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操盤建議：
金融期貨方面：歐美央行緊縮所致的利空邊際弱化、國(guó)內(nèi)積極政策措施實(shí)效逐步顯現(xiàn)，且技術(shù)面有筑底上行信號(hào)，股指多頭策略的盈虧比顯著提升。
商品期貨方面：滬銅與棉花仍有續(xù)跌空間。
操作上：
1. 中證1000指數(shù)利增速?gòu)椥源?、估值更低，預(yù)期表現(xiàn)最佳，繼續(xù)持有IM2211多單；
2. 需求端暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，滬銅CU2211空單持有；
3. 下游開(kāi)工和訂單或進(jìn)一步惡化，棉花CF301前空持有。
品種建議：
品種 | 觀點(diǎn)及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體筑底上行概率提高，中證1000指數(shù)表現(xiàn)將最強(qiáng) 周二（10月18日），A股整體呈整理態(tài)勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.13%報(bào)3080.96點(diǎn)，深證成指漲0.23%報(bào)11187.7點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.49%報(bào)2446.93點(diǎn)，中小綜指漲0.36%報(bào)11810.13點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.33%報(bào)960點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額約為0.8萬(wàn)億、較前日基本持平；當(dāng)日北向資金凈流出為37.8億。 盤面上，醫(yī)藥、汽車、電力設(shè)備及新能源、通信等板塊漲幅相對(duì)較大，而地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)和金融等板塊走勢(shì)則較弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)更強(qiáng)，當(dāng)日中證500、中證1000期指主力合約基差走闊，而滬深300、上證50期指主力合約總體持穩(wěn)。另中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率繼續(xù)回落。綜合看，市場(chǎng)情緒較前期改善、而成長(zhǎng)風(fēng)格則相對(duì)更強(qiáng)。 當(dāng)日主要消息如下：1.歐元區(qū)10月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為-59.7，前值為-60.7；2.據(jù)工信部，將統(tǒng)籌推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)推動(dòng)產(chǎn)融合創(chuàng)新、全面深化國(guó)際合作等工作。 從微觀面量?jī)r(jià)指標(biāo)看，當(dāng)前階段A股技術(shù)面筑底上行的概率繼續(xù)提高。而海外主要國(guó)家貨幣緊縮的影響邊際弱化、國(guó)內(nèi)相關(guān)積極“穩(wěn)大盤”措施的實(shí)際效果亦有體現(xiàn)，均利于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。另股指估值已處絕對(duì)低位，從大類資產(chǎn)配置價(jià)值看、其吸引力較前期亦有大幅增強(qiáng)。綜合看，預(yù)計(jì)股指多頭策略的盈虧比將有較大提升。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，中證1000指數(shù)主要構(gòu)成板塊盈利增速?gòu)椥源?、估值更低，且?dòng)量效應(yīng)相對(duì)更強(qiáng)，預(yù)期表現(xiàn)最佳，可繼續(xù)持有IM2211多單。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 需求端難有改善，滬銅弱勢(shì)延續(xù) 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)63530元/噸，相較前值下跌970元/噸。期貨方面銅價(jià)昨日全天震蕩走弱。海外宏觀方面，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期維持鷹派，且非美主要經(jīng)濟(jì)體衰退壓力正在不斷增強(qiáng)的背景下，美元下方支撐仍存。國(guó)內(nèi)方面，宏觀數(shù)據(jù)略有改善，但仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，新增利多不足，經(jīng)濟(jì)向上動(dòng)能有限。