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操盤建議：
金融期貨方面：良好的長假消費數(shù)據(jù)將強(qiáng)化基本面改善預(yù)期，且資金面、情緒面亦將形成正反饋，股指整體續(xù)漲空間繼續(xù)上移?？紤]業(yè)績增速改善的確定性、估值匹配度，大盤價值股表現(xiàn)仍將占優(yōu)，滬深300期指多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：棉花及純堿延續(xù)強(qiáng)勢。
操作上：
1.需求端年后訂單穩(wěn)增、預(yù)期向好，棉花CF305前多持有；
2.供需維持緊平衡，行業(yè)低庫存延續(xù)，純堿SA305前多耐心持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 推漲因素強(qiáng)化，繼續(xù)持有滬深300期指多頭 節(jié)前周五（1月20日），A股延續(xù)漲勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.76%報3264.81點，深證成指漲0.57%報11980.62點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.56%報2585.96點，中小綜指漲0.63%報12375.04點，科創(chuàng)50指漲0.54%報1029.14點。當(dāng)日兩市成交總額為0.75萬億、較前日小幅增加，當(dāng)周日成交額均值較前周有所放大；當(dāng)日北向資凈流入為92.6億，已連續(xù)多日大幅凈流入，當(dāng)周累計凈流入為485.2億。當(dāng)周上證指數(shù)累計漲2.18%，深證成指累計漲3.26%，創(chuàng)業(yè)板指累計漲3.72%，中小綜指累計漲2.65%，科創(chuàng)50指累計漲5.63%。 盤面上，有色金屬、通信、電力設(shè)備及新能源、建筑和鋼鐵等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差整體繼續(xù)縮窄，且維持正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則延續(xù)回落態(tài)勢。總體看，市場情緒依舊樂觀。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國1月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為64.9，預(yù)期為64.6，前值為64.6；2.歐元區(qū)1月制造業(yè)PMI初值為48.8，預(yù)期為48.5，前值為47.8；3.據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2023年春節(jié)假期全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入較2022年同期+12.2%，較2019年同期年均+12.4%；4.據(jù)國常會要求，要推動消費加快恢復(fù)和保持外貿(mào)外資穩(wěn)定，增強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的拉動力。 從近期A股主要量價指標(biāo)看，其技術(shù)面突破上漲信號亦有增強(qiáng)，整體多頭格局依舊明確。而國內(nèi)春節(jié)長假消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好、且政策面積極措施持續(xù)深化，利于強(qiáng)化基本面改善預(yù)期。此外，海外市場負(fù)面擾動亦顯著弱化。綜合看，積極因素仍可持續(xù)發(fā)酵，市場看漲情緒亦將進(jìn)一步提升，并推動更多增量資金入場，形成良性正反饋局面，A股整體上行空間繼續(xù)打開。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績增速改善的確定性、以及估值匹配度，當(dāng)前階段大盤價值股的預(yù)期盈虧比仍最佳，滬深300期指多單繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 前期利好已多數(shù)定價，銅價進(jìn)一步上行驅(qū)動有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報70150元/噸，相較前值上漲490元/噸。期貨方面，節(jié)假日期間LME銅前半周小幅上行，后半周回吐漲幅，整體維持高位震蕩。海外宏觀方面，美國PCE數(shù)據(jù)下滑，市場對加息放緩預(yù)期再度強(qiáng)化，美元指數(shù)維持在101.9附近運行，市場對美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期增強(qiáng)。國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預(yù)期正在不斷好轉(zhuǎn)。