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操盤建議：
金融期貨方面：短期擾動(dòng)雖有加重，但從相對(duì)長時(shí)限看，政策面、基本面積極驅(qū)漲因素仍是主導(dǎo)，且技術(shù)面續(xù)跌空間顯著收斂，股指整體仍宜持多頭思路。商品期貨方面：白銀走勢(shì)較強(qiáng)，甲醇仍有下跌空間。
操作上：
1. 投資、消費(fèi)端相關(guān)順周期板塊預(yù)期表現(xiàn)更強(qiáng)，對(duì)應(yīng)滬深300期指前多耐心持有；
2. 美元回落預(yù)期增強(qiáng)，白銀庫存維持低位，白銀AG2302前多持有；
3. 產(chǎn)量不斷增長，需求持續(xù)下滑，甲醇MA305前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極驅(qū)漲因素依舊明確，滬深300期指多單耐心持有 周二（12月20日），A股整體延續(xù)跌勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌1.07%報(bào)3073.77點(diǎn)，深證成指跌1.58%報(bào)10949.12點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.53%報(bào)2310.8點(diǎn)，中小綜指跌1.07%報(bào)11632.65點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.36%報(bào)952.77點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.64萬億、較前日繼續(xù)縮量，當(dāng)日北向資金凈流入為11.6億。 盤面上，食品飲料、房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、家電和農(nóng)林牧漁等板塊跌幅較大，而電力及公用事業(yè)、機(jī)械、石油石化等板塊走勢(shì)則相對(duì)堅(jiān)挺。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均持續(xù)縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升?？傮w看，市場(chǎng)短期情緒弱化、但整體仍無顯著的一致性悲觀預(yù)期。 當(dāng)日主要消息如下：1.我國12月公布的1年期、5年期LPR報(bào)價(jià)分別為3.65%、4.3%，均與上期持平，連續(xù)4個(gè)月不變；2.歐元區(qū)12月消費(fèi)者信心指數(shù)初值為-22.2，預(yù)期為-22，前值為-23.9；3.國務(wù)院批復(fù)同意在沈陽、南京、杭州等城市開展服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)，期限為自批復(fù)之日起3年。 近日A股持續(xù)調(diào)整、整體呈價(jià)跌量縮態(tài)勢(shì)，但關(guān)鍵位強(qiáng)支撐依舊有效、微觀面暫無趨勢(shì)性轉(zhuǎn)空信號(hào)，預(yù)計(jì)續(xù)跌空間將進(jìn)一步收斂。國內(nèi)疫情進(jìn)展短期內(nèi)屬負(fù)面擾動(dòng)，但從中長期看、則利于基本面的加速修復(fù)。此外，宏觀和行業(yè)政策面積極措施則持續(xù)加碼及落地，亦是核心支撐和提振因素。故從定性角度看，股指驅(qū)漲因素依舊明確、仍宜持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看，穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需導(dǎo)向下，當(dāng)前階段基建、地產(chǎn)及消費(fèi)等順周期板塊預(yù)期表現(xiàn)更強(qiáng)，大盤價(jià)值股表現(xiàn)占優(yōu)，滬深300期指前多耐心持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 海外衰退擔(dān)憂持續(xù)，銅價(jià)震蕩運(yùn)行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)65750元/噸，相較前值下跌280元/噸。期貨方面昨日銅價(jià)早盤震蕩運(yùn)行，夜盤略有走高。宏觀方面，日央行貨幣政策略超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)海外貨幣政策緊縮放緩的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，美元指數(shù)回落至104下方。美元指數(shù)維持在104.5附近，市場(chǎng)對(duì)海外衰退預(yù)期持續(xù)。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會(huì)在短期對(duì)經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場(chǎng)樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外礦端擾動(dòng)時(shí)間不斷但持續(xù)時(shí)間均較短，未對(duì)產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性影響，目前23年TC加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行，礦端供給寬松預(yù)計(jì)將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場(chǎng)交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對(duì)低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對(duì)銅價(jià)形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待，銅價(jià)向上趨勢(shì)難以持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給端約束持續(xù)，鋁價(jià)下方存支撐 