下游需求方面，新能源等相關(guān)領(lǐng)域的用銅需求仍維持樂(lè)觀，但目前傳統(tǒng)板塊整體仍較為疲弱，且在經(jīng)濟(jì)上行驅(qū)動(dòng)不足的背景下，新能源板塊增速預(yù)計(jì)也將逐步放緩，下游需求難以實(shí)質(zhì)性改善。海外供給方面，礦端受罷工等因素?cái)_動(dòng)正在逐步增加，南美地區(qū)產(chǎn)量持續(xù)下滑，但中國(guó)、非洲等地產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，供給仍相對(duì)充裕，加工費(fèi)維持向上趨勢(shì)。庫(kù)存方面，海內(nèi)外交易所庫(kù)存均出現(xiàn)抬升跡象。綜合而言，美元向上趨勢(shì)難改疊加海外宏觀衰退預(yù)期延續(xù)，對(duì)銅價(jià)形成明顯拖累，且國(guó)內(nèi)需求仍無(wú)明顯起色，銅價(jià)跌勢(shì)難改。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 交易所庫(kù)存快速抬升，鋁價(jià)小幅回落 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18310元/噸，相較前值下跌190元/噸。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息仍保持偏激進(jìn)預(yù)期，疊加非美貨幣弱勢(shì)，美元預(yù)計(jì)將維持強(qiáng)勢(shì)，而非美國(guó)家衰退壓力不斷抬升。國(guó)內(nèi)方面，近期宏觀數(shù)據(jù)有所改善，但目前實(shí)質(zhì)性利多仍暫缺，對(duì)價(jià)格推漲動(dòng)能有限。供給方面，海外產(chǎn)能影響仍在延續(xù)，受能源因素影響，近1年歐美電解鋁企業(yè)減產(chǎn)達(dá)到130萬(wàn)噸，后續(xù)減產(chǎn)節(jié)奏正在放緩，疊加南美地區(qū)產(chǎn)量有所增加，整體影響邊際減弱，持續(xù)關(guān)注海外能源問(wèn)題。而國(guó)內(nèi)方面，四川限電影響已經(jīng)基本消退，但產(chǎn)能恢復(fù)或仍需1-2月時(shí)間，且根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)，可能進(jìn)度略慢于此前預(yù)期。而云南方面受影響產(chǎn)能或達(dá)到100-150萬(wàn)噸，關(guān)注其影響范圍及持續(xù)時(shí)間的進(jìn)展。下游需求方面，受到宏觀因素的影響，目前仍處于疲弱狀態(tài)，需求表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面，本周海內(nèi)外交易所庫(kù)存出現(xiàn)同步抬升。但目前歐美市場(chǎng)及LME對(duì)于俄鋁的限制政策仍存較大不確定性，仍需持續(xù)關(guān)注。綜合來(lái)看，雖然目前供給端擾動(dòng)不斷，但需求端增速疲弱確定性較高，整體供需結(jié)構(gòu)邊際轉(zhuǎn)寬松，此外在宏觀驅(qū)動(dòng)下鋁價(jià)下行趨勢(shì)不變，但短期內(nèi)供給端及政策擾動(dòng)因素或加大價(jià)格波動(dòng)。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)預(yù)期偏弱，鋼材價(jià)格區(qū)間運(yùn)行 1、螺紋：螺紋供需暫維持緊平衡狀態(tài)，供給因限產(chǎn)及利潤(rùn)偏低等因素已開(kāi)始下滑，有利于支撐螺紋繼續(xù)去庫(kù)，MS口徑螺紋庫(kù)存已處于同期/年內(nèi)的低位，供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)惡化的跡象。而鐵水產(chǎn)量尚處于年內(nèi)高位，短期繼續(xù)支撐原料價(jià)格以及高爐成本。不過(guò)國(guó)內(nèi)疫情影響難以消除，節(jié)后建筑用鋼需環(huán)比增長(zhǎng)有限。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，居民企業(yè)預(yù)期雙弱的背景下地產(chǎn)周期筑底時(shí)間或?qū)⒋蠓娱L(zhǎng)，鑒于今年拿地及新開(kāi)工降幅較大，或?qū)⑼侠勖髂甑男麻_(kāi)工及施工，今年螺紋冬儲(chǔ)乃至明年螺紋消費(fèi)預(yù)期依然不佳。若旺季結(jié)束，需求季節(jié)性回落，螺紋被動(dòng)累庫(kù)可能僅是時(shí)間問(wèn)題。綜合看，螺紋供需矛盾暫時(shí)不顯，庫(kù)存偏低，成本處暫有支撐，但是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，地產(chǎn)前端投資難以改善，螺紋需求預(yù)期悲觀，中長(zhǎng)期螺紋價(jià)格重心仍有下移驅(qū)動(dòng)。策略上：?jiǎn)芜叄?span>10月份螺紋仍以區(qū)間思路對(duì)待，四季度仍有下行壓力，短期單邊波動(dòng)或較大，新單仍等待逢高做空機(jī)會(huì)；組合：庫(kù)存偏低，供需矛盾不顯，近月現(xiàn)貨支撐相對(duì)偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月預(yù)期悲觀，關(guān)注螺紋1-5價(jià)差的走擴(kuò)的可能。關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的變化；國(guó)內(nèi)3季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布推遲；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
