情況。 總體而言，供給增量部分平穩(wěn)釋放，年內(nèi)供給過(guò)剩幅度低；但需求無(wú)利多推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)鏈整體觀點(diǎn)偏悲觀?，F(xiàn)貨價(jià)格處在下行區(qū)間，情緒面無(wú)好轉(zhuǎn)跡象，消息面無(wú)方向指引。昨日主力合約跌停收盤，盤尾資金減倉(cāng)幅度較大，盤面交易活躍度相對(duì)有所提升。當(dāng)前供需格局雙弱，建議投資者保持空倉(cāng)觀望。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：張峻瑞 15827216055 從業(yè)資格：F03110752 |
鋼礦 | 海外大宗商品普跌，市場(chǎng)情緒邊際轉(zhuǎn)弱 1、螺紋：宏觀方面，國(guó)內(nèi)繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)。近期地產(chǎn)相關(guān)消息較多。深圳二套房首付比例下調(diào)制40%，央行行長(zhǎng)關(guān)于金融工作情況的報(bào)告，有建議提出，加大對(duì)“保交樓”的金融支持力度，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，降低其信用違約的風(fēng)險(xiǎn)，緩解居民購(gòu)置期房的恐慌預(yù)期。上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降，美元指數(shù)反彈，疊加原油利空消息，外盤大宗商品普遍走弱，影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。中觀方面，螺紋等建筑鋼材基本面變化不大，低產(chǎn)量、低庫(kù)存、需求季節(jié)性回落的特征較為明顯，供需矛盾不突出。高爐生產(chǎn)同比偏高，且鋼廠原料庫(kù)存偏低，爐料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，昨日焦炭現(xiàn)貨開啟第二輪提漲。高爐成本重心上移，對(duì)螺紋價(jià)格仍存在正向支撐作用。目前潛在風(fēng)險(xiǎn)有以下幾點(diǎn)。一是，煉鋼總產(chǎn)能過(guò)剩的大背景下，鋼廠生產(chǎn)彈性較高，電爐盈利大幅回暖，潛在供應(yīng)壓力依然較大。二是，鐵礦價(jià)格面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，或削弱成本推漲的傳導(dǎo)鏈條。三是，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期切換。綜合看，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期與中觀成本推漲兩大因素共振，推動(dòng)螺紋價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，近期海外關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏分歧仍較大，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)，疊加潛在供應(yīng)壓力，鐵礦監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注前述兩大核心驅(qū)動(dòng)的邊際變化。策略上，單邊，RB2401多單耐心持有，入場(chǎng)3667（10.25）；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)再次發(fā)酵，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期。
2、熱卷：宏觀方面，國(guó)內(nèi)繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)。近期關(guān)于房地產(chǎn)相關(guān)信息較多。深圳二套房首付比例下調(diào)制40%，央行行長(zhǎng)關(guān)于金融工作情況的報(bào)告，有建議提出，加大對(duì)“保交樓”的金融支持力度，支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，降低其信用違約的風(fēng)險(xiǎn)，緩解居民購(gòu)置期房的恐慌預(yù)期。 海外波動(dòng)有所加大，上周美國(guó)首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期下降，使得2024年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫，疊加原油利空影響，海外大宗商品普跌，影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。中觀方面，短期基本面變化不大，熱卷等板材供需矛盾暫不突出，鋼聯(lián)大樣本熱卷庫(kù)存也已連續(xù)多周下降，粗鋼在鋼坯等少量品種上庫(kù)存明顯積累。高爐生產(chǎn)保持韌性，且鋼廠原料庫(kù)存偏低，支撐爐料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，昨日焦炭已提起第二輪提漲。成本重心上移，對(duì)熱卷等鋼材價(jià)格仍存在正向拉動(dòng)?，F(xiàn)階段潛在風(fēng)險(xiǎn)有幾點(diǎn)。