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18710元/噸，相較前值下跌30元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤小幅走高，夜盤震蕩運(yùn)行。宏觀方面，日央行貨幣政策略超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)海外貨幣政策緊縮放緩的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，美元指數(shù)回落至104下方。國內(nèi)方面，雖然“房主不炒”基調(diào)不變，但地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)。近期各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會(huì)在短期對(duì)經(jīng)濟(jì)形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，市場(chǎng)樂觀情緒略有減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計(jì)23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進(jìn)一步擴(kuò)大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)28萬噸的減產(chǎn)，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產(chǎn)能或之后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預(yù)計(jì)產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，受到鋁價(jià)處于較低位的影響，市場(chǎng)交投有所改善。終端消費(fèi)方面，雖然現(xiàn)實(shí)需求受季節(jié)性影響整體偏弱，但近期宏觀預(yù)期不斷改善。庫存方面，交易所庫存仍及社會(huì)庫存略有抬升，但仍處于絕對(duì)低位。綜合來看，海外宏觀拖累逐步消退，國內(nèi)宏觀面短期利多雖略有減弱，但不排除仍會(huì)有刺激政策推出，疊加滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，庫存仍處低位，滬鋁下方支撐較強(qiáng)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼廠低庫存+外礦低供應(yīng)，相對(duì)看好春節(jié)后鐵礦行情 1、螺紋：宏觀利多階段性出盡。螺紋又已進(jìn)入冬季被動(dòng)累庫階段，市場(chǎng)主動(dòng)冬儲(chǔ)意愿有限，部分地區(qū)鋼廠被迫以自儲(chǔ)替代冬儲(chǔ)。螺紋期現(xiàn)價(jià)格相對(duì)淡季基本面偏高，短期存在調(diào)整壓力。不過，電爐大幅減產(chǎn)+高爐持續(xù)虧損，螺紋鋼產(chǎn)量偏低有利于一定程度上緩和累庫壓力，春節(jié)后庫存壓力相對(duì)中性。同時(shí)主要環(huán)節(jié)原料庫存偏低，部分品種補(bǔ)庫面臨物流障礙，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價(jià)格居高難下，高爐成本處對(duì)價(jià)格仍有支撐。且宏觀上2023年政府全力穩(wěn)增長預(yù)期仍難證偽，地產(chǎn)方面政府也多次提及會(huì)有新舉措。以上也將制約螺紋調(diào)整幅度。綜合看，宏觀利多階段性出盡，強(qiáng)預(yù)期邏輯缺乏進(jìn)一步發(fā)酵的推手，資金止盈跡象顯現(xiàn)，螺紋價(jià)格短期存在調(diào)整壓力，但宏觀穩(wěn)增長大方向不變，疊加低供給+高成本，制約螺紋整體回調(diào)空間。策略上：?jiǎn)芜?，新單仍持回調(diào)后試多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲(chǔ)。
2、熱卷：宏觀暫缺增量利好驅(qū)動(dòng)。資金止盈離場(chǎng)跡象顯現(xiàn)。需求面臨淡季、疫情等因素影響，后續(xù)被動(dòng)累庫壓力依然存在。不過，宏觀穩(wěn)增長大方向不變。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，將消費(fèi)優(yōu)先級(jí)置于投資之前，未來政府出臺(tái)消費(fèi)刺激政策確定性較高，近日各地政府已開始推出新一批消費(fèi)券。消費(fèi)大頭“房+車”仍將是政策的直接受益對(duì)象，有利于提振熱卷下游需求預(yù)期。同時(shí)，鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，疊加物流對(duì)部分原料品種采購的制約，原料價(jià)格居高難下，高爐成本處對(duì)價(jià)格的支撐作用尚存。綜合看，宏觀利多階段性出盡，資金止盈跡象顯現(xiàn)，短期調(diào)整壓力增加，但基本面供需矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，且宏觀穩(wěn)增長大方向不變，價(jià)格底部支撐較強(qiáng)。策略上，單邊：新單暫持調(diào)整后做多的思路。關(guān)注：疫情；冬儲(chǔ)。
