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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面和基本面利多提振仍將發(fā)酵、且關(guān)鍵位支撐良好，股指整體漲勢未改。從市場風(fēng)格偏好，當(dāng)前階段大盤價值股表現(xiàn)相對占優(yōu)，上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。
商品期貨方面：白銀和PVC仍有上漲空間。
操作上：
1. 美元指數(shù)持續(xù)回落，白銀庫存維持低位，白銀AG2302前多持有；
2. 社會庫存下降，建材需求回暖，V2305多單持有。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 積極因素較多、支撐有效，上證50及滬深300多單持有 周二（12月13日），A股整體延續(xù)小跌態(tài)勢。截至收盤，上證指數(shù)微跌0.09%報3176.33點，深證成指跌0.66%報11323.7點，創(chuàng)業(yè)板指跌1.05%報2376.2點，中小綜指跌0.57%報12035.69點，科創(chuàng)50指跌1.52%報989.31點。當(dāng)日兩市成交總額為0.82萬億、較前日縮量，當(dāng)日北向資金小幅凈流出為9.5億。 盤面上，農(nóng)林牧漁、交運、紡織服裝和食品飲料等板塊漲幅較大，而TMT、電力設(shè)備及新能源、國防軍工及電子等板塊走勢則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差小幅走闊，但整體維持正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000主要看漲期權(quán)合約隱含波動率則有回落、但絕對值較低，預(yù)計續(xù)跌空間有限。綜合看，市場一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)向悲觀信號。 當(dāng)日主要消息如下：1.美國11月CPI核心CPI值同比+6.0%，預(yù)期+6.1%，前值+6.3%；2.歐元區(qū)12月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為-23.6，前值為-38.7；3.八部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于實施重點群體創(chuàng)業(yè)推進(jìn)行動的通知》，將聚焦重點群體，完善落實扶持政策等。 近日A股短線雖有調(diào)整或滯漲，但其關(guān)鍵位支撐良好、市場情緒依舊偏向樂觀，且交投量能亦為顯著萎縮，技術(shù)面整體維持多頭格局。而海外主要國家通脹預(yù)期持續(xù)下行、國內(nèi)政策面則持續(xù)有增量措施，即從宏觀流動性和基本面看，對股指形成支撐和提振，其總體漲勢未改。從具體分類指數(shù)看，考慮地產(chǎn)刺激政策力度、疫情困境反轉(zhuǎn)主題，及邊際交易彈性，當(dāng)前階段大盤價值股表現(xiàn)相對占優(yōu)，上證50及滬深300期指前多繼續(xù)持有。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 美元指數(shù)回落，銅價沖高回落 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報66150元/噸，相較前值下跌55元/噸。期貨方面昨日銅價早盤窄幅震蕩，夜盤沖高后回落。宏觀方面，昨日美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對加息放緩預(yù)期進(jìn)一步增強。本周加息50BP基本是市場一致性預(yù)期，關(guān)注會后對未來加息的表述。而國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)，各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，前期市場樂觀情緒有所減弱。供給方面，海外礦端擾動時間不斷但持續(xù)時間均較短，未對產(chǎn)量形成實質(zhì)性影響，目前23年TC加工費較去年同期進(jìn)一步上行，市場普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長預(yù)計將超過冶煉產(chǎn)能的增長，礦端供給寬松預(yù)計將延續(xù)至23年。