一是，粗鋼產(chǎn)能總體過(guò)剩，電爐廠盈利大幅好轉(zhuǎn)，鋼材潛在供應(yīng)壓力依然存在。二是，鐵礦價(jià)格仍面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，或削弱成本推漲的傳導(dǎo)鏈條。三是，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)貨幣政策節(jié)奏預(yù)期切換較快，加大單邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。綜上所述，宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，中觀供需矛盾有限，且成本推漲邏輯尚存，共同推動(dòng)熱卷等鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)海外美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期分歧較大，易放大短期市場(chǎng)波動(dòng)，疊加鐵礦監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注宏觀與中觀上行驅(qū)動(dòng)的邊際變化。策略上，單邊，觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)再起，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期。
3、鐵礦石：國(guó)內(nèi)政策穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，近期穩(wěn)地產(chǎn)、支持房企合理融資的政策消息較多，利多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，四季度鐵礦基本面也未發(fā)生大的改變，12月到港季節(jié)性回落，鐵水日產(chǎn)保持韌性，疊加進(jìn)口礦庫(kù)存偏低，春節(jié)前鋼廠大概率還要對(duì)鐵礦進(jìn)行冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)，鐵礦供需結(jié)構(gòu)較好。以上有助于繼續(xù)推動(dòng)鐵礦期價(jià)上行修復(fù)貼水。昨日收盤01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)33元/噸（前值47元/噸），05合約貼水77元/噸（前值95元/噸）。不過(guò)，6月以來(lái)鐵礦期價(jià)持續(xù)上行，主力01合約一度逼近1000整數(shù)關(guān)口，鐵礦面臨的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，警惕交易所和發(fā)改委等監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)更加嚴(yán)厲的調(diào)控措施。此外，海外市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的預(yù)期也存在分歧，昨日美國(guó)公布的上周初次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)超預(yù)期下降，導(dǎo)致2024年降息預(yù)期有所將為呢，外盤大宗商品普遍偏弱，關(guān)注市場(chǎng) 情緒的變化總體看，四季度國(guó)內(nèi)外宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖，鐵礦自身基本面仍偏強(qiáng)，宏觀中觀共振形成向上動(dòng)能，但鐵礦期貨面臨的潛在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)較高，盤面資金持續(xù)離場(chǎng)，也不宜忽視監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)對(duì)盤面的影響，建議新單暫時(shí)規(guī)避單邊交易。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)再起，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度低于預(yù)期。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地焦企推進(jìn)次輪漲價(jià)，坑口安監(jiān)局勢(shì)高壓 焦炭：供應(yīng)方面，焦煤價(jià)格攀升推動(dòng)焦企生產(chǎn)成本，利潤(rùn)因素及華北地區(qū)環(huán)保管控制約焦?fàn)t整體開工狀況，焦炭日產(chǎn)難有顯著增量。需求方面，鋼材價(jià)格回暖部分修復(fù)鋼廠利潤(rùn)，生產(chǎn)意愿隨之提升，而冬儲(chǔ)臨近推升階段性補(bǔ)庫(kù)需求，下游及貿(mào)易環(huán)節(jié)主動(dòng)增庫(kù)行為增多，需求兌現(xiàn)或偏樂(lè)觀?，F(xiàn)貨方面，主流焦企啟動(dòng)焦炭第二輪漲價(jià)，出貨順暢及庫(kù)存去庫(kù)增強(qiáng)其提漲信心，而鋼廠利潤(rùn)遭受侵蝕、抵觸心態(tài)漸濃，鋼焦博弈再度升溫。