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操盤建議：
金融期貨方面：國內(nèi)政策面積極措施效果漸現(xiàn)、海外市場擾動顯著鈍化，市場風(fēng)險偏好將階段性提升，股指整體表現(xiàn)震蕩偏強。
商品期貨方面：橡膠宜持空頭思路，甲醇下方支撐較強。
操作上：
1. 從盈利增速水平、估值擴張彈性看，中證1000指數(shù)均占優(yōu)，繼續(xù)持有IM2211多單；
2. 乘用車零售增速表現(xiàn)不佳，輪企開工同步回落，橡膠RU2301前空持有；
3. 港口庫存屢創(chuàng)新低，沿海現(xiàn)貨價格堅挺，賣出甲醇期權(quán)MA301P2600。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體延續(xù)震蕩偏強格局，中證1000指數(shù)表現(xiàn)仍最佳 上周五（10月21日），A股整體呈震蕩態(tài)勢。截至收盤，上證指數(shù)漲0.13%報3038.93點，深證成指跌0.42%報10918.97點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.27%報2395.16點，中小綜指跌0.23%報11577.63點，科創(chuàng)50指漲0.42%報967.98點。當(dāng)日兩市成交總額約為0.71萬億、較前日縮量，當(dāng)周日成交額均值較上周整體增幅較大；當(dāng)日北向資金凈流出為89.2億，當(dāng)周累計凈流出為293.3億。當(dāng)周上證指數(shù)累計跌1.08%，深證成指累計跌1.82%，創(chuàng)業(yè)板指累計跌1.6%，中小綜指累計跌0.69%，科創(chuàng)50指累計漲1.37%。 盤面上，建筑、機械、計算、電力設(shè)備及新能源等板塊漲幅相對較大，而傳媒、食品飲料、消費者服務(wù)和有色金屬等板塊走勢則較弱。 當(dāng)日滬深300、上證50和中證500期指主力合約基差小幅走闊，而中證1000期指主力合約基差則有縮窄。而滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動率則持穩(wěn)。綜合看，市場整體預(yù)期無明顯弱化信號。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)10月消費者信心指數(shù)為-27.6，預(yù)期為-30，前值為-28.8；2.據(jù)央行，下一階段將大力發(fā)展普惠金融、綠色金融、科技金融、數(shù)字金融等；3.滬深交易所第7次擴大融資融券標(biāo)的股票范圍、擴充標(biāo)的數(shù)量達600只，利于吸引增量資金以杠桿效應(yīng)提升市場交易活躍度。 近期股指漲勢雖有收斂，但關(guān)鍵位支撐較強、且資金面亦未明顯縮量，技術(shù)面無轉(zhuǎn)弱跡象。而海外主要國家央行緊縮、國內(nèi)疫情擾動等相關(guān)負面因素的影響鈍化，國內(nèi)政策面的積極作用則逐步顯現(xiàn)并加強，均利于提振A股市場風(fēng)險偏好。此外，當(dāng)前股指整體估值仍處歷史低位，亦提供良好的安全邊際。綜合看，股指整體震蕩偏強概率最大。再從具體分類指數(shù)看，中證1000指數(shù)主要構(gòu)成板塊景氣度相對最高、且盤面動量效應(yīng)較強，預(yù)期表現(xiàn)最佳，可繼續(xù)持有IM2211多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 全球經(jīng)濟疲軟難以轉(zhuǎn)變，銅價反彈空間有限 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報64050元/噸，相較前值上漲1165元/噸。期貨方面上周銅價前半周震蕩走弱，后半周小幅反彈，仍維持在區(qū)間內(nèi)震蕩。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲加息預(yù)期維持鷹派，且非美主要經(jīng)濟體衰退壓力正在不斷增強的背景下，美元下方支撐仍存。非美國家政策及經(jīng)濟不確定性仍在持續(xù)抬升。國內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)略有改善，但仍未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，新增利多不足，經(jīng)濟向上動能有限。