下游需求方面，雖然市場交投一般，但受到國內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫存方面，目前仍處于相對低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對銅價形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，需求端實質(zhì)性改善仍需等待，銅價向上趨勢難以持續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 美元快速回落，鋁價震蕩上行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18920元/噸，相較前值下跌40元/噸。期貨方面，滬鋁昨日全天震蕩上行，倫鋁昨日受美元回落快速走高。宏觀方面，昨日美國通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對加息放緩預(yù)期進(jìn)一步增強。本周加息50BP基本是市場一致性預(yù)期，關(guān)注會后對未來加息的表述。國內(nèi)方面，地產(chǎn)刺激政策持續(xù)仍在持續(xù)，各地防疫政策進(jìn)一步放松，但疫情是否會在短期對經(jīng)濟形成拖累的擔(dān)憂正在抬升，前期市場樂觀情緒有所減弱。供給方面，海外能源壓力逐步緩解，預(yù)計23年海外鋁產(chǎn)能進(jìn)一步減產(chǎn)可能性較低，但增量有限。而國內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無進(jìn)一步擴大，但四川產(chǎn)能恢復(fù)節(jié)奏較慢，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持。而貴州方面，受電力影響，或?qū)⒊霈F(xiàn)28萬噸的減產(chǎn)，且后續(xù)仍有18萬噸的新建產(chǎn)能或之后。目前受影響產(chǎn)能主要受冬季和水電問題，預(yù)計產(chǎn)能釋放需等待至明年下半年。下游需求方面，企業(yè)仍以剛需采購為主，成交一般。終端消費方面，雖然現(xiàn)實需求受季節(jié)性影響整體偏弱，但近期宏觀預(yù)期不斷改善。庫存方面，昨日倫鋁庫存快速增加，但仍處于歷史低位，社會庫存持續(xù)下滑。綜合來看，滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，而下游需求預(yù)期不斷改善，疊加庫存仍處低位，市場做多情緒持續(xù)，滬鋁下方支撐較強。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議信號，黑色金屬震蕩運行 1、螺紋：目前行情主要的推手依然是預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)。后期重點關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議對2023年經(jīng)濟工作的部署安排。產(chǎn)業(yè)面變化則相對有限。電爐持續(xù)虧損減產(chǎn)，且不排除今年提前放假的可能，有利于降低螺紋鋼淡季的供給壓力，且當(dāng)前庫存壓力也較為有限。同時主要環(huán)節(jié)原料庫存偏低，部分品種補庫面臨物流障礙，疊加高爐鐵水產(chǎn)量同比偏，原料價格居高難下，高爐成本處對價格支撐較強。不過，剛需淡季下行趨勢不可逆，且期現(xiàn)價格偏高，主動冬儲積極性有限，市場傳聞西北鋼廠今年計劃采取“自儲”來取代“對外冬儲”，也反映了市場冬儲積極性低的現(xiàn)狀。并且宏觀上也需要警惕：（1）中央經(jīng)濟工作會議利好不及預(yù)期，以及會后國內(nèi)宏觀進(jìn)入政策真空期，行情重回基本面現(xiàn)實的可能性，（2）防疫政策優(yōu)化后，國內(nèi)疫情大幅反彈對市場短期風(fēng)險偏好的影響。綜合看，螺紋“弱現(xiàn)實，強預(yù)期”繼續(xù)分化，宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽，依然是當(dāng)前主導(dǎo)行情走向的核心驅(qū)動，但基本面現(xiàn)實的壓力正在逐步積累，警惕中央經(jīng)濟工作會議后利多階段性出盡甚至利多不及預(yù)期等情況下，現(xiàn)實對市場影響放大的風(fēng)險。策略上：單邊，新單暫時觀望。關(guān)注：中央經(jīng)濟工作會議；美聯(lián)儲議息會議；疫情；冬儲。