但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，節(jié)假日期間銅礦擾動增多，五礦資源表示其Las Bambas銅礦在運輸受阻而影響進(jìn)出運輸后，關(guān)鍵物資出現(xiàn)短缺，或于2月1日起暫停生產(chǎn)。關(guān)注海外礦端擾動事件持續(xù)時間，目前來看，整體銅礦供給仍有所增加，礦端供給寬松預(yù)計將延續(xù)至23年，下游需求方面，市場在放假狀態(tài)下整體成交寡淡，關(guān)注節(jié)后需求。庫存方面，國內(nèi)庫存季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內(nèi)需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后進(jìn)一步上行動能或有所減弱。國內(nèi)需求端復(fù)蘇仍有待觀察，銅價預(yù)計將維持震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 新增驅(qū)動有限，鋁價高位震蕩 節(jié)前最后一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18980元/噸，相較前值上漲140元/噸。春節(jié)期間LME鋁前半周表現(xiàn)偏強(qiáng)，周五出現(xiàn)小幅回落，微幅上漲1.45%。海外宏觀方面，美國PCE數(shù)據(jù)下滑，市場對加息放緩預(yù)期再度強(qiáng)化，美元指數(shù)維持在101.9附近運行，市場對美國經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期增強(qiáng)。國內(nèi)方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預(yù)期正在不斷好轉(zhuǎn)。但目前地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未有實質(zhì)性改善，投資端向好仍需等待。供給方面，23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，云南及貴州等地枯水期大概率將持續(xù)，且電解鋁復(fù)產(chǎn)流程較長，預(yù)計產(chǎn)能釋放需等待至下半年。下游需求方面，受節(jié)假日因素影響，市場成交清淡，季節(jié)性累庫已經(jīng)啟動，目前累庫節(jié)奏較快。但今年春節(jié)時間偏早，關(guān)注本周市場成交情況。綜合來看，供給端約束明確，產(chǎn)能釋放有限，疊加下游需求預(yù)期存進(jìn)一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段，疊加前期鋁價快速上漲，短期內(nèi)進(jìn)一步上行動能或有所放緩。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 樂觀預(yù)期待驗證，市場謹(jǐn)慎偏強(qiáng) 1、螺紋：春節(jié)期間，MS樣本螺紋鋼周產(chǎn)量降至227.23萬噸/周（同比-12.83%），總庫存環(huán)比增25.36%至961.38萬噸（同比+35.68%）。得益于鋼廠盈利不佳，生產(chǎn)積極性不足，電爐停產(chǎn)放假，螺紋產(chǎn)量已降至歷史最低。經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠原料普遍偏低，節(jié)后原料補庫，疊加高爐產(chǎn)量逐步回升，高爐成本處尚有支撐。疫情影響不再，今年國內(nèi)主線是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，春節(jié)期間消費回暖超預(yù)期，但地產(chǎn)銷售依然疲軟，如若要維持鋼材價格的強(qiáng)勢，依然需要終端需求回的配合。鑒于工地開工一般在元宵之后，短期在樂觀預(yù)期+成本的支撐下螺紋價格或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢，后續(xù)等待開工驗證。策略上：單邊，謹(jǐn)慎看多05合約，關(guān)注后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)程度；組合：澳煤進(jìn)口將逐步恢復(fù)，全年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風(fēng)險：地產(chǎn)用鋼需求復(fù)蘇不及預(yù)期，弱現(xiàn)實壓力增強(qiáng)。