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，前期表現(xiàn)較為樂觀的汽車板塊近期出現(xiàn)走弱，在目前經(jīng)濟上行驅(qū)動不足的背景下，新能源板塊增速預(yù)計也將逐步放緩，下游需求難以實質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素擾動正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國、非洲等地產(chǎn)量保持增長，從目前企業(yè)公布的三季報來看，供給仍相對充裕，加工費維持向上趨勢。庫存方面，海內(nèi)外交易所庫存均出現(xiàn)抬升跡象。綜合而言，美元向上趨勢難改疊加海外宏觀衰退預(yù)期延續(xù)，對銅價形成明顯拖累，且國內(nèi)需求仍無明顯起色，銅價下行趨勢延續(xù)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 市場不確定性增強，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18660元/噸，相較前值上漲30元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲加息節(jié)奏存在不確定性，但非美國家政策及經(jīng)濟壓力更為顯著，美元下方支撐仍較為明確。國內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實質(zhì)性利多仍暫缺，對價格推漲動能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達到130萬噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關(guān)注海外能源問題。而國內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，但產(chǎn)能完全恢復(fù)或仍需等到11月。而云南方面受影響產(chǎn)能或達到100-150萬噸，關(guān)注其影響范圍及持續(xù)時間的進展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫存方面，LME庫存繼續(xù)抬升，國內(nèi)庫存略有回落，目前歐美市場及LME對于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，仍需持續(xù)關(guān)注。最新WBMS數(shù)據(jù)顯示，全球1-8月原鋁市場供應(yīng)短缺79.7萬噸。綜合來看，雖然目前供給端擾動不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松，此外在宏觀驅(qū)動下鋁價下行趨勢不變，但短期內(nèi)市場不確定性及供給端擾動不斷增加，鋁價或震蕩運行。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 現(xiàn)實偏強預(yù)期偏弱，鋼材價格區(qū)間運行 1、螺紋：宏觀暫無增量下行驅(qū)動，國內(nèi)地產(chǎn)托底政策將繼續(xù)加碼，上周少量涉房業(yè)務(wù)房企股權(quán)融資有所放松，海外美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，美聯(lián)儲緊縮接近末段，對國內(nèi)貨幣政策影響的影響有所減弱。旺季螺紋庫存連續(xù)去庫，總庫存已降至同期低位，供需結(jié)構(gòu)尚未積累。不過，廢鋼價格松動致電爐盈利邊際修復(fù)，MS樣本螺紋周產(chǎn)量不降反增，已高于2021年同期，供給收縮低于預(yù)期。而國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，今年螺紋冬儲乃至明年的螺紋消費預(yù)期仍較為悲觀。如若供給無新的政策約束，一旦旺季結(jié)束需求季節(jié)性回落，螺紋進入被動累庫階段不過時間問題。綜合看，短期螺紋供需矛盾不顯，庫存偏低，高爐成本處仍有支撐，但是國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，螺紋需求預(yù)期悲觀，供給中長期螺紋價格重心仍有下移驅(qū)動，關(guān)注終端需求變化，以及焦煤供需結(jié)構(gòu)變化對成本支撐邏輯的影響。