2、熱卷：當(dāng)前階段宏觀樂觀預(yù)期難以證偽：（1）國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期仍難被證偽和逆轉(zhuǎn)，后續(xù)重點關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議對2023年經(jīng)濟工作的部署；（2）11月美國CPI數(shù)據(jù)下降超預(yù)期，美元指數(shù)走弱，美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩的預(yù)期再度走強，也有利于風(fēng)險資產(chǎn)價格回暖，關(guān)注本周美聯(lián)儲12月議息會議結(jié)果。產(chǎn)業(yè)面變化有限，熱卷整體表現(xiàn)依然好于螺紋，熱卷整體庫存去化較好。同時鐵元素、碳元素庫存偏低，高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高且減產(chǎn)緩慢，疊加物流對部分原料品種采購的約束，原料價格居高難下，高爐成本處對價格的支撐作用尚存。不過中觀面臨需求淡季性轉(zhuǎn)弱的不可逆趨勢，宏觀面臨（1）央經(jīng)濟工作會議后宏觀進(jìn)入政策真空期，利多階段性出盡，甚至?xí)h釋放的利多不及預(yù)期的風(fēng)險，屆時市場行情受現(xiàn)實影響放大的邏輯。綜合看，穩(wěn)增長階段宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽，強預(yù)期目前仍是主導(dǎo)市場的核心，但現(xiàn)實的壓力正逐步積累，關(guān)注中央經(jīng)濟工作會議后利多階段性出盡甚至利多不及預(yù)期等情況下，現(xiàn)實對市場影響放大的風(fēng)險。策略上，單邊：新單暫時觀望。關(guān)注：中央經(jīng)濟工作會議；美聯(lián)儲議息會議；疫情；冬儲。
3、鐵礦石：上周國內(nèi)247家樣本鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比小幅降至221.16萬噸，同比仍多增20.56萬噸/天。得益于電爐持續(xù)虧損導(dǎo)致的大范圍停產(chǎn)，高爐生產(chǎn)具備較強安全墊。且鋼廠為應(yīng)付來年可能的粗鋼產(chǎn)量管控政策，秋冬季亦無主動減產(chǎn)意愿。預(yù)計高爐鐵水產(chǎn)量下行緩慢，保持同比多增狀態(tài)。而鋼廠進(jìn)口礦庫存依然較低，12月鋼廠原料補庫需求仍待釋放。11月以來部分海外礦山陸續(xù)公布了2023年產(chǎn)量指引目標(biāo)，力拓、淡水河谷明年指導(dǎo)目標(biāo)與今年持平，英美資源指導(dǎo)目標(biāo)較今年下調(diào)，海外礦山“價值大于產(chǎn)量”的經(jīng)營策略將繼續(xù)支撐鐵礦石邊際成本。而宏觀寬松政策加碼以及防疫政策逐步優(yōu)化的預(yù)期難以被證偽，對行情支撐依然存在。截至12月13日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）8（前值16），05合約貼水34（前值44）。目前主要風(fēng)險在于，（1）中央經(jīng)濟工作會議后宏觀政策利多階段性出盡，甚至利多信號不及預(yù)期；（2）鋼材剛需下行趨勢不可逆，原料價格居高不下侵蝕鋼廠利潤，焦炭現(xiàn)貨后續(xù)仍有提漲計劃，鋼廠盈利難見改善，不排除12月鋼廠維持原料低庫存過冬的可能。綜合看，宏觀利多預(yù)期暫難證偽，暫時主導(dǎo)市場走勢，但現(xiàn)實風(fēng)險正在積累，且宏觀利多也面臨階段性出盡的可能，暫持05合約短期震蕩的觀點。策略上，鐵礦05合約多單輕倉持有，中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束或者05價格回調(diào)至780則多單止盈離場。關(guān)注：疫情；鋼廠補庫；中央經(jīng)濟工作會議。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 焦化利潤部分修復(fù)，供需回升預(yù)期同步增長 1、焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤受益于三輪漲價而有所修復(fù)，焦企提漲積極性逐步回升，華北及華東地區(qū)部分原料到貨順暢的企業(yè)或繼續(xù)加大生產(chǎn)力度，焦炭日產(chǎn)呈現(xiàn)底部回升之勢。