2、熱卷：春節(jié)期間，MS樣本熱卷周產(chǎn)量環(huán)比增1.54%至305.59萬噸（同比-5.26%），總庫存環(huán)比增14.73%至367.03萬噸（同比+18.66%）。經(jīng)過春節(jié)長假消耗，鋼廠煤焦礦等原料庫存普遍偏低，節(jié)后原料補庫需求待釋放，且高爐鐵水產(chǎn)量逐步攀升，高爐成本處支撐尚存。不過核心依然在于國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn)程度以及海外衰退對出口的拖累程度。春節(jié)期間公布的美國四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，消費韌性較強(qiáng)，通脹數(shù)據(jù)穩(wěn)步下行，聯(lián)儲官員對今年美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期有所增強(qiáng)。今年國內(nèi)核心主線就是穩(wěn)增長，春節(jié)期間消費回暖超預(yù)期，但地產(chǎn)銷售依然疲軟。鑒于工地復(fù)工一般在元宵之后，短期在樂觀預(yù)期及成本支撐下，價格或延續(xù)偏強(qiáng)走勢，后續(xù)等待終端消費現(xiàn)實的驗證。策略上，單邊：謹(jǐn)慎看多05合約，關(guān)注后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)程度；組合：澳煤將逐步恢復(fù)通關(guān)，2023年焦煤供給增量可觀，焦煤環(huán)節(jié)讓利鋼廠的概率較高，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關(guān)注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險。
3、鐵礦石：截至上周五（1月27日）高爐日均鐵水產(chǎn)量226.57萬噸/天，環(huán)比增加2.38萬噸/天，同比增8.37萬噸/天，高爐仍處于提產(chǎn)階段。經(jīng)過春節(jié)長假的消耗，鋼廠進(jìn)口礦庫存降至9228.29萬噸，較節(jié)前減少1143.85萬噸，同比減少2482萬噸。高爐鐵水產(chǎn)量上升，而鋼廠原料庫存過低，預(yù)計節(jié)后鋼廠存在一定補庫需求待釋放。同時外礦發(fā)運季節(jié)性下行趨勢較明確，鐵礦供需節(jié)奏存在一定錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至1月20日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）24（前值31）。不過，春節(jié)后，鋼材面臨樂觀預(yù)期兌現(xiàn)的壓力，春節(jié)期間地產(chǎn)銷售疲軟，不排除地產(chǎn)用鋼需求改善相對緩慢的風(fēng)險。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風(fēng)險也不容忽視，警惕發(fā)改委類似2022年1月-2月期間連續(xù)針對鐵礦石出臺調(diào)控政策。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但節(jié)后鋼材面臨預(yù)期兌現(xiàn)的壓力，且鐵礦石價格監(jiān)管風(fēng)險也依然存在，謹(jǐn)慎看多05合約。關(guān)注：大宗商品價格調(diào)控風(fēng)險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦炭現(xiàn)貨開啟第三輪提降，關(guān)注煤炭進(jìn)口市場預(yù)期兌現(xiàn) 焦炭：供應(yīng)方面，節(jié)后焦?fàn)t開工小幅上行，華東及東北地區(qū)開工意愿呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但焦化利潤低位依然限制焦企生產(chǎn)經(jīng)營，獨立焦企焦炭日產(chǎn)暫難有大幅回升。需求方面，鐵水日產(chǎn)升至226萬噸，焦炭入爐剛需支撐如期走強(qiáng)，但受制于春節(jié)期間物流因素及天氣影響，下游補庫力度進(jìn)一步放緩，焦化廠廠內(nèi)庫存延續(xù)累庫之勢，關(guān)注日耗增長背景下采購需求是否同步復(fù)蘇。現(xiàn)貨方面，節(jié)后河北、天津等地鋼廠開啟焦炭第三輪提降，降幅100-110元/噸，上游焦企尚未答復(fù)，貿(mào)易商入市意愿不佳亦壓制港口成交，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間。綜合來看，現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢，下游采購意愿不強(qiáng)，港口成交價格或進(jìn)一步走弱，但焦企經(jīng)營狀況不佳限制焦?fàn)t開工回升，而鐵水日產(chǎn)增長提振焦炭入爐剛需，加之節(jié)后市場對復(fù)蘇預(yù)期持有樂觀態(tài)度，焦炭期價仍有上行驅(qū)動，穩(wěn)增長背景下市場交易氛圍偏暖。 