2、熱卷：海外“高通脹+快速加息”格局至少持續(xù)至年底，全球經(jīng)濟(jì)增速大概率將進(jìn)一步放緩放緩，外需將隨之逐漸退坡，進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的難度，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，板材需求預(yù)期偏弱。雖然當(dāng)前仍處于傳統(tǒng)旺季，但受國(guó)內(nèi)疫情影響，長(zhǎng)假后需求釋放有限。而供給端缺乏強(qiáng)力約束，即使熱卷廠已陷入虧損生產(chǎn)狀態(tài)，但熱卷供給仍未收縮，MS口徑周產(chǎn)量不降反增。在此情況下，熱卷庫(kù)存又逐漸接近去年同期。不過(guò)，當(dāng)前熱卷基本面矛盾暫未被激化，庫(kù)存整體壓力較為有限，且國(guó)內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量尚處于年內(nèi)高位，有利于支撐原料價(jià)格及高爐成本。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于海外加息相關(guān)的存量利空反應(yīng)有所鈍化，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)情緒有邊際回暖的跡象。綜合看，熱卷基本面矛盾暫不突出，高爐成本支撐尚存，但宏觀下行壓力依然存在，需求預(yù)期悲觀，供給彈性高于需求彈性，中長(zhǎng)期盤面依然承壓。策略上，單邊：10月暫持區(qū)間思路，新單持逢高做空思路。關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏的變化；國(guó)內(nèi)3季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布推遲；鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)政策。
3、鐵礦石：上周247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量為240.15萬(wàn)噸，接近年內(nèi)高點(diǎn)。按照當(dāng)前鋼廠虧損程度以及限產(chǎn)政策，鐵水暫無(wú)大幅減產(chǎn)的動(dòng)力，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鐵水下行速率或較為緩慢。疊加鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存同比大幅偏低，有利于支撐鋼廠剛需采購(gòu)，及未來(lái)的補(bǔ)庫(kù)需求。鐵礦供需過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)階段性減弱，對(duì)期現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。截至10月18日收盤，鐵礦期貨01合約貼水66（前值62）。但是，短期看國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)頻繁，長(zhǎng)期看地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，鋼材終端需求難以改善，鋼廠利潤(rùn)偏低，焦炭現(xiàn)貨提漲又進(jìn)一步倒逼鋼廠利潤(rùn)，對(duì)鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格形成直接壓制，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)依然存在。另外，海漂資源到港、四季度外礦發(fā)運(yùn)回升（淡水河谷3季度供應(yīng)增長(zhǎng)超預(yù)期）、海外生鐵產(chǎn)量下降、以及采暖季國(guó)內(nèi)鐵水產(chǎn)量季節(jié)性回落，未來(lái)國(guó)內(nèi)港口鐵礦庫(kù)存仍將重回累庫(kù)狀態(tài)。綜合看，短期鐵礦需求仍存支撐，但未改變鐵礦長(zhǎng)期供需寬松的趨勢(shì)，年內(nèi)鐵礦價(jià)格上下存在頂/底，或?qū)⒗^續(xù)區(qū)間運(yùn)行，下方80美金礦山邊際成本支撐隨人民幣貶值而上移，上方730-750之間的壓力依然較強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)因素：終端需求環(huán)比改善不確定；全國(guó)粗鋼限產(chǎn)政策執(zhí)行方案尚未落地。 （以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產(chǎn)業(yè)鏈 | 疫情影響原料供需，現(xiàn)貨市場(chǎng)分歧加劇 焦炭：供應(yīng)方面，政策影響下河北及山西焦?fàn)t燜爐情況增多，焦企開(kāi)工率延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，且散發(fā)疫情對(duì)運(yùn)力存在一定制約，山西多地運(yùn)輸不暢，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)料維持近期低位水平。需求方面，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)定在240萬(wàn)噸之上，焦炭入爐剛需尚有支撐，而疫情影響下下游到貨有所受阻，部分低庫(kù)鋼廠仍有備貨需求，但考慮到鐵水日產(chǎn)較難長(zhǎng)期維持高位，且成材價(jià)格回落使得鋼廠利潤(rùn)進(jìn)一步承壓，對(duì)原料壓價(jià)情緒漸弄，補(bǔ)庫(kù)力度隨之放緩，焦炭需求預(yù)期也將同步縮減?，F(xiàn)貨方面，焦炭次輪100元/噸提漲困難重重，煉焦成本不斷攀升使得焦化利潤(rùn)恢復(fù)緩慢，但鋼廠對(duì)高價(jià)原料抵觸心態(tài)亦較強(qiáng)烈，成本把控力度逐步增強(qiáng)，鋼焦博弈繼續(xù)升溫。綜合來(lái)看，防疫管控及政策限產(chǎn)制約產(chǎn)區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工狀況，但需求兌現(xiàn)力度也已大概率見(jiàn)頂，焦炭供需預(yù)計(jì)進(jìn)入雙弱格局，庫(kù)存壓力向上游轉(zhuǎn)移，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲價(jià)乏力，價(jià)格下行驅(qū)動(dòng)依然較強(qiáng)。
焦煤：產(chǎn)地煤方面，調(diào)研顯示山西民營(yíng)礦井多停產(chǎn)2-10天不等，安全檢查及環(huán)保擾動(dòng)將貫穿本月始末，加之主產(chǎn)區(qū)疫情防控壓力又起，原煤產(chǎn)出難有增長(zhǎng)，焦精煤供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)；進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)車數(shù)再度回落至500車附近，進(jìn)口恢復(fù)預(yù)期又一次落空，而口岸散發(fā)疫情仍不斷阻礙通車效率，關(guān)注四季度煤炭進(jìn)口政策及情況變動(dòng)。需求方面，焦企提漲陷入僵局，煉焦利潤(rùn)多仍虧損，采購(gòu)力度明顯下滑，庫(kù)存壓力向上游轉(zhuǎn)移，焦煤需求有所回落，關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)力度及開(kāi)始時(shí)間。綜合來(lái)看，安全檢查及疫情防控不斷擾動(dòng)原煤產(chǎn)出，焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)集中于上游，焦企及鋼廠對(duì)高價(jià)原料抵觸心態(tài)增強(qiáng)，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期同步回落，近期可關(guān)注四季度煤炭進(jìn)口政策是否松動(dòng)為市場(chǎng)帶來(lái)增量因素。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿 | 現(xiàn)實(shí)偏強(qiáng)預(yù)期偏弱，純堿價(jià)格震蕩運(yùn)行 現(xiàn)貨：10月17日，華北重堿2800元/噸（0），華東重堿2800元/噸（0），華中重堿2750元/噸（0）。 供給：10月17日，純堿日度開(kāi)工率為86.28%（-1.11%）。 裝置開(kāi)工：企業(yè)裝置日產(chǎn)量波動(dòng)不大，整體開(kāi)工穩(wěn)中小幅波動(dòng)。 需求：10月17日，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能163770t/d（0），開(kāi)工率82%（0），產(chǎn)能利用率82.75%（0），產(chǎn)能利用率已低于2020年同期，全國(guó)均價(jià)報(bào)1691元/噸（0），10月17日光伏玻璃運(yùn)行產(chǎn)能68830t/d（0），開(kāi)工率85.03%（0），產(chǎn)能利用率94.3%（0）。 點(diǎn)評(píng)：目前純堿供需矛盾不顯，節(jié)后庫(kù)存繼續(xù)下降，四季度光伏玻璃仍有約1.5萬(wàn)噸日熔量新增產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)。