策略上：單邊，10月份螺紋仍以區(qū)間思路對待，下方3500，上方壓力位置下移至電爐成本3750處，但四季度下行壓力仍將逐步積累，新單持逢高做空思路為主；組合：庫存偏低，供需矛盾不顯，近月現(xiàn)貨支撐相對偏強，遠月預(yù)期悲觀，關(guān)注螺紋1-5價差的走擴的可能。關(guān)注：四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；國內(nèi)3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
2、熱卷：海外“高通脹+快速加息”格局至少持續(xù)至今年底，全球經(jīng)濟增速將繼續(xù)放緩，拖累國內(nèi)出口趨于下行，疊加國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，國內(nèi)穩(wěn)增長壓力依然較高，板材需求預(yù)期偏弱。雖然當(dāng)前仍處于傳統(tǒng)旺季，但受疫情等因素影響，長假后終端需求釋放有限，除基建、汽車外下游需求均表現(xiàn)不佳。而供給端缺乏有力約束，熱卷供給收縮有限，MS口徑熱卷周產(chǎn)量已明顯高于去年同期。導(dǎo)致節(jié)后熱卷去庫緩慢，MS口徑熱卷總庫存規(guī)模已接近2021年同期，僅低于2020年同期。不過，國內(nèi)高爐日均鐵水產(chǎn)量為238.05萬噸，同比增加21.83萬噸，高爐成本支撐依然存在。且國內(nèi)地產(chǎn)托底政策將繼續(xù)加碼，美聯(lián)儲官員釋放鴿派信號，宏觀暫無增量利空，存量利空影響亦有所鈍化。綜合看，熱卷基本面矛盾尚未被激化，高爐成本支撐尚存，但宏觀下行驅(qū)動仍較明確，需求預(yù)期悲觀，供給彈性高于需求彈性，中長期盤面依然承壓。策略上，單邊：10月暫持區(qū)間思路，四季度下行壓力將逐步積累，新單持逢高做空思路。關(guān)注：四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化；國內(nèi)3季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
3、鐵礦石：上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量小幅回落2.1萬噸至238.05萬噸，同比增加21.83萬噸，按照當(dāng)前鋼廠虧損程度以及限產(chǎn)政策，預(yù)計10月-11月國內(nèi)鐵水產(chǎn)量下降速率將較為緩慢。且鋼廠進口礦庫存過低，有利于支撐鋼廠剛需采購，及未來冬儲補庫需求。鐵礦供需過剩風(fēng)險短期積累有限，45港進口礦庫存徘徊在1.29億噸上下。礦山邊際成本折盤面650元/噸附近仍有較強支撐。截至10月21日收盤，鐵礦期貨01合約貼水67（前值64）。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，鋼材終端需求難以改善，鋼廠利潤承壓走弱，對鐵礦現(xiàn)貨價格形成直接壓制，負反饋風(fēng)險依然存在。另外，海漂資源到港、四季度外礦發(fā)運回升、海外生鐵產(chǎn)量下降、以及采暖季國內(nèi)鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，未來國內(nèi)港口鐵礦庫存仍將重回累庫狀態(tài)。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長期供需寬松的趨勢，年內(nèi)鐵礦價格上下存在頂/底，或維持區(qū)間運行，下方關(guān)注630-650之間的支撐，上方關(guān)注730-750之間的壓力。風(fēng)險因素：終端需求環(huán)比改善不確定；全國粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 產(chǎn)地煤價表現(xiàn)尚可，鋼焦博弈陷入僵局 1、焦炭：供應(yīng)方面，山西落后產(chǎn)能關(guān)停傳聞暫未證實，相關(guān)置換大概率延期至明年之后，而環(huán)保限產(chǎn)及疫情防控等因素繼續(xù)限制環(huán)京津冀區(qū)域焦企生產(chǎn)，華北地區(qū)焦?fàn)t開工率大幅下降，獨立焦企焦炭日產(chǎn)維持偏緊態(tài)勢。