3、鐵礦石：高爐鐵水產(chǎn)量偏高且減產(chǎn)緩慢，疊加鋼廠進(jìn)口礦庫存依然較低，有利于支撐鐵礦石剛需采購。年末外礦發(fā)運(yùn)增量有限，明年1季度外礦發(fā)運(yùn)面臨季節(jié)性下行。今年鐵礦供需過剩幅度好于預(yù)期，年底前45港進(jìn)口礦庫存增長幅度有限。截至12月20日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）3（前值0），05合約貼水25（前值28）。不過短期宏觀暫無增量利多，強(qiáng)預(yù)期邏輯缺乏進(jìn)一步發(fā)酵的推手。同時(shí)，高爐持續(xù)虧損，鋼廠原料補(bǔ)庫力度不及往年，不排除鋼廠維持原料低庫存過冬甚至高爐減產(chǎn)的可能。綜合看，宏觀利多階段性出盡，低盈利情況下，春節(jié)前鋼廠原料補(bǔ)庫力度低于往年，鐵礦價(jià)格已處于階段性高位，春節(jié)前續(xù)漲動(dòng)能有所衰減，但春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復(fù)產(chǎn)+外礦發(fā)運(yùn)季節(jié)性回落，春節(jié)后鐵礦行情仍值得期待。策略上，新單仍可逢低做多05合約。關(guān)注：疫情；鋼廠補(bǔ)庫。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 市場(chǎng)預(yù)期趨于理性，原料價(jià)格短期震蕩 1、焦炭：供應(yīng)方面，焦炭連續(xù)漲價(jià)改善企業(yè)經(jīng)營狀況，焦化廠提產(chǎn)積極性大幅回升，華北及華東主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工率增長顯著，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)延續(xù)增長之勢(shì)。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢(shì)，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對(duì)高位，今冬政策性限產(chǎn)因素影響不及往年，且鋼廠原料庫存普遍不高，預(yù)期好轉(zhuǎn)或加速激發(fā)冬儲(chǔ)采購，焦炭庫存加速向下游轉(zhuǎn)移，采購支撐繼續(xù)走強(qiáng)?，F(xiàn)貨方面，焦炭第四輪100元/噸提漲繼續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)區(qū)焦企受益于出貨順暢及庫存壓力偏低對(duì)后市信心保持充足，但貿(mào)易環(huán)節(jié)信心下滑，港口成交或率先跌價(jià)，本輪漲價(jià)存在進(jìn)一步博弈空間。綜合來看，政策預(yù)期落空后盤面價(jià)格快速回落，當(dāng)前焦炭供需暫無突出矛盾，焦化利潤修復(fù)帶動(dòng)焦企提產(chǎn)意愿增強(qiáng)，部分鋼廠原料庫存低位則繼續(xù)推動(dòng)采購意愿，焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處上漲通道，但期貨價(jià)格重回貼水狀態(tài)，港口貿(mào)易成交有所松動(dòng)，短期價(jià)格走勢(shì)料陷入偏弱震蕩格局，關(guān)注本輪提漲能否落地及市場(chǎng)信心是否恢復(fù)。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，政策限產(chǎn)或卷土重來，料影響供應(yīng)端增長情況；進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口維持相對(duì)高位，甘其毛都口岸庫存繼續(xù)增長，通關(guān)車數(shù)暫無顯著變化，關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否出現(xiàn)調(diào)整。需求方面，焦化利潤持續(xù)修復(fù)，部分前期備庫低價(jià)原料相對(duì)充足的企業(yè)已扭虧為盈，采購述求逐步增強(qiáng)，帶動(dòng)坑口煤價(jià)出貨良好，冬儲(chǔ)預(yù)期或?qū)⒆邚?qiáng)，礦方庫存料延續(xù)去庫態(tài)勢(shì)。綜合來看，冬儲(chǔ)推進(jìn)及焦化利潤持續(xù)修復(fù)支撐前期焦煤價(jià)格，低硫煤出礦價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，但市場(chǎng)信心受政策強(qiáng)預(yù)期落空影響，交易情緒陷入悲觀，而原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢(shì)，進(jìn)口市場(chǎng)又有放量可能，關(guān)注年末焦煤供應(yīng)端擾動(dòng)及市場(chǎng)信心狀況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 基本面支撐較強(qiáng)，純堿價(jià)格高位震蕩 現(xiàn)貨：12月20日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。 供給：12月20日，純堿日度開工率為88.91%（-3.68%），華東、華中負(fù)荷下滑，純堿日產(chǎn)量84184噸，較昨日持平。 