但是，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，地產(chǎn)托底政策效果不佳，年內(nèi)浮法玻璃高庫(kù)存大概率較難通過(guò)需求改善來(lái)消化。如若10-11月地產(chǎn)竣工需求仍未明顯改善，浮法玻璃企業(yè)將被迫繼續(xù)去產(chǎn)能來(lái)降低庫(kù)存壓力。浮法玻璃冷修風(fēng)險(xiǎn)仍將是壓制純堿價(jià)格的關(guān)鍵因素。此外，光伏玻璃從4月起開(kāi)始陸續(xù)累庫(kù)，四季度不排除光伏玻璃產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的可能。 觀點(diǎn)：純堿現(xiàn)貨堅(jiān)挺，基差保護(hù)仍在，短期盤面存在支撐，但中長(zhǎng)期浮法玻璃冷修風(fēng)險(xiǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)仍將壓制純堿價(jià)格重心下移。 風(fēng)險(xiǎn)因素：玻璃冷修規(guī)模低于預(yù)期；地產(chǎn)竣工改善超預(yù)期。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 多空雙方博弈背景下，油價(jià)難有持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn) 宏觀方面，宏觀方面，美國(guó)10月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)下降9.1，遠(yuǎn)低于預(yù)期的下降4，美元出現(xiàn)了大幅回落；美元的走弱為油價(jià)帶來(lái)支撐，但經(jīng)濟(jì)下行壓力仍影響市場(chǎng)，大宗商品價(jià)格整體很難走出強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。 供應(yīng)方面，10月17日消息顯示拜登政府計(jì)劃在下個(gè)月的國(guó)會(huì)中期選舉前拋售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，此次將拋售拜登先前宣布的剩余1400萬(wàn)桶石油。此外美國(guó)政府還與石油公司就從10月1日開(kāi)始的2023財(cái)年國(guó)會(huì)授權(quán)的額外2600萬(wàn)桶石油銷售計(jì)劃進(jìn)行了談判。OPEC方面則反復(fù)強(qiáng)調(diào)此次減產(chǎn)行動(dòng)僅僅是從經(jīng)濟(jì)層面做出的決定。原油市場(chǎng)供需層面缺乏利多信息，市場(chǎng)看漲情緒降溫。 總體而言，供應(yīng)端存在階段性炒作題材，但經(jīng)濟(jì)下行壓力影響下需求端難以給市場(chǎng)提供動(dòng)力，多空雙方博弈之下，油價(jià)難有持續(xù)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 需求疲軟向上傳導(dǎo)，PTA、乙二醇累庫(kù)預(yù)期加劇 PX方面，海南煉化100萬(wàn)噸10.11開(kāi)始檢修，浙石化負(fù)荷85%，福化一條線恢復(fù)待定，鎮(zhèn)海煉化75萬(wàn)噸8.29檢修3個(gè)月。 PTA方面，近幾個(gè)月PX進(jìn)口量較上半年適度回升，部分PTA企業(yè)缺原料狀況適度緩解，開(kāi)工階段性回升，但目前PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)壓縮到300元/噸以下的偏低水平，低加工費(fèi)背景下，開(kāi)始出現(xiàn)額外降負(fù)情況。 乙二醇方面，上海石化1#裝置主產(chǎn)EO；2#裝置4成附近運(yùn)行，浙石化一期滿負(fù)荷運(yùn)行，二期裝置小幅超負(fù)荷運(yùn)行，恒力2條生產(chǎn)線9成運(yùn)行中，衛(wèi)星石化6-7成運(yùn)行。陜西榆林化學(xué)1#產(chǎn)能60萬(wàn)噸/年的裝置順利打通，負(fù)荷提升中。華東港口庫(kù)存92.3萬(wàn)噸（+3.5），庫(kù)存繼續(xù)增加。 需求端看，外需訂單增量遞補(bǔ)，內(nèi)貿(mào)消費(fèi)提升遲緩，目前聚酯端負(fù)荷回升仍有較大限制。終端冬季類面料訂單環(huán)比改善，但新單量低于往年，需求主要表現(xiàn)為剛需。部分聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)計(jì)劃延后，需求端整體依舊呈現(xiàn)弱勢(shì)。 成本端看，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，三大機(jī)構(gòu)均下調(diào)2023年原油需求預(yù)期，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂不斷加強(qiáng)。原油對(duì)PTA、乙二醇成本端支撐減弱。 總體而言，下游需求偏弱背景下，終端新增訂單恢復(fù)力度仍偏弱，在缺乏實(shí)質(zhì)性的需求好轉(zhuǎn)的情況下PTA、乙二醇累庫(kù)預(yù)期加劇；短期或隨成本端原油震蕩運(yùn)行。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