需求方面，鐵水產(chǎn)量或階段性見頂，焦炭入爐需求支撐走弱，且鋼材價格表現(xiàn)不佳拖累鋼廠利潤進一步萎縮，下游原料采購意愿隨之放緩，焦炭庫存壓力繼續(xù)向上游轉(zhuǎn)移，需求預(yù)期偏向悲觀。現(xiàn)貨方面，焦炭次輪提漲暫時擱置，原料煤成本攀升使得焦化利潤持續(xù)萎縮，漲價意愿依然強烈，但鋼廠同樣面對高價原料困境，成本把控力度增強，現(xiàn)貨市場預(yù)計維持震蕩格局。綜合來看，產(chǎn)能淘汰置換相關(guān)事件擾動尚無定論，主產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開工水平表現(xiàn)不佳，而需求兌現(xiàn)力度或大概率已然見頂，焦炭供需步入雙弱格局，庫存壓力轉(zhuǎn)向上游，現(xiàn)貨市場亦面臨方向選擇，焦化企業(yè)推漲無力，關(guān)注后續(xù)原料冬儲補庫需求是否順利開啟及產(chǎn)能置換相關(guān)事宜會否推進。
2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，安全檢查及環(huán)保因素持續(xù)擾動煤礦生產(chǎn)，加之主產(chǎn)區(qū)疫情防控壓力又起，原煤產(chǎn)出難有放量，焦精煤供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢，關(guān)注前期停產(chǎn)礦井復(fù)產(chǎn)進度；進口煤方面，蒙煤通關(guān)車數(shù)差強人意，進口恢復(fù)預(yù)期再度落空，而口岸散發(fā)疫情仍不斷降低通車效率，關(guān)注四季度煤炭進口政策及情況變動。需求方面，焦企提漲推動乏力，煉焦利潤多仍虧損，下游采購力度明顯下滑，焦煤庫存壓力向上游轉(zhuǎn)移，整體需求有所回落，但坑口成交價格支撐強勢，冬儲提前預(yù)期或有增強。綜合來看，環(huán)保及安全檢查限制坑口原煤產(chǎn)出，焦煤供應(yīng)難有顯著增長，但產(chǎn)業(yè)利潤持續(xù)集中于上游，焦企及鋼廠對高價原料抵觸心態(tài)不斷增強，補庫預(yù)期同步回落；另外，臨近月末前期停產(chǎn)煤礦或陸續(xù)進入復(fù)產(chǎn)環(huán)節(jié)，關(guān)注供應(yīng)邊際回升狀況。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 現(xiàn)實偏強預(yù)期偏弱，純堿價格震蕩運行 現(xiàn)貨：10月21日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0），現(xiàn)貨到廠價2650元/噸。 供給：10月21日，純堿日度開工率為88.86%（-0.12%）。 裝置動態(tài)：企業(yè)裝置運行正常，日產(chǎn)量波動不大，預(yù)計本周江蘇實聯(lián)、青海鹽湖裝置有望恢復(fù)正常運行，隆眾估計純堿開工率將升至89-90%之間。 需求：10月21日，浮法玻璃運行產(chǎn)能163770t/d（0），開工率82%（0），產(chǎn)能利用率82.75%（0），產(chǎn)能利用率已低于2020年同期，全國均價報1691元/噸（0），10月21日光伏玻璃運行產(chǎn)能72230t/d（+3400），開工率85.32%（+0.29），產(chǎn)能利用率94.55%（+0.25%），10月26日河北視窗玻璃1500t/d日熔量二線計劃點火。 點評：目前純堿供需矛盾不顯，10月份純堿企業(yè)和社會庫存均連續(xù)下降。四季度光伏玻璃剩余約1.1-1.2萬噸日熔量新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，11月關(guān)注信義、南玻、旗濱、中玻、億均、九州工業(yè)等廠家投產(chǎn)計劃。但是，國內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，地產(chǎn)托底政策效果不佳，浮法玻璃需求難以改善，華東、湖北、沙河等地產(chǎn)銷率徘徊在70%附近，玻璃企業(yè)高庫存年內(nèi)大概率難以通過需求改善來消化，未來浮法玻璃企業(yè)被迫去產(chǎn)能的概率較高。浮法玻璃冷修風(fēng)險仍將是壓制純堿價格的關(guān)鍵因素。此外，光伏玻璃從4月起開始陸續(xù)累庫，四季度不排除光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的可能。 