需求：（1）浮法玻璃：12月19日，運(yùn)行產(chǎn)能159660t/d（0），開工率78.81%（0），產(chǎn)能利用率80.09%（0），全國均價(jià)報(bào)1574元/噸（0）；（2）光伏玻璃：12月19日，運(yùn)行產(chǎn)能76860t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.23%（0）。 點(diǎn)評(píng)：雖然純堿庫存已連續(xù)2周增加，但全產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存同比大幅偏低的格局尚未改變。浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴(kuò)大，主產(chǎn)區(qū)玻璃產(chǎn)銷率逐步改善，上周玻璃企業(yè)庫存環(huán)比下降5.25%。政府改善地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀的政策意圖較明確，后續(xù)大概率還有新舉措推出，目前看地產(chǎn)消費(fèi)、施工及竣工受益于政策加碼的確定性更高，有利于提振浮法玻璃需求預(yù)期。同時(shí)，光伏玻璃投產(chǎn)計(jì)劃量仍高于浮法玻璃檢修計(jì)劃量，光伏玻璃投產(chǎn)仍有望繼續(xù)對(duì)沖浮法冷修以及輕堿下游需求季節(jié)性走弱的風(fēng)險(xiǎn)。不過，短期宏觀暫無增量利多，且政策也即將進(jìn)入1-2個(gè)月的真空期，強(qiáng)預(yù)期邏輯缺乏進(jìn)一步發(fā)酵的推手。盤面純堿、玻璃遠(yuǎn)月基差偏低，短期續(xù)漲動(dòng)能有所減弱。 策略建議：?jiǎn)芜叄儔A05合約、玻璃05合約仍持偏多思路，逢低試多為主。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，油價(jià)短線進(jìn)入相持階段 供應(yīng)方面，OPEC低于目標(biāo)的情況已經(jīng)成為常態(tài)，缺口約為每天180萬桶。此外以海上出口價(jià)格上限和禁止向歐盟出口為形式的石油制裁對(duì)俄羅斯的石油出口沒有影響。 需求方面，OPEC月度石油市場(chǎng)報(bào)告預(yù)計(jì)今年全球石油需求增長為250萬桶/天，明年為225萬桶/天，全球最大石油進(jìn)口國中國明年的需求可能上行；而國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）預(yù)計(jì)，中國石油需求在2022年收縮40萬桶/天后，將于明年復(fù)蘇，并上調(diào)2023年全球石油需求增長預(yù)測(cè)至170萬桶/天。隨著中國對(duì)疫情防控措施調(diào)整，部分提前達(dá)峰城市社會(huì)活動(dòng)恢復(fù)明顯，緩解市場(chǎng)擔(dān)憂。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存下降310萬桶，汽油庫存+450萬桶，餾分油庫存+340萬桶，美國原油庫存報(bào)告顯示美國需求端仍有較大壓力，但油價(jià)反應(yīng)不明顯，關(guān)注晚間EIA原油庫存報(bào)告數(shù)據(jù)。 總體而言，對(duì)亞洲原油需求樂觀預(yù)期給油價(jià)提供支撐，但此前美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲幾家央行就加息發(fā)表鷹派言論，油價(jià)短線進(jìn)入相持階段。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 供需雙弱，PTA價(jià)格反彈仍面臨較大阻力 PTA方面，恒力石化2號(hào)線220萬噸延長檢修時(shí)間，2023年1月份繼續(xù)停車；浙江逸盛石化3號(hào)線200萬噸、逸盛大化1號(hào)線225萬噸計(jì)劃2023年1月份繼續(xù)停車；新鳳鳴500萬噸裝置近期降負(fù)至八成。截至12月16日，國內(nèi)PTA開工率下滑至63.7%左右。此外新增產(chǎn)能方面，裝置總體投產(chǎn)進(jìn)度略微慢于此前市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)度。 乙二醇方面，截至12月16日當(dāng)周，乙二醇整體開工負(fù)荷在56.00%（-0.12%），鎮(zhèn)海煉化負(fù)荷提升正常運(yùn)行；山西美錦因故臨停，預(yù)計(jì)本周重啟；通遼金煤預(yù)計(jì)本周重啟。 內(nèi)需方面，隨著全國多地防疫措施優(yōu)化，服裝和面料市場(chǎng)逐漸恢復(fù)正常，下游終端客戶采購意愿回暖，春節(jié)前訂單有所增加。終端工廠加彈開工回升至52%，織機(jī)提升至47%。但臨近春節(jié)紡織行業(yè)開工也將進(jìn)入低谷，導(dǎo)致聚酯工廠去庫壓力加大、開工難以有效提升。 總體而言，PTA新裝置投產(chǎn)偏慢，社會(huì)累庫低于預(yù)期；下游聚酯開工率延續(xù)回落，但成品庫存下降，近月PTA供需面影響偏利好。但當(dāng)前PTA走勢(shì)仍由油價(jià)主導(dǎo)，價(jià)格繼續(xù)反彈或承受較大阻力。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 1月供需差預(yù)計(jì)擴(kuò)大，05合約新空入場(chǎng) 本周無新增檢修計(jì)劃，周末同煤廣發(fā)和四川瀘天化計(jì)劃重啟，周度產(chǎn)量預(yù)計(jì)與上周接近。12月以來到港量維持在年內(nèi)最高水平，考慮到海外裝置開工率偏高，以及沿海需求下滑，港口庫存預(yù)計(jì)持續(xù)增長，1月將從目前的60萬噸增加至80萬噸，一季度甚至可能突破100萬噸，建議重點(diǎn)關(guān)注這一數(shù)據(jù)。