需求方面，焦炭入爐需求維持季節(jié)性回落態(tài)勢，但鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對高位，今冬政策性限產(chǎn)因素幅度不及往年，且鋼廠原料庫存普遍不高，預(yù)期好轉(zhuǎn)或加速激發(fā)冬儲采購，焦炭上游庫存大幅去庫，采購支撐有所走強。現(xiàn)貨方面，焦炭提漲基本落地，漲價幅度累計三輪上漲300-330元/噸，當(dāng)前焦化廠廠內(nèi)庫存依然低位，且下游拉運平穩(wěn)繼續(xù)提振企業(yè)對后市信心，加之當(dāng)前成本支撐亦同步走強，焦炭現(xiàn)貨市場大概率延續(xù)偏強表現(xiàn)。綜合來看，企業(yè)利潤小幅修復(fù)，部分備庫充足焦企已有盈利空間，提產(chǎn)意愿隨之上升，而下游采購補庫亦持續(xù)走強，焦炭三輪漲價悉數(shù)落地，宏觀氛圍存邊際利多預(yù)期，市場交易情緒偏向樂觀，短期焦炭價格仍將表現(xiàn)偏強，但期貨升水或壓制上方空間，關(guān)注后續(xù)進(jìn)一步提漲輪次及冬儲兌現(xiàn)程度。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素大概率升溫，政策限產(chǎn)或卷土重來，料影響供應(yīng)端增長情況；進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口維持相對高位，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)持穩(wěn)在800車之上，口岸貿(mào)易活躍度亦同步回升，關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否生變。需求方面，焦炭連續(xù)三輪提漲后焦化利潤有所修復(fù)，帶動坑口原煤拉運持續(xù)好轉(zhuǎn)，下游原料庫存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲采購力度，礦方庫存壓力暫且不高。綜合來看，下游利潤有所修復(fù)疊加北方冬儲持續(xù)推進(jìn)，焦煤原煤坑口拉運表現(xiàn)良好，貿(mào)易煤價持續(xù)探漲，樂觀預(yù)期主導(dǎo)市場交易，但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長之勢，進(jìn)口市場或有放量可能，關(guān)注焦煤供應(yīng)端事件擾動及下游冬儲采購力度。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 保交樓疊加房企融資放松，純堿玻璃仍持多頭思路 現(xiàn)貨：12月13日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。國內(nèi)純堿市場走勢淡穩(wěn)，產(chǎn)銷維持，庫存保持低位徘徊。 供給：12月13日，純堿日度開工率為90.71%（-0.44%）。 裝置檢修：江西晶昊負(fù)荷減量，湖北雙環(huán)和陜西興化尚未正常，其他個別企業(yè)波動，暫無檢修計劃。 需求：（1）浮法玻璃：12月13日，運行產(chǎn)能160610t/d（0），開工率79.14%（0），產(chǎn)能利用率80.34%（0），全國均價報1570元/噸（+0.19%），威海中玻四線500噸在做冷修計劃（計劃外），12月14日，安全一條600噸產(chǎn)線將放水冷修，12月底億均一條600噸產(chǎn)線將放水；（2）光伏玻璃：12月13日，運行產(chǎn)能76860t/d（0），開工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.23%（0）。 點評：雖然上周純堿企業(yè)庫存開始增加，但全產(chǎn)業(yè)鏈純堿庫存偏低的格局尚未改變。浮法玻璃冷修規(guī)模逐漸擴大，12月浮法玻璃有3000噸產(chǎn)線計劃冷修，主產(chǎn)區(qū)玻璃產(chǎn)銷率逐步改善。房企融資支持力度加大，疊加前期保交樓基金，房地產(chǎn)施工、竣工端修復(fù)的確定性最高，有利于提振浮法玻璃需求預(yù)期。同時，12月光伏波玻璃有7800噸產(chǎn)線計劃投產(chǎn)，其中5600噸產(chǎn)線投產(chǎn)概率較高，光伏玻璃投產(chǎn)仍有望繼續(xù)對沖浮法冷修以及輕堿下游需求疲軟的風(fēng)險。