觀點：純堿現(xiàn)貨堅挺，報價2650-2700之間，基差約200，處于中性水平，短期盤面存在支撐，但中長期浮法玻璃冷修風(fēng)險及純堿新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價格重心下移。 風(fēng)險因素：玻璃冷修規(guī)模低于預(yù)期；地產(chǎn)竣工改善超預(yù)期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 基本面博弈延續(xù)，原油相持觀望 宏觀方面，上周周美聯(lián)儲幾位主要成員輪流發(fā)出鷹派信號，主張更高利率水平，表示加息不足的風(fēng)險比過度加息的風(fēng)險更嚴(yán)重。美聯(lián)儲加息預(yù)期的任何變化都足以引發(fā)金融市場的劇烈波動。 供應(yīng)方面，OPEC+在10月初同意減產(chǎn)200萬桶/日，由于伊朗、委內(nèi)瑞拉和尼日利亞等國本就產(chǎn)能不足，實際減產(chǎn)幅度約為每天100萬桶。據(jù)市場表現(xiàn)來看，此次減產(chǎn)對油價仍有明顯托底作用，疊加12月歐盟對俄羅斯原油正式執(zhí)行制裁、燃料油庫存處于低位，供給端總體趨緊。 需求方面，亞洲地區(qū)嚴(yán)格的疫情管控措施可能會部分放松，給國際油市重新帶來了對未來石油需求恢復(fù)增長趨勢的樂觀預(yù)期，部分緩解了通脹抑制需求的擔(dān)憂，對油價形成了支撐。 總體而言，原油供需層面相對改善，但通脹高企以及美聯(lián)儲加息預(yù)期之下，當(dāng)前宏觀市場仍然偏弱，供需和宏觀層面博弈情況下，原油仍處于相持觀望階段。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求疲軟向上傳導(dǎo)，PTA、乙二醇累庫預(yù)期加劇 PTA方面，近幾個月PX進口量較上半年適度回升，部分PTA企業(yè)缺原料狀況適度緩解，開工階段性回升，但目前PTA現(xiàn)貨加工費壓縮到300元/噸以下的偏低水平，低加工費背景下，開始出現(xiàn)額外降負情況，關(guān)注后續(xù)額外虧損檢修的公布情況。 乙二醇方面，浙石化一期滿負荷運行，二期裝置小幅超負荷運行，恒力2條生產(chǎn)線9成運行中，衛(wèi)星石化6-7成運行，陜西榆林化學(xué)1#產(chǎn)能60萬噸/年的裝置順利打通，負荷提升中。 需求端看，外需訂單增量遞補，內(nèi)貿(mào)消費提升遲緩，目前聚酯端負荷回升仍有較大限制。終端冬季類面料訂單環(huán)比改善，但新單量低于往年，需求主要表現(xiàn)為剛需。部分聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)計劃延后，需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢。 成本端看，宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險加劇，三大機構(gòu)均下調(diào)2023年原油需求預(yù)期，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟下行壓力下全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂不斷加強。原油對PTA、乙二醇成本端支撐減弱。 總體而言，下游需求偏弱背景下，終端新增訂單恢復(fù)力度仍偏弱，在缺乏實質(zhì)性的需求好轉(zhuǎn)的情況下PTA、乙二醇累庫預(yù)期加?。欢唐诨螂S成本端原油震蕩運行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 多空博弈加劇，甲醇寬幅震蕩 目前在檢修裝置涉及產(chǎn)能僅為332萬噸，對應(yīng)開工率80%上下，產(chǎn)量超過160萬噸，直接導(dǎo)致了工廠庫存開始積累。本周多地物流恢復(fù)后，可能加劇西北和西南等地的現(xiàn)貨市場的供應(yīng)過剩問題。隨著伊朗Sabalan重啟，以及北美270萬噸產(chǎn)能恢復(fù)滿負荷，海外裝置開工率由56%提升至62%，不過仍處于偏低水平。四季度天然氣供應(yīng)不足大概率會繼續(xù)影響裝置穩(wěn)定運行，也將減少國內(nèi)甲醇進口量。上周對甲醇價格極為敏感的浙江興興再度停車，反映出目前MTO裝置虧損嚴(yán)重的問題。