焦煤：產(chǎn)地煤方面，主要產(chǎn)地收假復(fù)工煤礦數(shù)量正持續(xù)增多，節(jié)后焦煤日產(chǎn)將呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢；進(jìn)口煤方面，貿(mào)易商開假入市意愿增強(qiáng)，蒙煤通關(guān)量穩(wěn)步回升，且澳媒進(jìn)口恢復(fù)預(yù)期強(qiáng)烈，廣東區(qū)域海關(guān)已允許其正常報關(guān)，節(jié)后煤炭進(jìn)口市場補充作用維持樂觀預(yù)期。需求方面，焦炭兩輪提降后焦化利潤快速萎縮，焦?fàn)t開工率難有大幅增長，且下游采購趨于謹(jǐn)慎，坑口拉運亦有放緩，焦煤貿(mào)易需求同步走弱。綜合來看，產(chǎn)地煤礦進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，原煤坑口產(chǎn)出季節(jié)性增長，但焦企補庫力度尚未同步回升，焦煤貿(mào)易價格支撐走弱，且澳媒通關(guān)放行提振進(jìn)口市場，年后焦煤供應(yīng)整體或?qū)⒊尸F(xiàn)上行之勢，長期供應(yīng)壓力逐步緩解，關(guān)注煤炭進(jìn)口政策調(diào)整的發(fā)酵空間及宏觀政策是否存在增量利多影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強(qiáng)于玻璃，關(guān)注節(jié)后需求啟動 現(xiàn)貨：1月29日，華北重堿2900元/噸（0），華東重堿2900元/噸（0），華中重堿2850元/噸（0）。 供給：1月27日，純堿周度產(chǎn)能利用率為91.05%（+0.65%），周產(chǎn)量60.84萬噸，環(huán)比增0.44萬噸（+0.73%）。近期暫無檢修計劃，排除突發(fā)故障及其他因素干擾，預(yù)計2月份純堿開工重心或繼續(xù)小幅上移至91%-93%。 庫存：（1）純堿：1月27日，生產(chǎn)企業(yè)庫存34.6萬噸（+43.45%），節(jié)日期間庫存正常積累；四環(huán)節(jié)總庫存145.7萬噸，節(jié)前135.2萬噸，依然顯著低于2020-2022年同期。（2）玻璃：1月27日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7612.2萬重箱，環(huán)比+18.34%，同比+113.96%，折庫存天數(shù)34.2天，環(huán)比+5.3天。 需求：（1）浮法玻璃：1月29日，運行產(chǎn)能158180t/d（0），開工率78.15%（0），產(chǎn)能利用率79.15%（0），1月30日，咸寧南玻二線700噸產(chǎn)能計劃放水冷修；浮法玻璃均價報16255元/噸（+0.73%）；（2）光伏玻璃：1月29日，運行產(chǎn)能83160t/d（+1000），開工率88.04%（+0.21%），產(chǎn)能利用率95.18%（+0.06%），1月29日，宿遷中玻新能源有限公司1000噸產(chǎn)線點火成功。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。綜合考慮2023年光伏玻璃投產(chǎn)計劃較多、地產(chǎn)竣工周期修復(fù)背景下浮法玻璃冷修積極性下降、以及純堿產(chǎn)能投產(chǎn)多集中于5月之后，預(yù)計5月前純堿供需仍偏緊，行業(yè)庫存有望繼續(xù)下降。目前主要的長期風(fēng)險在于遠(yuǎn)興裝置投產(chǎn)時間以及長期行業(yè)成本曲線右移的風(fēng)險。前者源于，面對2000元/噸的潛在利潤空間，不排除遠(yuǎn)興裝置提前投產(chǎn)的可能。后者源于，2023年澳煤恢復(fù)進(jìn)口，疊加5月后遠(yuǎn)興低成本天然堿產(chǎn)能投產(chǎn)。（2）浮法玻璃：今年國內(nèi)復(fù)蘇主線明確，各類寬松政策有望繼續(xù)加碼，地產(chǎn)竣工周期將逐步修復(fù)，浮法玻璃運行產(chǎn)能已較高點大幅減少近10%，供減需增的預(yù)期邏輯下，長期看玻璃基本面或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)暖。但春節(jié)期間地產(chǎn)銷售仍較為疲軟，改善幅度不及預(yù)期，節(jié)后玻璃需求能否明顯復(fù)蘇仍待驗證，高庫存也待需求消化。 策略建議：單邊，純堿05合約仍持多頭思路，組合：仍可嘗試介入做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利機(jī)會。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 春節(jié)期間表現(xiàn)平淡，節(jié)后原油或偏強(qiáng)運行 春節(jié)期間，國際油價較節(jié)前收盤最終收跌，布倫特原油微跌0.18%，WTI原油跌幅稍大約下跌1.9%。整體來看假期期間國際油價在5個交易日內(nèi)基本維持了拉鋸之勢，原油市場仍面臨較多變數(shù)。 