本周西北樣本企業(yè)簽單量?jī)H為2.92（-6.98）萬噸，反映除需求轉(zhuǎn)弱的問題。周二期貨減倉下行，各地現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌20-50元/噸。?？紤]到供應(yīng)持續(xù)增長，需求開始下降，1月供需差將擴(kuò)大，對(duì)甲醇形成利空，05合約空單可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 基本面缺乏實(shí)質(zhì)利好，上漲高度有限 周三石化庫存為58.5（-2）萬噸。周一新增蘭州石化LD和上海賽科PP裝置臨時(shí)檢修，本周內(nèi)均可以恢復(fù)。隨著12月上旬檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)，本周產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%。下游方面，僅PP下游無紡布表現(xiàn)良好，其他諸如管材和薄膜，訂單再度減少，BOPP企業(yè)接單量維持在極低水平。上周部分下游已經(jīng)開始春節(jié)前采購，1月起需求將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。近一周期貨多頭持續(xù)增倉，價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，周二日盤跌幅不足1%，夜盤一度翻紅?，F(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)，實(shí)際成交一般。綜上，基本面缺乏實(shí)質(zhì)利好，宏觀陰晴不定，聚烯烴上漲空間有限。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 港口庫存維持累庫，供需結(jié)構(gòu)邊際寬松 供給方面：拉尼娜事件的影響有望告一段落，國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)物候條件均趨于穩(wěn)定；當(dāng)前，泰國合艾原料市場(chǎng)維持低位震蕩，其南部主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，海外天膠供應(yīng)持續(xù)回升，進(jìn)口市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)橡膠的補(bǔ)充作用將不斷放大，天然橡膠供應(yīng)端延續(xù)增長態(tài)勢(shì)。 需求方面：乘用車零售增速同環(huán)比雙降，購置稅減征措施仍在推行，但政策存續(xù)期需求陷入負(fù)增長實(shí)屬罕見，顯示消費(fèi)刺激計(jì)劃已是強(qiáng)弩之末，而商用車產(chǎn)銷延續(xù)下降趨勢(shì)，同比縮減超20%，汽車整車產(chǎn)量或?qū)⒗m(xù)創(chuàng)同期新低，旺季不旺現(xiàn)象基本確立，天膠需求預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。 庫存方面：橡膠到港如期增多，港口貿(mào)易庫存累庫顯著，現(xiàn)貨庫存壓力邊際增強(qiáng)。 核心觀點(diǎn)：汽車市場(chǎng)景氣見頂，政策刺激提前消化當(dāng)期需求，傳統(tǒng)旺季將呈現(xiàn)不旺現(xiàn)象，進(jìn)而壓制輪企開工回升意愿，下游采購行為繼續(xù)走弱，而橡膠進(jìn)口季節(jié)性增多，港口庫存繼續(xù)累庫，供增需減預(yù)期增強(qiáng)，激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)逐步進(jìn)入停割階段，且滬膠期貨庫存增長暫無動(dòng)力，保守者滬膠空頭策略可止盈離場(chǎng)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 供需雙弱，棕櫚油震蕩運(yùn)行 昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，小幅走弱。宏觀方面，日央行貨幣政策略超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)海外貨幣政策緊縮放緩的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)海外衰退預(yù)期延續(xù)，拖累油脂需求，疊加目前原油價(jià)格仍處于下行趨勢(shì)，宏觀面整體偏弱。供給方面，近期天氣擾動(dòng)再起，有報(bào)道稱馬來西亞多地出現(xiàn)洪水，高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)量或受影響；而印尼方面GAPKI數(shù)據(jù)顯示，10月出口同比增加，庫存環(huán)比小幅回落。海外供給端整體邊際轉(zhuǎn)多。而國內(nèi)庫存整體仍維持高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制，目前執(zhí)行的為B30計(jì)劃，但具體細(xì)則尚未公布。而國內(nèi)方面，受季節(jié)性影響整體需求相對(duì)一般。綜合來看，減產(chǎn)季臨近，天氣擾動(dòng)增多，供給端逐步收縮，但目前庫存仍處于相對(duì)高位，供給端實(shí)質(zhì)性利多有限，疊加下游需求暫無實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)近期價(jià)格震蕩運(yùn)行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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