聚烯烴缺乏上漲的驅(qū)動，也限制了甲醇上漲的空間。然而五年新低的港口庫存又給予了沿海現(xiàn)貨價格極強的支撐，11月起氣頭裝置檢修利好也將開始兌現(xiàn)，多空博弈更加激烈，建議控制好風(fēng)險。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 供應(yīng)保持寬松，聚烯烴低位震蕩 上周五期貨價格窄幅震蕩，現(xiàn)貨價格基本保持平穩(wěn)，僅華北線性跌50元/噸。本周暫無新增檢修計劃，供應(yīng)保持高位。需求方面，無論PE還是PP，下游開工率自十一后持續(xù)降低，按照季節(jié)性規(guī)律，除農(nóng)膜外其他下游旺季即將結(jié)束，未來需求降低的確定性更高。近期除了煤炭外，甲醇、原油、單體和丙烷價格均有所回落，導(dǎo)致各工藝的PP生產(chǎn)成本降低200元/噸左右，不過煤制和外采甲醇制烯烴成本依然極高，限制了下跌的空間。我們認(rèn)為供應(yīng)保持寬松，需求進入淡季，即便原料價格高企，在缺乏實質(zhì)性利好的情況下，聚烯烴價格仍將延續(xù)震蕩，利于賣出期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 乘用車零售增速大幅回落，需求預(yù)期偏向悲觀 供給方面：國內(nèi)天膠月度產(chǎn)量再創(chuàng)新高，散發(fā)疫情及異常氣候并未對割膠生產(chǎn)及貿(mào)易流通產(chǎn)生負面影響，海南當(dāng)?shù)卦鲜召弮r格維持低位運行，成本支撐隨之走弱；而橡膠到港增多，海外各主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入增產(chǎn)季，橡膠進口大概率季節(jié)性走強，天膠供應(yīng)端延續(xù)增長態(tài)勢。 需求方面：上周乘用車零售增速回落至-3.0%，購置稅減征措施及消費刺激相關(guān)政策的持續(xù)性有所衰減，而商用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依然萎靡，汽車市場景氣見頂；加之輪胎企業(yè)產(chǎn)成品庫存仍處同期高位，開工意愿表現(xiàn)不佳，全鋼胎開工率創(chuàng)下新低，天然橡膠需求預(yù)期偏向悲觀。 庫存方面：港口庫存漲跌互現(xiàn)，但滬膠倉單上升顯著，新膠注冊意愿不斷增強，整體庫存呈現(xiàn)邊際增長之勢。 核心觀點：政策兌現(xiàn)力度已然見頂，乘用車零售增速落進負值區(qū)間，輪企開工表現(xiàn)低迷，天膠需求傳導(dǎo)及需求預(yù)期偏向悲觀，而國內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)逐步放量，橡膠庫存邊際回升，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減態(tài)勢，滬膠頭寸延續(xù)空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 棕櫚油前期利空邊際減弱，豆粽價差持續(xù)修復(fù) 上一交易日棕櫚油價格全天震蕩運行。宏觀方面，海外市場衰退預(yù)期延續(xù)，但原油近期波動加大，仍需關(guān)注原油價格對油脂板塊擾動。供給方面，最新印馬數(shù)據(jù)顯示，供給仍較為充裕，但庫存較前期有所回落，且進入11月后印尼或?qū)⒒謴?fù)出口稅，對價格有所提振。此外近期東南亞地區(qū)天氣擾動增加，市場對產(chǎn)量擔(dān)憂有所抬升。從國內(nèi)到港量及船期預(yù)報情況來看，供給較為樂觀，國內(nèi)進口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫存持續(xù)修復(fù)。需求端，海外生柴需求暫無新增亮點，而國內(nèi)方面，全國疫情仍處于反復(fù)階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來看，供給端擾動暫難形成趨勢性利多，但前期利空驅(qū)動明顯減弱，棕櫚油表現(xiàn)略強于其他油脂，疊加豆棕價差仍處高位，預(yù)計后續(xù)將持續(xù)修復(fù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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