綜合來(lái)看，下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)兌現(xiàn)原料冬儲(chǔ)預(yù)期，焦企整體出貨順暢，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市行為增多，而焦?fàn)t生產(chǎn)受制于季節(jié)性管控及利潤(rùn)微薄，焦炭供應(yīng)端有所受阻，現(xiàn)貨市場(chǎng)開啟第二輪提漲，期價(jià)下方存在支撐。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，應(yīng)急管理部推進(jìn)礦山企業(yè)各類隱患專項(xiàng)排查，呂梁事故影響余溫仍存，產(chǎn)地安監(jiān)高壓局勢(shì)持續(xù)，煤礦開工預(yù)期受阻，臨近年末焦煤供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢(shì)；進(jìn)口煤方面，海運(yùn)煤價(jià)波動(dòng)頻繁，進(jìn)口價(jià)差基本持平，澳煤性價(jià)比逐步凸顯，關(guān)注進(jìn)口市場(chǎng)邊際增量。需求方面，鐵水日產(chǎn)如期下降，但鋼材價(jià)格回暖、鋼廠盈利能力增強(qiáng)，生產(chǎn)積極性有所提升，需求兌現(xiàn)預(yù)期或?qū)⑵蠓€(wěn)，而原料冬儲(chǔ)陸續(xù)開啟，鋼焦企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)推升采購(gòu)需求，焦煤坑口競(jìng)拍快速回暖。綜合來(lái)看，應(yīng)急管理部推進(jìn)礦山企業(yè)安全檢查，事故影響下焦煤產(chǎn)出難有放量，而終端需求預(yù)期企穩(wěn)，冬儲(chǔ)推進(jìn)鋼焦企業(yè)原料采購(gòu)，下游低庫(kù)存特性或延長(zhǎng)及加強(qiáng)補(bǔ)庫(kù)強(qiáng)度，供需結(jié)構(gòu)難轉(zhuǎn)寬松，基本面對(duì)價(jià)格的驅(qū)動(dòng)依然向上。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 重堿供應(yīng)偏緊，近月賣交割風(fēng)險(xiǎn)較高 現(xiàn)貨：11月22日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2550-2600元/噸（0/0），華東重堿2350-2550元/噸（0/0），華中重堿2400-2500元/噸（0/0），國(guó)內(nèi)純堿市場(chǎng)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，部分企業(yè)暫不接單，新價(jià)格為主。11月22日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1970元/噸（-1.01%），昨日華東、華南、西南、東北現(xiàn)貨價(jià)格均不同程度走弱，且跌幅擴(kuò)大。 上游：11月22日，隆眾純堿日度開工率89.44%（0），日度檢修損失量1.17萬(wàn)噸（0）。開工檢修平穩(wěn)。 下游：（1）浮法玻璃：11月22日，運(yùn)行產(chǎn)能172410t/d（0），開工率82.2%（0），產(chǎn)能利用率83.99%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比持平，沙河122%（↓），湖北120%（↑），華東101%（↑），華南105%（↑），西南93%（↓），西北91%（↑），東北79%（↓），全國(guó)綜合102%（-）。（2）光伏玻璃：11月22日，運(yùn)行產(chǎn)能96560t/d（0），開工率82.45%（0），產(chǎn)能利用率93.89%（0）。 點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：供給實(shí)際增長(zhǎng)的節(jié)奏不確定性較高。不過(guò)即使新裝置開始逐步投產(chǎn)，短期供應(yīng)增長(zhǎng)的速度依然受限。目前重質(zhì)化率已至極高值、重堿庫(kù)存偏低（據(jù)傳本周繼續(xù)去庫(kù)）、下游玻璃廠剛需及補(bǔ)庫(kù)需求增多，重堿供應(yīng)階段性偏緊的問(wèn)題較突出。且綜合評(píng)估重堿剛需、庫(kù)存、產(chǎn)量、倉(cāng)單、以及盤面合約持倉(cāng)規(guī)模，純堿12合約及01合約的賣方交割風(fēng)險(xiǎn)偏高。高價(jià)差背景下，純堿05合約或繼續(xù)跟隨近月，建議前多繼續(xù)耐心持有。（2）浮法玻璃：國(guó)內(nèi)外宏穩(wěn)增長(zhǎng)明確，近期房地產(chǎn)銷售及房企融資支持相關(guān)政策利好較多，有利于支撐市場(chǎng)預(yù)期。浮法玻璃基本面變化不大，矛盾尚未積累。10月以來(lái)，即使玻璃供應(yīng)增長(zhǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，浮法玻璃廠玻璃庫(kù)存也并未明顯積累，整體庫(kù)存壓力有限。其中下游深加工企業(yè)原片庫(kù)存可用天數(shù)大幅低于待發(fā)訂單天數(shù)，下游拿貨意愿或增強(qiáng)。不過(guò)海外美聯(lián)儲(chǔ)政策節(jié)奏預(yù)期分歧較大，疊加原油利空消息影響，海外大宗商品普遍走弱，或?qū)κ袌?chǎng)情緒形成不利沖擊。建議05合約輕倉(cāng)持有多單。關(guān)注德金交割品折盤價(jià)（現(xiàn)值1776，前值1776）。 