棉花 | 下游開(kāi)工和訂單或進(jìn)一步惡化，CF301前空持有 成本方面，新疆部分地區(qū)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，新產(chǎn)皮棉進(jìn)入期貨交割倉(cāng)單的物流環(huán)節(jié)將被打通，當(dāng)前新疆棉農(nóng)籽棉出售積極。截至10月16日，全國(guó)皮棉累計(jì)加工量約26.67萬(wàn)噸，同比減少54.6%。新疆累計(jì)加工量約為26.3萬(wàn)噸，同比減少54.7%，今年新疆棉花加工進(jìn)度仍明顯慢于近兩年平均水平。 內(nèi)需方面，10月份以來(lái)市場(chǎng)走弱，但紗、布的累庫(kù)壓力未明顯放大。布廠的訂單和庫(kù)存情況仍然差于紗廠，且開(kāi)工仍在下降，國(guó)內(nèi)需求仍受疫情反復(fù)的影響較大，預(yù)計(jì)需求不振的情況會(huì)繼續(xù)由下游向上傳導(dǎo)，疊加后市淡季的到來(lái)，紗廠的開(kāi)工和訂單情況可能會(huì)進(jìn)一步惡化。 外需方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告顯示，全球棉花消費(fèi)量明顯下調(diào)，2022/2023年度全球消費(fèi)量下調(diào)至2513萬(wàn)噸，較前年高點(diǎn)下滑166萬(wàn)噸。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力影響下，全球消費(fèi)下降幅度或仍有一定下調(diào)空間。 總體而言，目前新花供應(yīng)推遲，后期棉花集中供應(yīng)壓力加劇；需求端萎靡加劇，傳統(tǒng)旺季的結(jié)束使下游再次進(jìn)入降開(kāi)機(jī)累庫(kù)存的階段，開(kāi)工和訂單或進(jìn)一步惡化，棉花仍宜持空頭思路。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn) 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 華東現(xiàn)貨價(jià)格反彈，期貨有企穩(wěn)跡象 煙臺(tái)萬(wàn)華66萬(wàn)噸裝置本周開(kāi)始檢修一個(gè)月，蒲城清潔90萬(wàn)噸裝置11月計(jì)劃大修。周二期貨低探后快速反彈，伴隨空頭集中減倉(cāng)。各地現(xiàn)貨價(jià)格不同程度下跌，不過(guò)太倉(cāng)和福建報(bào)價(jià)逆勢(shì)上漲30元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交一般。本周西北企業(yè)簽單量?jī)H為1萬(wàn)噸，為除春節(jié)外最低，足以顯示需求較差。不過(guò)海外甲醇裝置開(kāi)工率自9月以來(lái)一直維持在60%以下的歷史最低水平，整個(gè)四季度甲醇到港量大概率不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸，這將導(dǎo)致沿海甲醇現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，進(jìn)而對(duì)期貨價(jià)格也形成支撐。另外煤炭和天然氣價(jià)格尚處于絕對(duì)高位，一旦炒作出現(xiàn)，甲醇價(jià)格將快速迎來(lái)反彈，可等待企穩(wěn)后輕倉(cāng)買入01合約的深度虛值看漲期權(quán)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 原油抹去十一漲幅，聚烯烴進(jìn)一步下跌 周三石化庫(kù)存為76萬(wàn)噸，單日庫(kù)存僅減少1.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于正常水平3萬(wàn)噸，反映市場(chǎng)成交偏差的現(xiàn)實(shí)情況。浙石化（45）和東華能源（40）PP裝置檢修，目前在檢修PP裝置涉及產(chǎn)能為280萬(wàn)噸，相對(duì)比下PE檢修力度更小，涉及產(chǎn)能為207萬(wàn)噸。經(jīng)過(guò)3~5月和7~9月的集中檢修后，四季度正式進(jìn)入檢修淡季。周二日盤期貨止跌企穩(wěn)，華東PE現(xiàn)貨下跌50元/噸，PP價(jià)格穩(wěn)定，BOPP企業(yè)新訂單量恢復(fù)至正常水平。市場(chǎng)傳言美國(guó)將釋放原油儲(chǔ)備，夜盤原油大幅下跌，抹去十一期間全部漲幅，受此影響，聚烯烴期貨進(jìn)一步下跌，逼近前低附近。