目前主要風(fēng)險有：（1）中央經(jīng)濟工作會議利多不及預(yù)期、以及會后宏觀利多階段性出盡的可能，（2）下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損，對純堿現(xiàn)貨漲價的接受度還是原料冬儲的積極性都較低，壓制期現(xiàn)價差修復(fù)空間。 策略建議：單邊，純堿05合約多單輕倉持有；保交樓疊加房企融資寬松，竣工修復(fù)確定性較高，玻璃05合約前多繼續(xù)持有。關(guān)注本周中央經(jīng)濟工作會議和美聯(lián)儲議息會議對國內(nèi)外宏觀預(yù)期的影響。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 加息預(yù)期放緩，有助于市場風(fēng)險偏好回暖 宏觀方面，美國11月整體CPI年率錄得7.10%，為去年12月份以來新低；11月核心CPI年率錄得6%，預(yù)期值和前值分別為6.10%和6.30%。市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲本周將下調(diào)加息幅度至50個基點。加息預(yù)期放緩，有助于市場風(fēng)險偏好回暖。 供應(yīng)方面，Keystone管道停擺導(dǎo)致美國供應(yīng)緊張，目前尚未公布重啟該管道的時間表，庫欣庫存有下降預(yù)期。 庫存方面，API數(shù)據(jù)顯示原油庫存大增781.9萬桶，遠(yuǎn)超之前的降庫預(yù)期；精煉油庫存增338.6萬桶、汽油庫存增87.7萬桶，成品油庫存也是全面累庫，總體數(shù)據(jù)相對利空。 持倉方面，截至12月6日當(dāng)周，歐洲ICE布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸減少至9.5萬手合約，創(chuàng)最近逾兩年新低。多頭頭寸與空頭頭寸的比率處于2020年11月以來的最低水平，市場情緒謹(jǐn)慎。 總體而言，11月高點油價持續(xù)回落幅度較大，當(dāng)前市場對利好消息的反應(yīng)敏感，但情緒仍相對謹(jǐn)慎，關(guān)注晚間EIA數(shù)據(jù)對供需層指引。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 投產(chǎn)滯后累庫低于預(yù)期，短期聚酯或延續(xù)震蕩 PTA方面，浙江逸盛石化3號200萬噸PTA裝置、逸盛大化1號225萬噸裝置計劃1月份繼續(xù)停車；恒力石化2號220萬噸PTA裝置計劃1月份繼續(xù)停車；華東一套220萬噸PTA裝置計劃12月底停車檢修，計劃維持15－20天。近期PTA企業(yè)裝置檢修計劃較多，市場擔(dān)憂供應(yīng)收緊；受原料及效益影響部分新增產(chǎn)能投放推遲。 內(nèi)需方面，下游織機開工率仍沒有好轉(zhuǎn)，紡織企業(yè)需求低迷，出口表現(xiàn)疲弱，下游需求仍未看到改善契機。聚酯綜合開工率維持在77.75%，織造綜合開工率維持在48%附近。臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開工將會急劇下降，并且受外部因素不確定性的影響，紡織海外訂單存在下降預(yù)期。 成本方面，供應(yīng)端不確定性因素消退，市場仍受疲弱的需求影響，原油價格承壓下行，對能化品成本支撐減弱。 總體而言，PTA新裝置投產(chǎn)滯后，社會累庫低于預(yù)期；但下游需求持續(xù)弱勢，短期聚酯或延續(xù)震蕩。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 西北成交好轉(zhuǎn)，關(guān)注本周下游開工變化 本周西北樣本企業(yè)簽單量為9.9（+3.3）萬噸，達(dá)到6月以來最高。周二甲醇期貨窄幅震蕩，各地現(xiàn)貨價格漲跌出現(xiàn)分化，內(nèi)地上漲20元/噸，太倉下跌20元/噸。昨日山西晉豐和山西亞鑫重啟，甲醇檢修涉及總產(chǎn)能減少至644萬噸，屬于年內(nèi)中等水平，本周再無其他新增檢修和復(fù)產(chǎn)裝置，產(chǎn)量預(yù)計提升1%~2%。本月的疫情政策優(yōu)化更多對終端需求產(chǎn)生利好，甲醇的主要下游開工率不升反降，隨著春節(jié)臨近，甲醇下游需求將進(jìn)一步收縮?？紤]到極高的工廠庫存以及不斷轉(zhuǎn)弱的需求，我們認(rèn)為甲醇上漲空間極為有限，賣出看漲期權(quán)或者直接做空05合約都是首選策略。