策略建議：?jiǎn)芜?，純堿05、玻璃05合約多單持有；組合，觀望。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場(chǎng)關(guān)注OPEC+會(huì)議情況，建議暫觀望 供應(yīng)方面，原定于11月26日的OPEC會(huì)議被推遲至11月30日，OPEC代表認(rèn)為其內(nèi)部需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)產(chǎn)量，沙特及其石油盟友再次因非洲成員國(guó)的產(chǎn)量配額爭(zhēng)議而陷入困境。目前市場(chǎng)可能擔(dān)憂OPEC+不做出讓市場(chǎng)滿意的減產(chǎn)方案，如果其他國(guó)家不進(jìn)一步減少產(chǎn)量，沙特可能會(huì)取消其單方面的自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日的措施。 需求方面，三大機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)明顯分歧；整體由于主要經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)出增長(zhǎng)放緩的跡象，因此市場(chǎng)預(yù)期石油消費(fèi)需求增幅較小。 庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，至11月17日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存+870萬(wàn)桶，前值+359.2萬(wàn)桶，煉油庫(kù)存-101.8萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存+75萬(wàn)桶。美國(guó)庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，達(dá)到7月以來(lái)的最高水平，進(jìn)一步緩解供應(yīng)短缺焦慮。 總體而言，目前市場(chǎng)等待OPEC+會(huì)議結(jié)果，在相關(guān)減產(chǎn)國(guó)官方聲明之前，原油市場(chǎng)以觀望為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 多晶硅需求持續(xù)，工業(yè)硅價(jià)格持穩(wěn) 供應(yīng)方面，新疆整體開工平穩(wěn)，大廠緩慢復(fù)工。西南地區(qū)產(chǎn)量繼續(xù)縮減，云南限負(fù)荷生產(chǎn)持續(xù)進(jìn)行，多家硅廠保溫，部分硅廠停徹底停爐。四川個(gè)別廠家因成本倒掛停爐，月底前將有超2/3廠家停爐。 多晶硅方面，近期大部分多晶硅廠生產(chǎn)正常，疊加多晶硅新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，使得多晶硅對(duì)工業(yè)硅需求持續(xù)。 有機(jī)硅方面，市場(chǎng)供需關(guān)系相對(duì)持平，目前終端對(duì)有機(jī)硅DMC的需求仍未有太大波動(dòng)，后期多家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修。 總體而言，西南供應(yīng)持續(xù)縮減，但西北及其他非主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)的增加緩解了下游的緊張情緒，短期工業(yè)硅市場(chǎng)價(jià)格以穩(wěn)為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 葛子遠(yuǎn) 從業(yè)資格： F3062781 投資咨詢： Z0019020 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 港口庫(kù)存意外下降，需求并未轉(zhuǎn)弱 本周甲醇到港量為33（-1.4）萬(wàn)噸，華東和華南到港量均減少，僅華北增加。港口庫(kù)存減少近6萬(wàn)噸，四個(gè)港口罕見全部去庫(kù)，可見需求表現(xiàn)良好。未來(lái)到港量有減少跡象，港口累庫(kù)預(yù)期再度減弱。樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為43.1（-1.84）萬(wàn)噸，除西南和東北庫(kù)存增長(zhǎng)，其他均去庫(kù)。訂單待發(fā)量較上周減少0.5萬(wàn)噸。本周煤價(jià)持續(xù)下跌，盡管天氣漸冷導(dǎo)致日耗上升，但中下游庫(kù)存充足，煤價(jià)缺乏支撐。周三甲醇期貨跌幅收窄，且01合約未破前低?，F(xiàn)貨價(jià)格率先企穩(wěn)，下游主要產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，尤其是烯烴，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺。當(dāng)前甲醇需求并未明顯下降，同時(shí)考慮到煤炭和天然氣的支撐，甲醇下跌空間有限，2350以下可以考慮布局多單。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 上中游庫(kù)存下降，L超跌關(guān)注支撐 本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存小幅下降，PE減少4%，PP減少2%，二者均處于年內(nèi)中等水平。