國內(nèi)方面，2023年春節(jié)消費復(fù)蘇良好，全國范圍內(nèi)交通、消費等各個環(huán)節(jié)均有明顯回暖，現(xiàn)貨市場汽油在假期出行消費刺激下持續(xù)大漲，成品油市場延續(xù)強(qiáng)勢。 假期庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月20日當(dāng)周原油庫存變動實際公布增加53.3萬桶，汽油庫存增加176.30萬桶，精煉油庫存減少50.70萬桶。美國至1月20日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2021年6月25日當(dāng)周以來最高。 后續(xù)關(guān)注供需端風(fēng)險變化，歐盟對俄羅斯成品油禁運執(zhí)行，機(jī)構(gòu)判斷預(yù)計2023年俄羅斯的日產(chǎn)量將從去年的約1000萬桶降至900萬桶以下，最終制裁對俄羅斯供應(yīng)的影響仍需進(jìn)一步觀察。 總體而言，春節(jié)市場原油市場表現(xiàn)相對平淡，節(jié)后隨著國內(nèi)市場投資者信心增長，預(yù)計原油市場偏強(qiáng)波動為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 消費復(fù)蘇預(yù)期良好，PTA受支撐短期偏強(qiáng) PX方面，假日期間國內(nèi)PX裝置無開停車變動，部分裝置負(fù)荷提升，目前大陸PX負(fù)荷在75.9%，較1月13日提升4.2%，假日期間PX累計漲幅超2.28%。 PTA供應(yīng)方面，虹港2#240萬噸，逸盛新材料1#330萬噸，寧波逸盛3#200萬噸裝置重啟，產(chǎn)能利用率為78.82%，較節(jié)前1月16日當(dāng)周提升16.13%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項目尚有投產(chǎn)預(yù)期，總體供應(yīng)增長或抑制PTA價格。 內(nèi)需方面，春節(jié)期間消費復(fù)蘇明顯，商務(wù)部重點監(jiān)測零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%，預(yù)計節(jié)后下游市場降快速恢復(fù)。 成本方面，宏觀市場情緒提振、風(fēng)險偏好回升。原油價格重心將逐步上移，成本端存在較強(qiáng)支撐。 總體而言，市場供應(yīng)提升相對抑制PTA價格，但春節(jié)期間消費復(fù)蘇良好，市場信心逐步回升，疊加PX成本支撐偏強(qiáng)，PTA節(jié)后或偏強(qiáng)運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 需求端年后訂單穩(wěn)增、預(yù)期向好，棉花CF305前多持有 春節(jié)期間國際棉價維持雙向?qū)挿鹗庍\行態(tài)勢，最后一個交易日向上突破87美分/磅；月內(nèi)美國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好增強(qiáng)通脹壓力放緩美聯(lián)儲持續(xù)轉(zhuǎn)鴿預(yù)期，加之外圍市場走高，均對于棉價形成提振作用。預(yù)計節(jié)后鄭棉也受到提振。 需求方面，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示有21.57%的紡織企業(yè)放假時間在一周以內(nèi)，較去年減少了約17%。截至1月28日已復(fù)工的企業(yè)占比在1/4-1/3之間，且今年放長假的企業(yè)較少，絕大部分在初十前都會正式復(fù)工。大部分紗廠對節(jié)后預(yù)期向好，從假期的各項出行等數(shù)據(jù)來看，今年的消費內(nèi)需或?qū)⒓铀籴尫?，紗線企業(yè)對棉花補庫需求較高。 總體而言，當(dāng)前棉花估值相對較低，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇消費反彈預(yù)期，前期利空因素開始邊際轉(zhuǎn)向，遠(yuǎn)月合約多頭策略勝率相對較高。建議棉花多頭策略繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 需求預(yù)期向好，甲醇有望上漲至3000 春節(jié)期間三套檢修裝置合計97萬噸產(chǎn)能重啟，產(chǎn)量小幅提升，31日9套檢修裝置計劃復(fù)產(chǎn)，2月氣頭裝置將全面恢復(fù)，產(chǎn)量預(yù)計提升5%以上。海外甲醇裝置開工率全面提升，馬石油236萬噸裝置穩(wěn)定運行，1月的檢修計劃也取消。12月甲醇進(jìn)口量為96.74萬噸，2022年全年進(jìn)口量同比增加9%，2023年如無意外進(jìn)口量仍將保持高增速。春節(jié)期間到港量僅為15萬噸，導(dǎo)致甲醇港口庫存不增反降，較節(jié)前減少1.35萬噸至74.89。春節(jié)后兩日各地甲醇現(xiàn)貨價格全面上漲，其中太倉上漲55元/噸，關(guān)中上漲175元/噸，預(yù)計今日期貨05合約上漲至2850以上，未來一個月內(nèi)最高可至3000。