基本面缺乏利好，情緒面持續(xù)看空，聚烯烴維持弱勢(shì)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 庫(kù)存表現(xiàn)增減不一，需求傳導(dǎo)仍受抑制 供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)放量平穩(wěn)，天然橡膠月度產(chǎn)量再創(chuàng)同期新高，散發(fā)疫情及異常氣候?qū)Ω钅z生產(chǎn)和貿(mào)易流通的負(fù)面影響微乎其微，而國(guó)慶節(jié)后橡膠到港持續(xù)恢復(fù)，海外各主產(chǎn)區(qū)亦陸續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)季節(jié)，進(jìn)口放量預(yù)期季節(jié)性增強(qiáng)，橡膠供應(yīng)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 需求方面：乘用車零售市場(chǎng)延續(xù)增長(zhǎng)，但商用車產(chǎn)銷表現(xiàn)依然萎靡，而消費(fèi)刺激相關(guān)措施的實(shí)施已步入后半程，政策的持續(xù)性及有效性有待考驗(yàn)，且當(dāng)前山東輪企庫(kù)存情況顯著高于往年同期，長(zhǎng)期累庫(kù)制約終端需求向上游傳導(dǎo)，天然橡膠需求預(yù)期偏向悲觀。 庫(kù)存方面：港口庫(kù)存增減不一，節(jié)后到港維持平穩(wěn)，下游采購(gòu)力度欠缺，而期貨庫(kù)存增長(zhǎng)迅速，天然橡膠庫(kù)存變動(dòng)延續(xù)邊際寬松。 核心觀點(diǎn)：政策支持推升汽車市場(chǎng)景氣高位，乘用車零售表現(xiàn)強(qiáng)勁，但商用車消費(fèi)依然不振，終端需求持續(xù)性及需求傳導(dǎo)受到考驗(yàn)，而國(guó)內(nèi)外各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)邁入旺產(chǎn)季，產(chǎn)區(qū)放量疊加到港增多，橡膠庫(kù)存料進(jìn)入累庫(kù)階段，供增需減預(yù)期增強(qiáng)；且滬膠基差仍處低位，價(jià)格上方空間受到壓制，滬膠空頭頭寸可繼續(xù)持有。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 棕櫚油邊際利空減弱，豆粽價(jià)差持續(xù)修復(fù) 上一交易日棕櫚油價(jià)格震蕩走高。宏觀方面，海外市場(chǎng)衰退預(yù)期延續(xù)，但原油近期波動(dòng)加大，仍需關(guān)注原油價(jià)格對(duì)油脂板塊擾動(dòng)。供給方面，近期公布的MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬棕產(chǎn)量基本符合市場(chǎng)預(yù)期，而庫(kù)存則略高于市場(chǎng)預(yù)期，整體偏中性。而前期公布的印尼最新數(shù)據(jù)顯示，雖然產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)，但庫(kù)存出現(xiàn)快速回落，進(jìn)入11月后印尼或?qū)⒒謴?fù)出口稅，對(duì)價(jià)格或有所提振。從國(guó)內(nèi)到港量及船期預(yù)報(bào)情況來(lái)看，供給正在不斷改善，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量持續(xù)抬升的情況下棕櫚油庫(kù)存明顯修復(fù)。需求端，海外生柴需求暫無(wú)新增亮點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)疫情仍處于反復(fù)階段，餐飲及季節(jié)性因素均將持續(xù)抑制需求。綜合來(lái)看，目前棕櫚油價(jià)格上方壓力仍存，但邊際利空有所減弱，單邊趨勢(shì)性下跌動(dòng)能明顯減緩，而豆粽價(jià)差正處于歷史高位，大豆供給整體邊際轉(zhuǎn)寬松，USDA報(bào)告對(duì)豆油價(jià)格實(shí)質(zhì)性利多有限，豆粽價(jià)差或?qū)⒊掷m(xù)修復(fù)。 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師，在此申明，本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過(guò)去不曾與、現(xiàn)在不與，未來(lái)也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更，我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意見(jiàn)并不構(gòu)成所述證券或期貨的買賣出價(jià)或征價(jià)，投資者據(jù)此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告版權(quán)僅為我公司所有，未經(jīng)書(shū)面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版。復(fù)制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
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