社會(huì)庫(kù)存同樣下降，PE減少0.3%，PP減少6%，PP社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)下降至年內(nèi)偏低水平。周三大慶石化線性和延長(zhǎng)中煤PP裝置臨時(shí)停車，標(biāo)品生產(chǎn)比例保持高位，供應(yīng)預(yù)期偏寬松。本周塑料期貨加速下跌，L-PP價(jià)差收窄100元/噸至400元/噸，L供應(yīng)偏寬松，PP需求轉(zhuǎn)弱程度有限，L-PP價(jià)差有望繼續(xù)縮小。另外隨著甲醇下跌100元/噸，PP-3MA價(jià)差走擴(kuò)，考慮到冬季甲醇預(yù)期強(qiáng)于PP，不建議盲目做多PP-3MA。由于無(wú)法確定非洲產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量配額，原定于周日舉行的會(huì)議推遲至下周四，美油盤中一度下跌5%，導(dǎo)致夜盤L2401跌破前低，技術(shù)面看已經(jīng)超跌，關(guān)注7880支撐。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
苯乙烯 | 原油盤中跌逾5%，苯乙烯暫未形成下跌趨勢(shì) 由于難以統(tǒng)一產(chǎn)量共識(shí)，原定于周日召開的OPEC+會(huì)議推遲至下周四。目前以非洲為代表的非核心OPEC成員國(guó)產(chǎn)量遠(yuǎn)高于預(yù)期，部分抵消了OPEC核心成員國(guó)的減產(chǎn)，加劇了供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，WTI盤中一度跌超5%，不過(guò)隨后收平。受此影響，周三夜盤國(guó)內(nèi)化工品期貨全面下跌，苯乙烯甚至接近前低，如果未來(lái)主力合約跌破8200關(guān)鍵支撐，則說(shuō)明震蕩區(qū)間被打破，下跌趨勢(shì)將形成。不過(guò)考慮到當(dāng)前供需平衡以及各環(huán)節(jié)庫(kù)存偏低，12月大跌的可能性并不高，重點(diǎn)關(guān)注明年一季度純苯和苯乙烯同步下跌的潛在風(fēng)險(xiǎn)。之前推薦的賣出看漲期權(quán)可等待權(quán)利金縮小90%以上后逐步止盈離場(chǎng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 市場(chǎng)情緒整體不佳，橡膠需求預(yù)期尚有支撐 供給方面：本輪厄爾尼諾事件漸入峰值強(qiáng)度，環(huán)太平洋區(qū)域極端氣候發(fā)生頻率或有增加，泰國(guó)旺產(chǎn)季原料放量預(yù)期部分落空，合艾市場(chǎng)膠水價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，而云南各產(chǎn)區(qū)將于本月末陸續(xù)停割，國(guó)產(chǎn)膠減產(chǎn)大勢(shì)已定，天膠供應(yīng)端增量有限。 需求方面：全鋼胎庫(kù)存累庫(kù)、拖累產(chǎn)線開工意愿回落，但半鋼胎開工率維持在同期高位水平，需求傳導(dǎo)尚未受阻；而年末車市進(jìn)入產(chǎn)銷旺季，廠商讓利疊加經(jīng)銷商主動(dòng)去庫(kù)，乘用車零售市場(chǎng)潛力有望得到進(jìn)一步激發(fā)，橡膠終端需求預(yù)期樂(lè)觀。 庫(kù)存方面：保稅區(qū)區(qū)內(nèi)庫(kù)存小幅累庫(kù)、但一般貿(mào)易庫(kù)存出庫(kù)率高增，港口延續(xù)降庫(kù)態(tài)勢(shì)，滬膠倉(cāng)單處于同期低位，庫(kù)存結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。 核心觀點(diǎn)：市場(chǎng)情緒羸弱帶動(dòng)滬膠價(jià)格回調(diào)，但港口庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)、供需結(jié)構(gòu)仍處改善階段，政策引導(dǎo)下需求預(yù)期并不悲觀，車市消費(fèi)傳統(tǒng)旺季即將來(lái)臨，而原料生產(chǎn)不時(shí)受到氣候擾動(dòng)，膠水價(jià)格高位支撐生產(chǎn)成本，基本面積極因素依然占優(yōu)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面多空交織，棕油區(qū)間內(nèi)運(yùn)行 昨日棕櫚油價(jià)格早盤小幅走高，夜盤跳空低開后震蕩運(yùn)行。高頻數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，產(chǎn)量下滑的預(yù)期對(duì)棕櫚油價(jià)格形成一定支撐。但目前需求仍較為平淡，國(guó)內(nèi)方面庫(kù)存仍處于歷史高位，疊加季節(jié)性因素的影響，消費(fèi)預(yù)期逐步走弱。合來(lái)看，棕櫚油自身基本面多空交織，趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)較弱，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格受原油及其他油脂影響較大。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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