當(dāng)前市場情緒樂觀，市場集中交易需求向好預(yù)期，2月下旬起國內(nèi)產(chǎn)量明顯提升后，如果需求跟進(jìn)不足，甲醇仍有可能轉(zhuǎn)跌。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 關(guān)注需求跟進(jìn)情況，漲勢有望延續(xù) 春節(jié)后石化庫存為84萬噸，較節(jié)前增加33萬噸，周一石化庫存為80.5萬噸，相比往年并不高。華東聚烯烴現(xiàn)貨價格上漲150元/噸，預(yù)計周一期貨積極跟漲。春節(jié)期間無新增檢修裝置，同時復(fù)產(chǎn)裝置較少，聚烯烴開工率和產(chǎn)量均保持穩(wěn)定。聚烯烴下游復(fù)工普遍較為緩慢，除薄膜多數(shù)于本周恢復(fù)生產(chǎn)外，其他下游要等到元宵節(jié)后才正式迎來全面復(fù)工，因此未來兩周的需求“真空期”很容易出現(xiàn)聚烯烴價格沖高回落的情況，建議重點關(guān)注下游開工率變化。另外疫情影響正在消退，周末國常會提出積極促進(jìn)消費，經(jīng)濟(jì)總體穩(wěn)步回升趨勢確定性較強(qiáng)，利于聚烯烴價格持續(xù)上漲，考慮到煤炭（甲醇）和原油的成本，PP2305價格有望突破9000。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇可期，節(jié)后滬膠上行驅(qū)動增強(qiáng) 供給方面：各產(chǎn)區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動逐步減弱，海外原料產(chǎn)出相對平穩(wěn)；但國內(nèi)產(chǎn)區(qū)已然全面停割，關(guān)注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預(yù)期。 需求方面：乘用車購置稅減征措施未能延續(xù)，但市場悲觀情緒基本消化，而重卡市場歷經(jīng)一年低迷確認(rèn)長期底部，終端需求內(nèi)生驅(qū)動的切換轉(zhuǎn)變更有利于天然橡膠直接需求的傳導(dǎo)與釋放，且節(jié)后輪企開工回升值得期待，對上游的消費拉動作用將逐步顯現(xiàn)。 庫存方面：天膠進(jìn)口保持強(qiáng)勢，港口庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，但若需求復(fù)蘇預(yù)期兌現(xiàn)，現(xiàn)貨庫存將進(jìn)入主動去庫階段，且當(dāng)前滬膠期貨庫存尚處歷史偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。 核心觀點：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割緩和天然橡膠供過于求局面，滬膠價格呈現(xiàn)筑底之勢，而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動重卡產(chǎn)銷增長，汽車市場驅(qū)動切換加強(qiáng)天然橡膠需求傳導(dǎo)效率，滬膠價格上行驅(qū)動逐步增強(qiáng)，多頭策略性價比凸顯。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 需求預(yù)期存改善空間，棕油下方存支撐 節(jié)假日期間馬棕先下后上，周五出現(xiàn)明顯反彈。宏觀方面，人民幣近期表現(xiàn)偏強(qiáng)，對進(jìn)口商品價格存在一定拖累。但需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)對油脂板塊存在一定支撐。國內(nèi)方面，春節(jié)期間餐飲消費復(fù)蘇節(jié)奏顯著。供給方面，主產(chǎn)國進(jìn)入減產(chǎn)周期，馬棕產(chǎn)量及庫存均有所下降，市場對供給端收縮預(yù)期不斷抬升。各國政策方面，馬來西亞表示可能暫停向歐盟出口棕櫚油，印度將免稅進(jìn)口毛豆油。下游需求方面，生柴目前雖無實質(zhì)性利多，但印尼或在2月起或強(qiáng)制實行B35政策，且對生柴政策持續(xù)推進(jìn)中，預(yù)期較為樂觀。國內(nèi)消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預(yù)期邊際改善。國內(nèi)庫存方面，目前仍處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預(yù)期較強(qiáng)，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強(qiáng)。但目前高庫存仍對價格形成壓力，且人民幣走強(qiáng)，棕櫚油預(yù)計將繼續(xù)震蕩筑底，等待反彈。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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