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 原油持續(xù)反彈，聚烯烴暫未跟漲 周三石化庫存為61（-1）萬噸。本周聚烯烴無新增檢修裝置，之前檢修的揚子石化、巨正源和福建聯(lián)合陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。繼周一市場量價齊升后，周二成交歸于平淡，期貨價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，PP纖維料價格再度上漲，排產(chǎn)比例也達(dá)到10%，隨著防疫物資的需求擴大，PP現(xiàn)貨價格將受到較強支撐。昨夜公布的美國11月CPI增幅創(chuàng)年內(nèi)最小，并且低于預(yù)期，說明通脹最高峰已經(jīng)過去，受此影響美股一度漲逾4%。另外美加輸油管道遭遇2010年以來最大規(guī)模泄露，國際油價止跌反彈，不過國內(nèi)化工品期貨價格并未跟漲，主要原因是前期原油下跌時并未跟跌。海外擾動暫未結(jié)束，關(guān)注明日凌晨3點的美聯(lián)儲議息會議。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 進(jìn)口增多加速港口累庫，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)邊際寬松 供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入停割季，全年產(chǎn)出相對正常，物候條件趨于穩(wěn)定，極端氣候擾動暫告一段落，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望于年末劃上句號；而泰國原料市場維持低位震蕩格局，南部產(chǎn)區(qū)紛紛進(jìn)入增產(chǎn)階段，海外橡膠供應(yīng)對國內(nèi)市場的補充作用有望繼續(xù)放大。 需求方面：乘用車零售同環(huán)比雙降，汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)疲軟，購置稅減征措施及相關(guān)消費刺激計劃過度透支未來需求，年末車市大概率呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象，且輪企開工意愿回升緩慢，明年春節(jié)較早及企業(yè)產(chǎn)成品庫存高位持續(xù)限制開工率回暖，天然橡膠需求預(yù)期偏向悲觀。 庫存方面：貿(mào)易庫存增長顯著，推動港口庫存加速累庫，整體庫存壓力持續(xù)增大。 核心觀點：汽車市場景氣見頂，年末旺季不旺將成為現(xiàn)實，輪企開工回升乏力，而天膠進(jìn)口季節(jié)性增多，港口延續(xù)加速累庫態(tài)勢，供需結(jié)構(gòu)維持供增需減預(yù)期，激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但國內(nèi)停割臨近以及宏觀氛圍存在邊際利多預(yù)期推升市場樂觀交易情緒，橡膠價格波動率明顯放大，保守者滬膠空頭頭寸可止盈離場。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 基本面無新增驅(qū)動，棕櫚油震蕩運行 昨日棕櫚油價格受到原油價格快速反彈的影響，震蕩走高。夜盤跳空高開后維持走勢偏強。宏觀方面，海外市場衰退預(yù)期延續(xù)拖累油脂需求，且原油價格近期走勢偏弱，整體對棕櫚油價格形成拖累。供給方面，最新MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞產(chǎn)量不及預(yù)期，庫存略有下降，整體對價格小幅偏多。而國內(nèi)庫存整體仍維持高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實施機制，目前執(zhí)行的為B30計劃，但具體細(xì)則尚未公布。而國內(nèi)方面，受季節(jié)性影響整體需求相對一般。綜合來看，受季節(jié)性影響供需結(jié)構(gòu)存在邊際利多，但供給緊張的實質(zhì)性發(fā)生仍需等待減產(chǎn)季的確定，目前高庫存仍對價格形成壓制，疊加下游需求暫無實質(zhì)性改善，預(yù)計近期價格震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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